Aave V4: Перепроектування основної архітектури Децентралізовані фінанси кредитування протоколу

Як один з основних компонентів екосистеми Децентралізовані фінанси, будь-який крок найбільшого та найрозвиненішого кредитного протоколу Aave викликає великий інтерес у галузі. Нещодавно, на широко обговорюваній конференції ETHCC, засновник Aave офіційно оголосив, що команда незабаром випустить своє наступне важливе ітераційне оновлення — Aave V4.

Aave V4 не є звичайним оновленням, а є ключовою віхою в довгостроковій стратегії Aave 2030. Це оновлення було вперше офіційно запропоноване в травні 2024 року, і його основною метою є систематичне вирішення обмежень, які виявилися під час роботи версії V3, особливо в таких ключових сферах, як масштабованість і управління ризиками. Завдяки цьому значному оновленню Aave прагне принципово перетворити підґрунтя та основні функції Децентралізованих фінансів боргового протоколу, готуючи його до майбутнього розвитку.

У цій статті ми детально розглянемо, що входить до складу Aave V4. Ми переглянемо його еволюційний шлях, проаналізуємо його нову архітектуру та інтерпретуємо ці зміни в контексті більш широких тенденцій розвитку Децентралізованих фінансів.

Еволюція Aave

Подорож Aave почалася з ETHLend, P2P платформи, де позикодавці та позичальники повинні знайти один одного, але процес пошуку відповідної сторони був повільним і сповненим невизначеності. Команда глибоко усвідомила ці фундаментальні недоліки і в вересні 2018 року оновила бренд з ETHLend на Aave (тобто AAVE V1), рішуче перейшовши від P2P моделі до моделі на основі ліквідних пулів - точка до контракту (P2C, Point-to-Contract), де кошти були зібрані разом, що забезпечило миттєве кредитування. Пізніше Aave V2 шляхом оптимізації смарт-контрактів ще більше знизив витрати на транзакції в перевантаженій мережі Ethereum, що дозволило більшій кількості людей отримати доступ до Децентралізовані фінанси.

Поточна версія Aave V3, в порівнянні з версією V2, зробила важливий крок у напрямку ефективності капіталу та управління ризиками. Вона впроваджує кілька ключових особливостей, таких як:

• Висока ефективність (E-Mode): Коли активи, які користувачі вносять і позичають, мають високу кореляцію (наприклад, між стабільними монетами або між ETH і stETH), E-Mode дозволяє користувачам розблокувати вищу можливість позики (наприклад, вищий LTV). Це безпосередньо вирішує проблему недостатньої капітальної ефективності корельованих активів у V2.

• Режим ізоляції (Isolation Mode): Дозволяє новим, ризикованим активам виходити на ринок у "ізольованому" режимі. Забезпечення, надане в режимі ізоляції, може бути використане лише для запозичення групи стейблкоїнів, схвалених управлінням, з чітким обмеженням боргу, і не може бути змішане з іншими заставами. Це ефективно "ізолює" ризики нових активів, запобігаючи їх поширенню.

Однак Aave V3 також виявила глибшу стратегічну обмеженість: єдина архітектура не може гнучко реагувати на потреби нових ринків і різноманітних сценаріїв. Уявіть собі, традиційний банк спочатку приймає лише нерухомість як заставу. Усі його формуляри, процеси та моделі оцінки ризиків розроблені навколо нерухомості. Тепер клієнт хоче взяти кредит під акції своєї компанії, патенти або навіть майбутні дебіторські заборгованості. Банк виявляє, що його стара "уніфікована" процедура абсолютно не може впоратися з цими новими активами, які мають різні характеристики ризику. Банк або повинен провести серйозні внутрішні реформи, або ж просто відмовитися від цих нових бізнесів.

Aave V3 стикається з подібною проблемою. Його основний смарт-контракт був розроблений для криптоорієнтованих активів (таких як ETH, WBTC, стейблкоїни). Коли галузь почала впроваджувати RWA — наприклад, токенізовані державні облігації або приватні кредити — як забезпечення, однобока структура Aave V3 виявилася неефективною. RWA включає в себе юридичну відповідність поза мережею, ризики контрагентів та різні логіки ліквідації, які не можна просто вставити в існуючу структуру смарт-контрактів.

Це саме те основне питання, яке Aave V4 має на меті вирішити з самого коріння: як перетворитися з одного єдиного застарілого продукту на гнучку платформу, здатну підтримувати безліч фінансових сценаріїв.

