Análise do efeito de transbordamento das moedas Meme no mercado de ativos de criptografia

Recentemente, um estudo analisou o evento em que uma figura política emitiu uma moeda Meme, revelando os efeitos de transbordamento de volatilidade heterogênea impulsionados pelo sentimento do mercado e pelos fundamentos. Este evento destaca o papel importante dos fatores políticos na formação do mercado de ativos de criptografia e no comportamento dos investidores.

Introdução

A dinâmica política está cada vez mais a afetar os mercados financeiros, e o mercado de Ativos de criptografia tornou-se um importante campo de interseção entre política e finanças. As eleições de 2024 nos Estados Unidos destacam ainda mais esta relação, com um candidato do Partido Republicano a apoiar ativos digitais, afirmando que pretende transformar os Estados Unidos na "capital das moedas digitais", colocando os Ativos de criptografia no centro da sua agenda económica.

Essas expectativas foram realizadas em 18 de janeiro de 2025. O candidato emitiu a moeda oficial Meme na blockchain Solana. Em 24 horas, o preço da moeda disparou 900%, com um volume de transações de 18 bilhões de dólares, e uma capitalização de mercado que superou os 4 bilhões de dólares da maior moeda Meme na época. No dia seguinte, a emissão de uma moeda Meme relacionada ao seu cônjuge impulsionou ainda mais a especulação do mercado. Esses eventos não apenas têm uma natureza especulativa, mas também constituem um choque exógeno significativo, cujo impacto vai além do âmbito da especulação financeira, enviando sinais de uma agenda regulatória e política mais ampla.

Este estudo visa investigar como este evento atua simultaneamente como um sinal político e como um evento financeiro que afeta o mercado de ativos de criptografia. A pesquisa foca em três questões-chave:

1. Como a emissão da moeda Meme afeta os rendimentos e a volatilidade das principais ativos de criptografia?

2. Este evento provocou um efeito de contágio financeiro no mercado de ativos de criptografia?

3. Esta influência é heterogénea, manifestando-se por diferentes Ativos de criptografia reagindo de forma distinta com base nas suas infraestruturas tecnológicas, utilidades ou atratividade especulativa?

Para responder a estas questões, este estudo utiliza o modelo multivariado de heterocedasticidade condicional autorregressiva generalizada BEKK (, que é especialmente adequado para analisar a relação dinâmica entre a volatilidade e a correlação ao longo do tempo.

O estudo empírico selecionou as dez principais Ativos de criptografia por capitalização de mercado e descobriu que, após o lançamento das moedas Meme, existe um efeito significativo de transbordamento de volatilidade entre os ativos encriptados, indicando a presença de fenômenos de contágio financeiro no mercado. O evento provocou uma mudança significativa na dinâmica do mercado, com Solana e Chainlink registrando os maiores aumentos devido à sua infraestrutura e associações estratégicas. Por outro lado, moedas encriptadas principais como Bitcoin e Ethereum demonstraram uma resiliência considerável, com seus retornos anormais acumulados )CARs( e variância tendendo a estabilizar-se após o evento. Em contrapartida, outras moedas Meme como Dogecoin e Shiba Inu sofreram desvalorização, com os fundos provavelmente migrando para as novas moedas Meme emitidas.

De fato, a emissão dessa moeda Meme ocorreu em um ambiente de alta polarização política nos EUA, e a marca associada está intimamente ligada a fortes emoções políticas, aumentando a sensibilidade dos investidores e intensificando a reação do mercado. Para alguns investidores, isso simboliza uma oportunidade especulativa única, gerando um forte "efeito manada"; enquanto outros investidores, devido à sua imagem controversa, percebem os riscos políticos e regulatórios, adotando uma postura mais cautelosa. Essa polarização explica a alta volatilidade observada e as reações de mercado diferenciadas - desde o entusiasmo pela esperada apoio político até a desconfiança em relação à reputação e à incerteza política.

Nos últimos anos, o efeito de contágio no mercado de ativos de criptografia tem recebido cada vez mais atenção, pois é de grande importância para a estabilidade financeira, gestão de riscos e diversificação de portfólio. Pesquisas anteriores focaram principalmente na transferência de spillover entre as criptomoedas ou entre criptomoedas e ativos financeiros tradicionais, revelando padrões de conectividade, risco de contágio e transmissão de volatilidade. No entanto, a maioria dessas pesquisas se concentrou em fatores financeiros ou técnicos, como colapsos de mercado, restrições de liquidez ou inovações em blockchain. Sinais políticos, especialmente os mecanismos de contágio associados a tokens de ligação política, ainda são uma lacuna na pesquisa.

