Geçen yıl, üç büyük olay stabilcoin'in ana akıma girmesine neden oldu:
Tether, 200'den az çalışanla yaklaşık 13 milyar dolar kâr yaratıyor;
Trump'un göreve başlaması ve ABD'nin dijital varlıklar üzerindeki düzenleyici tutumundaki değişim;
Stripe, 11 milyar dolara stablecoin altyapı şirketi Bridge'i satın aldı.
Bir ekosistem kârlı olduğunda, düzenleme de giderek daha net hale gelir.
Bu kılavuz, stabilcoin çıkaran veya kullanan kişilerin sektördeki mevcut durumu anlamalarına yardımcı olmayı amaçlamaktadır. Stabilcoin alanının önde gelen uzmanlarının benzersiz görüşlerini bir araya getirerek çok yönlü bir bakış açısı sunuyoruz.
Stabilcoin Tanımı
Stablecoin'lar genellikle ABD Doları cinsinden borçlardır ve eşdeğer veya daha yüksek piyasa değerine sahip varlık rezervleri ile desteklenir.
Başlıca iki tür vardır:
• Fiat para desteği: tamamen banka mevduatları, nakit veya düşük riskli nakit ikameleri ( gibi devlet tahvilleri ) teminatı ile.
• Teminatlı borç pozisyonu (CDP): Temelde ( gibi ETH veya BTC) gibi kripto yerel varlıklarla aşırı teminatlandırılmıştır.
Stablecoin'lerin faydası, dolar ile olan "bağlantısında" yatmaktadır. Bu bağlantı, birincil geri alım ve ikincil piyasa ile sürdürülmektedir. Birincil geri alım daha güvenilirdir çünkü ikincil piyasa öngörülemezdir.
Dikkate değer olan, birçok düşük teminatlı veya algoritmik stablecoin'in bulunduğudur, ancak bu kılavuzda bunlara değinilmeyecektir.
Önemli olan, stablecoin'lerin boşuna ortaya çıkmadığıdır. Bunlar, blockchain'in geleneksel bankalarla aynı temel işlevleri sunmasına dayanır.
Blockchain Tanımı
Blok zinciri, kişisel varlıkları, işlem kayıtlarını ve bunların kurallarını ve şartlarını içeren küresel bir "defter sistemi"dir.
Örneğin, Circle'ın USDC'si ERC-20 standardına dayanmaktadır ve token transfer kurallarını belirler. Bu kurallar, kullanıcıların USDC'yi aşırı transfer etmesini engelleyen konsensüs mekanizması ile birleştirilmiştir. Kısacası, blockchain, kapalı döngü ağındaki her işlemi kaydeden yalnızca ekleme yapan bir veritabanı veya çift defterdir.
Blok zinciri varlıkları EOA hesapları veya akıllı sözleşmeler tarafından saklanır. EOA mülkiyeti, açık özel anahtar şifreleme şeması ile sağlanır. Akıllı sözleşmeler, önceden belirlenmiş mantığa göre varlıkları tutar ve ticaretini yapar.
Sistem doğruluğu, temel blok zincirinin yürütme ve konsensüs mekanizmasından kaynaklanmaktadır. İşlemler, geleneksel bankaların zaman kısıtlamalarını aşarak, dünya genelinde dağıtılmış düğüm operatörleri ağı tarafından 7/24 yönetilmektedir. Düğüm operatörleri, işlem ücreti (Gas) ile tazminat alır.
Stablecoin'in Tarihi
12 yıl önce, stablecoin sadece bir hayaldi. Artık, USDC'nin yayıncısı Circle, satış veya halka arz için hazırlık yapıyor. USDT ve DAI'nin kurucularını girişim hikayelerini paylaşmaları için davet ettik.
Tether: Kralların Doğuşu
2013'te, şifreleme varlıklar piyasası erken aşamalardaydı ve düzenleyici ortam belirsizdi. Borsalara yalnızca şifreleme varlıkları ile para yatırma ve çekme işlemleri yapmaları önerildi, bu da geniş çapta benimsenmeyi engelledi. Tüccarların riskten korunma araçlarına ihtiyacı vardı.
Phil Potter, "stablecoin" kavramını ortaya attı: Bir dolar şifreleme varlık borcu, bir dolar rezervi ile desteklenmektedir. 2014 yılında, BitFinex ile işbirliği yaparak, gerekli lisanslara sahip bağımsız bir kuruluş olan Tether'i kurdu.