Aave V4: Модульна нова архітектура

Aave V4 впроваджує абсолютно новий дизайн, званий моделлю "Ліквідний хаб + Спиць" (Liquidity Hub + Spoke). Ця архітектура є прямою відповіддю на обмеження "єдиного суб'єкта", що можна зрозуміти за допомогою простої аналогії з традиційними фінансами: центральний банк та його мережа комерційних банків.

• Центр ліквідності: "центральний банк" Aave

  • На кожній блокчейн-мережі, що працює на Aave, буде єдиний центр ліквідності (Liquidity Hub), який об'єднує всі активи, які постачають користувачі. Цей центр слугує центральним джерелом ліквідності для всієї мережі. Він не надає "роздрібні" послуги безпосередньо кінцевим користувачам. Натомість він зосереджується на макроуправлінні ліквідністю та контролі ризиків, забезпечуючи стабільну та глибоку ліквідність для всієї екосистеми. Ця модель має надію підвищити ефективність використання капіталу, принести вищі прибутки кредиторам та забезпечити нижчі відсоткові ставки для позичальників.

  • Різні центри ліквідності на різних ланцюгах також не є островами, а можуть ефективно спілкуватися та переміщати ліквідність один з одним. Це в основному реалізується через механізм, відомий як "уніфікований крос-ланцюговий шар ліквідності" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), а основною технологічною підтримкою цього механізму є протокол міжланцюгової взаємодії Chainlink (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).

• Spoke: "професійний комерційний банк" Aave. Центр ліквідності працює у фоновому режимі, користувачі взаємодіють з протоколом через різні Spoke. Spoke — це орієнтований на користувача, модульний ринок кредитування, кожен з яких розроблений для конкретної мети і підключений до центрального центру ліквідності. Вони подібні до професійних комерційних банків. Наприклад, можуть бути:

  • Core Spoke：для обробки таких низькоризикових, високоліквідних блакитних криптоактивів, як ETH, WBTC, загальний кредит.

  • E-Mode Spoke：оптимізовано спеціально для пар валют з високою кореляцією, таких як стейблкоїни, LST, забезпечуючи найвищу капітальну ефективність.

  • RWA Spoke: спеціально розроблений для токенізованих державних облігацій, нерухомості та інших реальних активів. Цей тип Spoke може інтегрувати більш суворі правила доступу, зберігання або відповідності для задоволення потреб установ і регуляторів.

• Високий важіль торгівлі Spoke, розроблений для професійних трейдерів, які шукають високий ризик і високу віддачу, має спеціальну модель процентних ставок і параметри ризик-менеджменту.

Найважливішим аспектом цього дизайну є його відкритість. Aave V4 дозволить розробникам створювати та пропонувати власні Spoke. Якщо новий дизайн Spoke отримає схвалення управління Aave, він зможе отримати кредитний ліміт від центру ліквідності, що дозволить використовувати величезну ліквіднісну мережу Aave для запуску нового, спеціалізованого ринку. Це кардинально перетворює Aave з простого продукту на платформу для фінансових інновацій.

Порівняння: Aave VS. Sky (колишній MakerDAO)

Щоб повністю зрозуміти стратегічний напрямок Aave, буде корисно порівняти його з основним конкурентом Sky. Нещодавно Sky також провела ребрендинг та представила власний план "Кінцева гра (Endgame)". Справді кажучи, "герої бачать однаково", Sky також використовує модульну архітектуру, що вказує на те, що вся індустрія рухається в напрямку більш гнучкого та масштабованого дизайну.

схожий

Архітектуру Sky можна описати як "Sky Core + SubDAO".

• Sky Core відіграє роль "центрального банку" в екосистемі Sky, успадковуючи функцію випуску стабільних монет (теперішній USDS, колишній DAI). Він визначає найосновніші правила (наприклад: затверджує, які SubDAO можуть підключатися до системи, який загальний ліміт емісії для кожного SubDAO, механізм екстреного зупинення тощо), підтримує стабільність USDS і виступає як остаточна кредитна та безпекова гарантія.

• SubDAO є напівнезалежними спеціалізованими організаціями, що функціонують у екосистемі Sky, виконуючи роль "комерційного банку" у певних сферах. Основна робота SubDAO полягає в управлінні активами та оцінці ризиків. Вони уповноважені Sky Protocol отримувати певні види забезпечення та ініціювати запит на карбування USDS до Sky Core. Наприклад, Spark Protocol є єдиним зрілим SubDAO в екосистемі Sky, яке спеціалізується на кредитуванні та є безпосереднім конкурентом Aave. Інші SubDAO можуть зосереджуватися на активах RWA або інших нішах.

