Quỹ ETF tài sản ảo Hồng Kông bước vào thời đại thế chấp: sự kết hợp giữa lợi nhuận on-chain và TradFi
Hồng Kông đã một lần nữa có bước tiến quan trọng trong việc thúc đẩy hợp pháp hóa các sản phẩm tài chính tài sản ảo. Vào ngày 7 tháng 4, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã phát hành một thông báo, rõ ràng cho phép các ETF tài sản ảo giao ngay tham gia vào các hoạt động thế chấp trên chuỗi trong khuôn khổ quản lý thận trọng. Đồng thời, cũng đã nới lỏng các hạn chế liên quan đến các nền tảng giao dịch tài sản ảo, cho phép các nền tảng giao dịch có giấy phép cung cấp dịch vụ thế chấp cho khách hàng. Đây là bước tiến lớn tiếp theo sau khi phê duyệt niêm yết giao dịch các ETF tài sản ảo, là một tiến triển quan trọng trong việc khám phá hệ thống tài chính Web3 hợp pháp của Hồng Kông, không chỉ giúp nâng cao sức hấp dẫn của hệ sinh thái tài sản ảo tại Hồng Kông, mà còn lần đầu tiên kết hợp các sản phẩm tài chính truyền thống với cơ chế nguyên bản của kinh tế chuỗi, cung cấp một mẫu hình có ý nghĩa rất lớn cho việc quản lý tài sản ảo toàn cầu và đổi mới tài chính.
1. Thế chấp cơ chế: Thành viên mới của hệ thống TradFi
Cơ chế thế chấp đã trở thành một trong những hoạt động kinh tế on-chain quan trọng nhất trong hệ sinh thái tài sản ảo, đặc biệt đối với các chuỗi công khai áp dụng cơ chế đồng thuận bằng chứng cổ phần (PoS), nó không chỉ duy trì an ninh mạng và hoạt động bình thường, mà còn trở thành kênh chính để các tổ chức và người dùng kiếm lợi nhuận on-chain. Tính đến đầu tháng 4 năm 2025, đã có hơn 34 triệu ETH được thế chấp trên mạng Ethereum, chiếm 28,03% tổng nguồn cung; tỷ lệ thế chấp của các dự án như Cardano và Solana cũng duy trì trên 70% trong thời gian dài, cho thấy thế chấp như một cơ chế kiếm lợi nhuận on-chain được chấp nhận rộng rãi, đã có nền tảng đồng thuận thị trường mạnh mẽ.
Hồng Kông cho phép ETF tài sản ảo tham gia thế chấp trên chuỗi, phát ra hai tín hiệu quan trọng: một là công nhận thế chấp như là cơ chế cốt lõi để nhận được phần thưởng mạng trong hệ sinh thái chuỗi công khai, có logic kinh tế hợp lý; hai là khả năng hiểu biết về công nghệ và khả năng kiểm soát rủi ro của các cơ quan quản lý đối với tài sản ảo và hệ sinh thái Web3 đang ngày càng trưởng thành.
Để đảm bảo rủi ro có thể kiểm soát, các cơ quan quản lý yêu cầu việc tham gia thế chấp của ETF giao ngay phải được thực hiện và lưu ký tài sản thế chấp thông qua các nền tảng giao dịch có giấy phép và các tổ chức được ủy quyền, đồng thời thiết lập tỷ lệ thế chấp tối đa để quản lý rủi ro thanh khoản, đảm bảo tính độc lập và an toàn của tài sản. Người quản lý ETF cũng cần công khai toàn bộ cơ chế vận hành thế chấp, mô hình tính toán lợi nhuận, rủi ro tiềm ẩn và các thông tin quan trọng khác về tỷ lệ thế chấp tối đa, nhằm bảo vệ quyền lợi thông tin và tài sản của nhà đầu tư.
Trong khi đó, các cơ quan quản lý cũng đã sửa đổi các hạn chế trước đó đối với các nền tảng giao dịch, rõ ràng cho phép các nền tảng giao dịch cung cấp dịch vụ thế chấp cho khách hàng. Điều này không chỉ mở rộng ranh giới dịch vụ của các nền tảng giao dịch, khiến các nền tảng có giấy phép không còn chỉ giới hạn trong việc cung cấp giao dịch khớp lệnh, mà còn có thể cung cấp dịch vụ gia tăng để nâng cao độ gắn bó và khối lượng giao dịch của người dùng, quan trọng hơn là cung cấp một môi trường thực thi tuân thủ đáng tin cậy cho việc tham gia thế chấp ETF giao ngay.
