O dilema da sobrevivência e o caminho de evolução dos derivados na cadeia
O setor de derivação na cadeia enfrenta uma situação embaraçosa recentemente. Além da Hyperliquid, que se destaca como um novato, o dYdX e o GMX, que já foram muito aclamados, estão rapidamente em declínio, praticamente encerrando a narrativa dos derivativos na cadeia.
A razão principal é que essas plataformas estão há muito tempo presas à identidade de "imitadores de CEX": copiando a lógica de contratos e mecanismos de alavancagem das plataformas centralizadas, mas assumindo riscos mais altos e uma experiência do usuário pior. Em dimensões-chave como mecanismos de liquidação, eficiência de correspondência e profundidade de negociação, ainda há uma diferença clara em relação ao CEX. Até que o Hyperliquid apareceu, aproveitando as características na cadeia para reestruturar a forma do produto e o valor para o usuário, reservando a possibilidade de uma evolução adicional neste setor.
Em maio, o volume de negociação de contratos perpétuos da Hyperliquid atingiu 2482,95 bilhões de dólares, estabelecendo um novo recorde histórico, o que equivale a 42% do volume de negociação à vista de uma conhecida bolsa no mesmo período. A receita do protocolo também alcançou 70,45 milhões de dólares, quebrando recordes.
No entanto, a longo prazo, a estrutura da Hyperliquid ainda segue o modelo típico de negociação de contratos, apenas deu o primeiro passo na transição de otimizar "soluções existentes" para explorar "soluções nativas". O próximo passo para os derivação na cadeia é, afinal, continuar a otimizar o modelo lógico centralizado ou, com base na abertura da cadeia e nas características dos ativos de cauda longa, seguir um caminho de inovação de produtos mais diferenciada? Esta é uma questão que merece uma reflexão mais profunda.
Novas oportunidades em derivação descentralizada
Os derivados de criptomoedas têm sido um grande bolo em constante expansão, mas as ferramentas para dividir este bolo ainda estão nas mãos das exchanges centralizadas.
Desde 2020, as exchanges centralizadas têm utilizado contratos futuros como ponto de entrada, reformulando o padrão de mercado anteriormente dominado por transações à vista. De acordo com os dados mais recentes, nas últimas 24 horas, o volume de negociação de contratos futuros das cinco principais exchanges centralizadas alcançou a marca de 10 bilhões de dólares, com as plataformas de topo a ultrapassarem os 60 bilhões de dólares.
De uma perspectiva mais macro, o volume de negociação diário dos derivados de uma grande exchange representa 78,16% do volume total de negociação diário de spot + derivados (5000 bilhões de dólares ), e essa proporção continua a subir. Em outras palavras, o volume de negociação diário dos derivados de uma exchange centralizada é quase equivalente a 4 vezes o volume de negociação de spot.
No entanto, na cadeia, apesar de o volume de negociação à vista em DEX se manter na casa dos bilhões de dólares, os derivativos descentralizados nunca conseguiram abrir uma lacuna no mercado: uma plataforma conhecida tem um volume de negociação diário de cerca de 19 milhões de dólares, enquanto outra plataforma que anteriormente era muito popular, viu seu volume de posições e volume de negociação em 24 horas ambos caírem abaixo de 10 milhões de dólares, quase sendo esquecida pelo mercado.
A única surpresa é que o Hyperliquid, recentemente visto como uma "vitória da descentralização progressiva" - quebrou o impasse com o status de "novo rei" do protocolo de derivação na cadeia, com o volume diário de negociação de derivação ultrapassando 18 bilhões de dólares, ocupando mais de 60% da quota de mercado do mercado de contratos perpétuos na cadeia.
Seu tamanho de receita supera a maioria das bolsas de segunda linha, mantendo uma taxa de crescimento mensal de 50%+ por três meses consecutivos. Se observarmos atentamente o caminho de ascensão do Hyperliquid, perceberemos que a chave para seu sucesso está na reconstrução da lógica de valor por meio de uma arquitetura de integração vertical:
Integrar profundamente o motor de livro de ordens com a plataforma de contratos inteligentes, permitindo que os derivados na cadeia rivalizem pela primeira vez em termos de velocidade de negociação e custos com as bolsas centralizadas, estabelecendo vantagens estruturais em dimensões como custo, auditabilidade e combinabilidade.
