Geçen Hafta Kripto Varlıklar Pazarındaki Düşüşün Ardındaki Gerçek

Geçen hafta kripto varlıklar piyasası önemli bir geri çekilme yaşadı. Piyasa genel olarak bunu, Fed Başkanı Powell'ın "şahin faiz indirme" açıklamalarına atfediyor ve bu durum enflasyon ve ekonomik durgunluk konusunda endişeleri tetikledi, ancak bu belki de sermaye paniklerinin yan faktörü. Asıl etki, Trump'ın geçtiğimiz Çarşamba günü Musk ile birlikte Kongre'nin kısa vadeli harcama planı üzerindeki güçlü baskısı ve borç tavanı kurallarını kaldırma tehdidinin yarattığı belirsizliklerden kaynaklanıyor olabilir; bu faktörler birlikte sermayenin güvenli liman arayışını ateşledi.

Powell'ın açıklamalarının etkisi sınırlı, makro veriler piyasanın para politikası riskine dair korkusunu desteklemiyor

Geçen Perşembe sabahı FOMC faiz kararı piyasa beklentilerine uygun olarak 25 baz puan düşüşle sonuçlandı. Piyasa, riskli varlıkların düşüşünü iki nedene atfediyor: Öncelikle, nokta grafiği bu toplantıda fikir birliği sağlanamadığını gösteriyor, bu sırada bir Fed başkanı faiz oranlarının sabit tutulmasından yana oldu. İkincisi, 2025 yılı hedef faiz oranı medyanı 3.75%–4.00% olarak yükseltildi, bu da Eylül nokta grafiğindeki 3.25%–3.5%'ye göre, faiz indirim beklentisinin 4 kezden 2'ye düştüğü anlamına geliyor.

Ancak, ABD tahvil getirisi eğrisindeki değişikliklere bakıldığında, uzun vadeli faiz oranlarının gerçekten yükseldiği, ancak 1 yıllık getiriler üzerinde çok fazla etkisi olmadığı görülüyor. Bu, piyasanın gelecekteki ekonomik görünümle ilgili daha fazla endişeye sahip olduğunu, ancak kısa vadeli risklerin belirgin olmadığını gösteriyor. 25 yıl 12. ayda vadesi dolacak 30 günlük federal fon vadeli işlem sözleşmesi fiyatlarından, piyasanın gelecekteki iki faiz indirimine yönelik beklentilerin Kasım ayında zaten yansıdığı anlaşılmaktadır.

Birçok makro veri, enflasyonun yeniden alevlenmesi veya ekonomik durgunluk değerlendirmesini desteklemiyor. PCE endeksi, tarım dışı istihdam ve işsizlik oranı ile GSYİH büyüme detayları nispeten istikrarlı kalıyor. PCE yıllık ve çekirdek PCE yıllık büyüme hızı %2,5'in altında kalmaya devam ediyor, işsizlik oranında belirgin bir artış görülmedi, Kasım ayında tarım dışı istihdam hatta artış göstermiştir. GSYİH büyümesi istikrara doğru ilerliyor, detaylarda belirgin bir düşüş görülmüyor.

Dow Jones Endeksi'nin sürekli düşüşü, büyük bir sigorta şirketinin hisse fiyatlarındaki keskin düşüşten kaynaklanmaktadır ve sistematik riski yansıtmamaktadır. Şirketin CEO'sunun bir silahlı saldırıya uğraması, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki sağlık maliyetleri sorununa dikkat çekmiştir ve bu, Trump'ın sağlık reformu politikasıyla uyumludur.

Trump, borç tavanını kaldırma tehdidinde bulunarak dolar kredi sistemine gölge düşürüyor

Geçen hafta, ABD Kongresi kısa süreli harcama yasası üzerinde sert bir mücadeleye girdi. Temsilciler Meclisi Başkanı, Demokratlarla birlikte hükümet fonlarını gelecek yılın Mart ayına kadar uzatma konusunda bir anlaşma sağlamıştı, ancak Musk'ın eleştirileri üzerine bu teklif hızla reddedildi. Trump daha sonra Kongre'nin resmi olarak göreve başlamadan önce borç tavanı kuralını kaldırması gerektiğini iddia etti, çünkü bu borç sorunlarının mevcut hükümet tarafından yaratıldığını belirtti.

Sonunda hükümetin kısmi kapanmasını önleyen yeni bir geçici harcama yasası kabul edilmesine rağmen, Trump'ın borç tavanının kaldırılmasına yönelik tutumu piyasalarda endişe yarattı. Trump'ın Temsilciler Meclisi'ndeki etkisi göz önüne alındığında, gelecekte borç tavanının kaldırılması olasılığı büyük ölçüde arttı.

Amerika Birleşik Devletleri borç limiti, federal hükümetin borç alabileceği maksimum yasal sınırdır ve hükümet borcunun artışını sınırlamak amacıyla oluşturulmuştur. Daha önce birçok kez askıya alınmış olmasına rağmen, mevcut durumda Amerika'nın kamu borcunun GSYİH'ya oranı tarihsel olarak en yüksek seviyeye ulaşmış, %120'yi geçmiştir. Eğer bu aşamada borç limiti kaldırılırsa, Amerika uzun bir süre mali disiplinin kısıtlamalarından muaf olacak ve bu durumun dolar kredi sistemi üzerindeki etkisi tahmin edilemez.

Trump, vergi indirimlerinin getirebileceği kısa vadeli borç krizinden kurtulmak için borç sınırını kaldırmayı isteyebilir. Ancak bu hamle, borç krizini çözmek için Bitcoin rezervlerinin anlatısını etkileyebilir ve dolayısıyla Kripto Varlıklar piyasasını etkileyebilir.

Gelecek bir süre boyunca, Trump ekibinin politik yönelimine dair gözlemler piyasanın odak noktası haline gelecek ve önemi diğer faktörleri aşabilir.