Đối với ETF tài sản ảo hiện tại, bản chất của thế chấp là "tái sử dụng" tài sản cơ sở, có thể tạo ra thu nhập bổ sung mà không ảnh hưởng đến cấu trúc cổ phần của ETF, cung cấp "kênh thu nhập trên chuỗi" hợp pháp cho nhiều người dùng và tổ chức hơn. Việc đưa vào cơ chế thế chấp sẽ tăng đáng kể sức hấp dẫn và quy mô của sản phẩm ETF tài sản ảo hiện tại. Thu nhập của ETF truyền thống phụ thuộc vào biến động giá tài sản hoặc cổ tức, trong khi việc đưa vào cơ chế thế chấp sẽ khiến ETF tài sản ảo hiện tại không còn chỉ là một bộ theo dõi thụ động của xu hướng giá, mà trở thành "chứng nhận quyền lợi trên chuỗi" có chức năng thu nhập chủ động. Thu nhập hàng năm bổ sung từ thế chấp khoảng 3%-6% sẽ trở thành yếu tố quan trọng để thu hút nhà đầu tư tổ chức, văn phòng gia đình và các quỹ trung hạn.
Đồng thời, cơ chế chia sẻ lợi nhuận từ thế chấp sẽ mở rộng cấu trúc lợi nhuận giữa người quản lý quỹ và tổ chức lưu ký, khuyến khích nhiều bên tham gia thị trường thiết kế các cấu trúc sản phẩm đổi mới trong khuôn khổ tuân thủ, từ đó tăng cường tính khác biệt và khả năng cạnh tranh của các sản phẩm tài sản ảo liên quan đến Hồng Kông. Hơn nữa, do yêu cầu cao về an toàn tài sản và tính ổn định công nghệ trong các hoạt động thế chấp, nhu cầu thế chấp tuân thủ tiềm năng sẽ thúc đẩy Hồng Kông tăng tốc xây dựng hạ tầng tài sản ảo, hình thành một hệ sinh thái Web3 trưởng thành và hoàn thiện hơn.
2. Xây dựng cầu nối lợi nhuận giữa TradFi và on-chain kinh tế
Việc Hong Kong cho phép dịch vụ thế chấp lần này không chỉ đơn thuần là nới lỏng quy định, mà còn thể hiện những suy tính sâu sắc trong thiết kế制度: trên cơ sở đảm bảo quyền lợi của nhà đầu tư và kiểm soát rủi ro, thúc đẩy thị trường tài sản ảo của Hong Kong phát triển đến giai đoạn trưởng thành hơn và quốc tế hóa hơn.
Động lực chính là việc tăng cường và tối ưu hóa cơ chế hoạt động của thị trường ETF địa phương. Kể từ khi Hồng Kông phê duyệt việc niêm yết giao dịch ETF tài sản ảo đầu tiên, mặc dù phản ứng của thị trường là hợp lý và cơ chế sản phẩm ổn định, nhưng tổng mức độ giao dịch và quy mô quản lý tài sản vẫn chưa đạt được kỳ vọng của thị trường. Sự thiếu hụt cơ chế thu nhập nội sinh khiến cho các sản phẩm này vẫn có phần đơn điệu so với các quỹ thu nhập truyền thống. Sự ra đời của cơ chế thế chấp không chỉ có thể mang lại nguồn thu nhập bổ sung, mà còn cung cấp cho ETF một sự liên kết chặt chẽ hơn với hệ sinh thái blockchain, hứa hẹn thu hút một nhóm nhà đầu tư rộng rãi hơn, đặc biệt là những nhà đầu tư tổ chức chú trọng đến sự cân bằng "thu nhập + phân bổ tài sản".
