Son zamanlarda, Bitcoin fiyatı 54,000 doları bir süre aştı ve bazı Bitcoin madencilik makinelerinin "kapalı fiyatı"na ulaştı. Veriler, Bitcoin fiyatı bu seviyeye ulaştığında, yalnızca verimliliği 23W/T'yi aşan ASIC madencilik makinelerinin kâr elde edebileceğini gösteriyor; sadece 5 model madencilik makinesi çalışmaya devam edebiliyor. Bu, eğer fiyat düşmeye devam ederse, bazı risk toleransı düşük madencilerin piyasalardan çıkıp zarar durdurmak zorunda kalabileceği anlamına geliyor. Bu durumda, madenciler Bitcoin satıp nakde çevirebilir ve madencilik makinelerini düşük fiyatla satabilir; bu da Bitcoin fiyatlarının daha da düşmesine yol açabilir, bu olaya "madenci teslimiyeti" denir.
"Kapatma fiyatı" terimi aslında Bitcoin madenciliğinin maliyet fiyatını ifade eder. Bu kavramı anlamak için öncelikle Bitcoin'in ekonomik modelini ve işlem gücü kanıtı ( PoW ) mekanizmasını anlamamız gerekiyor.
Bitcoin'in toplam arzı 21 milyon ile sınırlıdır, yaklaşık her 10 dakikada bir blok üretilir ve madencilere belirli bir miktarda Bitcoin ödüllendirilir. İlk başta her blok ödülü 50 Bitcoin'di, ardından her 210 bin blokta (yaklaşık 4 yıl) ödül yarıya düşer. Son yarılanma olayı 23 Nisan 2024'te gerçekleşti, blok yüksekliği 840 bin oldu ve ödül her blok için 3.125 Bitcoin'e düştü. Blok ödülüne ek olarak, madenciler işlem ücretleri de alabilir; genellikle her işlem için ücret 0.0001 ile 0.0005 Bitcoin arasında değişir. Ücretler piyasa tarafından belirlenir, işlem hacmi ne kadar büyükse madenciler o kadar meşguldür, eğer kullanıcıların belirlediği ücret çok düşükse, işlem göz ardı edilebilir.
Bitcoin ağı içindeki işlemler ilk olarak bellek havuzuna girer. Madenciler buradan bir dizi işlemi seçer ve yeni bir blok oluşturmaya çalışırlar. Bunun için madencilerin belirli bir rastgele sayı bulması, bunu blok verisiyle birleştirmesi ve ağın zorluk gereksinimlerini karşılayan bir hash değeri üretmesi gerekir. Bu süreç "Mining" olarak adlandırılır. Koşullara uyan hash değerini ilk hesaplayan madenci, defter tutma hakkını kazanır, yani madencilik başarılı olur. Zorluk hedefi her 2016 blokta (yaklaşık iki hafta) bir ayarlanarak ortalama blok oluşturma süresinin yaklaşık 10 dakika civarında kalması sağlanır. Bu nedenle, ağın toplam hesaplama gücü ne kadar yüksekse, zorluk hedefi de o kadar büyük olur.
Hashrate, Bitcoin madencilik makinelerinin madencilik kapasitesidir ve genellikle TH/s (saniyede 10^12 hash) cinsinden ölçülür. Şu anda ağın toplam hashrate'i yaklaşık 630 EH/s, yani saniyede 6.310^20 hash'tir. Teorik olarak, her T hashrate günde 810^(-7) Bitcoin çıkarabilir. Madenciler için ana masraflar, madenci makineleri satın alma, madencilik alanı işletme yönetim masrafları ve elektrik maliyetleridir. Örneğin, Antminer S19 pro madencilik makinesi için, nominal hashrate 110 T, güç tüketimi 3250 W olup, her T hashrate'in günde 0.709 kW elektrik harcadığı hesaplanabilir. Farklı bölgelerde elektrik fiyatları büyük farklılıklar göstermektedir, 0.055 dolar/kWh üzerinden hesaplandığında, bir Bitcoin'in maliyeti yaklaşık 50.000 dolardır.
Dikkat edilmesi gereken, yukarıdaki hesaplamanın toplam ağ hash oranının 630 EH/s olduğu duruma dayandığıdır. "Madenci teslimiyeti" gerçekleştiğinde, toplam ağ hash oranı düşecek ve bir Bitcoin madenciliği maliyeti de buna bağlı olarak azalacaktır. Benzer şekilde, eğer Bitcoin fiyatı artarsa, madencilerin karı artacak ve toplam ağ hash oranı yükselecek, madencilik maliyeti de buna bağlı olarak artacaktır.