Isto também prova que os produtos de derivação na cadeia não carecem de demanda, mas sim de formas de produtos que se adaptem verdadeiramente às características do DeFi. Os contratos perpétuos tradicionais dependem do mecanismo de margem, e a alta alavancagem leva a liquidações frequentes, tornando o risco do usuário difícil de controlar. No entanto, os produtos de derivação na cadeia anteriores não conseguiram criar um valor que não possa ser substituído pelas bolsas centralizadas.
Uma vez que os usuários percebam que, em determinadas plataformas, a negociação implica o mesmo risco de liquidação forçada, mas não conseguem obter a profundidade de liquidez e a experiência de negociação ao nível das principais bolsas centralizadas, a disposição para migrar naturalmente se torna zero.
É precisamente por isso que os derivados descentralizados, na última narrativa, foram inevitavelmente desencantados do "Santo Graal"; a sua queda é essencialmente uma contradição profunda entre a estrutura descentralizada e a demanda por produtos financeiros - existe uma narrativa descentralizada, mas não se apresenta um bilhete de produto que os usuários considerem "indispensável"; este também é o fator central que permitiu à Hyperliquid ultrapassar a concorrência.
Portanto, à primeira vista, a vantagem esmagadora das exchanges centralizadas provém da sua base de usuários e da profundidade de liquidez, mas a contradição mais profunda reside no fato de que os produtos derivados na cadeia ainda não conseguiram resolver uma questão central: como equilibrar risco, eficiência e experiência do usuário dentro de uma estrutura descentralizada? Especialmente quando a indústria entra na zona profunda da inovação em produtos derivados, como reduzir ao máximo a barreira de entrada para novos usuários e maximizar a eficiência dos ativos?
Uma "contrato de evento" recentemente lançada por uma conhecida bolsa oferece uma nova abordagem a considerar - essencialmente uma variante de produtos de opções, confirmando a demanda popular por simplicidade, facilidade de uso e "retornos não lineares".
Do mesmo modo, a partir de uma perspectiva pessoal, se quisermos escapar da concorrência feroz dos contratos perpétuos, as opções podem ser o remédio mais adequado para as características da cadeia para os usuários em geral - a sua característica de "rendimento não linear" ( limita as perdas do comprador e oferece um potencial de lucro ilimitado ), que se encaixa naturalmente na alta volatilidade das criptomoedas, enquanto o mecanismo de "pagamento antecipado de pequena quantia" pode atender significativamente à necessidade de negociação simples de arriscar pouco para ganhar muito.
Da contrapartida a opções, nova direção para derivação na cadeia?
De uma forma objetiva, no campo da derivação na cadeia, as opções com características de "rendimento não linear" são, na verdade, a forma de produto mais adequada: não só evitam naturalmente o risco de liquidação forçada, como também alcançam uma melhor relação risco-recompensa em comparação com os contratos futuros através do "leverage do valor temporal".
No entanto, devido à existência de componentes complexos como o dia de exercício e o preço de exercício nas opções, não são tão intuitivas para os investidores individuais como os contratos perpétuos, especialmente as complexas regras de exercício das opções tradicionais (, como a data de vencimento e a combinação de spreads ), que sempre apresentam uma contradição estrutural com a busca dos investidores individuais por transações simples e imediatas, e essa desajustagem é particularmente evidente em cenários na cadeia.
Portanto, para produtos de opções descentralizadas, a questão reside em como construir um sistema de opções na cadeia que equilibre bem a "eficiência de capital em Crypto" e a "amigabilidade do produto". O mecanismo de "opções perpétuas baseadas em moeda" proposto por uma plataforma merece atenção - tentando reestruturar a lógica subjacente dos derivativos na cadeia através da "descomplicação" e da "revolução da eficiência dos ativos".
Se analisarmos a estrutura de "opções perpétuas baseadas em moeda", na verdade, os pontos-chave estão também no seu significado literal: "baseadas em moeda" e "opções perpétuas".