Xem sâu hơn, việc mở rộng ETF thế chấp cũng là một bước quan trọng trong việc xây dựng vòng đời sinh thái tài chính Web3 của Hồng Kông. Kể từ khi thiết lập cơ chế cấp giấy phép VASP và cho phép nhà đầu tư bán lẻ tham gia giao dịch, cấu trúc quy định của thị trường tài sản ảo Hồng Kông đã dần hình thành. Tuy nhiên, để tiến tới một hệ sinh thái Web3 thực sự có chiều sâu và tính bền vững, vẫn cần phải đồng thời thúc đẩy khả năng vận hành trên chuỗi, mô hình doanh thu và hệ thống bảo đảm quy định. Việc đưa vào cơ chế thế chấp trên chuỗi lần này chính là nỗ lực đầu tiên để tích hợp chức năng gốc DeFi vào TradFi, nhằm thiết lập một cầu nối liên kết doanh thu có tính thể chế và bền vững giữa tài chính trên chuỗi và thị trường vốn truyền thống.
Ngoài ra, trong bối cảnh cuộc cạnh tranh về quy định toàn cầu, việc triển khai chính sách tại Hồng Kông có hiệu ứng mẫu mực tiên phong. Hoa Kỳ vẫn chưa phê duyệt bất kỳ ETF nào theo hình thức thế chấp, các tranh cãi chủ yếu tập trung vào quyền sở hữu tài sản, thuộc tính chứng khoán tiềm năng và kiểm soát rủi ro. Trong khi đó, Hồng Kông đã thông qua các biện pháp như quản lý tách biệt, giới hạn tỷ lệ và công bố rủi ro, khám phá ra một mô hình quản lý thận trọng khả thi, cung cấp tham khảo mạnh mẽ cho các khu vực pháp lý khác.
Trong tương lai, việc Mỹ có phê duyệt chức năng thế chấp của ETF Ethereum hay không có thể sẽ lại tạo ra ảnh hưởng quan trọng đến thiết kế sản phẩm tài sản ảo toàn cầu. Khi các cơ quan liên quan liên tục thúc đẩy giao tiếp chính sách, thái độ của SEC đối với cơ chế thế chấp có thể sẽ xuất hiện sự nới lỏng biên. Theo thông tin mới nhất từ truyền thông, một số đơn xin thử nghiệm chức năng thế chấp đã bước vào giai đoạn đánh giá cuối cùng. Nếu Mỹ cuối cùng chấp thuận, sẽ gây ra sự chú ý trở lại trên thị trường toàn cầu đối với các sản phẩm "ETF thế chấp" liên quan, và cũng sẽ tạo ra áp lực cạnh tranh đối với cấu trúc sản phẩm hiện tại của Hồng Kông. Nhưng trước đó, Hồng Kông nhờ vào tốc độ triển khai chính sách và độ rõ ràng của hệ thống, có khả năng thu hút nhiều vốn quốc tế quan tâm đến "doanh thu trên chuỗi" chảy vào thị trường châu Á-Thái Bình Dương, từ đó củng cố hơn nữa lợi thế dẫn đầu của mình trong cấu trúc tài sản ảo toàn cầu và đổi mới tài chính số.
Có thể thấy rằng, với việc ngày càng nhiều nhà quản lý ETF nộp kế hoạch thế chấp và nhiều nền tảng giao dịch ra mắt dịch vụ thế chấp tuân thủ, Hồng Kông sẽ xây dựng một hệ thống sản phẩm tài chính tài sản ảo phong phú hơn về lợi nhuận, cơ cấu hợp lý hơn và chế độ hoàn thiện hơn, đồng thời thúc đẩy tài sản ảo từ "có thể giao dịch" chuyển sang giai đoạn hoàn toàn mới của "có thể cấu hình" và "có thể gia tăng giá trị", nhằm đáp ứng nhu cầu đa dạng của các nhà đầu tư và hỗ trợ sự phát triển bền vững của hệ sinh thái tài sản ảo tại Hồng Kông.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
15 thích
Phần thưởng
15
7
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
CommunityWorker
· 07-25 13:05
Cảng Thâm Sự tuân thủ tuyệt vời啊
Xem bản gốcTrả lời0
MrRightClick
· 07-24 02:41
Không có sự quản lý thì đâu có ngày mai! bull啤
Xem bản gốcTrả lời0
OnChainDetective
· 07-23 17:21
Địa chỉ dị động 9.2 vạn bút, đều vào staking pool rồi? Cảnh báo thao tác bí mật.