Tether, USDT'yi yalnızca KYC sertifikalı varlıkların doğrudan basmasına veya geri almasına izin verir. Ancak USDT, izinsiz blok zincirinde serbestçe transfer edilebilir.
İki yıl sonra, Phil Güneydoğu Asya gibi bölgelerde USDT kullanım oranının arttığını keşfetti. İhracatçı firmalar USDT'yi daha hızlı ve daha ucuz bir dolar ödeme alternatifi olarak görüyor. Şifreleme doğulular USDT'yi borsa arası arbitraj için kullanmaya başladı.
Bugün, USDT'nin dolaşım miktarı yaklaşık 150 milyar USD olup, USDC'nin 61 milyar USD'sini çoktan geçmiştir. Tether, dünya genelinde kişi başına en yüksek kârı olan şirket olarak anılmaktadır.
DAI: İlk merkeziyetsiz stablecoin
Rune Christensen, kripto varlıklarla erken dönemde tanıştı ve bunu adaletsiz finansal düzenlerden kurtulma yolu olarak gördü. Ancak volatilitenin yönetilmesi gerektiğini fark etti.
2015 yılında, Rune ve Nikolai Mushegian, dolar değerinde bir stablecoin tasarlamak için işbirliği yaptılar. Ethereum'un programlanabilirliğinden yararlanarak MakerDAO protokolünü oluşturdular. Kullanıcılar ETH yatırarak DAI alabilir, aşırı teminatlandırılmış ETH destekli stablecoin borcu oluşturabilirler. Akıllı sözleşmeler, sistemin ödemelerini garanti altına almak için tasfiye eşiğini belirler.
Bu CDP stablecoin konsepti birçok taklidi beraberinde getirdi. Şu anda DAI( ve USDS) dolaşımı 7 milyar dolardan fazla, DeFi'nin önemli bir dayanağı haline geldi. Ancak, düşük sermaye verimliliği ve etkili bir geri alma mekanizmasının eksikliği, ölçeklenebilirliğini sınırlıyor. MakerDAO, geleneksel rezerv varlıklarına yöneliyor ve tokenleştirilmiş varlıkların kritik likidite sağlayıcısı haline geliyor.
stablecoin: Bugün Ürünler
Stablecoin taahhüdü: Sahipler, her zaman 1:1 oranında ABD doları ile değiştirebilir, indirim olmadan, ticaret sürtünmesi en azdır. Bu taahhüdü yerine getirmek için sağlam varlık yönetimi, rezerv şeffaflığı, mükemmel operasyon, likidite, güvence entegrasyonu, geliştirici erişilebilirliği ve düzenleyici izin gereklidir.
Erken dönem yayıncılarının başarısı göz önüne alındığında, bugün piyasada yoğun bir rekabet var. En az 200 tür stablecoin mevcut ve gelecekte daha fazlası olabilir. Etkili bir şekilde rekabet edebilmek için, ilk baştan itibaren yeni stratejiler geliştirmek ve tutarlı ürünler sunmak gerekmektedir. Fiat para desteği, stablecoin'lerin başarılı olmasının unsurları arasında bulunmaktadır:
• Profesyonel rezerv yönetimi: Bağlantının sürdürülmesi, ödeme yeterliliğine bağlıdır; profesyonel yönetim, büyük fiat destekli stablecoinlerin minimum gereksinimidir.
• Çapraz zincir dağıtımını standartlaştırma: Çoklu zincir yerel dağıtımı, akıcı bir kullanıcı deneyimi sağlamak için gerekli bir koşul haline gelecektir.
Bazı altyapı sağlayıcıları beyaz etiketli stablecoin hizmetleri sunmaktadır, bu da "satın alma mı yoksa inşa etme mi" dengesini değiştirebilir, ancak pratik ürünler tasarlama ve etkili bir şekilde tanıtma sorumluluğu hala ihraççıdadır. İstikrar ve sorunsuz takasın yanı sıra, stablecoin'in faydası, ihraççının onu oluşturduğu faydaya bağlıdır.
stablecoin fayda fonksiyonu
Stablecoin başlangıçta bir tasarruf aracıydı, ancak işlevi bununla sınırlı değil. Kullanıcıların stablecoin ile gerçekleştirdiği her işlem, onun faydasını artırır. Fayda ne kadar yüksekse, tutma oranı ve dalgalı getiri o kadar yüksek olur.
Farklı kullanıcıların faydanın ölçüm kriterleri birbirinden farklıdır, ürün pazar uyumu, stablecoin işlevinin müşteri beklentileri ile uyumlu olmasını gerektirir. Son zamanlardaki başarı ve başarısızlık örnekleri, günümüz pazar yapısını anlamak için içgörüler sağlamaktadır.
