Análise Completa do BTCFi: Do Lending ao Staking, Crie o Seu Próprio Banco de Bitcoin Móvel

Resumo

Com a posição do Bitcoin (BTC) no mercado financeiro cada vez mais consolidada, o campo BTCFi (Finanças Bitcoin) está rapidamente se tornando a vanguarda da inovação em criptomoedas. O BTCFi abrange uma gama de serviços financeiros baseados em Bitcoin, incluindo empréstimos, staking, negociação e derivativos. Este relatório analisa em profundidade várias trilhas-chave do BTCFi, explorando stablecoins, serviços de empréstimo (Lending), serviços de staking (Staking), serviços de restaking (Restaking), bem como a combinação de finanças centralizadas e descentralizadas (CeDeFi).

O relatório começa por apresentar a dimensão e o potencial de crescimento do mercado BTCFi, enfatizando como a participação de investidores institucionais traz estabilidade e maturidade ao mercado. Em seguida, explora detalhadamente os mecanismos das moedas estáveis, incluindo os diferentes tipos de moedas estáveis centralizadas e descentralizadas, bem como os seus papéis no ecossistema BTCFi. No campo do empréstimo, analisa como os usuários podem obter liquidez através do empréstimo de Bitcoin, avaliando ao mesmo tempo as principais plataformas e produtos de empréstimo.

No que diz respeito aos serviços de staking, o relatório destaca projetos-chave como o Babylon, que oferecem serviços de staking para outras cadeias PoS, aproveitando a segurança do Bitcoin, ao mesmo tempo que criam oportunidades de rendimento para os detentores de Bitcoin. O Restaking desbloqueia ainda mais a liquidez dos ativos em staking, proporcionando aos usuários uma fonte adicional de rendimento.

Além disso, o relatório de pesquisa também explora o modelo CeDeFi, que combina a segurança das finanças centralizadas com a flexibilidade das finanças descentralizadas, proporcionando aos usuários uma experiência de serviço financeiro mais conveniente.

Por fim, o relatório revelou as vantagens únicas e os potenciais riscos do BTCFi em relação a outros setores financeiros de criptomoedas, comparando a segurança, os retornos e a riqueza ecológica de diferentes classes de ativos. À medida que o setor de BTCFi continua a evoluir, espera-se que surjam mais inovações e fluxos de capital, consolidando ainda mais a posição de liderança do Bitcoin no setor financeiro.

Palavras-chave: BTCFi, moeda estável, empréstimo, staking, re-staking, CeDeFi, Bitcoin financeiro

Visão Geral da Competição BTCfi

• As esquilos coletam bolotas antes da hibernação e as guardam em um lugar escondido e seguro; os piratas enterram os tesouros de ouro e prata que roubaram em solo que só eles conhecem; e na sociedade atual, as pessoas que possuem dinheiro em espécie o depositam em contas a prazo, não apenas em busca de um rendimento anual inferior a 3%, mas também por uma sensação de segurança. Agora imagine que você tem uma quantia em dinheiro, você acredita no mercado de criptomoedas, mas não quer correr grandes riscos, e deseja obter um ativo com um ROI relativamente alto, então você escolhe o BTC, conhecido como "ouro digital". Você quer manter o BTC a longo prazo, em vez de observar a volatilidade do preço e fazer operações desnecessárias que causem prejuízos. Neste momento, é necessário ter algo que possa fazer seu BTC ser utilizado, aproveitando a liquidez e funcionalidade que seu valor traz, assim como no Defi no Ethereum. Isso não apenas permitirá que você mantenha seus ativos por um longo período, mas também trará rendimentos adicionais, reutilizando a liquidez dos ativos que você possui, até mesmo em uma segunda ou terceira utilização, já que as formas de jogar e os projetos são muitos e merecem uma profunda pesquisa.

• BTCFi (Bitcoin Finance) é como um banco móvel de Bitcoin, envolvendo uma série de atividades financeiras em torno do Bitcoin, incluindo empréstimos de Bitcoin, staking, negociação, futuros e produtos derivados. De acordo com dados da CryptoCompare e CoinGecko, o tamanho do mercado de BTCFi atingiu cerca de 10 bilhões de dólares em 2023. Segundo previsões da Defilama, até 2030 o mercado de BTCFi poderá alcançar 1,2 trilhões de dólares, um dado que inclui o valor total bloqueado (TVL) do Bitcoin no ecossistema de finanças descentralizadas (DeFi), bem como o tamanho do mercado de produtos e serviços financeiros relacionados ao Bitcoin. Nos últimos dez anos, o mercado de BTCFi tem mostrado um potencial de crescimento significativo, atraindo cada vez mais instituições, como Grayscale, BlackRock e JPMorgan, que começaram a entrar no mercado de Bitcoin e BTCFi. A participação de investidores institucionais não apenas trouxe um grande fluxo de capital, aumentando a liquidez e a estabilidade do mercado, mas também elevou a maturidade e a conformidade do mercado, proporcionando um maior reconhecimento e confiança no mercado de BTCFi.