Hồng Kông phê duyệt ETF tài sản ảo tham gia on-chain thế chấp, mở ra kỷ nguyên tài chính Web3 mới.
Quỹ ETF tài sản ảo Hồng Kông bước vào thời đại thế chấp: sự kết hợp giữa lợi nhuận on-chain và TradFi
Hồng Kông đã một lần nữa có bước tiến quan trọng trong việc thúc đẩy hợp pháp hóa các sản phẩm tài chính tài sản ảo. Vào ngày 7 tháng 4, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã phát hành một thông báo, rõ ràng cho phép các ETF tài sản ảo giao ngay tham gia vào các hoạt động thế chấp trên chuỗi trong khuôn khổ quản lý thận trọng. Đồng thời, cũng đã nới lỏng các hạn chế liên quan đến các nền tảng giao dịch tài sản ảo, cho phép các nền tảng giao dịch có giấy phép cung cấp dịch vụ thế chấp cho khách hàng. Đây là bước tiến lớn tiếp theo sau khi phê duyệt niêm yết giao dịch các ETF tài sản ảo, là một tiến triển quan trọng trong việc khám phá hệ thống tài chính Web3 hợp pháp của Hồng Kông, không chỉ giúp nâng cao sức hấp dẫn của hệ sinh thái tài sản ảo tại Hồng Kông, mà còn lần đầu tiên kết hợp các sản phẩm tài chính truyền thống với cơ chế nguyên bản của kinh tế chuỗi, cung cấp một mẫu hình có ý nghĩa rất lớn cho việc quản lý tài sản ảo toàn cầu và đổi mới tài chính.
1. Thế chấp cơ chế: Thành viên mới của hệ thống TradFi
Cơ chế thế chấp đã trở thành một trong những hoạt động kinh tế on-chain quan trọng nhất trong hệ sinh thái tài sản ảo, đặc biệt đối với các chuỗi công khai áp dụng cơ chế đồng thuận bằng chứng cổ phần (PoS), nó không chỉ duy trì an ninh mạng và hoạt động bình thường, mà còn trở thành kênh chính để các tổ chức và người dùng kiếm lợi nhuận on-chain. Tính đến đầu tháng 4 năm 2025, đã có hơn 34 triệu ETH được thế chấp trên mạng Ethereum, chiếm 28,03% tổng nguồn cung; tỷ lệ thế chấp của các dự án như Cardano và Solana cũng duy trì trên 70% trong thời gian dài, cho thấy thế chấp như một cơ chế kiếm lợi nhuận on-chain được chấp nhận rộng rãi, đã có nền tảng đồng thuận thị trường mạnh mẽ.
Hồng Kông cho phép ETF tài sản ảo tham gia thế chấp trên chuỗi, phát ra hai tín hiệu quan trọng: một là công nhận thế chấp như là cơ chế cốt lõi để nhận được phần thưởng mạng trong hệ sinh thái chuỗi công khai, có logic kinh tế hợp lý; hai là khả năng hiểu biết về công nghệ và khả năng kiểm soát rủi ro của các cơ quan quản lý đối với tài sản ảo và hệ sinh thái Web3 đang ngày càng trưởng thành.
Để đảm bảo rủi ro có thể kiểm soát, các cơ quan quản lý yêu cầu việc tham gia thế chấp của ETF giao ngay phải được thực hiện và lưu ký tài sản thế chấp thông qua các nền tảng giao dịch có giấy phép và các tổ chức được ủy quyền, đồng thời thiết lập tỷ lệ thế chấp tối đa để quản lý rủi ro thanh khoản, đảm bảo tính độc lập và an toàn của tài sản. Người quản lý ETF cũng cần công khai toàn bộ cơ chế vận hành thế chấp, mô hình tính toán lợi nhuận, rủi ro tiềm ẩn và các thông tin quan trọng khác về tỷ lệ thế chấp tối đa, nhằm bảo vệ quyền lợi thông tin và tài sản của nhà đầu tư.