Ticaret: Merkezileşmiş Borsayı Fethetmek (CEX)
Tether'in kuruluşu ve Circle, Coinbase gibi borsa ile yakın işbirlikleri tesadüf değil: Kripto Varlıklar esasen spekülasyondur, CEX hala çoğu kullanıcı için en iyi tercih ( 2024 yılında işlem hacmi yaklaşık 19 trilyon dolar ).
Borsa içinde, teminat olarak kullanılabilen veya temel para birim çiftlerini oluşturan stablecoin'ler, pazarın kesintisiz giriş çıkışını arayan traderlar için daha faydalıdır. Bu müşterileri elde etmek kolay değildir; örneğin, Circle, Binance ile ortaklık kurarak 60 milyon dolar ödeme yaptı ve değişken gelirleri paylaştı. Yeni ihraççılar, kullanıcı geçiş maliyetlerini aşmak için yeni boyutlarda farklılaşma sağlamalıdır.
Ana katılımcılar hariç, en başarılı CEX dönüşümünün Ethena ve onun USDe'si olduğu söylenebilir. Ethena, işlemciler, CEX ve kendisi arasında üçlü bir kazanç anlaşması yaparak yüksek getirili, Delta nötr stratejiyi USDe olarak tokenleştirip CEX ile kazancı paylaşmıştır. 2025 Mart itibarıyla, USDe'yi teminat olarak kullanan Bybit işlemcileri %9 yıllık getiri elde etti, (USDC ise %0'dır ).
USDe dolaşımı 5 milyar dolara yükseldi ve bu, traderların yüksek teminat riski olsa bile sermaye verimliliğine olan tercihini yansıtıyor. Ethena'nın hızlı büyümesi, başarılı CEX entegrasyonunun kaldıraç etkisini gösteriyor.
Kar: Merkeziyetsiz Finans ( DeFi ) Entegrasyonu
USDC ve USDT marka değerine sahip, daha yüksek dalgalı getiri elde edebilirler. Yeni rakipler MO ve Agora, kullanıcılar veya B2B dağıtım ortakları ile doğrudan getiri paylaşımına yöneliyor.
Kısa vadeli faiz oranları beklentileri düşerken, paylaşım getirisi farklılaştırıcı bir faktör olma olasılığı düşük. İleri görüşlü ihraçcılar, stablecoin'in etkinliğini artırmak için DeFi entegrasyonu arayışındalar. Temel entegrasyonlardan biri, DeFi protokollerinin tanıtıldığı zincir üzerindeki para piyasalarının listelenmesidir.
Bu protokoller, borç veren ve borç alan tarafları aşırı teminatlı geri alım işlemleri için koordine eder ve birden fazla varlığın ödünç alınmasına izin verir, teminat çeşitliliği zengindir. Zincir üzerindeki para piyasaları, sahiplerin varlıklarını kaldıraçlı işlemlerle kullanarak gelir elde etmelerini sağlar.
Yeni nesil stablecoin kredi talebi düşük, bu da güçlü sermayeye sahip ihraççıların teşvik planları oluşturmasına neden oluyor. Örneğin, PayPal, Solana üzerinde PYUSD dolaşımını 0'dan 665 milyon dolara yükseltti ve Kamino protokolüne milyonlarca dolar yatırım yaptı.
Artan sayıda yeni ihraççı, USDC ile DEX piyasaları oluşturuyor ve değiştirilebilirlik sağlayarak faydayı artırıyor. Ancak bu entegrasyon, potansiyel zincir içi USDC sermaye verimliliği düşüklüğü ve yüksek IRR eşiği ile karşı karşıya.
Ödeme: Kendinden Faydalanma Dağıtımı
Stablecoin'ler yalnızca spekülatif araçlar olmaktan ziyade pratik hale gelmelidir. Circle'ın ödeme ağı, USDC etrafında ek işlevler yaratma girişimidir. Ancak stablecoin'ler ve blok zinciri, ödeme ağı olma hayali mevcut işletmelerin güçlü direnciyle karşı karşıya kalmaktadır.
Girişimciler, stablecoin'leri mevcut kredi kartı ağlarına giderek daha fazla entegre ediyor. Kripto varlıklar için debit kartları, kullanıcıların dünya genelindeki işletmelerde USDC gibi stablecoin'leri kullanmasına olanak tanır. Geleneksel debit kartlardan en önemli fark, "sigorta" sürecidir; Rain gibi ihraçcılar, kullanıcıların zincir üzerindeki sözleşmelerinde yeterli USDC yatırdıklarında otomatik olarak işlemi yetkilendirir.