Bu nedenle, Bitcoin'in "kapalı fiyatı" aslında piyasa düzenlemesi ve madencilerin karşıt stratejilerinin bir sonucudur; bunların hepsi Bitcoin'in basit ve etkili ekonomik modeli üzerine kurulmuştur.
PoS Kamu Zincirinin Ekonomik Modeli
Bitcoin ile temsil edilen PoW kamu zincirlerinden farklı olarak, Ethereum ve Solana gibi PoS kamu zincirlerinde madenci gibi bir rol yoktur. Peki, bu kamu zincirlerinin ekonomik modelleri nasıl tasarlandı?
PoS mekanizması ile PoW mekanizması arasındaki en büyük fark, PoS altında konsensüs blokları oluşturan düğümlerin, katılım hakkını elde etmek için (Staking) aracılığıyla teminat yatırmaları gerektiğidir. Düğümler, ağ konsensüsüne katılmak için belirli bir miktar platform token'ını teminat olarak yatırmalıdır, aynı zamanda platform bu düğümlere blok ödülü olarak token dağıtmakta ve onları ağın istikrarını korumaya teşvik etmektedir. PoS mekanizmasında, teminat yatırarak ağ konsensüsüne katılan düğümlere genellikle doğrulayıcılar (Validator) denir.
Sonsuz bir şekilde artırılan platform token'ları (Ethereum ve Solana gibi) için enflasyon sorununu da göz önünde bulundurmak gerekmektedir. Token artırımı genellikle doğrulayıcı blok ödülleriyle gerçekleştirilirken, yok etme işlemi işlem ücretleri şeklinde likidite geri kazanımı yaparak, proje sahibinin hazine hesabına yatırmak veya protokol içinde yakmak suretiyle gerçekleştirilir. Artırım ve geri kazanım arasında bir denge sağlanması gerekmektedir; kısa vadede enflasyon veya deflasyon oluşmasına izin verilebilir, ancak uzun vadede ekonomik dengeyi korumak için istikrar sağlanmalıdır.
Ayrıca, PoS platformlarının tokenleri gelir getirme işlevine sahiptir, bu nedenle bazı platformlar, piyasalardaki tokenlerin dolaşımını azaltmaya yardımcı olan bir yetkilendirilmiş staking mekanizması da tasarlamıştır. Söz konusu likit staking, genellikle üçüncü taraf protokollerin yetkilendirilmiş staking'e dayalı olarak tasarladığı ürünleri ifade eder; APR'si, stake edilen blok ödüllerinden (ve MEV'den) kaynaklanmaktadır.
Ethereum
Ethereum ağının başlangıç arzı 72 milyon olup, 60 milyon tanesi 2014 Temmuz ve Ağustos aylarındaki kitle fonlama etkinliğinde alıcılara dağıtılmıştır (ortalama fiyat yaklaşık 0.3 dolar/coin), geri kalan 12 milyon tanesi 2015 yılında ağın başlatılması sırasında 83 erken katkıda bulunan kişiye yarısı dağıtılmış, diğer yarısı ise Ethereum Vakfı'na bırakılmıştır. Şu anda Ethereum ağının toplam arzı yaklaşık 120 milyon coin'dir.
2022 Eylül ayında, Ethereum PoW'dan PoS'a (yani The Merge) geçti ve Beacon Chain'i başlattı. Bu noktadan itibaren, Ethereum'un enflasyon tasarımı iki aşamaya ayrılır: PoS'a geçmeden önce, her yıl yaklaşık 4.84 milyon ETH basılır, enflasyon oranı yaklaşık %4; PoS'a geçtikten sonra, her yıl yaklaşık 3.01 milyon ETH basılır, enflasyon oranı yaklaşık %2.5'tir. Aslında, PoS'a geçişten bu yana, EIP-1559'un her işlemde bir miktar ETH'nin temel ücret olarak yakılmasını öngörmesi nedeniyle, çoğu zaman ETH deflasyonist bir durumda olup, ortalama deflasyon oranı %1.4'tür.