Trong khi đó, các cơ quan quản lý cũng đã sửa đổi các hạn chế trước đó đối với các nền tảng giao dịch, rõ ràng cho phép các nền tảng giao dịch cung cấp dịch vụ thế chấp cho khách hàng. Điều này không chỉ mở rộng ranh giới dịch vụ của các nền tảng giao dịch, khiến các nền tảng có giấy phép không còn chỉ giới hạn trong việc cung cấp giao dịch khớp lệnh, mà còn có thể cung cấp dịch vụ gia tăng để nâng cao độ gắn bó và khối lượng giao dịch của người dùng, quan trọng hơn là cung cấp một môi trường thực thi tuân thủ đáng tin cậy cho việc tham gia thế chấp ETF giao ngay.
Đối với ETF tài sản ảo hiện tại, bản chất của thế chấp là "tái sử dụng" tài sản cơ sở, có thể tạo ra thu nhập bổ sung mà không ảnh hưởng đến cấu trúc cổ phần của ETF, cung cấp "kênh thu nhập trên chuỗi" hợp pháp cho nhiều người dùng và tổ chức hơn. Việc đưa vào cơ chế thế chấp sẽ tăng đáng kể sức hấp dẫn và quy mô của sản phẩm ETF tài sản ảo hiện tại. Thu nhập của ETF truyền thống phụ thuộc vào biến động giá tài sản hoặc cổ tức, trong khi việc đưa vào cơ chế thế chấp sẽ khiến ETF tài sản ảo hiện tại không còn chỉ là một bộ theo dõi thụ động của xu hướng giá, mà trở thành "chứng nhận quyền lợi trên chuỗi" có chức năng thu nhập chủ động. Thu nhập hàng năm bổ sung từ thế chấp khoảng 3%-6% sẽ trở thành yếu tố quan trọng để thu hút nhà đầu tư tổ chức, văn phòng gia đình và các quỹ trung hạn.
Đồng thời, cơ chế chia sẻ lợi nhuận từ thế chấp sẽ mở rộng cấu trúc lợi nhuận giữa người quản lý quỹ và tổ chức lưu ký, khuyến khích nhiều bên tham gia thị trường thiết kế các cấu trúc sản phẩm đổi mới trong khuôn khổ tuân thủ, từ đó tăng cường tính khác biệt và khả năng cạnh tranh của các sản phẩm tài sản ảo liên quan đến Hồng Kông. Hơn nữa, do yêu cầu cao về an toàn tài sản và tính ổn định công nghệ trong các hoạt động thế chấp, nhu cầu thế chấp tuân thủ tiềm năng sẽ thúc đẩy Hồng Kông tăng tốc xây dựng hạ tầng tài sản ảo, hình thành một hệ sinh thái Web3 trưởng thành và hoàn thiện hơn.
2. Xây dựng cầu nối lợi nhuận giữa TradFi và on-chain kinh tế
Việc Hong Kong cho phép dịch vụ thế chấp lần này không chỉ đơn thuần là nới lỏng quy định, mà còn thể hiện những suy tính sâu sắc trong thiết kế制度: trên cơ sở đảm bảo quyền lợi của nhà đầu tư và kiểm soát rủi ro, thúc đẩy thị trường tài sản ảo của Hong Kong phát triển đến giai đoạn trưởng thành hơn và quốc tế hóa hơn.
Động lực chính là việc tăng cường và tối ưu hóa cơ chế hoạt động của thị trường ETF địa phương. Kể từ khi Hồng Kông phê duyệt việc niêm yết giao dịch ETF tài sản ảo đầu tiên, mặc dù phản ứng của thị trường là hợp lý và cơ chế sản phẩm ổn định, nhưng tổng mức độ giao dịch và quy mô quản lý tài sản vẫn chưa đạt được kỳ vọng của thị trường. Sự thiếu hụt cơ chế thu nhập nội sinh khiến cho các sản phẩm này vẫn có phần đơn điệu so với các quỹ thu nhập truyền thống. Sự ra đời của cơ chế thế chấp không chỉ có thể mang lại nguồn thu nhập bổ sung, mà còn cung cấp cho ETF một sự liên kết chặt chẽ hơn với hệ sinh thái blockchain, hứa hẹn thu hút một nhóm nhà đầu tư rộng rãi hơn, đặc biệt là những nhà đầu tư tổ chức chú trọng đến sự cân bằng "thu nhập + phân bổ tài sản".
