BTCFi'yi Kapsamlı Olarak İnceleme: Lending'den Staking'e, Kendi Mobil Bitcoin Bankanızı Kurun

Özet

Bitcoin'in (BTC) finansal piyasalardaki konumunun giderek güçlenmesiyle, BTCFi (Bitcoin Finans) alanı hızla kripto para inovasyonunun öncüsü haline geliyor. BTCFi, Bitcoin'e dayalı bir dizi finansal hizmeti kapsamaktadır; bunlar arasında borç verme, staking, ticaret ve türevler yer almaktadır. Bu rapor, BTCFi'nin çeşitli ana pazarlarını derinlemesine analiz etmekte, stabilcoinler, borç verme hizmetleri (Lending), staking hizmetleri (Staking), yeniden staking hizmetleri (Restaking) ve merkezi ve merkeziyetsiz finansın birleşimi (CeDeFi) konularını ele almaktadır.

Rapor, öncelikle BTCFi pazarının ölçeğini ve büyüme potansiyelini tanıtmakta, kurumsal yatırımcıların katılımının pazara nasıl istikrar ve olgunluk getirdiğini vurgulamaktadır. Ardından, merkezi ve merkeziyetsiz stabilcoinlerin farklı türleri de dahil olmak üzere stabilcoin mekanizmasını detaylı bir şekilde incelemekte ve bunların BTCFi ekosistemindeki rollerini açıklamaktadır. Kredi alanında, kullanıcıların Bitcoin ile nasıl likidite elde ettiğini analiz etmekte ve ana kredi platformları ve ürünlerini değerlendirmektedir.

Stake hizmetleri açısından, rapor Babylon gibi önemli projelere odaklanmıştır. Bu projeler, Bitcoin'in güvenliğinden yararlanarak diğer PoS zincirlerine stake hizmeti sunmakta ve aynı zamanda Bitcoin sahiplerine kazanç fırsatları yaratmaktadır. Yeniden stake etme hizmeti (Restaking) ise stake varlıklarının likiditesini daha da açığa çıkararak kullanıcılara ek bir kazanç kaynağı sunmaktadır.

Ayrıca, rapor CeDeFi modelini de ele aldı; bu model, merkezi finansmanın güvenliği ile merkeziyetsiz finansmanın esnekliğini birleştirerek kullanıcılara daha pratik bir finansal hizmet deneyimi sunmaktadır.

Son olarak, rapor farklı varlık sınıflarının güvenliği, getirileri ve ekosistem zenginliği açısından karşılaştırılmasıyla, BTCFi'nin diğer kripto finans alanlarına kıyasla benzersiz avantajlarını ve potansiyel risklerini ortaya koymuştur. BTCFi alanının sürekli gelişimi ile birlikte, daha fazla yenilik ve fon akışı bekleniyor ve bu da Bitcoin'in finans alanındaki liderliğini daha da pekiştirecektir.

Anahtar kelimeler: BTCFi, stabil coin, borç verme, staking, yeniden staking, CeDeFi, Bitcoin finansı

BTCfi Yarışma Genel Görünümü

• Sincaplar kış uykusuna yatmadan önce meşe palamudu toplar ve bunları gizli ve güvenli bir yere saklar; korsanlar, yağmaladıkları altın ve gümüş hazinelerini sadece kendilerinin bildiği toprağın altına gömer; günümüz toplumunda insanlar, nakit paraları olduğunda vadeli mevduat açar, sadece yılda %3'ten az bir getiri beklemenin ötesinde bir güven arayışındadır. Şimdi bir miktar nakit paranız olduğunu hayal edin, kripto para piyasasına güveniyorsunuz ama büyük riskler almak istemiyorsunuz, aynı zamanda yüksek ROI'ye sahip bir varlık elde etmek istiyorsunuz, bu yüzden "dijital altın" olarak adlandırılan BTC'yi seçtiniz. BTC'yi uzun vadeli tutmak istiyorsunuz, fiyat dalgalanmalarını izleyip gereksiz işlemlerle kayıp yaşamaktansa. Bu noktada, BTC'nizi kullanıp değerini ortaya çıkaracak, likidite ve işlevsellik kazandıracak bir şeye ihtiyacınız var, tıpkı Ethereum'daki Defi gibi. Bu sadece varlıklarınızı daha uzun süre elinizde tutmanıza yardımcı olmakla kalmaz, aynı zamanda ek gelir sağlar, elinizdeki varlıkların likiditesini ikinci kez kullanmanıza ve hatta üçüncü kez kullanmanıza olanak tanır; içindeki oyunlar ve projeler o kadar çok ki derinlemesine incelemeye değer.

