A verdade por trás da correção do mercado de ativos de criptografia da semana passada

Na semana passada, o mercado de ativos de criptografia passou por uma forte retração. Embora o mercado geralmente atribua isso aos comentários "hawkish" do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, que levantaram preocupações sobre inflação e recessão econômica, isso pode ser apenas um fator secundário que provocou o pânico do capital. O impacto real pode vir da pressão forte que Trump exerceu na quarta-feira passada, em conjunto com Musk, sobre o projeto de gastos a curto prazo no Congresso, bem como da incerteza gerada por sua ameaça de cancelar as regras do teto da dívida; esses fatores juntos acenderam o sentimento de aversão ao risco dos investidores.

Comentários de Powell têm impacto limitado, dados macroeconômicos não apoiam o pânico do mercado em relação aos riscos da política monetária

Na madrugada de quinta-feira passada, a decisão da taxa de juros do FOMC correspondeu às expectativas do mercado, encerrando com uma redução de 25 pontos base. O mercado atribuiu a queda dos ativos de risco a dois fatores: primeiro, o gráfico de pontos mostrou que não houve consenso nesta reunião, com um dos presidentes da Reserva Federal inclinando-se a manter a taxa de juros inalterada. Em segundo lugar, a mediana da taxa de juros alvo para 2025 foi elevada para 3,75% a 4,00%, em comparação com os 3,25% a 3,5% do gráfico de pontos de setembro, reduzindo as expectativas de cortes de juros de 4 para 2.

No entanto, com base nas mudanças na curva de rendimento da dívida pública dos EUA, as taxas a longo prazo realmente aumentaram, mas o impacto sobre a taxa de rendimento a um ano não é significativo. Isso indica que o mercado tem mais preocupações sobre as perspectivas econômicas futuras, mas os riscos de curto prazo não são evidentes. A partir dos preços dos contratos futuros de fundos federais de 30 dias com vencimento em dezembro de 25, pode-se ver que as expectativas do mercado para as duas próximas reduções de taxa já foram refletidas em novembro.

Vários dados macroeconômicos também não sustentam o julgamento de uma reinício da inflação ou uma recessão econômica. O índice PCE, o emprego não agrícola e a taxa de desemprego, bem como os detalhes do crescimento do PIB, mantêm-se relativamente estáveis. A taxa de crescimento ano a ano do PCE e do PCE núcleo mantém-se abaixo de 2,5%, a taxa de desemprego não mostrou aumento significativo, e em novembro o emprego não agrícola até apresentou crescimento. O crescimento do PIB tende a se estabilizar, e nenhum dos detalhes apresentou queda significativa.

A queda contínua do índice Dow Jones é principalmente influenciada pela queda acentuada do preço das ações de uma grande companhia de seguros, e não reflete um risco sistêmico. O CEO da empresa foi vítima de um tiroteio, o que gerou preocupações sobre o custo dos cuidados médicos nos EUA, alinhando-se com a direção da política de reforma da saúde de Trump.

Trump ameaça cancelar o teto da dívida, lançando uma sombra sobre o sistema de crédito do dólar

Na semana passada, o Congresso dos EUA envolveu-se em uma intensa disputa sobre a lei de gastos de curto prazo. O presidente da Câmara e os democratas originalmente chegaram a um acordo para prorrogar o financiamento do governo até março do próximo ano, mas, sob as críticas de Musk, a proposta foi rapidamente rejeitada. Trump, em seguida, afirmou que o Congresso deveria abolir a regra do teto da dívida antes de sua posse oficial, alegando que esses problemas de dívida foram causados pelo governo atual.

Embora uma nova lei de despesas temporária tenha sido finalmente aprovada, evitando uma paralisação parcial do governo, a atitude de Trump em relação à eliminação do teto da dívida gerou preocupações no mercado. Tendo em conta a influência de Trump na Câmara dos Representantes, a possibilidade de eliminar o teto da dívida aumentou consideravelmente no futuro.

O limite da dívida dos EUA é o valor máximo legal que o governo federal pode contrair em empréstimos, destinado a restringir o crescimento da dívida governamental. Embora tenha sido suspenso várias vezes, a proporção da dívida pública dos EUA em relação ao PIB alcançou atualmente o nível mais alto da história, superior a 120%. Se o limite da dívida for abolido neste momento, isso significa que os EUA estarão por um longo período sem as restrições da disciplina fiscal, e o impacto no sistema de crédito do dólar é difícil de prever.

Trump pode querer passar pela crise de dívida de curto prazo que suas políticas de redução de impostos podem trazer, ao abolir o teto da dívida. No entanto, essa medida pode prejudicar a narrativa de que as reservas de bitcoin podem resolver a crise da dívida, o que, por sua vez, afetaria o mercado de Ativos de criptografia.

Nos próximos tempos, a observação da direção política da equipa de Trump tornará-se o foco de atenção do mercado, e a sua importância pode superar outros fatores.