Apakah ETF altcoin dapat menghindari nasib Ethereum?
Baru-baru ini, Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat menyambut ketua baru Paul Atkins. Segera setelah menjabat, ia dihadapkan pada tugas meninjau lebih dari 70 aplikasi ETF cryptocurrency, yang tanpa diragukan lagi merupakan beban kerja terbesar yang terkait dengan cryptocurrency dalam sejarah SEC.
Atkins baru menjabat tiga hari, sudah menunda keputusan beberapa proposal ETF hingga bulan Juni. Penundaan ini meskipun sudah diperkirakan, juga menyoroti tantangan yang dihadapi oleh ketua baru yang bersikap ramah terhadap cryptocurrency ini.
Menariknya, pada saat munculnya tren ETF altcoin, dana yang melacak Ethereum justru mengalami penarikan dana dengan kecepatan yang mengejutkan. Meskipun demikian, perusahaan dana masih berlomba-lomba untuk mengajukan berbagai ETF, dari altcoin mainstream seperti Solana dan XRP, hingga koin meme seperti Dogecoin dan Penguin Coin, bahkan Trump Coin.
Perbandingan ini menimbulkan pertanyaan yang patut dipikirkan: Mengingat kinerja ETF Ethereum yang buruk, mengapa alts masih aktif mengajukan ETF?
Gelombang Permohonan ETF
Saat ini, perusahaan manajemen aset telah mengajukan aplikasi ETF untuk setidaknya 15 jenis cryptocurrency selain Bitcoin dan Ethereum. Di antaranya, sebuah perusahaan manajemen aset terkenal mengajukan dana yang melacak Solana, Cardano, XRP, Dogecoin, Litecoin, dan Avalanche. Perusahaan lain berharap mendapatkan persetujuan ETF yang berbasis Dogecoin dan Aptos. Sementara itu, sebuah perusahaan menunjukkan keaktifan yang sangat tinggi, mengajukan aplikasi untuk Hedera, Penguin Koin, dan Sui, dan baru-baru ini juga mengajukan produk TRX (Tron) berbasis staking yang bahkan mencakup fungsi pembangkitan pendapatan.
Jadi, mengapa harus mengajukan ETF? Seorang analis ETF berpendapat bahwa mengubah cryptocurrency menjadi ETF seperti membuat musik Anda muncul di semua platform streaming. Meskipun tidak ada jaminan bahwa seseorang akan mendengarkannya, itu dapat membuat musik Anda dilihat oleh sebagian besar pendengar. Singkatnya, ini berarti memberikan akses yang lebih baik bagi para investor dan mencapai adopsi yang lebih luas melalui perusahaan dana.
Perlu dicatat bahwa dampak masalah ini telah melampaui bidang cryptocurrency dan bahkan melibatkan aspek politik. Baru-baru ini, sebuah kelompok media dan teknologi yang terkait dengan Trump mengumumkan rencana untuk berinvestasi hingga 250 juta USD pada ETF yang terkait dengan cryptocurrency.
Dilema ETF Ethereum
Waktu gelombang aplikasi ini sangat membingungkan, karena muncul saat Ethereum ETF mengalami krisis kepercayaan investor. Hingga 18 April, Ethereum ETF mengalami arus keluar dana selama tujuh minggu berturut-turut, dengan total lebih dari 1,1 miliar USD. Hingga 11 April, total aset yang dikelola anjlok menjadi 5,24 miliar USD, mencetak rekor terendah sejak produk ini diluncurkan pada Juli 2024.
Kondisi ini kontras tajam dengan Bitcoin ETF. Meskipun pasar bergejolak, Bitcoin ETF mencatat aliran dana hampir 1 miliar dolar setiap hari pada hari Kamis dan Jumat minggu lalu, dan harga Bitcoin pun kembali naik ke level 95 ribu dolar.
Bagi para investor yang berharap meluncurkan ETF altcoin, pengalaman ETF Ethereum menimbulkan pertanyaan yang mengganggu: Jika mata uang kripto terbesar kedua tidak dapat mempertahankan minat investor terhadap kemasan ETF, apakah koin yang kurang matang masih memiliki harapan?
Pengalaman dan Pelajaran Ethereum
Kisah ETF Ethereum melibatkan beberapa masalah mendasar; jika investor ETF altcoin ingin menghindari nasib yang sama, mereka harus mempertimbangkan masalah ini dengan serius.