Kullanıcılar için, belirli bir stablecoin nakit gibi hissettikçe, sahip olma psikolojik engeli azalacaktır. Kart ihraççıları veya ağlarla doğrudan işbirliği yapan ihraççıların daha yüksek dalgalı getiriler elde etme olasılığı daha yüksektir.
Gelecekteki kripto debit kartları, daha geniş kripto varlıklarının teminat olarak kullanılmasına izin vermeyi deneyecektir. Uzun vadede, kart entegrasyon katmanı, altındaki stablecoin seçimlerini tamamen soyutlayabilir ve marka önemini azaltabilir.
Sonuç olarak, insanlar stablecoin'lerin temel unsurları sunmasını ve aynı zamanda işlem-getiri-ödemeler açısından kullanıcı faydasını maksimize etmesini bekliyor. USDG gibi birlik destekli stablecoin'ler bu gerçeği kabul ediyor.
Sürekli Değişen Düzenleyici Ortam
Küresel düzenlemelere uymak, kritik pazarlara giriş ve dağıtım ortakları kazanma açısından giderek daha önemli hale geliyor. Yönergeler giderek netleşiyor ve uygulanan kısıtlamalar, yeni ve eski ihraççıların fırsat setlerini ve stratejilerini de değiştiriyor.
temel kısıtlayıcı faktörler
Küresel düzenleyici onayı elde etmenin genellikle iki müzakere edilemez şartı vardır:
KYC/AML: Müşterilerin finansal sisteme girmeden önce kendilerini tanımlamalarını talep etmek, kötü niyetli davranışların zarar verme kapasitesini azaltmak için.
En iyi uygulama: Fiat para birimlerinin stabilcoin'lere giriş ve çıkışını kontrol etmek veya sıkı bir şekilde izlemek için ortaklar.
Gözetim ve Yaptırım Taraması: Katılımcılara etkili bir gözetim uygulamak, kötüleşen davranışları olan katılımcıları tespit etmek veya DeFi aracılığıyla giren kötü niyetli katılımcıları tanımlamak.
En iyi uygulamalar: İlgili politikaları kaydetmek ve otomasyonu uygulamak. Yaygın kılavuz ilkeleri arasında düzenli tarama, tarama sıklığını ayarlama, otomatik uyum araçları kullanma, bilgi paylaşım programlarına katılma gibi unsurlar bulunmaktadır.
Yeni Seçenekler: Kara Liste VS Beyaz Liste
Dünyanın en büyük fiat stabilcoini, sürtünmeyi minimize edip dağıtımı maksimize eden kara liste modeli kullanmaktadır. Herhangi bir cüzdan, sorunlu olarak işaretlenmediği sürece stabilcoin alabilir, tutabilir veya transfer edebilir.
Beyaz liste modu yalnızca önceden onaylanmış cüzdanların stablecoin bulundurmasına ve işlem yapmasına izin verir. Bu yöntem genellikle stablecoin'in etkinliğini azaltır, ancak maksimum işlem karşı tarafı belirleyiciliği sunar, bu da bankalar gibi kurumları çekebilir.
Seçim, hedef kullanıcı grubuna bağlıdır. Kara liste modu daha hızlı büyüyor, ancak düzenleyici ortam değiştikçe, kullanıcı grubu da değişebilir. Beyaz liste modu, menkul kıymetlerin tasfiyesi veya şirket içi transferler gibi bazı kullanım durumları için norm haline gelebilir.
küresel düzenlemenin katmanlı pastası
Stablecoin'lar, uluslararası vizyon ve karmaşık yasal çerçevelerin kesişim noktasında işlem görmektedir. Bu, öngörülebilir zorluklar getirmektedir: net kuralların eksikliği ve farklı yargı alanları ve düzenleyici sistemler arasında tutarsızlık.
Amerika: Tarihsel olarak, stablecoin ihraççılarını para transfer lisansı için başvuruda bulunmaya yönlendirdi (MTL). "Genel Dijital Para Regülasyonu Yasası" (GENIUS Act), Amerika'yı temsil ediyor.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
24 Likes
Reward
24
5
Repost
Share
Comment
0/400
HappyMinerUncle
· 07-30 08:30
Tsk tsk, biri 13 milyar kazanıyor, bu para kazanmak çok kolay.