• Este artigo irá explorar em profundidade vários campos populares no atual mercado financeiro de criptomoedas, incluindo Bitcoin Lending (BTC Lending), Stablecoin, Staking Service, Restaking Service, e a combinação de finanças centralizadas e descentralizadas conhecida como CeDeFi. Através de uma introdução e análise detalhadas desses campos, iremos entender seus mecanismos de funcionamento, desenvolvimento do mercado, principais plataformas e produtos, medidas de gestão de risco, e as tendências futuras de desenvolvimento.

Segunda parte: Segmentação da pista BTCFi

1. Stablecoin moeda estável

Introdução

• As stablecoins são criptomoedas projetadas para manter um valor estável. Normalmente, estão atreladas a moedas fiduciárias ou a outros ativos valiosos para reduzir a volatilidade dos preços. As stablecoins alcançam a estabilidade de preços por meio do suporte de ativos de reserva ou pela regulação algorítmica da oferta, sendo amplamente utilizadas em cenários como negociação, pagamentos e transferências internacionais, permitindo que os usuários desfrutem das vantagens da tecnologia blockchain enquanto evitam a intensa volatilidade das criptomoedas tradicionais.

• Na economia, existe um triângulo impossível: um estado soberano não pode simultaneamente ter um regime de taxa de câmbio fixa, liberdade de movimento de capitais e uma política monetária independente. De forma semelhante, no contexto das stablecoins em Crypto, também existe um triângulo impossível: a estabilidade de preços, a descentralização e a eficiência do capital não podem ser alcançadas simultaneamente.

• A classificação dos stablecoins com base no grau de centralização e no tipo de colateral é uma dimensão relativamente intuitiva. Entre os stablecoins mais populares atualmente, a classificação por grau de centralização pode dividir-se em stablecoins centralizados (representados por USDT, USDC, FDUSD) e stablecoins descentralizados (representados por DAI, FRAX, USDe). Quanto à classificação por tipo de colateral, pode-se dividir em colateral em moeda fiduciária/bens físicos, colateral em ativos criptográficos e colateral insuficiente.

• Segundo dados do DefiLlama de 14 de julho, a capitalização total das stablecoins é de 162,372 bilhões de dólares. Em termos de capitalização de mercado, USDT e USDC destacam-se, com USDT a liderar de forma destacada, representando 69,23% da capitalização total das stablecoins. DAI, USDe e FDUSD seguem logo a seguir, ocupando as posições 3 a 5 em capitalização. Todas as outras stablecoins atualmente representam menos de 0,5% da capitalização total.

• As stablecoins centralizadas são geralmente colateralizadas por moeda fiduciária/ativos físicos, essencialmente representando RWA de moeda fiduciária/outros ativos físicos, como USDT e USDC que são ancorados a 1:1 com o dólar, e PAXG, XAUT que ancoram o preço do ouro. As stablecoins descentralizadas, por outro lado, são geralmente colateralizadas por ativos criptográficos ou são sem colateral (ou colateral insuficiente). DAI e USDe são colateralizadas por ativos criptográficos, e dentro delas podem ser subdivididas em colateralização proporcional ou supercolateralização. Sem colateral (ou colateral insuficiente) é geralmente o que chamamos de stablecoins algorítmicas, representadas por FRAX e o antigo UST. Comparadas às stablecoins centralizadas, as stablecoins descentralizadas têm uma capitalização de mercado menor, um design ligeiramente mais complexo, e também geraram vários projetos de destaque. No ecossistema BTC, os projetos de stablecoin que merecem atenção são todos stablecoins descentralizadas, portanto, a seguir, uma introdução sobre o mecanismo das stablecoins descentralizadas.

Mecanismo de moeda estável descentralizada

• A seguir, apresentamos o mecanismo CDP (Colateralizado em Excesso) representado pelo DAI e o mecanismo de hedge de contratos representado pelo Ethena (Colateralização Equivalente). Além disso, existe o mecanismo de stablecoins algorítmicas, que não será detalhado aqui.

• CDP (Posição de Dívida Colateralizada) representa uma posição de dívida colateralizada, que é um mecanismo em um sistema financeiro descentralizado para gerar stablecoins através da garantia de ativos criptográficos. Após ser criado pela MakerDAO, já foi aplicado em muitos projetos de diferentes categorias como DeFi, NFTFi, entre outros.