Apenas o lastro em moeda pode maximizar a eficiência do capital dos "ativos de cauda longa"
O ponto central da "moeda baseada em ativos" é maximizar a eficiência do capital dos ativos Crypto dos usuários na cadeia. Afinal, no contexto da onda de moedas meme e da explosão do ecossistema de múltiplas cadeias, a maioria dos ativos dos usuários na cadeia apresenta características de alta fragmentação, como a dispersão entre diferentes cadeias e ativos de tokens de cauda longa.
No entanto, os protocolos existentes exigem fortemente a liquidação em stablecoins, o que força os usuários que possuem ativos de cauda longa, como BTC, ETH ou mesmo moedas meme, a não conseguir participar diretamente nas transações ou a suportar passivamente a perda de conversão. ( Atualmente, as principais exchanges também utilizam USDT/USDC como moeda de liquidação, e todas têm um limite mínimo de negociação ), o que vai essencialmente contra a ideia da "liberdade soberana dos ativos" no DeFi.
Tomando como exemplo uma plataforma de opções de moeda descentralizada baseada em ativos que está atualmente a explorar produtos semelhantes, permite que os usuários utilizem diretamente qualquer token na cadeia como margem para participar na negociação de opções de índice BTC/ETH, com o objetivo de eliminar etapas de conversão e ativar o valor de derivação de ativos adormecidos - por exemplo, usuários que possuem moedas meme podem se proteger contra riscos de volatilidade de mercado sem precisar liquidar, e até mesmo amplificar os lucros através de alta alavancagem.
Do ponto de vista dos dados, até maio de 2025, nas transações de margem suportadas por uma certa plataforma, a posição de margem de moedas meme como Shiba Inu(SHIB), PEPE, entre outras, representa uma alta porcentagem das posições ativas da plataforma, provando que os usuários realmente têm uma forte demanda por utilizar ativos não estáveis para participar da hedging e especulação de opções, o que também valida indiretamente que a margem "baseada em moeda" é, de fato, um ponto de dor considerável no mercado.
A extrema ideia de alavancagem da "opção de data final" em perpétuo
Outra dimensão, nos últimos anos, todos têm mostrado cada vez mais preferência por negociações de curto prazo de opções de vencimento próximo, com altas taxas de retorno - desde 2016, pequenos traders começaram a entrar em massa no mercado de opções, onde a negociação de opções 0 DTE passou de 5% para 43% do volume total de negociações de opções SPX.
A "perpetuação" das opções de prazo final, na verdade, oferece aos usuários a oportunidade de apostar continuamente em opções de prazo final de alta probabilidade.
Afinal, a definição do "dia de exercício" das opções tradicionais está severamente desalinhada com os hábitos de negociação de curto prazo da maioria dos usuários, e a abertura frequente de "opções de data de vencimento" torna-se inevitavelmente difícil de suportar. Tomemos como exemplo a lógica de design de uma plataforma que introduziu um mecanismo perpétuo nos produtos de opções - cancelando a data de vencimento fixa e optando por ajustar o custo da posição através de uma taxa de financiamento dinâmica.
Isto significa que os utilizadores podem manter posições de opções de venda/compras indefinidamente, pagando apenas uma quantia mínima em taxas diárias (, muito abaixo das taxas de financiamento dos contratos perpétuos das bolsas centralizadas ), o que equivale a um ciclo de manutenção de posição que pode ser prolongado indefinidamente, transformando as características de alta probabilidade das "opções de data de vencimento" numa estratégia sustentável, ao mesmo tempo que evita perdas passivas devido à degradação do tempo (Theta).
Um exemplo pode ser mais intuitivo: quando o usuário abre uma opção de venda de BTC de 24 horas usando USDT ou outros ativos de cauda longa como margem, se o preço do BTC continuar a cair, sua posição pode ser mantida a longo prazo para capturar um maior rendimento; se houver um erro de julgamento, a perda máxima é limitada apenas à margem inicial, sem necessidade de se preocupar com o risco de liquidação - ao mesmo tempo, ao final das 24 horas, pode-se escolher livremente se deseja ou não prorrogar.
