Meme coinlerin Kripto Varlıklar piyasasına sızma etkisinin analizi

Son dönemde bir araştırma, bir politikacının Meme coin çıkarması olayını analiz etti ve piyasa duyarlılığı ile temel faktörlerin yönlendirdiği heterojen dalgalanma taşınım etkilerini ortaya koydu. Bu olay, siyasi faktörlerin Kripto Varlıklar piyasasını ve yatırımcı davranışını şekillendirmedeki önemli rolünü vurgulamaktadır.

Giriş

Siyasi dinamiklerin finansal piyasalar üzerindeki etkisi giderek derinleşiyor, Kripto Varlıklar piyasası siyasi ve finansal kesişim noktası haline geldi. 2024 ABD seçimleri bu ilişkiyi daha da öne çıkarıyor, bir Cumhuriyetçi aday dijital varlıkları desteklemeye yöneliyor ve Amerika'yı "Kripto Varlıklar Şehri" yapma vaadinde bulunuyor, ayrıca Kripto Varlıklar'ı ekonomik gündeminin merkezine yerleştiriyor.

Bu beklentiler 18 Ocak 2025'te gerçekleştirildi. Aday, Solana blok zincirinde resmi Meme coin'i çıkardı. 24 saat içinde, bu coin'in fiyatı %900 oranında fırladı, işlem hacmi 18 milyar dolara ulaştı, piyasa değeri o zamanın en büyük Meme coin'i olan 4 milyar doları aştı. Ertesi gün, eşine bağlı olan Meme coin'in çıkışı, piyasa spekülasyonunu daha da artırdı. Bu olaylar sadece spekülatif bir niteliğe sahip olmakla kalmayıp, aynı zamanda önemli bir dışsal şok oluşturdu; etkileri finansal spekülasyon alanını aşıyor ve daha geniş bir düzenleyici ve siyasi gündem sinyali veriyordu.

Bu araştırma, bu olayın nasıl hem siyasi bir sinyal hem de finansal bir olay olarak Kripto Varlıklar piyasasını etkilediğini incelemeyi amaçlamaktadır. Araştırma üç ana soruya odaklanmaktadır:

1. Bu Meme coin'in piyasaya sürülmesi, ana Kripto Varlıkların kazançları ve dalgalanması üzerinde nasıl bir etki yaratıyor?

2. Bu olay kripto varlıklar piyasasında finansal bulaşma etkisi yarattı mı?

3. Bu etkinin heterojenliği var mı, farklı Kripto Varlıklar teknik temellerine, kullanımlarına veya spekülatif çekiciliklerine göre farklı tepkiler veriyor mu?

Bu soruları yanıtlamak için bu çalışma, Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) çok değişkenli genel otoregresif koşullu varyans(MGARCH) modelini kullanmaktadır. Bu model, volatilite ve korelasyonun zamanla dinamik ilişkisini analiz etmek için özellikle uygundur.

Ampirik çalışma, piyasa değeri sıralamasında ilk on sıradaki kripto varlıkları seçmiş ve Meme coin'lerin piyasaya sürülmesinin ardından kripto varlıklar arasında önemli bir volatilite taşma etkisi olduğunu bulmuştur; bu, piyasada finansal enfeksiyon olgusunun var olduğunu göstermektedir. Olay, piyasa dinamiklerinde önemli bir değişime yol açmış; bu değişim sırasında Solana ve Chainlink, altyapıları ve stratejik bağlantıları nedeniyle en büyük artışları kaydetmiştir. Öte yandan, Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım kripto varlıklar ise oldukça dayanıklı bir performans sergileyerek, toplam anormal getiri (CARs) ve varyansın olay sonrası dönemde istikrara kavuştuğunu göstermektedir. Aksine, Dogecoin ve Shiba Inu gibi diğer Meme coin'ler ise değer kaybı yaşamış ve fonların büyük olasılıkla yeni piyasaya sürülen Meme coin'lere yöneldiği düşünülmektedir.