Pertama adalah masalah struktur biaya. Ketika beberapa pesaing menawarkan kesempatan investasi serupa dengan harga sepuluh kali lipat lebih rendah, biaya tahunan yang mencapai 2,5% jelas tidak dapat dipertahankan. Perbedaan biaya ini menyebabkan suatu keharusan matematis—seiring berjalannya waktu, kinerja produk dengan biaya tinggi akan jauh tertinggal dibandingkan produk dengan biaya rendah yang melacak aset yang sama.
Kedua adalah narasi nilai Ethereum yang semakin kompleks. Meskipun Bitcoin mendapatkan manfaat dari posisinya yang langsung sebagai "emas digital", proposisi nilai Ethereum mencakup platform kontrak pintar, lapisan penyelesaian DeFi, pilar pasar NFT, dan potensi aset yang menghasilkan pendapatan melalui staking—ini adalah fungsi yang tidak dimiliki oleh ETF Ethereum saat ini.
Masalah ketiga adalah sikap hati-hati regulator terhadap staking. Dengan melarang ETF Ethereum untuk memasukkan pendapatan staking, regulator telah mencabut salah satu karakteristik yang membedakan.
Mengapa Masih Bertaruh pada ETF?
Meskipun kinerja ETF Ethereum mengkhawatirkan, antusiasme untuk aplikasi ETF altcoin tidak menunjukkan tanda-tanda melambat. Kontradiksi yang jelas ini didorong oleh beberapa faktor kuat.
Katalis yang paling penting adalah "Efek Atkins". Penunjukan Paul Atkins menandai perubahan besar dalam sikap regulasi, memberikan penerbit kesempatan yang belum pernah terjadi sebelumnya: sebuah jalur persetujuan yang praktis.
Data mendukung sentimen optimis ini. Seorang analis memperkirakan bahwa probabilitas persetujuan aset seperti Solana, Litecoin, dan XRP berada di kisaran 75-90%.
Permintaan institusi memberikan alasan lain yang meyakinkan untuk gelombang ETF ini. Menurut sebuah laporan pada Maret 2025, sekitar 83% investor institusi berencana untuk meningkatkan alokasi cryptocurrency tahun ini, banyak di antaranya menargetkan untuk menginvestasikan lebih dari 5% dari aset yang dikelola.
Setiap altcoin menawarkan proposisi nilai yang berbeda, yang mungkin lebih mampu menarik perhatian dibandingkan narasi kompleks Ethereum. Misalnya, transaksi super cepat Solana dan ekosistem DeFi yang terus berkembang menawarkan cerita efisiensi yang jelas. XRP fokus pada pembayaran lintas batas, yang menyediakan contoh penggunaan yang lebih mudah untuk dijelaskan kepada investor institusi.
Potensi pertumbuhan cryptocurrency dengan kapitalisasi pasar kecil juga memberikan alasan yang meyakinkan bagi penerbit ETF. Meskipun Bitcoin dan Ethereum mungkin menawarkan stabilitas, kapitalisasi pasar mereka yang bernilai triliunan dolar membatasi ruang kenaikan. Jika altcoin dengan kapitalisasi pasar menengah mendapatkan adopsi mainstream, mereka dapat memberikan imbal hasil yang lebih signifikan.
Potensi Dampak Pasar
Dampak paling langsung akan berupa aliran modal. Seorang analis memprediksi bahwa hanya ETF Solana dalam tahun pertama dapat menarik dana sebesar 3-6 milyar USD, sementara XRP mungkin menarik 4-8 milyar USD. Aliran dana ini dapat secara signifikan mempengaruhi harga koin dan dinamika pasar.
Sebagai perbandingan, seluruh pasar ETF Ethereum spot saat ini memegang aset sekitar 5,27 miliar dolar. Jika dua hingga tiga ETF altcoin utama mencapai proyeksi ini, mereka dalam beberapa bulan setelah diluncurkan mungkin secara kolektif melebihi ukuran ETF Ethereum, menciptakan penyesuaian pasar yang signifikan.