Este estudo é o primeiro a analisar o impacto dos tokens associados à política no mercado de Ativos de criptografia. Ele expande a compreensão de como a narrativa política afeta os mercados de finanças descentralizadas. Além disso, ao contrário de pesquisas anteriores que se concentraram principalmente em choques negativos, este estudo foca no impacto positivo dos choques impulsionados por sinais políticos no mercado. É especialmente notável que há evidências de que os choques positivos têm um impacto na volatilidade dos Ativos de criptografia que é até maior do que os choques negativos. Por fim, este estudo fornece uma referência importante para acadêmicos, profissionais e formuladores de políticas, revelando a heterogeneidade da reação do mercado a tokens associados à política e enfatizando como as características dos ativos influenciam a dinâmica de contágio financeiro.

Dados e Métodos

) 2.1 Dados e seleção de amostras

Este estudo utiliza dados proprietários de preço médio de fechamento por minuto (close mid-price), abrangendo as 10 criptomoedas mais representativas entre as 20 principais por valor de mercado: Bitcoin###Bitcoin,BTC(, Ethereum)Ethereum,ETH(, Ripple)Ripple,XRP(, Solana)SOL(, Dogecoin)Dogecoin,DOGE(, Chainlink)LINK(, Avalanche)AVAX(, Shiba Inu)Shiba Inu,SHIB(, Polkadot)DOT( e Litecoin)Litecoin,LTC(. Os dados foram obtidos de uma plataforma de negociação centralizada nos Estados Unidos, que é uma plataforma amplamente utilizada em pesquisas anteriores, com dados específicos extraídos do banco de dados LSEG Tick History.

Este conjunto de dados contém um total de 20.160 observações, com um intervalo de tempo de 11 de janeiro de 2025 a 25 de janeiro de 2025, abrangendo o período simétrico em torno do lançamento da moeda Meme ) em 18 de janeiro de 2025, facilitando a análise comparativa antes e depois do evento.

De acordo com a prática da literatura existente, este estudo utiliza a seguinte fórmula para calcular o retorno dos ativos de criptografia:

Taxa de retorno = ln(Pt/Pt-1)

Onde Pt representa o preço do ativo digital no tempo t.

O tempo do evento é definido como 18 de janeiro de 2025, às 02:44 UTC(, este ponto no tempo marca o lançamento oficial do novo presidente dos Estados Unidos e do Meme moeda. O cálculo dos retornos anormais acumulados é utilizado para avaliar os efeitos de cascata da informação. Este artigo calcula o retorno médio de cada Ativo de criptografia de 1 de janeiro de 2025 a 10 de janeiro de 2025, para representar uma amostra relativamente estável do período anterior. Em seguida, subtrai-se essa referência dos retornos reais durante o período da amostra, resultando em retornos excessivos em relação à referência do mercado, que são então acumulados para obter os CARs.

) 2.2 método

Usar o modelo BEKK-MGARCH para analisar o impacto do lançamento da moeda Meme no mercado de ativos de criptografia. Supondo que os retornos logarítmicos seguem uma distribuição normal com média zero e matriz de covariância condicional Ht, a configuração do modelo é a seguinte:

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Entre,

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H representa a matriz de covariância incondicional. A matriz de parâmetros satisfaz a,b>0, e a+b<1, para garantir a estabilidade e a positividade do modelo. Em seguida, realiza-se o teste de efeito de contágio. Considerando a possibilidade de erros de primeira classe ao utilizar dados de alta frequência, este artigo adotou um nível de significância mais rigoroso α=0.001.

Resultado

( 3.1 Efeito de explosão da volatilidade

Este gráfico fornece os resultados da análise preliminar, utilizados para revelar as relações entre os ativos de criptografia, que foram estimadas através do modelo BEKK-MGARCH. Na estrutura de covariância mostrada na figura 1)b(, a interconexão entre os ativos aumenta significativamente na fase após a ocorrência do evento. Esta descoberta apoia a hipótese de que "o evento provocou um efeito de transbordamento de volatilidade". Da mesma forma, a figura 1)a### mostra que a amplitude da volatilidade dos retornos logarítmicos estável aumentou durante o mesmo período, refletindo o aumento da instabilidade do mercado e a aceleração da velocidade de ajuste. Todos os painéis à direita das imagens mostram que os retornos de cada ativo de criptografia apresentaram flutuações acentuadas durante este evento, enfatizando ainda mais o impacto sistêmico deste evento.