Kesinlikle, bu Meme coin'in çıkarılması, Amerika'daki yüksek siyasi kutuplaşma ortamında gerçekleşti ve buna bağlı marka, güçlü siyasi duygularla yakından ilişkili olduğundan, yatırımcıların duyarlılığını artırdı ve piyasa tepkisini şiddetlendirdi. Bazı yatırımcılar için bu, benzersiz bir spekülasyon fırsatını sembolize ediyor ve güçlü bir "takip etme etkisi" doğurdu; diğer bazı yatırımcılar ise tartışmalı imajı nedeniyle siyasi ve düzenleyici risklerin farkına vararak daha temkinli bir tutum aldılar. Bu kutuplaşma, gözlemlenen yüksek volatilite ile farklılaşmış piyasa tepkilerini açıkladı - beklenen siyasi destek için coşku ile itibar ve siyasi belirsizlik konusunda şüphe arasında.

Son yıllarda, kripto varlıklar piyasasındaki enfeksman etkisi giderek daha fazla dikkat çekmektedir, çünkü bunlar finansal istikrar, risk yönetimi ve yatırım portföyü çeşitlendirmesi açısından önemli bir anlam taşımaktadır. Mevcut araştırmalar, genellikle kripto varlıklar arasındaki yayılma veya kripto varlıklar ile geleneksel finansal varlıklar arasındaki yayılmaya odaklanmakta olup, bağlantı, enfeksman riski ve dalgalanma iletimine dair modelleri ortaya koymaktadır. Ancak, bu araştırmalar çoğunlukla piyasa çöküşleri, likidite kısıtlamaları veya blok zinciri yenilikleri gibi finansal veya teknik nedenlere odaklanmaktadır. Siyasi sinyaller, özellikle siyasi bağlantılı jetonlarla ilgili enfeksman mekanizmaları, hala araştırma boşluğu oluşturmaktadır.

Bu çalışma, siyasi bağlantılı tokenlerin kripto varlıklar piyasası üzerindeki etkisini analiz eden ilk makaledir. Siyasi anlatıların merkeziyetsiz finans piyasalarını nasıl etkilediğine dair anlayışı genişletmektedir. Ayrıca, önceki çalışmalarda genellikle olumsuz şoklara odaklanılmasının aksine, bu çalışma siyasi sinyallerle tetiklenen olumlu şokların piyasa üzerindeki etkisine odaklanmaktadır. Özellikle dikkat çekici olan, olumlu şokların kripto varlıkların dalgalanma etkisinin olumsuz şoklardan daha yüksek olduğuna dair kanıtların bulunmasıdır. Sonuç olarak, bu çalışma akademik çevrelere, uygulayıcılara ve politika yapıcılara önemli bir referans sunmakta, siyasi bağlantılı tokenlerin piyasa tepkilerinin heterojenliğini ortaya koymakta ve varlık özelliklerinin finansal bulaşma dinamiklerini nasıl etkilediğini vurgulamaktadır.

Veriler ve Yöntemler

2.1 Veri ve Örnek Seçimi

Bu araştırmada, piyasa değeri sıralamasında ilk 20'de yer alan en temsilci 10 adet kripto varlık için her dakikada kapanış orta fiyatı (close mid-price) özel verileri kullanılmıştır: Bitcoin (Bitcoin, BTC), Ethereum (Ethereum, ETH), Ripple (Ripple, XRP), Solana (SOL), Dogecoin (Dogecoin, DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (Shiba Inu, SHIB), Polkadot (DOT) ve Litecoin (Litecoin, LTC). Verilerin kaynağı bir Amerikan merkezi borsa platformudur; bu, önceki araştırmalarda yaygın olarak kullanılan bir platformdur ve belirli veriler LSEG Tick History veritabanından alınmıştır.

Bu veri seti toplam 20.160 gözlem içermektedir, zaman aralığı 11 Ocak 2025'ten 25 Ocak 2025'e kadardır, Meme coin'in yayımlandığı 18 Ocak 2025 tarihinden itibaren ( öncesi ve sonrası bir haftalık simetrik zaman dilimini kapsamaktadır, bu da olay öncesi ve sonrası karşılaştırmalı analiz yapmayı kolaylaştırmaktadır.

Mevcut literatürdeki uygulamalara göre, bu çalışmada Kripto Varlıklar getirisini hesaplamak için aşağıdaki formül kullanılmaktadır:

getiri oranı= ln)Pt/Pt-1(

Burada Pt, zaman t'deki dijital varlık fiyatını ifade etmektedir.