• BTCFi (Bitcoin Finans) bir mobil Bitcoin bankası gibidir ve Bitcoin etrafında dönen bir dizi finansal etkinliği kapsar; bunlar arasında Bitcoin borç verme, staking, ticaret, vadeli işlemler ve türev ürünler bulunmaktadır. CryptoCompare ve CoinGecko verilerine göre, 2023 yılında BTCFi pazarının büyüklüğü yaklaşık 10 milyar dolara ulaşmıştır. Defilama verilerine dayanan tahminler, 2030 yılına kadar BTCFi pazarının 1.2 trilyon dolara ulaşacağını öngörmektedir; bu veri, Bitcoin'in merkeziyetsiz finans (DeFi) ekosistemindeki toplam kilitli değerini (TVL) ve Bitcoin ile ilgili finansal ürünler ve hizmetlerin pazar büyüklüğünü içermektedir. Son on yılda, BTCFi pazarı giderek önemli bir büyüme potansiyeli göstermiştir ve daha fazla kurumun katılımını çekmiştir; örneğin, Grayscale, BlackRock ve JPMorgan gibi büyük yatırımcılar Bitcoin ve BTCFi pazarına adım atmaya başlamıştır. Kurumsal yatırımcıların katılımı yalnızca büyük miktarda fon akışı sağlamakla kalmamış, aynı zamanda piyasa likiditesini ve istikrarını artırmış, piyasayı olgunlaştırmış ve düzenlemeleri güçlendirmiştir. Bu durum, BTCFi pazarına daha yüksek bir tanınırlık ve güven sağlamıştır.

• Bu makale, mevcut kripto para finansal piyasasındaki birçok popüler alanı derinlemesine inceleyecektir. Bunlar arasında Bitcoin borç verme (BTC Lending), stabilcoin, staking hizmetleri, yeniden staking hizmetleri ve merkezi ile merkeziyetsiz finansın birleşimi olan CeDeFi bulunmaktadır. Bu alanların detaylı tanıtımı ve analizi sayesinde, çalışma mekanizmalarını, piyasa gelişimini, ana platform ve ürünleri, risk yönetimi önlemlerini ve gelecekteki gelişim trendlerini anlayacağız.

İkinci Kısım: BTCFi Yarışma Kategorileri

1. Stablecoin stabil coin pazarında

Tanıtım

• Stabil kripto para, stabil bir değer tutmayı amaçlayan bir kripto para birimidir. Genellikle, fiyat dalgalanmalarını azaltmak için yasal para birimleri veya diğer değerli varlıklarla bağlantılıdırlar. Stabil kripto paralar, fiyat istikrarını sağlamak için rezerv varlıklarla desteklenir veya arz miktarı algoritmik olarak ayarlanır, ticaret, ödeme ve uluslararası para transferi gibi senaryolar için yaygın olarak kullanılır, kullanıcıların blok zinciri teknolojisinin avantajlarından yararlanırken geleneksel kripto paraların sert dalgalanmalarından kaçınmalarını sağlar.

• Ekonomi bilimi içinde böyle bir imkansız üçgen vardır: Bir egemen devlet, sabit döviz kuru, serbest sermaye akışı ve bağımsız para politikası ile aynı anda var olamaz. Benzer şekilde, Kripto stabilcoin bağlamında da böyle bir imkansız üçgen bulunmaktadır: Fiyat istikrarı, merkeziyetsizlik ve sermaye verimliliği aynı anda sağlanamaz.

• Stabil koinleri merkeziyetçilik derecesine ve teminat türüne göre sınıflandırmak, iki oldukça sezgisel boyuttur. Mevcut ana akım stabil koinler arasında, merkeziyetçilik derecesine göre sınıflandırıldığında, merkezi stabil koinler (USDT, USDC, FDUSD ile temsil edilen) ve merkeziyetsiz stabil koinler (DAI, FRAX, USDe ile temsil edilen) olarak ikiye ayrılabilir. Teminat türüne göre sınıflandırıldığında ise, fiat/gerçek varlık teminatı, kripto varlık teminatı ve yetersiz teminat olarak üçe ayrılabilir.

