ボンディングカーブは、2つ以上のトークン化された資産間の関係を数学的にコーディングする方法です。これは、ブロックチェーン上で実行されるスマートコントラクトによって実現され、最も基本的なボンディングカーブは、これらの資産が相互に取引され、交換比率を定義します。一般的なボンディングカーブの方程式は「X * Y = K」であり、「不変量K」はトークンXとY間の交換価格を定義します。この「曲線」は、いずれかのトークンの供給量の変化に応じて、価格がどのように変化するかを定義します。ボンディングカーブはさまざまなシーンに適用でき、トークン経済プロジェクトに重要なインフラを提供します。
ボンディングカーブの探求：トークンエコノミーにおける一次自動マーケットメイカーと二次自動マーケットメイカーの応用
Bonding Curveの探求: 自動マーケットメイカーの主要なタイプとそのトークン経済における応用
イントロダクション
この記事では、トークンエコシステムにおけるボンディングカーブの2つの主要な応用を比較分析し、それらの応用がトークンエコシステムにとって重要な意義を持つことを示します。ボンディングカーブが自動マーケットメイカー(AMMs)のコアメカニズムとしてどのように機能するかを紹介し、一次自動マーケットメイカー(PAMMs)と二次自動マーケットメイカー(SAMMs)の基本概念および違いについて探ります。この記事の目的は、ボンディングカーブのデザインスペースをより明確に定義し、これらの重要なDeFiツールをより良く活用できるようにすることです。
ボンディングカーブの概要
近年、Bonding CurveはWeb3分野で注目を集めています。DeFi製品におけるその応用、例えば自動マーケットメイカーにおいては、トークンの流動性が根本的に変わり、小規模なトークンの大規模な取引を促進しました。Bonding Curveがなければ、暗号エコシステムの発展は今日のレベルには達していなかったと言えるでしょう。
ボンディングカーブは、2つ以上のトークン化された資産間の関係を数学的にコーディングする方法です。これは、ブロックチェーン上で実行されるスマートコントラクトによって実現され、最も基本的なボンディングカーブは、これらの資産が相互に取引され、交換比率を定義します。一般的なボンディングカーブの方程式は「X * Y = K」であり、「不変量K」はトークンXとY間の交換価格を定義します。この「曲線」は、いずれかのトークンの供給量の変化に応じて、価格がどのように変化するかを定義します。ボンディングカーブはさまざまなシーンに適用でき、トークン経済プロジェクトに重要なインフラを提供します。
! ボンディング曲線の探索:トークンエコノミーにおけるPAMMとSAMMの比較
ボンディングカーブの市場設計における応用
現在、ほとんどのボンディングカーブはUniswap、Balancer、CurveなどのAMMに組み込まれており、主な機能は「流動性プール」を通じて既存のトークンの交換を促進することです。これらのメカニズムはSAMMと見なすことができ、既に存在するトークン間の二次市場取引を促進することを目的としています。
Bonding Curveのもう一つのユースケースはトークンの直接発行(の鋳造)と償還(の消失)です。これらのメカニズムはPAMMsと呼ばれ、準備資産が預け入れられるとトークンを発行し、準備資産が引き出されるとトークンを交換する役割を果たします。PAMMsは動的供給のトークンエコシステムを実現し、「供給発見」メカニズムの一種です。
PAMMsは、プロジェクトが全ライフサイクルに必要なトークンの数量を予測しなければならないという、現在のトークン設計が直面しているいくつかの重要な課題を解決しました。市場の需要に応じてトークン供給を動的に調整することで、PAMMsは初期の意思決定プロセスを簡素化し、潜在的なプロジェクトに流動性を提供し、プロトコルの独自の流動性を構築するための継続的な資金調達ツールとしても機能します。
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SAMMsは価格発見メカニズムとして
DeFiの台頭は、Uniswap、Balancer、Curveなどの自動マーケットメイカー（AMM）プラットフォームを生み出しました。これらは「流動性プール」を介して従来のオーダーブック取引を置き換え、非同期交換を実現しました。これらの流動性プールは、トークン保有者が「流動性提供者」として機能し、トークンをスマートコントラクトに預け、取引者がボンディングカーブで設定された価格アルゴリズムに基づいて資産交換を行うことを可能にします。
この新しい市場構造は、オーダーブック取引を改善しました：それらは非保管型で非同期であり、トレーダーが支払う手数料は仲介取引所に流れるのではなく、流動性提供者に返還されます。
SAMMsが出現する前は、持続的な取引量と流動性を持つトークンはわずかしかありませんでした。ほとんどの既存のトークンはほぼ取引できず、価格発見の問題が存在しました。分散型アプリケーションは、SAMMsの簡単なデプロイメントを提供するプラットフォームを提供し、多くの小型市場トークンが取引流動性を獲得できるようにしました。SAMMsはBonding Curveを実現する製品市場適合の重要な瞬間であり、大多数のトークンに価格発見と取引流動性を提供しました。
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PAMMsは供給発見メカニズムとして
SAMMsとは異なり、PAMMsはボンディングカーブを利用してトークンの鋳造と焼却を促進し、トークンの動的供給に自動化された発行と償還メカニズムを提供します。PAMMsは「供給発見」ツールであり、トークンエコシステムの設計と立ち上げプロセスにおける複数のインセンティブ不整合問題を解決します。需要に応じてトークン供給を調整し、預け入れられた資産をスマートコントラクトの準備金に保管することで、PAMMsは各トークンがその償還価値に相応しい準備資産のサポートを受けることを保証します。
PAMMボンディングカーブは固定供給と無限供給の間に位置し、両者の利点を活用しながら、動的発行を通じて供給の柔軟な拡張を実現し、供給の拡張を制限し、準備資産の預入と一致させています。これにより、PAMMはプロジェクトに対して柔軟なトークン供給を提供し、変化する需要に応じてトークンの価値を維持します。
PAMMsメカニズムは2つの基本部分から構成されています:
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PAMMとSAMMを組み合わせることの潜在的な利点
PAMMとSAMMが一つのエコシステム内で結合すると、トークン経済により多くの利点を提供できます。一次発行と二次取引市場が同時に存在する場合、これらの市場の価値に差異が生じるたびにアービトラージの機会が発生し、適切に設計されていれば、全体のシステムにとって有益である可能性があります。
PAMMsとSAMMsのトークンエコシステムにおける結合は、トークン価格に"ボラティリティ抑制"効果をもたらすことができます。この効果はモデルとリアルタイムデプロイメントの両方で観察されていますが、これらの効果の制限と潜在的な欠点についてはさらなる研究が必要です。
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まとめ
ボンディングカーブはWeb3分野において欠かせない存在となり、その重要性は今後も増していくでしょう。PAMMとSAMMは、さまざまな規模の経済体に対する有用性を証明しました。早期のトークンエコシステムの立ち上げや成熟したエコシステムの取引を促進するにあたり、ボンディングカーブはそのさまざまな形態と機能を通じて、暗号経済において重要な役割を果たし続けるでしょう。
Bonding Curveに関する探求と研究はまだ初期段階にあります。SAMMs分野では多くの文献や実際の応用がありますが、PAMMsはまだ比較的若く、十分に研究されていません。今後、暗号トークン経済における重要な課題を解決するためのこれらのツールの潜在能力をさらに探求する必要があります。
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