Essa combinação de "perda limitada + ganho ilimitado + liberdade de tempo" transforma essencialmente as opções em "contratos perpétuos de versão de baixo risco", reduzindo significativamente a barreira de entrada para os pequenos investidores.
De um modo geral, o valor profundo da migração do paradigma "opções perpétuas baseadas em moedas" reside no fato de que, quando os usuários descobrem que qualquer token de cauda longa em suas carteiras, até mesmo moedas meme, pode ser diretamente convertido em ferramentas de hedge de risco, e quando a dimensão temporal não se torna mais o inimigo dos rendimentos, os derivados na cadeia podem realmente romper o mercado de nicho e construir um nicho que possa competir de igual para igual com as exchanges centralizadas.
A partir dessa perspectiva, o potencial do "opção perpétua com lastro em moeda" como um "novo bilhete de barco" pode ser um dos pesos importantes que realmente começam a inclinar a balança na disputa entre a na cadeia e as exchanges centralizadas.
O futuro das opções na cadeia
No entanto, a popularização em larga escala das opções, especialmente das opções na cadeia, ainda está numa fase muito inicial.
Visivelmente, desde o segundo semestre de 2023, os novos jogadores em derivação na cadeia estão explorando novas direções de negócios: seja a alavancagem nativa na cadeia da Hyperliquid, ou as "opções perpétuas baseadas em moeda" de outras plataformas, os produtos de negociação de derivação descentralizados estão realmente preparando algumas grandes mudanças.
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SelfMadeRuggee
· 07-25 01:41
Tsk, o copycat acaba sempre por ser um copycat.
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SchroedingersFrontrun
· 07-24 12:47
Começar a fazer as pessoas de parvas para brincar um pouco
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liquidation_watcher
· 07-23 14:16
dydx já está condenado. Quem ainda se atreve a jogar?
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MEV_Whisperer
· 07-22 16:33
Este hyper está muito bom, a durabilidade é como um tratamento de gua sha.
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LiquidityNinja
· 07-22 16:33
Esqueça o dydx, o hl é que é o futuro.
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BlockDetective
· 07-22 16:32
Moeda virtual绝不狗带 CEX赶紧凉
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HodlTheDoor
· 07-22 16:29
É muito óbvio que o dydx não consegue competir com as CEX.
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MemeCurator
· 07-22 16:13
O que significa copiar cex? Melhor fazer algo novo.
na cadeia derivação evolução: de Futuros Perpétuos a Opções de Futuros Perpétuos baseadas em moeda
O dilema da sobrevivência e o caminho de evolução dos derivados na cadeia
O setor de derivação na cadeia enfrenta uma situação embaraçosa recentemente. Além da Hyperliquid, que se destaca como um novato, o dYdX e o GMX, que já foram muito aclamados, estão rapidamente em declínio, praticamente encerrando a narrativa dos derivativos na cadeia.
A razão principal é que essas plataformas estão há muito tempo presas à identidade de "imitadores de CEX": copiando a lógica de contratos e mecanismos de alavancagem das plataformas centralizadas, mas assumindo riscos mais altos e uma experiência do usuário pior. Em dimensões-chave como mecanismos de liquidação, eficiência de correspondência e profundidade de negociação, ainda há uma diferença clara em relação ao CEX. Até que o Hyperliquid apareceu, aproveitando as características na cadeia para reestruturar a forma do produto e o valor para o usuário, reservando a possibilidade de uma evolução adicional neste setor.
Em maio, o volume de negociação de contratos perpétuos da Hyperliquid atingiu 2482,95 bilhões de dólares, estabelecendo um novo recorde histórico, o que equivale a 42% do volume de negociação à vista de uma conhecida bolsa no mesmo período. A receita do protocolo também alcançou 70,45 milhões de dólares, quebrando recordes.