Ethereum ağı üzerinde, düğümlerin beacon chain'in doğrulayıcısı olabilmesi için 32 ETH stake etmesi gerekmektedir, 32 ETH'den fazlası bu doğrulayıcının ağdaki ağırlığını artırmaz. Beacon chain her dönem (epoch) içinde 32 zaman dilimi (slot) bulunmaktadır, her zaman dilimi yaklaşık 12 saniye sürer ve bir blok üretilir. Ethereum, dönem başına ödüller verir, ödül miktarı temel ödül hesaplamasına dayanır ve her dönem en iyi koşullar altında her doğrulayıcının ortalama ödülünü temsil eder. Blok önericisi, temel ödülün 1/8'ini alabilir, diğer ödüller ise oylama yapanlara (çoğunluk doğrulayıcıları ile aynı yönde oy verildiği takdirde) ve senkronizasyon komitesinin katılımcılarına dağıtılır; ödül dağılımı doğrulayıcıların geçerli bakiyesi ve aktif doğrulayıcıların toplam sayısı ile ilişkilidir.
Ethereum staking için en az 32 ETH gerektiğinden, ETH'nun diğer doğrulayıcılara staking için devredilmesi desteklenmemekte ve stake edilen ETH'nin çekilmesi için 27 saatlik bir bekleme süresi bulunmaktadır. Bu kurallar, stake edenler için belirli engeller oluşturmaktadır. Kullanıcılara daha uygun bir staking ortamı sunmak amacıyla, piyasada likit staking (Liquid staking token, LST) protokolü ortaya çıkmıştır. Bu protokol, ETH'leri bir araya toplayarak 32 ETH'lik minimum gereksinimi aşmayı sağlar; kullanıcıların kendi doğrulayıcılarını yönetmelerine gerek kalmaz, staking havuzu ilgili işlemleri gerçekleştirir ve kullanıcılara diğer DeFi uygulamalarına katılmak için staking sertifikası sunarak fonların verimliliğini artırır.
Ethereum likid staking alanındaki sektör lideri Lido tarafından piyasaya sürülen stETH, bu alanda büyük bir pazar payına sahiptir. Lido, normal kullanıcıların platformu aracılığıyla istedikleri kadar ETH stake etmelerine olanak tanır; stake edilen ETH, istendiğinde ETH'ye dönüştürülebilen stETH'ye dönüşür ve bu, yerel staking'in zorluklarını çözer. Şu anda Ethereum ağında stake edilmiş ETH miktarı 32.540.000'dir ve bu, toplam arzın %27'sini oluştururken, Lido 9.800.000 katkıda bulunmuş ve stETH, stake edilmiş ETH'nin %30'unu temsil etmektedir.
Solana
Solana ağının başlangıç arzı 500 milyon olup, bunun %38'i topluluk rezerv fonuna, %12,5'i ekip üyelerine, %12,5'i Solana Vakfı'na, geri kalan %37'si ise yatırımcılara verilmiştir. Şu anda Solana ağının toplam arzı yaklaşık 580 milyon, dolaşımda ise 460 milyon bulunmaktadır ve dolaşım oranı yaklaşık %80'dir. Geri kalan %20'lik SOL, yatırımcılar ve ekip üyeleri tarafından kilitlenmiş durumdadır; en belirgin kilidin açılması 2025 Mart ayında gerçekleşecek ve yaklaşık 45 milyon adet olacaktır.
Solana'nın başlangıç enflasyon oranı %8, yıllık azalma oranı -%15 ve uzun vadeli enflasyon oranı %1.5'tir.
Solana ağı, doğrulayıcılar için minimum stake miktarı talep etmemektedir, ancak doğrulayıcıların oy verme yetkisi ve stake ödülleri, stake miktarına göre dağıtılmaktadır. Solana ağı, (deleGate staking) için delegasyon staking'i desteklemektedir, kullanıcılar mevcut doğrulayıcılara SOL'lerini stake ederek kazanç paylaşabilirler. Delegasyon staking, SOL'lerin doğrulayıcılara devredilmesi anlamına gelmez, SOL hala kullanıcı cüzdanında kalır ve güvenliği sahip olmaya eşdeğerdir. Şu anda 1500 doğrulayıcı düğüm bulunmaktadır ve ortalama APR yaklaşık %7'dir.
