Circle IPO Tartışma Yaratıyor: Şifreleme Sektörü İçin Önemli Bir Dönüm Noktası mı Yoksa Amacından Sapan Bir Gelişme mi?
Son günlerde, USDC stabilcoin ihraççısı Circle, ilk halka arzı ( IPO ) tamamladı. Bu, şifreleme endüstrisinin ana akım finansmana doğru önemli bir kilometre taşı olmalıdır, ancak sektörde geniş çapta tartışmalara yol açtı. Sektör uzmanları, Circle'ın IPO tahsisatında geleneksel finansal kurumlara yönelmesi ve şifreleme yerel katılımcılarını göz ardı etmesi hakkında güçlü eleştirilerde bulundu ve bu bağlamda "çıkar birliği" adlı şifreleme endüstrisinin temel ilkesinin neden geleneksel IPO sisteminde sıkça ihlal edildiğini araştırdılar.
Circle geçen hafta IPO'yu tamamladı, hisse başına 31 dolar fiyatlandırarak, başlangıçta beklenen 24 ile 26 dolar aralığının üstünde bir rakam belirledi. İlk gün kapanış fiyatı 84 dolar oldu, haftanın sonunda hisse fiyatı 107 doların üzerine çıktı. Bu sadece yatırım bankalarının IPO fiyatlandırmasındaki ciddi hata ile ilgili değil, aynı zamanda Wall Street'in şifreleme varlıklarına, özellikle de stablecoin'lere olan yatırım isteğinin artışını da yansıtıyor.
CRCL için yükseliş nedenleri:
Bu, şu anda piyasada bulunan ve yalnızca stabilcoin büyümesine odaklanan ilk ve tek halka açık yatırım aracı, yatırımcıların uzun zamandır beklediği.
Stabil coin piyasasının yönetilen varlık ölçeğinin 1 trilyon doları aşması bekleniyor ve bu iyi bir yatırım hikayesi oluşturuyor.
USDC şu anda 60 milyar dolar varlık yönetim büyüklüğüne sahip ve yıllık büyüme oranı %91.
CRCL için düşüş beklentisinin nedenleri:
Tamamen faiz oranlarına dayanan bir iş modeli, tüm gelir faiz gelirinden kaynaklanmaktadır.
Coinbase'i dağıtımcı olarak kullanmak, Coinbase'in yarıdan fazla faiz gelirini almasıdır.
BlackRock'a bağımlıdır ve BlackRock'un birden fazla stabilcoin pazarına girmeye çalışan bankalarla işbirliği vardır.
Son 3.5 yılda şirketin neredeyse hiç geliri ve kâr artışı olmamıştır (her ne kadar EBITDA yıllık %60 artmış olsa da).
Mevcut 107 dolarlık hisse fiyatı değerlemesi yüksek:
Yaklaşık 30 kat brüt kar
Yaklaşık 110 kat kazanç
Ayarlanan EBITDA yaklaşık 59 kat (2025 yılı birinci çeyrek yıllıklandırılmış)
Circle IPO Dağıtım Tartışması
Sektördeki bazı kişiler, Circle'ın IPO dağıtım sürecinde hisseleri geleneksel finans kurumlarına vermeyi ve şifreleme yerel fonları seçmemeyi eleştirdi ve bunun büyük bir hata olduğunu belirtti. İddialara göre, bir dizi şifreleme fonu ve şirket, USDC'nin ilk kullanıcıları ve tanıtıcıları da dahil olmak üzere ya çok az bir dağıtım aldı ya da hiç dağıtım almadı. Bu uygulama, Circle'ın geleneksel Wall Street finans kurumlarına yöneldiği ve şifreleme yerel destekçilerini göz ardı ettiği şeklinde değerlendiriliyor.