Stablecoin Devrimi: Ticaret Araçlarından Küresel Ödeme Altyapısına Evrim
Kripto Varlıklar hayal edilemeyen çıktı: stablecoin
Geçen yıl, üç büyük olay stabilcoin'in ana akıma girmesine neden oldu:
Tether, 200'den az çalışanla yaklaşık 13 milyar dolar kâr yaratıyor;
Trump'un göreve başlaması ve ABD'nin dijital varlıklar üzerindeki düzenleyici tutumundaki değişim;
Stripe, 11 milyar dolara stablecoin altyapı şirketi Bridge'i satın aldı.
Bir ekosistem kârlı olduğunda, düzenleme de giderek daha net hale gelir.
Bu kılavuz, stabilcoin çıkaran veya kullanan kişilerin sektördeki mevcut durumu anlamalarına yardımcı olmayı amaçlamaktadır. Stabilcoin alanının önde gelen uzmanlarının benzersiz görüşlerini bir araya getirerek çok yönlü bir bakış açısı sunuyoruz.
Stabilcoin Tanımı
Stablecoin'lar genellikle ABD Doları cinsinden borçlardır ve eşdeğer veya daha yüksek piyasa değerine sahip varlık rezervleri ile desteklenir.
Başlıca iki tür vardır:
• Fiat para desteği: tamamen banka mevduatları, nakit veya düşük riskli nakit ikameleri ( gibi devlet tahvilleri ) teminatı ile.
• Teminatlı borç pozisyonu (CDP): Temelde ( gibi ETH veya BTC) gibi kripto yerel varlıklarla aşırı teminatlandırılmıştır.
Stablecoin'lerin faydası, dolar ile olan "bağlantısında" yatmaktadır. Bu bağlantı, birincil geri alım ve ikincil piyasa ile sürdürülmektedir. Birincil geri alım daha güvenilirdir çünkü ikincil piyasa öngörülemezdir.
Dikkate değer olan, birçok düşük teminatlı veya algoritmik stablecoin'in bulunduğudur, ancak bu kılavuzda bunlara değinilmeyecektir.
Önemli olan, stablecoin'lerin boşuna ortaya çıkmadığıdır. Bunlar, blockchain'in geleneksel bankalarla aynı temel işlevleri sunmasına dayanır.
Blockchain Tanımı
Blok zinciri, kişisel varlıkları, işlem kayıtlarını ve bunların kurallarını ve şartlarını içeren küresel bir "defter sistemi"dir.
Örneğin, Circle'ın USDC'si ERC-20 standardına dayanmaktadır ve token transfer kurallarını belirler. Bu kurallar, kullanıcıların USDC'yi aşırı transfer etmesini engelleyen konsensüs mekanizması ile birleştirilmiştir. Kısacası, blockchain, kapalı döngü ağındaki her işlemi kaydeden yalnızca ekleme yapan bir veritabanı veya çift defterdir.
Blok zinciri varlıkları EOA hesapları veya akıllı sözleşmeler tarafından saklanır. EOA mülkiyeti, açık özel anahtar şifreleme şeması ile sağlanır. Akıllı sözleşmeler, önceden belirlenmiş mantığa göre varlıkları tutar ve ticaretini yapar.
Sistem doğruluğu, temel blok zincirinin yürütme ve konsensüs mekanizmasından kaynaklanmaktadır. İşlemler, geleneksel bankaların zaman kısıtlamalarını aşarak, dünya genelinde dağıtılmış düğüm operatörleri ağı tarafından 7/24 yönetilmektedir. Düğüm operatörleri, işlem ücreti (Gas) ile tazminat alır.
Stablecoin'in Tarihi
12 yıl önce, stablecoin sadece bir hayaldi. Artık, USDC'nin yayıncısı Circle, satış veya halka arz için hazırlık yapıyor. USDT ve DAI'nin kurucularını girişim hikayelerini paylaşmaları için davet ettik.
Tether: Kralların Doğuşu
2013'te, şifreleme varlıklar piyasası erken aşamalardaydı ve düzenleyici ortam belirsizdi. Borsalara yalnızca şifreleme varlıkları ile para yatırma ve çekme işlemleri yapmaları önerildi, bu da geniş çapta benimsenmeyi engelledi. Tüccarların riskten korunma araçlarına ihtiyacı vardı.
Phil Potter, "stablecoin" kavramını ortaya attı: Bir dolar şifreleme varlık borcu, bir dolar rezervi ile desteklenmektedir. 2014 yılında, BitFinex ile işbirliği yaparak, gerekli lisanslara sahip bağımsız bir kuruluş olan Tether'i kurdu.