Doğrulayıcılar işlemleri ve önerilen blokları doğrulamaktan sorumludur: Doğrulayıcılar doğru ve başarılı bir oy verdiklerinde (bu kendisi bir işlemdir, doğrulayıcı işlem ücreti ödemelidir) puan kazanırlar; önerilen blok ek puan getirmez, blok ödülü yalnızca blok içindeki işlem ücretlerini içerir, bunların %50'si doğrulayıcıya, diğer %50'si ise yok edilir. Bir dönem içinde, doğrulayıcılar bu puanları biriktirir ve dönem sona erdiğinde belirli bir oranda SOL ödülünü "bozdururlar", puanların ödüle "bozdurulması" hisse ağırlıklı hesaplama ile yapılır; bu, doğrulayıcının toplam puan (tüm doğrulayıcıların puanlarının toplamı) içindeki yüzdesine karşılık gelen SOL alması demektir.
Solana ağındaki LST durumu, Ethereum'dan önemli ölçüde farklıdır. Solana ağında dolaşımdaki SOL'un staking oranı %80'in üzerinde olup, Ethereum'un %27'sinden çok daha yüksektir. Ancak, LST yalnızca staking arzının %6'sını oluşturuyor (karşılaştırıldığında, Ethereum'da %40'tan fazla). Bunun başlıca nedeni, Solana ağının yerel olarak delegeli staking'i desteklemesi ve DeFi protokol ekosisteminin henüz erken aşamada olmasıdır; Lido ve benzeri ürünlerin Ethereum'da çözmeye çalıştığı sorunlar Solana'da mevcut değildir. Jito, Solana ağındaki LST'nin öncüsüdür; Jito, kullanıcıların SOL'lerini MEV'yi (Jito-Solana doğrulayıcı istemcisi) destekleyen doğrulayıcı düğümlere delege ederek JitoSOL haline dönüştürür, burada MEV geliri ek kazanç olarak staker'lara dağıtılmaktadır. Bu nedenle, Jito platformunun APR'si delegeli staking'den daha yüksektir ve şu anda %7.92'ye kadar çıkmaktadır, JitoSOL, staking SOL'un %3'ünü oluşturmaktadır.
Sonuç
Ekonomik model, uzun vadeli işletmeyi hedefleyen blockchain'in en önemli tasarımıdır. Bitcoin'i temsil eden PoW halka açık zincirinin basit ve etkili ekonomik modeline kıyasla, Ethereum, Solana gibi PoS halka açık zincirlerinin ekonomik model tasarımı genellikle daha karmaşıktır; stake mekanizması, teşvik mekanizması, enflasyon parametreleri, token işlevleri gibi birçok yönü dikkate almayı gerektirir.
Yeni kamu blok zincirinin ekonomik modeline bakıldığında, büyük çoğunluğunun PoW yerine PoS konsensüs mekanizmasını benimsediği görülmektedir. PoS'un daha enerji verimli olmasının yanı sıra, daha iyi bir işlem hacmi ve işlem onay süreleri vardır; her saniyede daha fazla işlem işleyebilir, bu da blok zincirinin büyük ölçekli benimsenmesine temel oluşturmaktadır.
Aynı maliyetle, PoS daha güvenli olup, saldırıya uğradıktan sonra daha kolay bir şekilde toparlanabilir. Çünkü doğrulayıcılar, çıkar sahipleridir; dürüst doğrulayıcılar ödüllendirilirken, kötü niyetli doğrulayıcılar cezalandırılır. Ancak bu, en büyük çıkar sahiplerinin en çok kazancı elde etmesine ve zenginliğin merkezileşmesi sorununa yol açabilir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
10 Likes
Reward
10
10
Share
Comment
0/400
ForkItAll
· 07-31 22:47
Haha yine bir hayalet, zayıf madenciler önce gitsin.
View OriginalReply0
SchroedingerMiner
· 07-31 22:31
Kapatma fiyatı benim iflas fiyatımdır.
View OriginalReply0
NftDeepBreather
· 07-30 14:25
Maden sahibi bu sefer gerçekten maden faciasına dönüşecek.
View OriginalReply0
RebaseVictim
· 07-29 08:20
Mining Ekipmanı bebekler artık dayanamıyor.
View OriginalReply0
GigaBrainAnon
· 07-28 23:12
Madenci düşüş düşüş devam ediyor, yine kesinti kaybı yapıp rug pull yapacaklar.