Namun, kapital institusi yang terdiversifikasi di beberapa ETF kripto juga memiliki risiko pengenceran aset. Ini dapat menyebabkan kepentingan investor institusi terdistribusi di beberapa produk, sehingga ukuran pengelolaan aset semua ETF altcoin tidak dapat mencapai titik kritis.
Bagi investor ritel, dampaknya ganda. Di satu sisi, ETF memberikan eksposur investasi cryptocurrency yang teratur dan aman. Di sisi lain, premi yang dibayar oleh investor ETF terus meningkat, yang berarti bahwa imbal hasil investasi mereka mungkin terus berada di bawah pemegang langsung aset yang mendasarinya.
Jika banyak alts terkunci dalam ETF, itu dapat mengurangi pasokan yang beredar dan mungkin memperburuk volatilitas di pasar spot yang mendasarinya.
Kesimpulan
Di tengah dilema ETF Ethereum, gelombang ETF altcoin mengungkapkan bahwa kekuatan narasi mengalahkan kinerja. Penerbit yang cerdas sudah merencanakan jalur yang berbeda, seperti memperkenalkan strategi inovatif seperti hasil staking.
"Efek Atkins" memberikan peluang bagi ETF altcoin, tetapi katalis sejatinya adalah orang-orang menyadari bahwa kegagalan ETF Ethereum bukan karena mereka adalah ETF, tetapi karena mereka tidak dapat menggantikan Ethereum asli.
Prediksi optimis analis tentang alts ETF menunjukkan bahwa dalam situasi di mana narasi kompleks Ethereum gagal, alts tertentu dengan proposisi nilai yang lebih jelas mungkin berhasil. Pada akhirnya, token kecil dengan ruang pertumbuhan terbesar mungkin menjadi pemenang terbesar.
Pengalaman ETF Ethereum tidak seharusnya dilihat sebagai peringatan, melainkan sebagai umpan balik pasar yang diperlukan untuk membuka jalan bagi gelombang kedua ETF yang lebih sukses. Kegagalan mereka tidak akan membuktikan bahwa ETF cryptocurrency tidak dapat dilakukan, melainkan mungkin akan meletakkan dasar bagi keberhasilan generasi ETF berikutnya.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Apakah ETF altcoin dapat menembus di tengah kesulitan ETF Ethereum? Ketua SEC yang baru mungkin menjadi kunci.
Apakah ETF altcoin dapat menghindari nasib Ethereum?
Baru-baru ini, Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat menyambut ketua baru Paul Atkins. Segera setelah menjabat, ia dihadapkan pada tugas meninjau lebih dari 70 aplikasi ETF cryptocurrency, yang tanpa diragukan lagi merupakan beban kerja terbesar yang terkait dengan cryptocurrency dalam sejarah SEC.
Atkins baru menjabat tiga hari, sudah menunda keputusan beberapa proposal ETF hingga bulan Juni. Penundaan ini meskipun sudah diperkirakan, juga menyoroti tantangan yang dihadapi oleh ketua baru yang bersikap ramah terhadap cryptocurrency ini.
Menariknya, pada saat munculnya tren ETF altcoin, dana yang melacak Ethereum justru mengalami penarikan dana dengan kecepatan yang mengejutkan. Meskipun demikian, perusahaan dana masih berlomba-lomba untuk mengajukan berbagai ETF, dari altcoin mainstream seperti Solana dan XRP, hingga koin meme seperti Dogecoin dan Penguin Coin, bahkan Trump Coin.
Perbandingan ini menimbulkan pertanyaan yang patut dipikirkan: Mengingat kinerja ETF Ethereum yang buruk, mengapa alts masih aktif mengajukan ETF?
Gelombang Permohonan ETF
Saat ini, perusahaan manajemen aset telah mengajukan aplikasi ETF untuk setidaknya 15 jenis cryptocurrency selain Bitcoin dan Ethereum. Di antaranya, sebuah perusahaan manajemen aset terkenal mengajukan dana yang melacak Solana, Cardano, XRP, Dogecoin, Litecoin, dan Avalanche. Perusahaan lain berharap mendapatkan persetujuan ETF yang berbasis Dogecoin dan Aptos. Sementara itu, sebuah perusahaan menunjukkan keaktifan yang sangat tinggi, mengajukan aplikasi untuk Hedera, Penguin Koin, dan Sui, dan baru-baru ini juga mengajukan produk TRX (Tron) berbasis staking yang bahkan mencakup fungsi pembangkitan pendapatan.