Tether, USDT'yi yalnızca KYC sertifikalı varlıkların doğrudan basmasına veya geri almasına izin verir. Ancak USDT, izinsiz blok zincirinde serbestçe transfer edilebilir.
İki yıl sonra, Phil Güneydoğu Asya gibi bölgelerde USDT kullanım oranının arttığını keşfetti. İhracatçı firmalar USDT'yi daha hızlı ve daha ucuz bir dolar ödeme alternatifi olarak görüyor. Şifreleme doğulular USDT'yi borsa arası arbitraj için kullanmaya başladı.
Bugün, USDT'nin dolaşım miktarı yaklaşık 150 milyar USD olup, USDC'nin 61 milyar USD'sini çoktan geçmiştir. Tether, dünya genelinde kişi başına en yüksek kârı olan şirket olarak anılmaktadır.
DAI: İlk merkeziyetsiz stablecoin
Rune Christensen, kripto varlıklarla erken dönemde tanıştı ve bunu adaletsiz finansal düzenlerden kurtulma yolu olarak gördü. Ancak volatilitenin yönetilmesi gerektiğini fark etti.
2015 yılında, Rune ve Nikolai Mushegian, dolar değerinde bir stablecoin tasarlamak için işbirliği yaptılar. Ethereum'un programlanabilirliğinden yararlanarak MakerDAO protokolünü oluşturdular. Kullanıcılar ETH yatırarak DAI alabilir, aşırı teminatlandırılmış ETH destekli stablecoin borcu oluşturabilirler. Akıllı sözleşmeler, sistemin ödemelerini garanti altına almak için tasfiye eşiğini belirler.
Bu CDP stablecoin konsepti birçok taklidi beraberinde getirdi. Şu anda DAI( ve USDS) dolaşımı 7 milyar dolardan fazla, DeFi'nin önemli bir dayanağı haline geldi. Ancak, düşük sermaye verimliliği ve etkili bir geri alma mekanizmasının eksikliği, ölçeklenebilirliğini sınırlıyor. MakerDAO, geleneksel rezerv varlıklarına yöneliyor ve tokenleştirilmiş varlıkların kritik likidite sağlayıcısı haline geliyor.
stablecoin: Bugün Ürünler
Stablecoin taahhüdü: Sahipler, her zaman 1:1 oranında ABD doları ile değiştirebilir, indirim olmadan, ticaret sürtünmesi en azdır. Bu taahhüdü yerine getirmek için sağlam varlık yönetimi, rezerv şeffaflığı, mükemmel operasyon, likidite, güvence entegrasyonu, geliştirici erişilebilirliği ve düzenleyici izin gereklidir.
Erken dönem yayıncılarının başarısı göz önüne alındığında, bugün piyasada yoğun bir rekabet var. En az 200 tür stablecoin mevcut ve gelecekte daha fazlası olabilir. Etkili bir şekilde rekabet edebilmek için, ilk baştan itibaren yeni stratejiler geliştirmek ve tutarlı ürünler sunmak gerekmektedir. Fiat para desteği, stablecoin'lerin başarılı olmasının unsurları arasında bulunmaktadır:
• Profesyonel rezerv yönetimi: Bağlantının sürdürülmesi, ödeme yeterliliğine bağlıdır; profesyonel yönetim, büyük fiat destekli stablecoinlerin minimum gereksinimidir.
• Saklama kapsamı: Kurumlar dijital varlıkları profesyonel sağlayıcılara saklatır, listeleme ücreti ödenmesi gerekebilir.
• Çapraz zincir dağıtımını standartlaştırma: Çoklu zincir yerel dağıtımı, akıcı bir kullanıcı deneyimi sağlamak için gerekli bir koşul haline gelecektir.
Bazı altyapı sağlayıcıları beyaz etiketli stablecoin hizmetleri sunmaktadır, bu da "satın alma mı yoksa inşa etme mi" dengesini değiştirebilir, ancak pratik ürünler tasarlama ve etkili bir şekilde tanıtma sorumluluğu hala ihraççıdadır. İstikrar ve sorunsuz takasın yanı sıra, stablecoin'in faydası, ihraççının onu oluşturduğu faydaya bağlıdır.
stablecoin fayda fonksiyonu
Stablecoin başlangıçta bir tasarruf aracıydı, ancak işlevi bununla sınırlı değil. Kullanıcıların stablecoin ile gerçekleştirdiği her işlem, onun faydasını artırır. Fayda ne kadar yüksekse, tutma oranı ve dalgalı getiri o kadar yüksek olur.