No entanto, a longo prazo, a estrutura da Hyperliquid ainda segue o modelo típico de negociação de contratos, apenas deu o primeiro passo na transição de otimizar "soluções existentes" para explorar "soluções nativas". O próximo passo para os derivação na cadeia é, afinal, continuar a otimizar o modelo lógico centralizado ou, com base na abertura da cadeia e nas características dos ativos de cauda longa, seguir um caminho de inovação de produtos mais diferenciada? Esta é uma questão que merece uma reflexão mais profunda.
Novas oportunidades em derivação descentralizada
Os derivados de criptomoedas têm sido um grande bolo em constante expansão, mas as ferramentas para dividir este bolo ainda estão nas mãos das exchanges centralizadas.
Desde 2020, as exchanges centralizadas têm utilizado contratos futuros como ponto de entrada, reformulando o padrão de mercado anteriormente dominado por transações à vista. De acordo com os dados mais recentes, nas últimas 24 horas, o volume de negociação de contratos futuros das cinco principais exchanges centralizadas alcançou a marca de 10 bilhões de dólares, com as plataformas de topo a ultrapassarem os 60 bilhões de dólares.
De uma perspectiva mais macro, o volume de negociação diário dos derivados de uma grande exchange representa 78,16% do volume total de negociação diário de spot + derivados (5000 bilhões de dólares ), e essa proporção continua a subir. Em outras palavras, o volume de negociação diário dos derivados de uma exchange centralizada é quase equivalente a 4 vezes o volume de negociação de spot.
No entanto, na cadeia, apesar de o volume de negociação à vista em DEX se manter na casa dos bilhões de dólares, os derivativos descentralizados nunca conseguiram abrir uma lacuna no mercado: uma plataforma conhecida tem um volume de negociação diário de cerca de 19 milhões de dólares, enquanto outra plataforma que anteriormente era muito popular, viu seu volume de posições e volume de negociação em 24 horas ambos caírem abaixo de 10 milhões de dólares, quase sendo esquecida pelo mercado.
A única surpresa é que o Hyperliquid, recentemente visto como uma "vitória da descentralização progressiva" - quebrou o impasse com o status de "novo rei" do protocolo de derivação na cadeia, com o volume diário de negociação de derivação ultrapassando 18 bilhões de dólares, ocupando mais de 60% da quota de mercado do mercado de contratos perpétuos na cadeia.
Seu tamanho de receita supera a maioria das bolsas de segunda linha, mantendo uma taxa de crescimento mensal de 50%+ por três meses consecutivos. Se observarmos atentamente o caminho de ascensão do Hyperliquid, perceberemos que a chave para seu sucesso está na reconstrução da lógica de valor por meio de uma arquitetura de integração vertical:
Integrar profundamente o motor de livro de ordens com a plataforma de contratos inteligentes, permitindo que os derivados na cadeia rivalizem pela primeira vez em termos de velocidade de negociação e custos com as bolsas centralizadas, estabelecendo vantagens estruturais em dimensões como custo, auditabilidade e combinabilidade.
Isto também prova que os produtos de derivação na cadeia não carecem de demanda, mas sim de formas de produtos que se adaptem verdadeiramente às características do DeFi. Os contratos perpétuos tradicionais dependem do mecanismo de margem, e a alta alavancagem leva a liquidações frequentes, tornando o risco do usuário difícil de controlar. No entanto, os produtos de derivação na cadeia anteriores não conseguiram criar um valor que não possa ser substituído pelas bolsas centralizadas.
Uma vez que os usuários percebam que, em determinadas plataformas, a negociação implica o mesmo risco de liquidação forçada, mas não conseguem obter a profundidade de liquidez e a experiência de negociação ao nível das principais bolsas centralizadas, a disposição para migrar naturalmente se torna zero.
É precisamente por isso que os derivados descentralizados, na última narrativa, foram inevitavelmente desencantados do "Santo Graal"; a sua queda é essencialmente uma contradição profunda entre a estrutura descentralizada e a demanda por produtos financeiros - existe uma narrativa descentralizada, mas não se apresenta um bilhete de produto que os usuários considerem "indispensável"; este também é o fator central que permitiu à Hyperliquid ultrapassar a concorrência.