• DefiLlama'nın 14 Temmuz verilerine göre, stabilcoin toplam piyasa değeri şu anda 1623.72 milyar dolar. Piyasa değeri açısından, USDT ve USDC öne çıkıyor, özellikle USDT, tüm stabilcoin piyasa değerinin %69.23'ünü elinde tutarak açık ara önde. DAI, USDe, FDUSD ise piyasa değerinde 3-5. sırada yer alıyor. Diğer tüm stabilcoinler ise toplam piyasa değerinin %0.5'inden daha az bir paya sahip.

• Merkezi stablecoin'ler genellikle fiat para/gerçek varlık teminatlıdır, özünde fiat para/diğer fiziksel varlıkların RWA'sıdır. Örneğin, USDT, USDC, 1:1 oranında dolara sabitlenmiştir, PAXG ve XAUT altın fiyatına sabitlenmiştir. Merkeziyetsiz stablecoin'ler genellikle kripto varlık teminatlı veya teminatsız (veya yetersiz teminatlı)dır. DAI ve USDe, kripto varlık teminatlıdır ve bunlar arasında eşit teminatlı veya aşırı teminatlı olarak daha da alt kategorilere ayrılabilir. Teminatsız (veya yetersiz teminatlı) olanlar genellikle algoritmik stablecoin olarak adlandırılır ve FRAX ile bir zamanlar var olan UST ile temsil edilir. Merkezi stablecoin'lere kıyasla, merkeziyetsiz stablecoin'lerin piyasa değeri daha düşük, tasarım açısından biraz daha karmaşık olup, birçok ünlü projeye de ev sahipliği yapmıştır. BTC ekosisteminde dikkat edilmesi gereken stablecoin projeleri genellikle merkeziyetsiz stablecoin'lerdir, bu nedenle aşağıda merkeziyetsiz stablecoin mekanizmasını tanıtalım.

Merkeziyetsiz Stablecoin Mekanizması

• Sonraki bölümde DAI'yi temsil eden CDP mekanizmasını (aşırı teminat) ve Ethena'yı temsil eden sözleşme hedge mekanizmasını (eşit teminat) tanıtacağım. Bunun dışında, algoritmik stabilcoin mekanizması da bulunmaktadır, burada detaylı olarak açıklamayacağım.

• CDP (Teminatlı Borç Pozisyonu), merkeziyetsiz finans sisteminde kripto varlıkların teminat olarak kullanılarak stabil coin oluşturma mekanizmasını temsil eder. MakerDAO tarafından icat edilen bu mekanizma, birçok DeFi, NFTFi gibi farklı proje kategorilerinde uygulanmıştır.

• DAI, MakerDAO tarafından oluşturulan merkeziyetsiz, aşırı teminatlı bir stablecoin'dir ve ABD Doları ile 1:1 oranında sabitlenmeyi amaçlar. DAI'nin çalışması, akıllı sözleşmeler ve merkeziyetsiz otonom organizasyon (DAO) tarafından istikrarını sürdürmek için gereklidir. Temel mekanizmaları aşırı teminat, teminat borç pozisyonları (CDP), tasfiye mekanizması ve yönetişim token'ı MKR'nin rolünü içerir.

• CDP, MakerDAO sistemindeki önemli bir mekanizmadır ve DAI üretim sürecini yönetmek ve kontrol etmek için kullanılır. MakerDAO'da, CDP artık Vaults olarak adlandırılmaktadır, ancak temel işlevi ve mekanizması hâlâ aynıdır. İşte CDP/Vault'un detaylı çalışma süreci:

i. DAI Üretimi: Kullanıcı, kripto varlıklarını (örneğin ETH) MakerDAO'nun akıllı sözleşmesine yatırarak yeni bir CDP/Vault oluşturur ve ardından teminat varlıkları üzerinden DAI üretir. Üretilen DAI, kullanıcının ödünç aldığı borcun bir kısmıdır ve teminat, borcun güvence olarak kullanılır.

