Trump'un Powell'ı Değiştirmesi Zor: Birden Fazla Hukuki ve Kurumsal Güvence Federal Rezerv'in Bağımsızlığını Koruyor

Trump'un Powell'ı faiz indirmemekle sık sık eleştirmesine ve Federal Rezerv (FED) başkanını değiştirebileceğini ima etmesine rağmen, aslında bu kolay bir iş değil. Hukuki ve kurumsal çerçeve, Federal Rezerv (FED) başkanına çok katmanlı bir koruma sağlar ve bağımsızlığının siyasi müdahalelerden etkilenmemesini garanti eder.

Son günlerde, Trump'ın Powell'ı işten çıkarabileceğine dair söylentiler kısa süre içinde piyasalarda sert dalgalanmalara yol açtı. Bu, Federal Rezerv'in bağımsızlığının tehdit altında olduğunda finansal kargaşanın tetiklenebileceğini net bir şekilde göstermekte ve piyasanın para politikası bağımsızlığı riskine duyarlılığını vurgulamaktadır.

Büyük bir yatırım bankasının yakın zamanda yayımladığı araştırma raporu, siyasi baskılara rağmen, çok sayıda yasal ve kurumsal güvence sayesinde Powell'ın pozisyonunun oldukça sağlam olduğunu belirtti. Rapor, Powell'ın pozisyonunun yasal güvencelerini detaylı bir şekilde analiz ederek, Yüksek Mahkeme'nin belirli davalardaki kararlarının Federal Rezerv'e özel koruma sağladığını ve "Federal Rezerv'in yapısal olarak benzersiz bir yarı özel varlık olduğunu" açıkça ifade etti; bu da Federal Rezerv yönetim kurulunun başkanın "keyfi olarak işten çıkarılmasına" karşı yasal bir dayanak sağladı.

Yasal engellerin yanı sıra, Federal Rezerv'in (FED) yönetim yapısı da başkanın para politikası üzerindeki etkisini sınırlamaktadır.

Yasal engeller Powell'a çoklu koruma sağlar

Federal Rezerv (FED) Yönetim Kurulu üyeleri yalnızca "makul nedenlerle" görevden alınabilir; bu, tarihsel olarak kötü yönetim veya görev ihlali olarak anlaşılmıştır, politika farklılıkları değil. 1935 yılına ait önemli bir dava, başkanın politika farklılıkları nedeniyle bağımsız düzenleyici kurumların yöneticilerini keyfi olarak görevden alamayacağı ilkesini oluşturdu. Bu dava, Federal Rezerv (FED) gibi bağımsız kurumları başkanın doğrudan siyasi müdahalesinden uzun süre korumuştur.

En önemli olan, yakın zamanda Yüksek Mahkeme'nin verdiği bir kararın Federal Rezerv (FED)'e özel bir statü sağlamasıdır. Mahkeme çoğunluk görüşünde özellikle belirtmiştir: "Federal Rezerv (FED), birinci ve ikinci Birleşik Devletler Bankası'nın benzersiz tarihsel geleneğini sürdüren, yapısal olarak özgün bir yarı özel varlıktır." Bu, Federal Rezerv (FED)'e özel bir statü tanımakta ve yönetim kurulunu "keyfi değişikliklerden" korumaktadır.

Powell'ı "geçerli bir gerekçe" ile işten çıkarmaya çalışmak bile tarihte bağımsız kurum yöneticilerinin "geçerli gerekçe" ile işten çıkarılma sınırlarını belirleyen bir örneğin olmaması nedeniyle zordur. Eğer hükümet bu yolu seçerse, uzun bir hukuk sürecine yol açabilir ki bu da piyasa için iyi bir haber değildir.