Farklı kullanıcıların faydanın ölçüm kriterleri birbirinden farklıdır, ürün pazar uyumu, stablecoin işlevinin müşteri beklentileri ile uyumlu olmasını gerektirir. Son zamanlardaki başarı ve başarısızlık örnekleri, günümüz pazar yapısını anlamak için içgörüler sağlamaktadır.
Ticaret: Merkezileşmiş Borsayı Fethetmek (CEX)
Tether'in kuruluşu ve Circle, Coinbase gibi borsa ile yakın işbirlikleri tesadüf değil: Kripto Varlıklar esasen spekülasyondur, CEX hala çoğu kullanıcı için en iyi tercih ( 2024 yılında işlem hacmi yaklaşık 19 trilyon dolar ).
Borsa içinde, teminat olarak kullanılabilen veya temel para birim çiftlerini oluşturan stablecoin'ler, pazarın kesintisiz giriş çıkışını arayan traderlar için daha faydalıdır. Bu müşterileri elde etmek kolay değildir; örneğin, Circle, Binance ile ortaklık kurarak 60 milyon dolar ödeme yaptı ve değişken gelirleri paylaştı. Yeni ihraççılar, kullanıcı geçiş maliyetlerini aşmak için yeni boyutlarda farklılaşma sağlamalıdır.
Ana katılımcılar hariç, en başarılı CEX dönüşümünün Ethena ve onun USDe'si olduğu söylenebilir. Ethena, işlemciler, CEX ve kendisi arasında üçlü bir kazanç anlaşması yaparak yüksek getirili, Delta nötr stratejiyi USDe olarak tokenleştirip CEX ile kazancı paylaşmıştır. 2025 Mart itibarıyla, USDe'yi teminat olarak kullanan Bybit işlemcileri %9 yıllık getiri elde etti, (USDC ise %0'dır ).
USDe dolaşımı 5 milyar dolara yükseldi ve bu, traderların yüksek teminat riski olsa bile sermaye verimliliğine olan tercihini yansıtıyor. Ethena'nın hızlı büyümesi, başarılı CEX entegrasyonunun kaldıraç etkisini gösteriyor.
Kar: Merkeziyetsiz Finans ( DeFi ) Entegrasyonu
USDC ve USDT marka değerine sahip, daha yüksek dalgalı getiri elde edebilirler. Yeni rakipler MO ve Agora, kullanıcılar veya B2B dağıtım ortakları ile doğrudan getiri paylaşımına yöneliyor.
Kısa vadeli faiz oranları beklentileri düşerken, paylaşım getirisi farklılaştırıcı bir faktör olma olasılığı düşük. İleri görüşlü ihraçcılar, stablecoin'in etkinliğini artırmak için DeFi entegrasyonu arayışındalar. Temel entegrasyonlardan biri, DeFi protokollerinin tanıtıldığı zincir üzerindeki para piyasalarının listelenmesidir.
Bu protokoller, borç veren ve borç alan tarafları aşırı teminatlı geri alım işlemleri için koordine eder ve birden fazla varlığın ödünç alınmasına izin verir, teminat çeşitliliği zengindir. Zincir üzerindeki para piyasaları, sahiplerin varlıklarını kaldıraçlı işlemlerle kullanarak gelir elde etmelerini sağlar.
Yeni nesil stablecoin kredi talebi düşük, bu da güçlü sermayeye sahip ihraççıların teşvik planları oluşturmasına neden oluyor. Örneğin, PayPal, Solana üzerinde PYUSD dolaşımını 0'dan 665 milyon dolara yükseltti ve Kamino protokolüne milyonlarca dolar yatırım yaptı.
Artan sayıda yeni ihraççı, USDC ile DEX piyasaları oluşturuyor ve değiştirilebilirlik sağlayarak faydayı artırıyor. Ancak bu entegrasyon, potansiyel zincir içi USDC sermaye verimliliği düşüklüğü ve yüksek IRR eşiği ile karşı karşıya.
Ödeme: Kendinden Faydalanma Dağıtımı
Stablecoin'ler yalnızca spekülatif araçlar olmaktan ziyade pratik hale gelmelidir. Circle'ın ödeme ağı, USDC etrafında ek işlevler yaratma girişimidir. Ancak stablecoin'ler ve blok zinciri, ödeme ağı olma hayali mevcut işletmelerin güçlü direnciyle karşı karşıya kalmaktadır.