Portanto, à primeira vista, a vantagem esmagadora das exchanges centralizadas provém da sua base de usuários e da profundidade de liquidez, mas a contradição mais profunda reside no fato de que os produtos derivados na cadeia ainda não conseguiram resolver uma questão central: como equilibrar risco, eficiência e experiência do usuário dentro de uma estrutura descentralizada? Especialmente quando a indústria entra na zona profunda da inovação em produtos derivados, como reduzir ao máximo a barreira de entrada para novos usuários e maximizar a eficiência dos ativos?
Uma "contrato de evento" recentemente lançada por uma conhecida bolsa oferece uma nova abordagem a considerar - essencialmente uma variante de produtos de opções, confirmando a demanda popular por simplicidade, facilidade de uso e "retornos não lineares".
Do mesmo modo, a partir de uma perspectiva pessoal, se quisermos escapar da concorrência feroz dos contratos perpétuos, as opções podem ser o remédio mais adequado para as características da cadeia para os usuários em geral - a sua característica de "rendimento não linear" ( limita as perdas do comprador e oferece um potencial de lucro ilimitado ), que se encaixa naturalmente na alta volatilidade das criptomoedas, enquanto o mecanismo de "pagamento antecipado de pequena quantia" pode atender significativamente à necessidade de negociação simples de arriscar pouco para ganhar muito.
Da contrapartida a opções, nova direção para derivação na cadeia?
De uma forma objetiva, no campo da derivação na cadeia, as opções com características de "rendimento não linear" são, na verdade, a forma de produto mais adequada: não só evitam naturalmente o risco de liquidação forçada, como também alcançam uma melhor relação risco-recompensa em comparação com os contratos futuros através do "leverage do valor temporal".
No entanto, devido à existência de componentes complexos como o dia de exercício e o preço de exercício nas opções, não são tão intuitivas para os investidores individuais como os contratos perpétuos, especialmente as complexas regras de exercício das opções tradicionais (, como a data de vencimento e a combinação de spreads ), que sempre apresentam uma contradição estrutural com a busca dos investidores individuais por transações simples e imediatas, e essa desajustagem é particularmente evidente em cenários na cadeia.
Portanto, para produtos de opções descentralizadas, a questão reside em como construir um sistema de opções na cadeia que equilibre bem a "eficiência de capital em Crypto" e a "amigabilidade do produto". O mecanismo de "opções perpétuas baseadas em moeda" proposto por uma plataforma merece atenção - tentando reestruturar a lógica subjacente dos derivativos na cadeia através da "descomplicação" e da "revolução da eficiência dos ativos".
Se analisarmos a estrutura de "opções perpétuas baseadas em moeda", na verdade, os pontos-chave estão também no seu significado literal: "baseadas em moeda" e "opções perpétuas".
Apenas o lastro em moeda pode maximizar a eficiência do capital dos "ativos de cauda longa"
O ponto central da "moeda baseada em ativos" é maximizar a eficiência do capital dos ativos Crypto dos usuários na cadeia. Afinal, no contexto da onda de moedas meme e da explosão do ecossistema de múltiplas cadeias, a maioria dos ativos dos usuários na cadeia apresenta características de alta fragmentação, como a dispersão entre diferentes cadeias e ativos de tokens de cauda longa.
No entanto, os protocolos existentes exigem fortemente a liquidação em stablecoins, o que força os usuários que possuem ativos de cauda longa, como BTC, ETH ou mesmo moedas meme, a não conseguir participar diretamente nas transações ou a suportar passivamente a perda de conversão. ( Atualmente, as principais exchanges também utilizam USDT/USDC como moeda de liquidação, e todas têm um limite mínimo de negociação ), o que vai essencialmente contra a ideia da "liberdade soberana dos ativos" no DeFi.
Tomando como exemplo uma plataforma de opções de moeda descentralizada baseada em ativos que está atualmente a explorar produtos semelhantes, permite que os usuários utilizem diretamente qualquer token na cadeia como margem para participar na negociação de opções de índice BTC/ETH, com o objetivo de eliminar etapas de conversão e ativar o valor de derivação de ativos adormecidos - por exemplo, usuários que possuem moedas meme podem se proteger contra riscos de volatilidade de mercado sem precisar liquidar, e até mesmo amplificar os lucros através de alta alavancagem.
