Risiko dan Tantangan DEX: Melihat Perkembangan Pertukaran Tersentralisasi dari Peristiwa Hyperliquid

Pada 12 Maret 2025, sebuah peristiwa tak terduga menarik perhatian dunia cryptocurrency. Penyedia likuiditas di salah satu DEX mengalami kerugian lebih dari 4 juta dolar dalam waktu singkat. Peristiwa ini berasal dari seorang investor yang menggunakan leverage 50 kali, yang secara aktif memicu likuidasi saat harga Ethereum turun, menyebabkan posisi long senilai sekitar 306 juta dolar terpaksa dilikuidasi. Karena skala likuidasi yang besar, harga Ethereum terus turun selama proses penutupan, yang semakin memperburuk kerugian.

Peristiwa ini sekali lagi menyoroti tantangan yang dihadapi oleh DEX dalam hal keamanan dan pengendalian risiko. Sebagai komponen penting dalam ekosistem DEX, adalah perlu untuk menggali lebih dalam mekanisme dan strategi manajemen risiko dari DEX.

Jenis dan Fungsi DEX Vault

DEX Trezor biasanya dibagi menjadi dua jenis: tipe tunggal dan tipe campuran. Tipe tunggal adalah desain arsitektur inovatif yang bertujuan untuk meningkatkan efisiensi modal dan pengalaman pengguna melalui pengelolaan terpusat dan optimisasi penggunaan aset. Ini memungkinkan pengguna untuk menyimpan semua aset dalam satu kontrak pintar yang terintegrasi, menghindari otorisasi dan transfer aset berulang di antara beberapa protokol, sehingga mengurangi biaya Gas. Desain ini tidak hanya menyederhanakan operasi pengguna, tetapi juga memberikan pengembang arsitektur dasar yang fleksibel, memungkinkan mereka untuk lebih fokus pada pengembangan logika aplikasi.

Keunggulan dari dompet tipe tunggal terletak pada desain modularnya dan efisiensi manajemen aset. Ini menyediakan satu kolam dana yang dapat digunakan oleh berbagai aplikasi, memungkinkan para pengembang untuk dengan mudah membangun berbagai aplikasi seperti peminjaman, penambangan likuiditas, dan optimalisasi hasil, tanpa perlu khawatir tentang penyimpanan dan pengelolaan aset dasar. Desain ini tidak hanya menurunkan ambang pengembangan aplikasi ekosistem, tetapi juga lebih meningkatkan keamanan keseluruhan protokol.

Kantor penyimpanan komposit lebih kompleks, biasanya terdiri dari beberapa modul strategi. Mengambil contoh kantor penyimpanan yang terlibat dalam peristiwa ini, struktur utamanya mencakup pembuatan pasar, penerimaan pesanan, tarif dana, dan penyelesaian perdagangan.

1. Strategi Pembuat Pasar: Menghitung harga yang adil berdasarkan data kutipan dari beberapa platform perdagangan, dan melakukan perdagangan di sekitar harga ini, menyediakan likuiditas yang menguntungkan 24/7.

2. Penanganan Pesanan: Mencari peluang perdagangan yang menguntungkan secara proaktif berdasarkan dinamika pasar dan kedalaman buku pesanan, untuk menghasilkan selisih harga beli dan jual.

3. Biaya modal: partisipasi dalam biaya modal di pasar kontrak berjangka abadi, memberikan pendapatan tambahan untuk platform dan membantu menyeimbangkan posisi long dan short di pasar.

4. Strategi Likuidasi: Bertanggung jawab untuk menangani operasi likuidasi di platform, memastikan operasi platform berjalan dengan sehat.

Kombinasi strategi ini tidak hanya meningkatkan efisiensi dan stabilitas keseluruhan platform, tetapi juga memberikan kesempatan investasi dengan volatilitas rendah dan imbal hasil tinggi bagi pengguna.

Tantangan Manajemen Risiko DEX

Peristiwa ini mengungkapkan tantangan signifikan yang dihadapi oleh DEX dalam manajemen risiko. Dalam kejadian tersebut, seorang trader mengubah 10 juta USDC menjadi posisi long Ethereum senilai 271 juta dolar AS melalui leverage tinggi, kemudian menarik kembali jaminan, memaksa penyedia likuiditas untuk mengambil alih transaksi ini. Operasi ini menyebabkan penyedia likuiditas mengalami kerugian sebesar 4 juta dolar AS, sementara trader meraih keuntungan sebesar 1,8 juta dolar AS.

Situasi ini menyoroti kerentanan strategi likuidasi dalam kondisi pasar yang ekstrem. Ketika platform terpaksa mengambil alih posisi sebesar itu, kerugian slippage besar hampir tidak dapat dihindari karena kedalaman pasar yang terbatas.

Untuk mengatasi risiko serupa, beberapa platform DEX mulai menerapkan langkah-langkah pengendalian risiko yang lebih kompleks. Misalnya, sebuah pertukaran memperkenalkan mekanisme pengendalian risiko dinamis, yang membagi tingkat risiko yang berbeda berdasarkan volume perdagangan pengguna, dan menyesuaikan maksimum rasio leverage atau mempertahankan rasio margin sesuai dengan itu. Mekanisme dinamis ini dapat menjaga keamanan dan stabilitas platform sambil memaksimalkan semangat perdagangan pengguna.

Prospek Masa Depan

Peristiwa DEX mengingatkan seluruh industri untuk waspada, mengingatkan kita bahwa dalam mengejar hasil yang tinggi, kita tidak boleh mengabaikan pentingnya manajemen risiko. Ke depan, platform DEX perlu terus berusaha dalam beberapa aspek berikut:

1. Memperbaiki proses audit kontrak pintar, memastikan keamanan kode.
2. Mengoptimalkan desain strategi manajemen risiko, meningkatkan kemampuan untuk beradaptasi dengan kondisi pasar yang ekstrem.
3. Membangun mekanisme manajemen risiko dinamis yang lebih fleksibel, menyesuaikan parameter secara real-time untuk menghadapi perubahan pasar.
4. Memperkuat kerjasama lintas platform, berbagi informasi risiko, dan meningkatkan kemampuan ketahanan risiko seluruh industri.

Hanya melalui inovasi dan optimasi yang berkelanjutan, platform DEX dapat mencapai pertumbuhan pendapatan yang berkelanjutan dengan menjamin keamanan aset pengguna. Seiring dengan matangnya industri, kita memiliki alasan untuk percaya bahwa ekosistem DEX yang lebih aman dan efisien akan secara bertahap terbentuk, memberikan pengalaman trading yang lebih baik bagi pengguna.