Jadi, mengapa harus mengajukan ETF? Seorang analis ETF berpendapat bahwa mengubah cryptocurrency menjadi ETF seperti membuat musik Anda muncul di semua platform streaming. Meskipun tidak ada jaminan bahwa seseorang akan mendengarkannya, itu dapat membuat musik Anda dilihat oleh sebagian besar pendengar. Singkatnya, ini berarti memberikan akses yang lebih baik bagi para investor dan mencapai adopsi yang lebih luas melalui perusahaan dana.
Perlu dicatat bahwa dampak masalah ini telah melampaui bidang cryptocurrency dan bahkan melibatkan aspek politik. Baru-baru ini, sebuah kelompok media dan teknologi yang terkait dengan Trump mengumumkan rencana untuk berinvestasi hingga 250 juta USD pada ETF yang terkait dengan cryptocurrency.
Dilema ETF Ethereum
Waktu gelombang aplikasi ini sangat membingungkan, karena muncul saat Ethereum ETF mengalami krisis kepercayaan investor. Hingga 18 April, Ethereum ETF mengalami arus keluar dana selama tujuh minggu berturut-turut, dengan total lebih dari 1,1 miliar USD. Hingga 11 April, total aset yang dikelola anjlok menjadi 5,24 miliar USD, mencetak rekor terendah sejak produk ini diluncurkan pada Juli 2024.
Kondisi ini kontras tajam dengan Bitcoin ETF. Meskipun pasar bergejolak, Bitcoin ETF mencatat aliran dana hampir 1 miliar dolar setiap hari pada hari Kamis dan Jumat minggu lalu, dan harga Bitcoin pun kembali naik ke level 95 ribu dolar.
Bagi para investor yang berharap meluncurkan ETF altcoin, pengalaman ETF Ethereum menimbulkan pertanyaan yang mengganggu: Jika mata uang kripto terbesar kedua tidak dapat mempertahankan minat investor terhadap kemasan ETF, apakah koin yang kurang matang masih memiliki harapan?
Pengalaman dan Pelajaran Ethereum
Kisah ETF Ethereum melibatkan beberapa masalah mendasar; jika investor ETF altcoin ingin menghindari nasib yang sama, mereka harus mempertimbangkan masalah ini dengan serius.
Pertama adalah masalah struktur biaya. Ketika beberapa pesaing menawarkan kesempatan investasi serupa dengan harga sepuluh kali lipat lebih rendah, biaya tahunan yang mencapai 2,5% jelas tidak dapat dipertahankan. Perbedaan biaya ini menyebabkan suatu keharusan matematis—seiring berjalannya waktu, kinerja produk dengan biaya tinggi akan jauh tertinggal dibandingkan produk dengan biaya rendah yang melacak aset yang sama.
Kedua adalah narasi nilai Ethereum yang semakin kompleks. Meskipun Bitcoin mendapatkan manfaat dari posisinya yang langsung sebagai "emas digital", proposisi nilai Ethereum mencakup platform kontrak pintar, lapisan penyelesaian DeFi, pilar pasar NFT, dan potensi aset yang menghasilkan pendapatan melalui staking—ini adalah fungsi yang tidak dimiliki oleh ETF Ethereum saat ini.
Masalah ketiga adalah sikap hati-hati regulator terhadap staking. Dengan melarang ETF Ethereum untuk memasukkan pendapatan staking, regulator telah mencabut salah satu karakteristik yang membedakan.
Mengapa Masih Bertaruh pada ETF?
Meskipun kinerja ETF Ethereum mengkhawatirkan, antusiasme untuk aplikasi ETF altcoin tidak menunjukkan tanda-tanda melambat. Kontradiksi yang jelas ini didorong oleh beberapa faktor kuat.
Katalis yang paling penting adalah "Efek Atkins". Penunjukan Paul Atkins menandai perubahan besar dalam sikap regulasi, memberikan penerbit kesempatan yang belum pernah terjadi sebelumnya: sebuah jalur persetujuan yang praktis.
Data mendukung sentimen optimis ini. Seorang analis memperkirakan bahwa probabilitas persetujuan aset seperti Solana, Litecoin, dan XRP berada di kisaran 75-90%.