Xem sâu hơn, việc mở rộng ETF thế chấp cũng là một bước quan trọng trong việc xây dựng vòng đời sinh thái tài chính Web3 của Hồng Kông. Kể từ khi thiết lập cơ chế cấp giấy phép VASP và cho phép nhà đầu tư bán lẻ tham gia giao dịch, cấu trúc quy định của thị trường tài sản ảo Hồng Kông đã dần hình thành. Tuy nhiên, để tiến tới một hệ sinh thái Web3 thực sự có chiều sâu và tính bền vững, vẫn cần phải đồng thời thúc đẩy khả năng vận hành trên chuỗi, mô hình doanh thu và hệ thống bảo đảm quy định. Việc đưa vào cơ chế thế chấp trên chuỗi lần này chính là nỗ lực đầu tiên để tích hợp chức năng gốc DeFi vào TradFi, nhằm thiết lập một cầu nối liên kết doanh thu có tính thể chế và bền vững giữa tài chính trên chuỗi và thị trường vốn truyền thống.
Ngoài ra, trong bối cảnh cuộc cạnh tranh về quy định toàn cầu, việc triển khai chính sách tại Hồng Kông có hiệu ứng mẫu mực tiên phong. Hoa Kỳ vẫn chưa phê duyệt bất kỳ ETF nào theo hình thức thế chấp, các tranh cãi chủ yếu tập trung vào quyền sở hữu tài sản, thuộc tính chứng khoán tiềm năng và kiểm soát rủi ro. Trong khi đó, Hồng Kông đã thông qua các biện pháp như quản lý tách biệt, giới hạn tỷ lệ và công bố rủi ro, khám phá ra một mô hình quản lý thận trọng khả thi, cung cấp tham khảo mạnh mẽ cho các khu vực pháp lý khác.
Trong tương lai, việc Mỹ có phê duyệt chức năng thế chấp của ETF Ethereum hay không có thể sẽ lại tạo ra ảnh hưởng quan trọng đến thiết kế sản phẩm tài sản ảo toàn cầu. Khi các cơ quan liên quan liên tục thúc đẩy giao tiếp chính sách, thái độ của SEC đối với cơ chế thế chấp có thể sẽ xuất hiện sự nới lỏng biên. Theo thông tin mới nhất từ truyền thông, một số đơn xin thử nghiệm chức năng thế chấp đã bước vào giai đoạn đánh giá cuối cùng. Nếu Mỹ cuối cùng chấp thuận, sẽ gây ra sự chú ý trở lại trên thị trường toàn cầu đối với các sản phẩm "ETF thế chấp" liên quan, và cũng sẽ tạo ra áp lực cạnh tranh đối với cấu trúc sản phẩm hiện tại của Hồng Kông. Nhưng trước đó, Hồng Kông nhờ vào tốc độ triển khai chính sách và độ rõ ràng của hệ thống, có khả năng thu hút nhiều vốn quốc tế quan tâm đến "doanh thu trên chuỗi" chảy vào thị trường châu Á-Thái Bình Dương, từ đó củng cố hơn nữa lợi thế dẫn đầu của mình trong cấu trúc tài sản ảo toàn cầu và đổi mới tài chính số.
Có thể thấy rằng, với việc ngày càng nhiều nhà quản lý ETF nộp kế hoạch thế chấp và nhiều nền tảng giao dịch ra mắt dịch vụ thế chấp tuân thủ, Hồng Kông sẽ xây dựng một hệ thống sản phẩm tài chính tài sản ảo phong phú hơn về lợi nhuận, cơ cấu hợp lý hơn và chế độ hoàn thiện hơn, đồng thời thúc đẩy tài sản ảo từ "có thể giao dịch" chuyển sang giai đoạn hoàn toàn mới của "có thể cấu hình" và "có thể gia tăng giá trị", nhằm đáp ứng nhu cầu đa dạng của các nhà đầu tư và hỗ trợ sự phát triển bền vững của hệ sinh thái tài sản ảo tại Hồng Kông.