Olay zamanı, 2025 yılı 1 ay 18'inde Koordinatlı Evrensel Zaman ) UTC ( gece 2:44 olarak tanımlanmaktadır; bu zaman noktası, yeni ABD başkanının resmi olarak Meme coin'in duyurulduğu ilk anıdır. Bilgilerin yayılma etkisini değerlendirmek için, anormal getirilerin toplamını hesaplayın. Bu makalede, 2025 yılı 1 ay 1'inden 2025 yılı 1 ay 10'una kadar olan getirilerden her bir Kripto Varlıkların ortalama temel getirisi hesaplanmakta, böylece nispeten istikrarlı bir örnekleme dönemi temsil edilmektedir. Daha sonra, örnekleme dönemindeki gerçek getirilerden bu temeli çıkararak, piyasa temelindeki aşırı getiriyi elde eder ve bunları toplayarak CAR'ları hesaplarız.

) 2.2 Yöntem

Meme coin'in piyasaya sürülmesinin Kripto Varlıklar piyasası üzerindeki etkisini analiz etmek için BEKK-MGARCH modelini kullanın. Logaritmik getirilerin, ortalaması sıfır olan ve koşullu kovaryans matrisinin Ht olduğu normal dağılıma uyduğunu varsayalım, modelin ayarı aşağıdaki gibidir:

!7384155

Bunlar arasında,

!7384156

H, koşulsuz kovaryans matrisini temsil eder. Parametre matrisinin a,b>0 ve a+b<1 şartlarını sağlaması gerekir, böylece modelin kararlılığı ve pozitifliği sağlanır. Ardından, enfeksiyon etkisi testi yapılır. Yüksek frekanslı verilerin kullanılmasıyla ortaya çıkabilecek birinci tür hata sorununu göz önünde bulundurarak, bu çalışmada daha katı bir anlamlılık seviyesi α=0.001 benimsenmiştir.

Sonuç

3.1 Volatilite Taşma Etkisi

Bu bölümdeki grafikler, Kripto Varlıklar arasındaki karşılıklı ilişkileri ortaya koymak için kullanılan ön analiz sonuçlarını sunmaktadır. Bu ilişkiler, BEKK-MGARCH modeli ile tahmin edilmiştir. Şekil 1###b('de gösterilen kovaryans yapısında, varlıklar arasındaki karşılıklı bağlantıların olaydan sonraki aşamada belirgin bir şekilde arttığı görülmektedir. Bu bulgu, "olay, volatilite geçiş etkilerini tetikledi" hipotezini desteklemektedir. Benzer şekilde, Şekil 1)a(, aynı dönem içinde logaritmik getirilerin dalgalanma genişliğinin arttığını göstererek, piyasa istikrarsızlığındaki artış ve ayarlama hızının hızlandığını yansıtmaktadır. Tüm grafiklerin sağ panelinde, söz konusu olay süresince her Kripto Varlığın getirilerinin şiddetli dalgalanmalar yaşadığı ve bu durumun olayın sistematik etkisini daha da vurguladığı görülmektedir.

!7384157

Tablo 1, BEKK-MGARCH modeli aracılığıyla tahmin edilen dinamik koşullu kovaryansı ve enfeksiyon etkisinin varlığını doğrulamak için kullanılan ilgili t-testi istatistiklerini göstermektedir. Sonuçlar, bu olayın Kripto Varlıklar pazarında gerçekten finansal enfeksiyon ve volatilite yayılma etkileri yarattığını ortaya koymaktadır. Olaydan sonraki çoğu kovaryans katsayısı, 0.001 anlamlılık seviyesinde anlamlıdır, özellikle ETH, SOL ve LINK gibi varlık çiftleri arasında, kovaryansın anlamlı şekilde arttığı ve daha güçlü bir etkileşim ile daha yüksek bir piyasa entegrasyon düzeyi gösterdiği görülmektedir. Buna karşılık, SHIB ve DOT da 0.01 anlamlılık seviyesine ulaşmış olmasına rağmen, etkileri daha zayıftır. Olaydan sonra LTC ve XRP gibi bazı varlıkların kovaryansının düştüğü görülmektedir, bu da yayılma etkisinin tüm varlıklar arasında eşit dağıtılmadığını göstermektedir. Genel olarak, sonuçlar bu Meme coin ihraç olayının tüm Kripto Varlıklar pazarındaki yapısal etkilerini vurgulamaktadır.

