RippleとSECの司法闘争がついに結末を迎えようとしている。最後に笑うのは誰か？

最近、Rippleとアメリカ証券取引委員会(SEC)との2年以上にわたる法的争いが、今年の6月または7月に最終的な判決に達する可能性があるというニュースが伝えられています。この注目の訴訟は、Rippleの運命に関わるだけでなく、アメリカの暗号通貨規制の方向性や全体の暗号市場の構造に深遠な影響を与えるでしょう。

事件が終息を迎える中、XRPの価格は激しく変動しています。先週、XRPは大幅に上昇しましたが、今週は3月以来の最低点にまで下落しました。市場の感情は事件の進展に応じて変動し、投資家たちはこの長引く法廷闘争の最終的な行方に注目しています。

RippleとSECの三年にわたる訴訟がついに終息を迎えようとしている

この争いは2020年12月に始まり、SECはRippleが連邦証券法に違反したと告発しました。SECはRipple社とその創設者が投資家にXRPを販売し、そこから利益を得た行為は証券取引に該当すると考えていますが、RippleはXRPを証券として登録していません。連邦証券法に基づき、すべての証券の発行および販売は登録または免除を取得する必要があります。

2019年に、SECはHoweyテストに基づいて「デジタル資産の「投資契約」のフレームワーク分析」を発表し、デジタル資産が証券に該当するかどうかを判断するために使用しました。SECは、もしデジタル通貨の発展が特定の企業の努力に依存しており、投資家が利益を期待する場合、そのデジタル通貨は証券と見なされる可能性があると考えています。逆に、あるデジタル通貨が十分に独立しており、非中央集権的で、どの参加者もその運営に影響を与えることができず、投資家が利益の期待を持たない場合、それは証券の範囲には含まれません。

この枠組みの中で、XRPのような中央集権的な通貨は簡単に証券として分類されます。しかし、RippleはXRPが証券ではなく、国境を越えた支払いツールであると主張しています。

双方はこの問題に関して約3年間の法的な綱引きを展開し、核心的な争点は依然として「XRPは証券に該当するかどうか」である。今年の3月まで、双方はそれぞれの立場を守るために議論を続けていた。

SECの議長は、SECがどのデジタル資産が証券であるかを決定する権限を持っており、立法を通じて定義する必要はないと考えている。彼は、現行の証券法が暗号市場の大部分の活動をカバーしていると述べた。しかし、RippleのCEOは、このような決定は立法に基づくべきであり、SECの議長の個人的な見解によるべきではないと考えている。

4月初め、SECの主席は再び暗号市場が証券法を遵守し、投資家が他の市場と同等の保護を受けるべきだと強調しました。しかし、Rippleの政策責任者は暗号通貨と証券には違いがあり、画一的な規制ではなく具体的なルールを策定する必要があると指摘しました。

現在、専門家は、この訴訟が今年上半期に最終判決を下すと予測しています。

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なぜRippleはSECと対立しているのか？

両者の長年にわたる議論の焦点は「XRPの発行が販売を目的としているかどうか」にあります。よりマクロな視点から見ると、論争の核心は「誰がデジタル資産が証券であるかどうかを決定する権利を持っているか」です。暗号企業や取引所にとっては切実な利益に関わる問題であり、アメリカの規制当局にとっては規制権力の争いに関わるものです。本件の結果は今後のアメリカの暗号規制に影響を与え、暗号市場全体の発展方向にも影響を及ぼします。したがって、いずれかの側の勝訴は相手の権力空間を圧縮することになり、これが両者が膠着している理由でもあります。

4月20日に発表された調査報告書は、RippleがマレーシアのパートナーTrangloを通じて大量のXRPを販売している行動を明らかにし、Rippleがどのようにデータを美化してコアビジネスをマーケティングしているかについて指摘しています。

広く知られているように、クロスボーダー決済はRippleの主要なビジネスであり、XRPを使用するビジネスラインと使用しないビジネスラインの2つに分かれています。しかし、実際に利益を上げているのはXRPビジネスだけです。ある見解によれば、RippleはXRPの流動性決済技術(ODL)をマーケティングすることで、会社の急成長を実現したとされています。これに対し、Rippleの最高技術責任者は、会社が行っていることはXRPを広く利用させるためのものであり、販売による利益を目的としているわけではないと説明しています。Rippleが利益を上げて運営を維持できているのは、単に十分に運が良かったからです。したがって、このようなビジネスにおいて「XRPが販売を目的としているかどうか」を明確に判断するのは難しいです。

SECの議長が強硬な態度を取る理由は、暗号規制の権限を争うためだけではなく、暗号通貨の多様で複雑な運営モデルに不満を抱いているからです。彼は、この複雑さが規制のグレーゾーンを生む可能性があると考えています。SECの議長は議会で証言する際に、暗号通貨のコンプライアンスを批判し、ステーブルコインの規制について懸念を示しました。彼は、証券法にこれほど適合しない分野を見たことがないと述べ、暗号トークンが証券と見なされる場合、関連する取引所はすべて国家証券取引所としてSECの規制を受ける必要があると強調しました。

SECの議長は、デジタル資産市場がより規制される必要があると主張しています。なぜなら、それが投資家の利益を危険にさらし、資本市場に対する公衆の信頼を損なう可能性があるからです。一方、Rippleは、XRPが証券と見なされた場合、厳しい規制が暗号イノベーションを抑制する可能性があることを懸念しています。双方はそれぞれの意見を持ち続け、合意に達するのが難しい状況です。

この訴訟事件は、現在のアメリカの暗号市場の状況を反映しています - この新興市場は、立法や規制においてまだ多くの曖昧な領域が存在します。規制の範囲と責任は明確ではなく、暗号会社の規制に対する期待も不安定です。暗号市場は、潜在的な市場の混乱を減らすために、より明確な規制制度を必要としています。そして、この訴訟の結果は、暗号規制の変革の契機となる可能性があります。

誰が勝つ可能性が高いか？

暗号規制の将来の方向性は、この事件の最終評決にかかっています。

暗号市場は情報に非常に敏感であるため、XRPの価格は投資家の訴訟の進展に対する期待をある程度反映しています。以前、Rippleが勝訴する可能性があるとの報道があり、XRPは24時間以内に20%以上上昇しました。最近、XRPの価格が急上昇しており、一部の有名インフルエンサーがRippleの勝訴に楽観的な見方を示し、価格の上昇を促しているとの分析があります。

しかし、訴訟に参加している弁護士は、この事件が引き分けで終わる可能性があると考えています。なぜなら、SECの専門家は、2018年半ば以降、ビットコインとイーサリアムの価格変動がXRPの価格変動の最大90%を説明できると認めているからです。しかし同時にSECは、Ripple Labsが大量のXRPを保有していることはXRPが中央集権的な証券であることを意味すると考えています。これら二つの主張には矛盾があります。

最終判決は数週間後に発表される見込みです。全体として、XRPコミュニティは現在の状況に楽観的であり、規制当局の立場が異なることを考えると、裁判官がSECを完全に支持する可能性は低いと考えています。いずれにせよ、各方面は自らの利益のために積極的に争っていくでしょう。最終判決が出るまで、この3年間続いた法廷劇は本当に幕を下ろすことができません。

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