• DAI é uma stablecoin descentralizada e sobrecolateralizada criada pelo MakerDAO, que visa manter uma ancoragem de 1:1 com o dólar americano. O funcionamento do DAI depende de contratos inteligentes e de uma organização autônoma descentralizada (DAO) para manter sua estabilidade. Seu mecanismo central inclui sobrecolateralização, posições de dívida colateralizada (CDP), mecanismos de liquidação e o papel do token de governança MKR.

• O CDP é um mecanismo chave no sistema MakerDAO, utilizado para gerir e controlar o processo de geração de DAI. No MakerDAO, o CDP agora é chamado de Vaults, mas a sua funcionalidade e mecanismo principais permanecem os mesmos. Abaixo está o processo detalhado de funcionamento do CDP/Vault:

i. Gerar DAI: O usuário deposita seus ativos criptográficos (como ETH) em um contrato inteligente da MakerDAO, criando um novo CDP/Vault, e a seguir gera DAI com base nos ativos empenhados. O DAI gerado é a parte da dívida que o usuário tomou emprestado, enquanto a garantia serve como colateral para a dívida.

ii. Sobrecolateralização: Para evitar a liquidação, os usuários devem manter a taxa de colateralização de seu CDP/Vault acima da taxa de colateralização mínima definida pelo sistema (por exemplo, 150%). Isso significa que, ao emprestar 100 DAI, o usuário deve bloquear pelo menos 150 DAI em colateral.

iii. Reembolso/Liquidação: O utilizador precisa de reembolsar o DAI gerado e uma certa taxa de estabilidade (avaliada em MKR) para resgatar o seu colateral. Se o utilizador não conseguir manter uma taxa de colateral adequada, o seu colateral será liquidado.

• Delta representa a porcentagem de variação do preço dos derivados em relação ao preço do ativo subjacente. Por exemplo, se o Delta de uma opção for 0,5, quando o preço do ativo subjacente subir 1 dólar, o preço da opção deverá subir 0,5 dólares. Uma posição Delta neutra é uma estratégia de investimento que visa compensar o risco de variação de preço, mantendo uma quantidade específica de ativo subjacente e derivados. O objetivo é fazer com que o valor total do Delta da carteira seja zero, mantendo assim o valor da posição inalterado durante a volatilidade do preço do ativo subjacente. Por exemplo, para uma certa quantidade de ETH à vista, comprar um contrato perpétuo vendido de ETH equivalente.

Ethena tokeniza as operações de arbitragem "Delta Neutro" em ETH ao emitir a stablecoin USDe, que representa o valor da posição Delta Neutra. Assim, a sua stablecoin USDe tem duas fontes de rendimento:

• Rendimentos de staking

• Diferença de base e taxa de financiamento

• A Ethena alcançou colateralidade equivalente e rendimento adicional através de hedge.

Projeto Um, Bitsmiley Protocol

Visão Geral do Projeto

• Primeiro projeto de moeda estável nativa do ecossistema BTC.

• Em 14 de dezembro de 2023, a OKX Ventures anunciou um investimento estratégico no protocolo de stablecoin bitSmiley, que opera no ecossistema BTC, permitindo que os usuários mintem a stablecoin bitUSD mediante a supercolateralização de BTC nativo na rede BTC. Além disso, o bitSmiley também abrange protocolos de empréstimos e derivativos, visando fornecer um novo ecossistema financeiro para o Bitcoin. Anteriormente, o bitSmiley foi selecionado como um dos projetos de destaque do hackathon BTC realizado em novembro de 2023, co-organizado pela ABCDE e pela OKX Ventures.

• Anunciou a conclusão da primeira rodada de financiamento de tokens em 28 de janeiro de 2024, com OKX Ventures e ABCDE como investidores principais, CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital e pessoas relacionadas da Delphi Digital e Particle Network participando. Em 2 de fevereiro, a empresa listada em Hong Kong, Blueport Interactive, através da LK Venture, anunciou na plataforma X que participou da primeira rodada de financiamento do bitSmiley por meio do fundo de gestão de investimentos do ecossistema da rede Bitcoin BTC NEXT. Em 4 de março, a KuCoin Ventures publicou um tweet anunciando o investimento estratégico no projeto DeFi de Bitcoin, bitSmiley.

Mecanismo de funcionamento

• bitSmiley é um projeto de moeda estável nativa de Bitcoin baseado na estrutura Fintegra. É composto por uma moeda estável descentralizada e supercolateralizada, bitUSD, e um protocolo de empréstimo nativo sem confiança (bitLending). bitUSD é baseado em bitRC-20, que é uma versão modificada do BRC-20, e é compatível com BRC-20. bitUSD adicionou operações de Mint e Burn para atender à demanda de cunhagem e destruição de moedas estáveis.

• bitSmiley