Eğer gerçekten Powell'ı işten çıkarırlarsa ve sadece istifa etmesi için baskı yapmazlarsa, Powell muhtemelen bu eylemi durdurmak için dava açacaktır ve dava büyük olasılıkla nihayetinde Yüksek Mahkeme'ye gidecektir. Bazı analistler, Yüksek Mahkeme'nin alt mahkemelerin Powell'ın işten çıkarılmasına yönelik yasakların duruşma süresince devam etmesine izin verebileceğini öne sürüyor. Bu, onun başkanlık dönemini tamamlaması için yeterli olabilir.

Sistem tasarımı, başkanın para politikası üzerindeki etkisini sınırlıyor.

Federal Rezerv (FED) sisteminin tasarımı, başkanın para politikası üzerindeki doğrudan etkisini sınırlamaktadır. Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC), 12 kişiden oluşmaktadır: 7 yönetim kurulu üyesi, New York Federal Rezerv Başkanı ve 4 dönüşümlü bölgesel rezerv başkanı. Bu yapı, karar verme yetkisini dağıtarak, bazı kişilerin değişmesi durumunda bile politika yönünü hemen değiştirmeyi zorlaştırmaktadır.

7 yönetici, başkan tarafından aday gösterilir, senato tarafından onaylanır ve 14 yıl görev yapar. Federal Rezerv (FED) başkanı ve başkan yardımcısı, başkan tarafından yöneticiler arasından aday gösterilir ve senato onayından sonra 4 yıllık bir süre için atanır, yeniden seçilebilirler. Powell'ın yönetici görevi 2028 yılı Ocak ayında sona erecek, başkanlık görevi ise 2026 yılı Mayıs ayında sona erecek.

Powell, başkanlık görevinden alınsa bile, 2028 yılı Ocak ayına kadar yönetici olarak kalabilir ve hatta FOMC tarafından komite başkanı olarak seçilebilir, böylece para politikası belirlemede fiili bir liderlik pozisyonunu sürdürebilir. Bu düzenleme, hükümetin yeni bir yönetici atamasını engelleyecek ve para politikasının sürekliliğini sağlamaya yardımcı olabilir.

İnsan kaynakları açısından bakıldığında, Trump'ın kalan görev süresi boyunca normal atamalar yoluyla Federal Rezerv (FED) yapısını etkileme yeteneği sınırlıdır. Mevcut yönetim süresi düzenlemelerine göre, çoğu yönetici tam 14 yıllık görev süreleri içinde ayrılmayacak, genellikle kişisel nedenlerden dolayı, bu da başkana boş pozisyonları beklemek için bir miktar sabır sağlıyor.

Bağımsızlığın zedelenmesi enflasyon riskini artıracak

Ekonomistler, para politikasını siyasi döngülerden ayırmanın faydalı olduğunu genel olarak kabul ediyor. Seçim takvimine yönelik kısa vadeli bakış açısı, siyasi yönelimli para politikası yapıcılarını, ekonomiyi uygun olmayan zamanlarda canlandırmaya teşvik edebilir.

Uluslararası kanıtlar, siyasi bağımsızlığı daha güçlü olan merkez bankalarının genellikle daha düşük ve daha istikrarlı enflasyonu teşvik ettiğini göstermektedir. Tarihsel kayıtlar, siyasi müdahalelerin 1960'ların sonları ve 1970'lerin başlarındaki kötü para politikalarına yol açtığını ve bunun enflasyon gelişimi üzerinde olumsuz sonuçlar doğurduğunu göstermektedir.

Federal Rezerv (FED) bağımsızlığındaki herhangi bir zayıflama, enflasyon görünümüne yukarı yönlü riskler ekleyebilir ve bu görünüm zaten tarifeler ve biraz artan enflasyon beklentilerinin yukarı yönlü baskısıyla karşı karşıya. Ayrıca, piyasa katılımcıları enflasyon ve enflasyon riskleri için daha büyük bir tazminat talep edebilir, bu da uzun vadeli faiz oranlarını artırarak ekonomik faaliyet görünümünü olumsuz etkileyebilir ve mali durumu kötüleştirebilir.