Girişimciler, stablecoin'leri mevcut kredi kartı ağlarına giderek daha fazla entegre ediyor. Kripto varlıklar için debit kartları, kullanıcıların dünya genelindeki işletmelerde USDC gibi stablecoin'leri kullanmasına olanak tanır. Geleneksel debit kartlardan en önemli fark, "sigorta" sürecidir; Rain gibi ihraçcılar, kullanıcıların zincir üzerindeki sözleşmelerinde yeterli USDC yatırdıklarında otomatik olarak işlemi yetkilendirir.
Kullanıcılar için, belirli bir stablecoin nakit gibi hissettikçe, sahip olma psikolojik engeli azalacaktır. Kart ihraççıları veya ağlarla doğrudan işbirliği yapan ihraççıların daha yüksek dalgalı getiriler elde etme olasılığı daha yüksektir.
Gelecekteki kripto debit kartları, daha geniş kripto varlıklarının teminat olarak kullanılmasına izin vermeyi deneyecektir. Uzun vadede, kart entegrasyon katmanı, altındaki stablecoin seçimlerini tamamen soyutlayabilir ve marka önemini azaltabilir.
Sonuç olarak, insanlar stablecoin'lerin temel unsurları sunmasını ve aynı zamanda işlem-getiri-ödemeler açısından kullanıcı faydasını maksimize etmesini bekliyor. USDG gibi birlik destekli stablecoin'ler bu gerçeği kabul ediyor.
Sürekli Değişen Düzenleyici Ortam
Küresel düzenlemelere uymak, kritik pazarlara giriş ve dağıtım ortakları kazanma açısından giderek daha önemli hale geliyor. Yönergeler giderek netleşiyor ve uygulanan kısıtlamalar, yeni ve eski ihraççıların fırsat setlerini ve stratejilerini de değiştiriyor.
temel kısıtlayıcı faktörler
Küresel düzenleyici onayı elde etmenin genellikle iki müzakere edilemez şartı vardır:
KYC/AML: Müşterilerin finansal sisteme girmeden önce kendilerini tanımlamalarını talep etmek, kötü niyetli davranışların zarar verme kapasitesini azaltmak için.
En iyi uygulama: Fiat para birimlerinin stabilcoin'lere giriş ve çıkışını kontrol etmek veya sıkı bir şekilde izlemek için ortaklar.
Gözetim ve Yaptırım Taraması: Katılımcılara etkili bir gözetim uygulamak, kötüleşen davranışları olan katılımcıları tespit etmek veya DeFi aracılığıyla giren kötü niyetli katılımcıları tanımlamak.
En iyi uygulamalar: İlgili politikaları kaydetmek ve otomasyonu uygulamak. Yaygın kılavuz ilkeleri arasında düzenli tarama, tarama sıklığını ayarlama, otomatik uyum araçları kullanma, bilgi paylaşım programlarına katılma gibi unsurlar bulunmaktadır.
Yeni Seçenekler: Kara Liste VS Beyaz Liste
Dünyanın en büyük fiat stabilcoini, sürtünmeyi minimize edip dağıtımı maksimize eden kara liste modeli kullanmaktadır. Herhangi bir cüzdan, sorunlu olarak işaretlenmediği sürece stabilcoin alabilir, tutabilir veya transfer edebilir.
Beyaz liste modu yalnızca önceden onaylanmış cüzdanların stablecoin bulundurmasına ve işlem yapmasına izin verir. Bu yöntem genellikle stablecoin'in etkinliğini azaltır, ancak maksimum işlem karşı tarafı belirleyiciliği sunar, bu da bankalar gibi kurumları çekebilir.
Seçim, hedef kullanıcı grubuna bağlıdır. Kara liste modu daha hızlı büyüyor, ancak düzenleyici ortam değiştikçe, kullanıcı grubu da değişebilir. Beyaz liste modu, menkul kıymetlerin tasfiyesi veya şirket içi transferler gibi bazı kullanım durumları için norm haline gelebilir.
küresel düzenlemenin katmanlı pastası
Stablecoin'lar, uluslararası vizyon ve karmaşık yasal çerçevelerin kesişim noktasında işlem görmektedir. Bu, öngörülebilir zorluklar getirmektedir: net kuralların eksikliği ve farklı yargı alanları ve düzenleyici sistemler arasında tutarsızlık.
Amerika: Tarihsel olarak, stablecoin ihraççılarını para transfer lisansı için başvuruda bulunmaya yönlendirdi (MTL). "Genel Dijital Para Regülasyonu Yasası" (GENIUS Act), Amerika'yı temsil ediyor.