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A Tabela 1 apresenta a covariância condicional dinâmica estimada pelo modelo BEKK-MGARCH, acompanhada dos respectivos valores estatísticos t, para verificar a existência de efeitos de contágio. Os resultados mostram que o evento realmente provocou contágio financeiro e efeitos de transbordamento de volatilidade no mercado de Ativos de criptografia. A maioria dos coeficientes de covariância no período pós-evento é significativa ao nível de 0.001, especialmente entre ativos como ETH, SOL e LINK, cujas covariâncias aumentaram significativamente, mostrando uma maior interdependência e um grau mais elevado de integração de mercado. Em contraste, embora SHIB e DOT também tenham alcançado um nível de significância de 0.01, o impacto foi mais fraco. Além disso, alguns ativos como LTC e XRP apresentaram uma diminuição na covariância após o evento, indicando que os efeitos de transbordamento não estão uniformemente distribuídos entre todos os ativos. De maneira geral, os resultados destacam o impacto estrutural do evento de emissão de Meme moeda em todo o mercado de Ativos de criptografia.

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3.2 efeito cascata da informação

Com base na confirmação da existência de efeitos heterogéneos entre os ativos de criptografia, esta seção revela, através da análise dos retornos anormais acumulados (CARs), o efeito de cascata de informação provocado pela emissão de moedas Meme. Os resultados mostram que o evento tem um impacto estrutural significativo na dinâmica do mercado, manifestando-se em caminhos de reação específicos dos ativos e volatilidade acentuada.

A Figura 2 mostra os CARs dos ativos de criptografia analisados durante o período da amostra. Na fase anterior ao evento, a maioria das moedas experimentou retornos positivos, possivelmente impulsionados por expectativas especulativas ou pela atitude otimista do mercado em relação à possibilidade de um determinado candidato ser eleito como o 47º presidente dos Estados Unidos. Isso indica que, mesmo na falta de informações concretas, os investidores demonstraram um comportamento de compra especulativa evidente, um fenômeno que se alinha com a característica amplamente documentada de "medo de perder" no mercado de criptomoedas.

Na fase após a ocorrência do evento, três dinâmicas chave se destacam especialmente:

1. O SOL apresentou um desempenho excecional, superando todos os outros ativos, o que está muito provavelmente relacionado com a sua relação técnica direta como moeda Meme que suporta a blockchain.

2. LINK também se destacou, possivelmente devido à sua associação com a grande empresa de tecnologia americana Oracle.

3. As moedas de criptografia maduras, como Bitcoin, Ethereum, Ripple e Litecoin, estabilizaram-se gradualmente após um aumento moderado, refletindo a sua resiliência no mercado e relativa insensibilidade ao impacto da especulação em cascata.

Enquanto isso, DOGE e outras moedas Meme como SHIB parecem particularmente frágeis, exibindo um claro efeito de substituição de ativos, ou seja, fundos especulativos estão se deslocando de moedas Meme antigas para tokens recém-emergentes. Embora AVAX e DOT tenham uma base técnica sólida, também não escaparam dessa tendência de transferência de capital, apresentando sinais de perda de valor.

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A Figura 3 mostra mais claramente como o choque exógeno da emissão de moedas Meme quebrou o padrão de co-movimentação do mercado antes do evento. Antes do evento, os ativos apresentavam uma alta volatilidade sincronizada; após o evento, os CARs de diferentes ativos mostraram uma forte divergência, variando de +20% para Solana a -20% para Dogecoin e Shiba Inu.

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Os resultados desta seção revelam que: a narrativa específica dos ativos, a relação técnica e a percepção subjetiva dos investidores podem amplificar significativamente a diferença de reação nos rendimentos entre os ativos quando ocorrem choques de informação significativos.

Conclusão

Este estudo examina o impacto da emissão de Ativos de criptografia associados a figuras políticas no mercado de criptografia, com foco na análise do efeito de transbordo da volatilidade e do efeito de cascata de informação.

Os resultados da pesquisa indicam que há uma heterogeneidade significativa na reação do mercado a este evento. Por exemplo, devido à relação técnica direta com os ativos de criptografia Meme, o SOL beneficiou-se significativamente. Além disso, os ativos que compartilham a mesma infraestrutura de blockchain subjacente também se beneficiaram com este evento."

Enquanto isso, ativos de criptografia populares como Bitcoin e Ethereum mostram uma maior