View OriginalReply0
ReverseTradingGuru
· 07-28 23:11
Dipten satın almayı düşündüm ama hapsolmuşum.
View OriginalReply0
LonelyAnchorman
· 07-28 23:05
Madenci kardeşi kurtarmaya kim gelecek, madencilik ekipmanları neredeyse iflas etti.
View OriginalReply0
SerumSquirter
· 07-28 23:03
Yarın evdeki Mining Ekipmanı muhtemelen dinlenecek.
View OriginalReply0
MEVHunter
· 07-28 23:00
Bu dalga madenci zararı durdur satışı Hmm tatlı arbitraj fırsatını kokladım.
Bitcoin ekonomik modelinin derinlik analizi: Madencilerin kapitülasyonundan PoS kamu zincirine evrim
Bitcoin'in ekonomik modeli ve Mining maliyetleri
Son zamanlarda, Bitcoin fiyatı 54,000 doları bir süre aştı ve bazı Bitcoin madencilik makinelerinin "kapalı fiyatı"na ulaştı. Veriler, Bitcoin fiyatı bu seviyeye ulaştığında, yalnızca verimliliği 23W/T'yi aşan ASIC madencilik makinelerinin kâr elde edebileceğini gösteriyor; sadece 5 model madencilik makinesi çalışmaya devam edebiliyor. Bu, eğer fiyat düşmeye devam ederse, bazı risk toleransı düşük madencilerin piyasalardan çıkıp zarar durdurmak zorunda kalabileceği anlamına geliyor. Bu durumda, madenciler Bitcoin satıp nakde çevirebilir ve madencilik makinelerini düşük fiyatla satabilir; bu da Bitcoin fiyatlarının daha da düşmesine yol açabilir, bu olaya "madenci teslimiyeti" denir.
"Kapatma fiyatı" terimi aslında Bitcoin madenciliğinin maliyet fiyatını ifade eder. Bu kavramı anlamak için öncelikle Bitcoin'in ekonomik modelini ve işlem gücü kanıtı ( PoW ) mekanizmasını anlamamız gerekiyor.
Bitcoin'in toplam arzı 21 milyon ile sınırlıdır, yaklaşık her 10 dakikada bir blok üretilir ve madencilere belirli bir miktarda Bitcoin ödüllendirilir. İlk başta her blok ödülü 50 Bitcoin'di, ardından her 210 bin blokta (yaklaşık 4 yıl) ödül yarıya düşer. Son yarılanma olayı 23 Nisan 2024'te gerçekleşti, blok yüksekliği 840 bin oldu ve ödül her blok için 3.125 Bitcoin'e düştü. Blok ödülüne ek olarak, madenciler işlem ücretleri de alabilir; genellikle her işlem için ücret 0.0001 ile 0.0005 Bitcoin arasında değişir. Ücretler piyasa tarafından belirlenir, işlem hacmi ne kadar büyükse madenciler o kadar meşguldür, eğer kullanıcıların belirlediği ücret çok düşükse, işlem göz ardı edilebilir.
Bitcoin ağı içindeki işlemler ilk olarak bellek havuzuna girer. Madenciler buradan bir dizi işlemi seçer ve yeni bir blok oluşturmaya çalışırlar. Bunun için madencilerin belirli bir rastgele sayı bulması, bunu blok verisiyle birleştirmesi ve ağın zorluk gereksinimlerini karşılayan bir hash değeri üretmesi gerekir. Bu süreç "Mining" olarak adlandırılır. Koşullara uyan hash değerini ilk hesaplayan madenci, defter tutma hakkını kazanır, yani madencilik başarılı olur. Zorluk hedefi her 2016 blokta (yaklaşık iki hafta) bir ayarlanarak ortalama blok oluşturma süresinin yaklaşık 10 dakika civarında kalması sağlanır. Bu nedenle, ağın toplam hesaplama gücü ne kadar yüksekse, zorluk hedefi de o kadar büyük olur.