Do ponto de vista dos dados, até maio de 2025, nas transações de margem suportadas por uma certa plataforma, a posição de margem de moedas meme como Shiba Inu(SHIB), PEPE, entre outras, representa uma alta porcentagem das posições ativas da plataforma, provando que os usuários realmente têm uma forte demanda por utilizar ativos não estáveis para participar da hedging e especulação de opções, o que também valida indiretamente que a margem "baseada em moeda" é, de fato, um ponto de dor considerável no mercado.
A extrema ideia de alavancagem da "opção de data final" em perpétuo
Outra dimensão, nos últimos anos, todos têm mostrado cada vez mais preferência por negociações de curto prazo de opções de vencimento próximo, com altas taxas de retorno - desde 2016, pequenos traders começaram a entrar em massa no mercado de opções, onde a negociação de opções 0 DTE passou de 5% para 43% do volume total de negociações de opções SPX.
A "perpetuação" das opções de prazo final, na verdade, oferece aos usuários a oportunidade de apostar continuamente em opções de prazo final de alta probabilidade.
Afinal, a definição do "dia de exercício" das opções tradicionais está severamente desalinhada com os hábitos de negociação de curto prazo da maioria dos usuários, e a abertura frequente de "opções de data de vencimento" torna-se inevitavelmente difícil de suportar. Tomemos como exemplo a lógica de design de uma plataforma que introduziu um mecanismo perpétuo nos produtos de opções - cancelando a data de vencimento fixa e optando por ajustar o custo da posição através de uma taxa de financiamento dinâmica.
Isto significa que os utilizadores podem manter posições de opções de venda/compras indefinidamente, pagando apenas uma quantia mínima em taxas diárias (, muito abaixo das taxas de financiamento dos contratos perpétuos das bolsas centralizadas ), o que equivale a um ciclo de manutenção de posição que pode ser prolongado indefinidamente, transformando as características de alta probabilidade das "opções de data de vencimento" numa estratégia sustentável, ao mesmo tempo que evita perdas passivas devido à degradação do tempo (Theta).
Um exemplo pode ser mais intuitivo: quando o usuário abre uma opção de venda de BTC de 24 horas usando USDT ou outros ativos de cauda longa como margem, se o preço do BTC continuar a cair, sua posição pode ser mantida a longo prazo para capturar um maior rendimento; se houver um erro de julgamento, a perda máxima é limitada apenas à margem inicial, sem necessidade de se preocupar com o risco de liquidação - ao mesmo tempo, ao final das 24 horas, pode-se escolher livremente se deseja ou não prorrogar.
Essa combinação de "perda limitada + ganho ilimitado + liberdade de tempo" transforma essencialmente as opções em "contratos perpétuos de versão de baixo risco", reduzindo significativamente a barreira de entrada para os pequenos investidores.
De um modo geral, o valor profundo da migração do paradigma "opções perpétuas baseadas em moedas" reside no fato de que, quando os usuários descobrem que qualquer token de cauda longa em suas carteiras, até mesmo moedas meme, pode ser diretamente convertido em ferramentas de hedge de risco, e quando a dimensão temporal não se torna mais o inimigo dos rendimentos, os derivados na cadeia podem realmente romper o mercado de nicho e construir um nicho que possa competir de igual para igual com as exchanges centralizadas.
A partir dessa perspectiva, o potencial do "opção perpétua com lastro em moeda" como um "novo bilhete de barco" pode ser um dos pesos importantes que realmente começam a inclinar a balança na disputa entre a na cadeia e as exchanges centralizadas.
O futuro das opções na cadeia
No entanto, a popularização em larga escala das opções, especialmente das opções na cadeia, ainda está numa fase muito inicial.
Visivelmente, desde o segundo semestre de 2023, os novos jogadores em derivação na cadeia estão explorando novas direções de negócios: seja a alavancagem nativa na cadeia da Hyperliquid, ou as "opções perpétuas baseadas em moeda" de outras plataformas, os produtos de negociação de derivação descentralizados estão realmente preparando algumas grandes mudanças.