Amerika'nın Stablecoin Yasası Gösterisi: Krizden Atılım Yolu

2025 Mayıs ile Haziran ayları arasında, ABD Senatosu, "GENIUS Yasası" etrafında şiddetli bir mücadeleye girişti. 250 milyar dolarlık stablecoin pazarına yönelik ilk federal düzenleme çerçevesini oluşturmayı amaçlayan bu yasa, "prosedürel ölüm" aşamasından "iki taraflı uzlaşma" aşamasına geçerek dramatik bir dönüşüm yaşadı ve nihayetinde 68'e 30 oyla Senato genel tartışma aşamasına girdi. Bu zaferin arkasında, iki taraf arasında aylardır süren çıkar değişimleri, sektör devlerinin lobicilik mücadelesi ve belirli ailelerin "kripto madenleri" ile ilgili ortaya çıkan etik tartışmalar yer alıyor.

Yasama Süreci Gözden Geçirme

• Mart 2025: Cumhuriyetçi Senatörler, ödeme odaklı stablecoin'ler için "federal + eyalet" ikili bir düzenleme sistemi oluşturma hedefiyle yasa taslağını resmi olarak sundu.
• 8 Mayıs: Tasarının ilk prosedürel oylaması 48:49 beklenmedik bir şekilde başarısız oldu, Demokratlar "çıkar çatışması" gerekçesiyle topluca karşı oy verdiler.
• 15 Mayıs: İki parti acil istişarelerde bulundu, revize edilmiş tasarıyı sundu, tartışmalı maddeleri kaldırdı ve Demokrat Parti'nin kısmi desteğini aldı.
• 20 Mayıs: Değişiklik önergesi 66:32 ile önemli "tartışmayı sonlandırma önergesi" olarak kabul edildi ve yasama engelleri kaldırıldı.
• 11 Haziran: Senato, 68:30'luk ezici bir çoğunlukla tasarıyı geçirdi ve nihai tartışma ve düzeltme sürecine girdi.

Bu dizi dönüşümün merkezi, Cumhuriyetçilerin yasayı "doların dijital hegemonya" stratejik aracı olarak ustaca paketlemesi, aynı zamanda Demokrat Parti içinde "regülasyon boşluğunun finansal riskler yaratacağı" endişesi nedeniyle pozisyonun kaymasıdır. Senato çoğunluk liderinin lobicilik söylemi son derece kışkırtıcı: "Eğer ABD stabilcoin kurallarını belirlemezse, Çin dijital yuan ile bu boşluğu dolduracak!"

Tasarının Temel İçeriği

"GENIUS Yasası" yeniliği teşvik etme ile riskleri önleme arasında bir denge arayışındadır ve ana maddeleri şunlardır:

1. Çift düzenleme ve ihraç eşiği: 10 milyar doları aşan stabilcoinlerin federal düzenlemeye tabi olması, 10 milyar dolardan az olanların ise eyalet düzenlemesini seçebilmesi.

2. 1:1 rezerv ve varlık ayrımı: Stabilcoinlerin nakit, kısa vadeli ABD tahvilleri gibi yüksek likiditeye sahip varlıklarla tam olarak teminatlandırılması ve rezerv varlıkların işletme fonlarından kesinlikle ayrılması gerekmektedir.

3. Teknoloji devlerinin kısıtlamaları: Finansal olmayan teknoloji şirketlerinin stablecoin çıkarması için özel inceleme komitesinin onayını alması gerekmektedir.

4. Tüketici Koruması: Eğer ihraç eden iflas ederse, stablecoin sahipleri varlıklarını öncelikli olarak geri alabilir.

5. Kara para aklama ve şeffaflık: Stabilcoin ihraççılarını Banka Gizlilik Yasası kapsamına almak.

6. Özel menfaat muafiyeti: Tasarı, kongre üyeleri veya başkan akrabalarının stabilcoin işine katılmasını açıkça yasaklamamıştır.

Tartışma Noktaları

Yasaların ilerlemesindeki en büyük engel, bazı siyasi figürlerin ailelerinin kripto endüstrisine derinlemesine müdahale eden çıkar çatışmalarıdır. Üç ana tartışma noktası, siyasi oyunları zirveye taşıdı:

1. Bir stabilcoinin "yasal arbitrajı": Belirli aileler işlem ücretleri aracılığıyla büyük kârlar elde edebilir.

2. "Ödeme ile buluşma"nın etik krizi: Kripto para satarak sahiplerine "başkan akşam yemeği" hakkı sağlamak.

3. Yasama ve yürütme yetkilerinin "dönme kapısı": Taslak yasa yapıcılarının belirli bir stablecoin projesi ile siyasi bağış ilişkisi olduğu ortaya çıktı.

Pazar Etkisi

Eğer "GENIUS Yasası" nihayet yürürlüğe girerse, stabilcoin pazarında yapısal bir yeniden şekillenme meydana gelecektir:

• Önde gelen oyuncuların avantajı artıyor: USDC ve USDT, uyumlu rezervleri önceden oluşturdukları için doğrudan federal lisans alabilir.

• Geleneksel finansın sınırları aşması: Büyük bankalar "sınırlı amaçlı stablecoin lisansı" başvurusunda bulundu ve zincir üstü ödeme hizmetleri aracılığıyla pazarı genişletmeyi planlıyor.

• ABD tahvil piyasası etkisi: Tasarı, stabilcoin rezervlerinin ağırlıklı olarak ABD tahvillerine dayanmasını gerektiriyor, kısa vadede ABD tahvili likidite krizini hafifletebilir, ancak uzun vadede "vade uyumsuzluğu" sorununu artırabilir.

• Küresel düzenleyici etkiler: Avrupa Birliği, Birleşik Krallık ve Singapur, "GENIUS Yasası"na atıfta bulunarak politikalarını ayarlayacaklarını belirttiler veya "dolar stabilcoin birliği" oluşturabilirler.

Gelecek Zorluklar

Senato yasayı geçirmiş olmasına rağmen, hala üç aşamadan geçmesi gerekiyor:

1. Temsilciler Meclisi Koordinasyonu: Temsilciler Meclisi versiyonu olan "STABLE Yasası" ile Senato versiyonu arasında farklılıklar var, iki meclisin koordinasyonu Ağustos tatilinden önce gecikebilir.

2. Başkanın Kararı: Eğer Demokrat Parti Temsilciler Meclisi'nde "yolsuzlukla mücadele tasarısı"nı desteklerse, bu başkanın veto yetkisini tetikleyebilir.

3. Hukuki zorluklar: ABD Anayasası'ndaki "ücret maddesi" başkanın yabancı hükümetlerden kazanç sağlamasını yasaklar, bazı stablecoin kullanıcılarının dağılımı hukuki tartışmalara yol açabilir.

Sonuç

"GENIUS Yasası"nın nihai hedefi, doların egemenliğini blockchain genlerine yerleştirmektir. ABD, devlet tahvillerini stablecoin ile birleştirerek bir "dijital dolar imparatorluğu" inşa ediyor. Ancak, bu büyük bahis büyük risklerle de karşı karşıya: Eğer DeFi uyumlu stablecoin'leri atlayacaksa veya diğer ülkeler dijital para birimlerinin uluslararasılaşmasını hızlandırırsa, yasa beklenen etkilere ulaşmakta zorlanabilir.

Siyasi oyunlar, çıkar mücadeleleri, teknolojik yenilikler - bu tarihsel kritik noktada, GENIUS yasasının nihai kaderi, önümüzdeki on yılın küresel finansal düzenini kimin yöneteceğini belirleyecektir.