Hashrate, Bitcoin madencilik makinelerinin madencilik kapasitesidir ve genellikle TH/s (saniyede 10^12 hash) cinsinden ölçülür. Şu anda ağın toplam hashrate'i yaklaşık 630 EH/s, yani saniyede 6.310^20 hash'tir. Teorik olarak, her T hashrate günde 810^(-7) Bitcoin çıkarabilir. Madenciler için ana masraflar, madenci makineleri satın alma, madencilik alanı işletme yönetim masrafları ve elektrik maliyetleridir. Örneğin, Antminer S19 pro madencilik makinesi için, nominal hashrate 110 T, güç tüketimi 3250 W olup, her T hashrate'in günde 0.709 kW elektrik harcadığı hesaplanabilir. Farklı bölgelerde elektrik fiyatları büyük farklılıklar göstermektedir, 0.055 dolar/kWh üzerinden hesaplandığında, bir Bitcoin'in maliyeti yaklaşık 50.000 dolardır.
Dikkat edilmesi gereken, yukarıdaki hesaplamanın toplam ağ hash oranının 630 EH/s olduğu duruma dayandığıdır. "Madenci teslimiyeti" gerçekleştiğinde, toplam ağ hash oranı düşecek ve bir Bitcoin madenciliği maliyeti de buna bağlı olarak azalacaktır. Benzer şekilde, eğer Bitcoin fiyatı artarsa, madencilerin karı artacak ve toplam ağ hash oranı yükselecek, madencilik maliyeti de buna bağlı olarak artacaktır.
Bu nedenle, Bitcoin'in "kapalı fiyatı" aslında piyasa düzenlemesi ve madencilerin karşıt stratejilerinin bir sonucudur; bunların hepsi Bitcoin'in basit ve etkili ekonomik modeli üzerine kurulmuştur.
PoS Kamu Zincirinin Ekonomik Modeli
Bitcoin ile temsil edilen PoW kamu zincirlerinden farklı olarak, Ethereum ve Solana gibi PoS kamu zincirlerinde madenci gibi bir rol yoktur. Peki, bu kamu zincirlerinin ekonomik modelleri nasıl tasarlandı?
PoS mekanizması ile PoW mekanizması arasındaki en büyük fark, PoS altında konsensüs blokları oluşturan düğümlerin, katılım hakkını elde etmek için (Staking) aracılığıyla teminat yatırmaları gerektiğidir. Düğümler, ağ konsensüsüne katılmak için belirli bir miktar platform token'ını teminat olarak yatırmalıdır, aynı zamanda platform bu düğümlere blok ödülü olarak token dağıtmakta ve onları ağın istikrarını korumaya teşvik etmektedir. PoS mekanizmasında, teminat yatırarak ağ konsensüsüne katılan düğümlere genellikle doğrulayıcılar (Validator) denir.
Sonsuz bir şekilde artırılan platform token'ları (Ethereum ve Solana gibi) için enflasyon sorununu da göz önünde bulundurmak gerekmektedir. Token artırımı genellikle doğrulayıcı blok ödülleriyle gerçekleştirilirken, yok etme işlemi işlem ücretleri şeklinde likidite geri kazanımı yaparak, proje sahibinin hazine hesabına yatırmak veya protokol içinde yakmak suretiyle gerçekleştirilir. Artırım ve geri kazanım arasında bir denge sağlanması gerekmektedir; kısa vadede enflasyon veya deflasyon oluşmasına izin verilebilir, ancak uzun vadede ekonomik dengeyi korumak için istikrar sağlanmalıdır.
Ayrıca, PoS platformlarının tokenleri gelir getirme işlevine sahiptir, bu nedenle bazı platformlar, piyasalardaki tokenlerin dolaşımını azaltmaya yardımcı olan bir yetkilendirilmiş staking mekanizması da tasarlamıştır. Söz konusu likit staking, genellikle üçüncü taraf protokollerin yetkilendirilmiş staking'e dayalı olarak tasarladığı ürünleri ifade eder; APR'si, stake edilen blok ödüllerinden (ve MEV'den) kaynaklanmaktadır.
Ethereum
Ethereum ağının başlangıç arzı 72 milyon olup, 60 milyon tanesi 2014 Temmuz ve Ağustos aylarındaki kitle fonlama etkinliğinde alıcılara dağıtılmıştır (ortalama fiyat yaklaşık 0.3 dolar/coin), geri kalan 12 milyon tanesi 2015 yılında ağın başlatılması sırasında 83 erken katkıda bulunan kişiye yarısı dağıtılmış, diğer yarısı ise Ethereum Vakfı'na bırakılmıştır. Şu anda Ethereum ağının toplam arzı yaklaşık 120 milyon coin'dir.