Permintaan institusi memberikan alasan lain yang meyakinkan untuk gelombang ETF ini. Menurut sebuah laporan pada Maret 2025, sekitar 83% investor institusi berencana untuk meningkatkan alokasi cryptocurrency tahun ini, banyak di antaranya menargetkan untuk menginvestasikan lebih dari 5% dari aset yang dikelola.
Setiap altcoin menawarkan proposisi nilai yang berbeda, yang mungkin lebih mampu menarik perhatian dibandingkan narasi kompleks Ethereum. Misalnya, transaksi super cepat Solana dan ekosistem DeFi yang terus berkembang menawarkan cerita efisiensi yang jelas. XRP fokus pada pembayaran lintas batas, yang menyediakan contoh penggunaan yang lebih mudah untuk dijelaskan kepada investor institusi.
Potensi pertumbuhan cryptocurrency dengan kapitalisasi pasar kecil juga memberikan alasan yang meyakinkan bagi penerbit ETF. Meskipun Bitcoin dan Ethereum mungkin menawarkan stabilitas, kapitalisasi pasar mereka yang bernilai triliunan dolar membatasi ruang kenaikan. Jika altcoin dengan kapitalisasi pasar menengah mendapatkan adopsi mainstream, mereka dapat memberikan imbal hasil yang lebih signifikan.
Potensi Dampak Pasar
Dampak paling langsung akan berupa aliran modal. Seorang analis memprediksi bahwa hanya ETF Solana dalam tahun pertama dapat menarik dana sebesar 3-6 milyar USD, sementara XRP mungkin menarik 4-8 milyar USD. Aliran dana ini dapat secara signifikan mempengaruhi harga koin dan dinamika pasar.
Sebagai perbandingan, seluruh pasar ETF Ethereum spot saat ini memegang aset sekitar 5,27 miliar dolar. Jika dua hingga tiga ETF altcoin utama mencapai proyeksi ini, mereka dalam beberapa bulan setelah diluncurkan mungkin secara kolektif melebihi ukuran ETF Ethereum, menciptakan penyesuaian pasar yang signifikan.
Namun, kapital institusi yang terdiversifikasi di beberapa ETF kripto juga memiliki risiko pengenceran aset. Ini dapat menyebabkan kepentingan investor institusi terdistribusi di beberapa produk, sehingga ukuran pengelolaan aset semua ETF altcoin tidak dapat mencapai titik kritis.
Bagi investor ritel, dampaknya ganda. Di satu sisi, ETF memberikan eksposur investasi cryptocurrency yang teratur dan aman. Di sisi lain, premi yang dibayar oleh investor ETF terus meningkat, yang berarti bahwa imbal hasil investasi mereka mungkin terus berada di bawah pemegang langsung aset yang mendasarinya.
Jika banyak alts terkunci dalam ETF, itu dapat mengurangi pasokan yang beredar dan mungkin memperburuk volatilitas di pasar spot yang mendasarinya.
Kesimpulan
Di tengah dilema ETF Ethereum, gelombang ETF altcoin mengungkapkan bahwa kekuatan narasi mengalahkan kinerja. Penerbit yang cerdas sudah merencanakan jalur yang berbeda, seperti memperkenalkan strategi inovatif seperti hasil staking.
"Efek Atkins" memberikan peluang bagi ETF altcoin, tetapi katalis sejatinya adalah orang-orang menyadari bahwa kegagalan ETF Ethereum bukan karena mereka adalah ETF, tetapi karena mereka tidak dapat menggantikan Ethereum asli.
Prediksi optimis analis tentang alts ETF menunjukkan bahwa dalam situasi di mana narasi kompleks Ethereum gagal, alts tertentu dengan proposisi nilai yang lebih jelas mungkin berhasil. Pada akhirnya, token kecil dengan ruang pertumbuhan terbesar mungkin menjadi pemenang terbesar.
Pengalaman ETF Ethereum tidak seharusnya dilihat sebagai peringatan, melainkan sebagai umpan balik pasar yang diperlukan untuk membuka jalan bagi gelombang kedua ETF yang lebih sukses. Kegagalan mereka tidak akan membuktikan bahwa ETF cryptocurrency tidak dapat dilakukan, melainkan mungkin akan meletakkan dasar bagi keberhasilan generasi ETF berikutnya.