Eleştirmenler, Circle'ın bu adımının şifreleme endüstrisinin amacından saptığını düşünüyor. Bir şirketin IPO aracılığıyla müşterilerine kazanç sağlama fırsatına sahip olduğunda, şifreleme endüstrisine derinlemesine katılan ve sürekli yatırım yapan fonları geri ödemenin tercih edilmesi gerektiğini vurguluyorlar. Bu fonlar iyi kazançlar elde ettiğinde, şifreleme ekosistemine tekrar yatırım yapmak için daha fazla fon toplayabilir, böylece olumlu bir döngü oluşur.
Ancak, Circle tersine bir yol seçmiş gibi görünüyor ve IPO paylarını geleneksel finansal ortak fonlar ve hedge fonlarına dağıtıyor. Eleştirmenler, bu kuruluşların Circle'ın ürünleri hakkında derinlemesine bir anlayışa sahip olmayabileceğini ve gerçek kullanıcılar olma olasılıklarının düşük olduğunu savunuyor.
Eleştirilere Yanıt
Bazı şüphelere karşı, eleştirmenler de yanıt verdiler:
"Müşterilerin geri dönüş alması gerektiği" anlayışı hakkında, iş büyümesine doğrudan katkıda bulunan her müşterinin bir şekilde geri dönüş alması gerektiğini düşünüyorlar. Ancak, airdrop'tan farklı olarak, diğerleriyle aynı fiyattan hisse satın almayı kabul ediyorlar.
Sorumluluk atama sorununa dair, nihai dağıtım listesini ve oranlarını belirlemenin girişimci (Circle) tarafından yapıldığını, aracının değil, belirttiler. Circle, müşteri olarak tam nihai karar yetkisine sahiptir.
IPO'nun aşırı talep gördüğü yönündeki iddialarının, nihai verilerdeki "maskaralık" olabileceğini düşünüyorlar ve bunun gerçek adil durumu yansıtamayacağını ifade ediyorlar. Erken alıcıların, tüm emir defteri henüz oluşturulmadan gerçek talep ihtiyaçlarını bildirdiklerini, bu nedenle hak ettikleri payları ihtiyaçlarına göre alması gerektiğini, ancak bu tür bir işlem tarzında tamamen marjinal hale getirildiklerini belirtiyorlar.
Circle'ın bu IPO tahsis işleminin geleceği ve USDC'nin benimsenmesi üzerinde herhangi bir etkisi olup olmayacağı şu anda belirsiz. Sektör, Circle'ın nihayetinde büyüme kârını paylaşmak için hangi yatırımcıları seçtiğini öğrenmek amacıyla yakında açıklanacak olan 13F belgelerini (ABD SEC tarafından açıklanan kurumsal hisse raporu) dikkatle takip edecek.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Circle IPO tartışması: şifreleme sektörü için bir dönüm noktası mı yoksa amacından sapma mı?
Circle IPO Tartışma Yaratıyor: Şifreleme Sektörü İçin Önemli Bir Dönüm Noktası mı Yoksa Amacından Sapan Bir Gelişme mi?
Son günlerde, USDC stabilcoin ihraççısı Circle, ilk halka arzı ( IPO ) tamamladı. Bu, şifreleme endüstrisinin ana akım finansmana doğru önemli bir kilometre taşı olmalıdır, ancak sektörde geniş çapta tartışmalara yol açtı. Sektör uzmanları, Circle'ın IPO tahsisatında geleneksel finansal kurumlara yönelmesi ve şifreleme yerel katılımcılarını göz ardı etmesi hakkında güçlü eleştirilerde bulundu ve bu bağlamda "çıkar birliği" adlı şifreleme endüstrisinin temel ilkesinin neden geleneksel IPO sisteminde sıkça ihlal edildiğini araştırdılar.