2022 Eylül ayında, Ethereum PoW'dan PoS'a (yani The Merge) geçti ve Beacon Chain'i başlattı. Bu noktadan itibaren, Ethereum'un enflasyon tasarımı iki aşamaya ayrılır: PoS'a geçmeden önce, her yıl yaklaşık 4.84 milyon ETH basılır, enflasyon oranı yaklaşık %4; PoS'a geçtikten sonra, her yıl yaklaşık 3.01 milyon ETH basılır, enflasyon oranı yaklaşık %2.5'tir. Aslında, PoS'a geçişten bu yana, EIP-1559'un her işlemde bir miktar ETH'nin temel ücret olarak yakılmasını öngörmesi nedeniyle, çoğu zaman ETH deflasyonist bir durumda olup, ortalama deflasyon oranı %1.4'tür.
Ethereum ağı üzerinde, düğümlerin beacon chain'in doğrulayıcısı olabilmesi için 32 ETH stake etmesi gerekmektedir, 32 ETH'den fazlası bu doğrulayıcının ağdaki ağırlığını artırmaz. Beacon chain her dönem (epoch) içinde 32 zaman dilimi (slot) bulunmaktadır, her zaman dilimi yaklaşık 12 saniye sürer ve bir blok üretilir. Ethereum, dönem başına ödüller verir, ödül miktarı temel ödül hesaplamasına dayanır ve her dönem en iyi koşullar altında her doğrulayıcının ortalama ödülünü temsil eder. Blok önericisi, temel ödülün 1/8'ini alabilir, diğer ödüller ise oylama yapanlara (çoğunluk doğrulayıcıları ile aynı yönde oy verildiği takdirde) ve senkronizasyon komitesinin katılımcılarına dağıtılır; ödül dağılımı doğrulayıcıların geçerli bakiyesi ve aktif doğrulayıcıların toplam sayısı ile ilişkilidir.
Ethereum staking için en az 32 ETH gerektiğinden, ETH'nun diğer doğrulayıcılara staking için devredilmesi desteklenmemekte ve stake edilen ETH'nin çekilmesi için 27 saatlik bir bekleme süresi bulunmaktadır. Bu kurallar, stake edenler için belirli engeller oluşturmaktadır. Kullanıcılara daha uygun bir staking ortamı sunmak amacıyla, piyasada likit staking (Liquid staking token, LST) protokolü ortaya çıkmıştır. Bu protokol, ETH'leri bir araya toplayarak 32 ETH'lik minimum gereksinimi aşmayı sağlar; kullanıcıların kendi doğrulayıcılarını yönetmelerine gerek kalmaz, staking havuzu ilgili işlemleri gerçekleştirir ve kullanıcılara diğer DeFi uygulamalarına katılmak için staking sertifikası sunarak fonların verimliliğini artırır.
Ethereum likid staking alanındaki sektör lideri Lido tarafından piyasaya sürülen stETH, bu alanda büyük bir pazar payına sahiptir. Lido, normal kullanıcıların platformu aracılığıyla istedikleri kadar ETH stake etmelerine olanak tanır; stake edilen ETH, istendiğinde ETH'ye dönüştürülebilen stETH'ye dönüşür ve bu, yerel staking'in zorluklarını çözer. Şu anda Ethereum ağında stake edilmiş ETH miktarı 32.540.000'dir ve bu, toplam arzın %27'sini oluştururken, Lido 9.800.000 katkıda bulunmuş ve stETH, stake edilmiş ETH'nin %30'unu temsil etmektedir.
Solana
Solana ağının başlangıç arzı 500 milyon olup, bunun %38'i topluluk rezerv fonuna, %12,5'i ekip üyelerine, %12,5'i Solana Vakfı'na, geri kalan %37'si ise yatırımcılara verilmiştir. Şu anda Solana ağının toplam arzı yaklaşık 580 milyon, dolaşımda ise 460 milyon bulunmaktadır ve dolaşım oranı yaklaşık %80'dir. Geri kalan %20'lik SOL, yatırımcılar ve ekip üyeleri tarafından kilitlenmiş durumdadır; en belirgin kilidin açılması 2025 Mart ayında gerçekleşecek ve yaklaşık 45 milyon adet olacaktır.
Solana'nın başlangıç enflasyon oranı %8, yıllık azalma oranı -%15 ve uzun vadeli enflasyon oranı %1.5'tir.