Схожість між "Liquidity Hub + Spoke" від Aave та "Sky Core + SubDAO" від Sky очевидна: обидва усвідомлюють, що один єдиний суб'єкт не може задовольнити всі потреби ринку, тому вони обидва застосовують модель "центральний банк + спеціалізовані комерційні банки": центральний банк розробляє політику та забезпечує ліквідність, тоді як спеціалізовані комерційні банки відповідають за розвиток конкретних бізнес-сценаріїв.

Оглядаючись на суперечки між двома проектами, Sky Spark виник завдяки безпосередньому форку відкритого коду Aave V3, і обидві сторони також вступили в запеклу суперечку щодо угоди про розподіл прибутку, Aave звинуватив Spark у тому, що той далеко не сплатив обіцяні 10% розподілу прибутку. Тепер Aave V4 лише "запозичив" зрілу модульну концепцію дизайну Sky, що також можна вважати "платою тією ж монетою".

різні

Незважаючи на таку схожість, Aave та Sky мають суттєві відмінності в основному бізнесі, економічній моделі та екологічному суверенітеті.

По-перше, це види ліквідності: Liquidity Hub від Aave має на меті забезпечити ліквідність для широкого спектра класів активів, включаючи стейбли, волатильні активи (такі як ETH), похідні активи (LSTs) тощо. А Sky успадкував первісні гени, його основна стратегія завжди зосереджувалася на випуску, стабілізації та просуванні його рідного стейблу USDS (колишній DAI). Основним завданням його SubDAO є створення більшої кількості сценаріїв та попиту для USDS, поглиблення його ліквіднісного захисту.

По-друге, економічна модель і суверенітет: це найосновніша різниця між обома. Sky SubDAO наділений високим економічним суверенітетом, кожному SubDAO дозволено випускати свої власні токени управління (наприклад, токени SPK Spark), що дозволяє їм будувати незалежні економічні моделі, впроваджувати власні програми стимулювання та безпосередньо захоплювати вартість, створену їхнім бізнес-ростом. Ця економічна незалежність дозволяє SubDAO еволюціонувати у складні та потужні функціональні структури. Наприклад, єдиний зрілий зразок у нинішній екосистемі Sky - Spark, його модель роботи можна порівняти з двошаровою фінансовою системою:

1. "Комерційні банки" рівень ( роздрібний ): він має платформу кредитування Spark Lend, що орієнтована на кінцевих користувачів. Ця частина бізнесу безпосередньо обслуговує фізичних осіб, функція схожа на ту, яку ми знаємо в комерційних банках.

2. "Рівень регіонального резервного банку" ( оптовий кінець ): Spark також має шар ліквідності під назвою Spark Liquidity Layer (SLL), який виконує роль регіонального "центру ліквідності". Після отримання ліквідності (наприклад, USDC/USDS) від Sky Core, SLL не тільки надає фінансову підтримку власному "комерційному банку" Spark Lend, але й "оптово" розподіляє цю ліквідність іншим Децентралізовані фінанси протоколам, таким як Morpho, навіть конкуренту Aave.

Отже, Spark не є простим додатком для позик, а є глибоко інтегрованим ліквідним двигуном, який поєднує роздрібний і оптовий бізнес, повністю використовуючи свою ідентичність SubDAO для створення та розподілу вартості як всередині, так і за межами екосистеми Sky.

У порівнянні з цим, незалежність і автономність Spokes у Aave V4 значно слабше. Наразі Spokes не можуть випускати свої токени. Вони є продовженням основного протоколу Aave, а створена ними вартість (як-от прибуток від відсотків) повертається до Aave DAO. Spoke подібні до різних підрозділів великої корпорації, які функціонують під єдиним брендом та економічною структурою Aave, а створена вартість також повертається до головного офісу корпорації.

Макроекономічний погляд

Зміни в архітектурі Aave та Sky не є ізольованими подіями, а є прямою відповіддю на основні тенденції, що формують майбутнє Децентралізованих фінансів.

інтеграція RWA

Наступним фронтом росту Децентралізованих фінансів вважається токенізація реальних світових активів, таких як державні облігації, нерухомість і приватний кредит. Ці активи мають унікальні юридичні та регуляторні вимоги, що ускладнює їх управління в рамках єдиного, великого протоколу. Модульна архітектура Aave V4 та Sky ідеально підходить для цього, оскільки вона дозволяє протоколам створювати незалежні, налаштовувані, а іноді й ліцензовані "пісочниці" (такі як RWA Spoke або RWA SubDAO), спеціально призначені для приймання та управління RWA, зберігаючи при цьому їхню основну децентралізовану та бездозволену природу.

застосування ланцюга