Circle geçen hafta IPO'yu tamamladı, hisse başına 31 dolar fiyatlandırarak, başlangıçta beklenen 24 ile 26 dolar aralığının üstünde bir rakam belirledi. İlk gün kapanış fiyatı 84 dolar oldu, haftanın sonunda hisse fiyatı 107 doların üzerine çıktı. Bu sadece yatırım bankalarının IPO fiyatlandırmasındaki ciddi hata ile ilgili değil, aynı zamanda Wall Street'in şifreleme varlıklarına, özellikle de stablecoin'lere olan yatırım isteğinin artışını da yansıtıyor.
CRCL için yükseliş nedenleri:
CRCL için düşüş beklentisinin nedenleri:
Circle IPO Dağıtım Tartışması
Sektördeki bazı kişiler, Circle'ın IPO dağıtım sürecinde hisseleri geleneksel finans kurumlarına vermeyi ve şifreleme yerel fonları seçmemeyi eleştirdi ve bunun büyük bir hata olduğunu belirtti. İddialara göre, bir dizi şifreleme fonu ve şirket, USDC'nin ilk kullanıcıları ve tanıtıcıları da dahil olmak üzere ya çok az bir dağıtım aldı ya da hiç dağıtım almadı. Bu uygulama, Circle'ın geleneksel Wall Street finans kurumlarına yöneldiği ve şifreleme yerel destekçilerini göz ardı ettiği şeklinde değerlendiriliyor.
Eleştirmenler, Circle'ın bu adımının şifreleme endüstrisinin amacından saptığını düşünüyor. Bir şirketin IPO aracılığıyla müşterilerine kazanç sağlama fırsatına sahip olduğunda, şifreleme endüstrisine derinlemesine katılan ve sürekli yatırım yapan fonları geri ödemenin tercih edilmesi gerektiğini vurguluyorlar. Bu fonlar iyi kazançlar elde ettiğinde, şifreleme ekosistemine tekrar yatırım yapmak için daha fazla fon toplayabilir, böylece olumlu bir döngü oluşur.
Ancak, Circle tersine bir yol seçmiş gibi görünüyor ve IPO paylarını geleneksel finansal ortak fonlar ve hedge fonlarına dağıtıyor. Eleştirmenler, bu kuruluşların Circle'ın ürünleri hakkında derinlemesine bir anlayışa sahip olmayabileceğini ve gerçek kullanıcılar olma olasılıklarının düşük olduğunu savunuyor.
Eleştirilere Yanıt
Bazı şüphelere karşı, eleştirmenler de yanıt verdiler:
"Müşterilerin geri dönüş alması gerektiği" anlayışı hakkında, iş büyümesine doğrudan katkıda bulunan her müşterinin bir şekilde geri dönüş alması gerektiğini düşünüyorlar. Ancak, airdrop'tan farklı olarak, diğerleriyle aynı fiyattan hisse satın almayı kabul ediyorlar.
Sorumluluk atama sorununa dair, nihai dağıtım listesini ve oranlarını belirlemenin girişimci (Circle) tarafından yapıldığını, aracının değil, belirttiler. Circle, müşteri olarak tam nihai karar yetkisine sahiptir.
IPO'nun aşırı talep gördüğü yönündeki iddialarının, nihai verilerdeki "maskaralık" olabileceğini düşünüyorlar ve bunun gerçek adil durumu yansıtamayacağını ifade ediyorlar. Erken alıcıların, tüm emir defteri henüz oluşturulmadan gerçek talep ihtiyaçlarını bildirdiklerini, bu nedenle hak ettikleri payları ihtiyaçlarına göre alması gerektiğini, ancak bu tür bir işlem tarzında tamamen marjinal hale getirildiklerini belirtiyorlar.
Circle'ın bu IPO tahsis işleminin geleceği ve USDC'nin benimsenmesi üzerinde herhangi bir etkisi olup olmayacağı şu anda belirsiz. Sektör, Circle'ın nihayetinde büyüme kârını paylaşmak için hangi yatırımcıları seçtiğini öğrenmek amacıyla yakında açıklanacak olan 13F belgelerini (ABD SEC tarafından açıklanan kurumsal hisse raporu) dikkatle takip edecek.