Solana ağı, doğrulayıcılar için minimum stake miktarı talep etmemektedir, ancak doğrulayıcıların oy verme yetkisi ve stake ödülleri, stake miktarına göre dağıtılmaktadır. Solana ağı, (deleGate staking) için delegasyon staking'i desteklemektedir, kullanıcılar mevcut doğrulayıcılara SOL'lerini stake ederek kazanç paylaşabilirler. Delegasyon staking, SOL'lerin doğrulayıcılara devredilmesi anlamına gelmez, SOL hala kullanıcı cüzdanında kalır ve güvenliği sahip olmaya eşdeğerdir. Şu anda 1500 doğrulayıcı düğüm bulunmaktadır ve ortalama APR yaklaşık %7'dir.
Doğrulayıcılar işlemleri ve önerilen blokları doğrulamaktan sorumludur: Doğrulayıcılar doğru ve başarılı bir oy verdiklerinde (bu kendisi bir işlemdir, doğrulayıcı işlem ücreti ödemelidir) puan kazanırlar; önerilen blok ek puan getirmez, blok ödülü yalnızca blok içindeki işlem ücretlerini içerir, bunların %50'si doğrulayıcıya, diğer %50'si ise yok edilir. Bir dönem içinde, doğrulayıcılar bu puanları biriktirir ve dönem sona erdiğinde belirli bir oranda SOL ödülünü "bozdururlar", puanların ödüle "bozdurulması" hisse ağırlıklı hesaplama ile yapılır; bu, doğrulayıcının toplam puan (tüm doğrulayıcıların puanlarının toplamı) içindeki yüzdesine karşılık gelen SOL alması demektir.
Solana ağındaki LST durumu, Ethereum'dan önemli ölçüde farklıdır. Solana ağında dolaşımdaki SOL'un staking oranı %80'in üzerinde olup, Ethereum'un %27'sinden çok daha yüksektir. Ancak, LST yalnızca staking arzının %6'sını oluşturuyor (karşılaştırıldığında, Ethereum'da %40'tan fazla). Bunun başlıca nedeni, Solana ağının yerel olarak delegeli staking'i desteklemesi ve DeFi protokol ekosisteminin henüz erken aşamada olmasıdır; Lido ve benzeri ürünlerin Ethereum'da çözmeye çalıştığı sorunlar Solana'da mevcut değildir. Jito, Solana ağındaki LST'nin öncüsüdür; Jito, kullanıcıların SOL'lerini MEV'yi (Jito-Solana doğrulayıcı istemcisi) destekleyen doğrulayıcı düğümlere delege ederek JitoSOL haline dönüştürür, burada MEV geliri ek kazanç olarak staker'lara dağıtılmaktadır. Bu nedenle, Jito platformunun APR'si delegeli staking'den daha yüksektir ve şu anda %7.92'ye kadar çıkmaktadır, JitoSOL, staking SOL'un %3'ünü oluşturmaktadır.
Sonuç
Ekonomik model, uzun vadeli işletmeyi hedefleyen blockchain'in en önemli tasarımıdır. Bitcoin'i temsil eden PoW halka açık zincirinin basit ve etkili ekonomik modeline kıyasla, Ethereum, Solana gibi PoS halka açık zincirlerinin ekonomik model tasarımı genellikle daha karmaşıktır; stake mekanizması, teşvik mekanizması, enflasyon parametreleri, token işlevleri gibi birçok yönü dikkate almayı gerektirir.
Yeni kamu blok zincirinin ekonomik modeline bakıldığında, büyük çoğunluğunun PoW yerine PoS konsensüs mekanizmasını benimsediği görülmektedir. PoS'un daha enerji verimli olmasının yanı sıra, daha iyi bir işlem hacmi ve işlem onay süreleri vardır; her saniyede daha fazla işlem işleyebilir, bu da blok zincirinin büyük ölçekli benimsenmesine temel oluşturmaktadır.
Aynı maliyetle, PoS daha güvenli olup, saldırıya uğradıktan sonra daha kolay bir şekilde toparlanabilir. Çünkü doğrulayıcılar, çıkar sahipleridir; dürüst doğrulayıcılar ödüllendirilirken, kötü niyetli doğrulayıcılar cezalandırılır. Ancak bu, en büyük çıkar sahiplerinin en çok kazancı elde etmesine ve zenginliğin merkezileşmesi sorununa yol açabilir.