!7384158

) 3.2 Bilgi Kaskad Etkisi

Kanıtlanmış kripto varlıklar arasında heterojenite etkilerinin varlığına dayanarak, bu bölüm, birikimli anormal getirilerin ###CARs( analizi aracılığıyla, Meme coin'in çıkarılmasıyla tetiklenen bilgi zincirleme etkilerini daha da ortaya koymaktadır. Sonuçlar, bu olayın piyasa dinamikleri üzerinde önemli yapısal etkileri olduğunu, varlık spesifik tepki yolları ve artan volatilite ile kendini gösterdiğini göstermektedir.

Şekil 2, örnek dönemde analiz edilen kripto varlıkların CAR'larını göstermektedir. Olaydan önceki aşamada, çoğu kripto para olumlu kazançlar yaşadı; bu, muhtemelen spekülatif beklentilerden veya piyasanın belirli bir adayın 47. Amerika Birleşik Devletleri Başkanı olarak seçilme olasılığına yönelik iyimserliğinden kaynaklanıyordu. Bu, kesin bilgilere sahip olmasalar bile yatırımcıların belirgin bir spekülatif alım davranışı sergilediğini göstermektedir; bu fenomen, kripto varlıklar piyasasında yaygın olarak kaydedilen "kaçırma korkusu" özelliği ile uyumludur.

Olayın meydana geldiği aşamada, üç ana dinamik özellikle belirgindir:

1. SOL, diğer tüm varlıklardan daha iyi performans gösterdi, bu muhtemelen onun bir Meme coin olarak blockchain'in doğrudan teknik ilişkisi ile ilgilidir.

2. LINK de güçlü bir performans sergiledi, bunun ABD'nin büyük teknoloji şirketlerinden Oracle ile olan ilişkisiyle ilgili olabileceği düşünülüyor.

3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin gibi olgun Kripto Varlıklar, ılımlı bir artışın ardından giderek istikrar kazandı ve bu durum piyasa dayanıklılığını ve zincirleme spekülasyon etkilerine karşı nispi yalıtımını yansıtıyor.

Bu arada, DOGE ve SHIB gibi diğer Meme coin'ler oldukça zayıf görünüyor ve spekülatif fonların eski Meme coin'lerden yeni çıkarılan token'lara yöneldiğini gösteren belirgin bir varlık ikame etkisi sergiliyor. AVAX ve DOT sağlam teknik temellere sahip olmasına rağmen, bu tür sermaye transferi eğiliminden kaçamamış ve değer kaybı belirtileri göstermiştir.

!7384159

Şekil 3, Meme coin'in ihracı olarak bilinen bu dışsal şokun, olay öncesi piyasa birlikte hareket etme dinamiğini nasıl kırdığını daha net bir şekilde göstermektedir. Olaydan önce, varlıklar arasında yüksek bir eşgüdümlü dalgalanma gözlemlenirken; olaydan sonra, farklı varlıkların CAR'ları arasında Solana'nın +%20'sinden Dogecoin ve Shiba Inu'nun -%20'sine kadar şiddetli bir ayrışma ortaya çıkmıştır.

!7384160

Bu bölümün sonuçları, varlık spesifik anlatımların, teknolojik ilişkililiğin ve yatırımcıların öznel algılarının, önemli bilgi şokları meydana geldiğinde varlıklar arası getiri farklılıklarının yanıtlarını önemli ölçüde artırabileceğini ortaya koymaktadır.

Sonuç

Bu çalışma, siyasi figürlerle ilgili kripto varlıkların ihracının kripto piyasası üzerindeki etkisini incelemekte, özellikle dalgalanma taşınımı etkisi ve bilgi zinciri etkisini analiz etmektedir.

Araştırma sonuçları, piyasanın bu olaya tepkisinin belirgin bir heterojenlik sergilediğini göstermektedir. Örneğin, Meme coin ile doğrudan teknik bir ilişkiye sahip olduğu için, SOL bu durumdan önemli ölçüde faydalanmıştır. Aynı temel blok zinciri altyapısını paylaşan varlıklar da, bu olayın "rüzgarından" yararlanarak desteklenmiştir.

Bu arada, Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım kripto varlıklar, piyasalardaki merkezi konumları nedeniyle daha fazla performans sergiliyor.