ii. Aşırı Teminat: Tasfiye önlemek için, kullanıcıların CDP/Vault'larının teminat oranını sistemin belirlediği minimum teminat oranının (örneğin %150) üzerinde tutmaları gerekmektedir. Bu, kullanıcının 100 DAI borç alması için en az 150 DAI değerinde teminat kilitlemesi gerektiği anlamına gelir.

iii. İade/Tasfiye: Kullanıcı, üretilen DAI ve belirli bir sabit ücreti (MKR cinsinden) ödemek zorundadır, böylece teminatını geri alabilir. Kullanıcı yeterli teminat oranını koruyamazsa, teminatı tasfiye edilecektir.

• Delta, temel varlık fiyatındaki değişikliğe karşılık gelen türev fiyatındaki yüzde değişimini ifade eder. Örneğin, bir opsiyonun Delta'sı 0.5 ise, temel varlık fiyatı 1 dolar arttığında, opsiyon fiyatının 0.5 dolar artması beklenir. Delta nötr pozisyon, fiyat değişimi riskini dengelemek için belirli bir miktarda temel varlık ve türev tutarak uygulanan bir yatırım stratejisidir. Amacı, portföyün toplam Delta değerini sıfıra getirmek, böylece temel varlık fiyatı dalgalanırken pozisyonun değerinin değişmemesini sağlamaktır. Örneğin, belirli bir miktarda spot ETH için, eşdeğer bir ETH kısa süredeki sürekli sözleşmesini satın almak.

Ethena, Delta nötr pozisyon değerini temsil eden USDe stabilcoin'ini ihraç ederek ETH'nin "Delta nötr" arbitraj işlemlerini tokenleştiriyor. Bu nedenle, USDe stabilcoin'inin aşağıdaki iki gelir kaynağı bulunmaktadır:

• Stake kazancı

• Temel fark ve fonlama oranı

• Ethena, eşit teminat ve ek kazanç sağlamak için hedge kullanmaktadır.

Proje 1, Bitsmiley Protokolü

Proje Özeti

• BTC ekosisteminin ilk yerel stabilcoin projesi.

• 14 Aralık 2023'te, OKX Ventures, BTC ekosistemindeki stabilcoin protokolü bitSmiley'ye stratejik yatırım yaptığını duyurdu. Bu protokol, kullanıcıların BTC ağı üzerinde aşırı teminatlı yerel BTC ile bitUSD stabilcoin'i çıkarmalarını sağlıyor. Ayrıca, bitSmiley, Bitcoin için tamamen yeni bir finansal ekosistem oluşturmayı amaçlayan borç verme ve türev protokollerini de kapsıyor. Daha önce, bitSmiley, 2023'ün Kasım ayında ABCDE ve OKX Ventures tarafından düzenlenen BTC hackathonunun kaliteli projeleri arasında yer aldı.

• 28 Ocak 2024 tarihinde ilk token finansman turunun tamamlandığını duyurdu, OKX Ventures ve ABCDE öncülük etti, CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital ve Delphi Digital ile Particle Network'ten ilgili kişiler katıldı. 2 Şubat'ta, Hong Kong'da halka açık olan Bluehole Interactive'in altındaki LK Venture, X platformunda Bitcoin ağı ekosistem yatırım yönetim fonu BTC NEXT aracılığıyla bitSmiley'nin ilk finansman turuna katıldığını duyurdu. 4 Mart'ta, KuCoin Ventures, Bitcoin DeFi ekosistem projesi bitSmiley'e stratejik yatırım yaptığını duyuran bir tweet paylaştı.

Çalışma Mekanizması

• bitSmiley, Fintegra çerçevesine dayanan bir Bitcoin yerel stablecoin projesidir. Bu proje, merkeziyetsiz aşırı teminatlı stablecoin bitUSD ve yerel güven gerektirmeyen kredi protokolü (bitLending) ile oluşmaktadır. bitUSD, bitRC-20'ye dayanmaktadır ve BRC-20'nin modifiye edilmiş bir versiyonudur, ayrıca BRC-20 ile uyumludur. bitUSD, stablecoin basımı ve imhası ihtiyaçlarını karşılamak için Mint ve Burn işlemlerini eklemiştir.

• bitSmiley