分散型金融規制の兆しが見え始め、主要プロジェクトのパフォーマンスに差が出る

アメリカの規制環境は暖かくなっているようで、分散型金融の分野に新たな発展の機会をもたらしています。最近、規制機関の高官から発信された前向きなシグナルは、DeFiプラットフォームがより有利な発展環境を迎える可能性があることを示唆しています。

しかし、この好材料の背景の中で、DeFi市場内部には複雑な状況が現れています。一方では、一部の主要プロトコルの総ロックアップ価値(TVL)が新たな高値を更新し、基本的なデータが強力に示されています。もう一方では、多くの著名なDeFiプロトコルのTVLの成長が鈍化しており、トークン価格は依然として年初の水準を下回っており、市場はその価値の認識にまだ時間を要します。最近DeFiトークンに急速な反発が見られましたが、これは単なる短期的な市場の感情の変動なのか、それとも深い価値論理の変化を反映しているのか、まだ観察が必要です。

規制の態度転換:分散型金融は「イノベーション免除」を迎えるか

最近、アメリカ証券取引委員会(SEC)は分散型金融への規制に明らかな前向きなシグナルを発信しました。ある暗号円卓会議で、SECの主席は、分散型金融の基本原則がアメリカの核心的価値観と一致しており、暗号資産の自己保管を支持すると述べました。彼は、ブロックチェーン技術が仲介者なしでの金融取引を実現したことを強調し、SECはこのような革新を妨げるべきではないと述べました。

議長は初めて、DeFiプラットフォームに対する「革新免除」政策フレームワークの研究と策定を指示したことを明らかにし、関連商品とサービスの市場導入を加速させることを目的としていると述べた。また、自己保管またはプライバシー重視のソフトウェアを開発する者は、コードを公開しただけで連邦証券法に基づく責任を負うべきではないと明言し、SEC関連部門が特定のマイニングおよびステーキング活動自体が証券取引を構成しないことを明確にしたことに言及した。

SECの暗号タスクフォースの責任者も支持の姿勢を表明し、他者がコードを使用したことによりコードの発行者に責任を問うべきではないと強調したが、中央集権的な実体が「分散型」というラベルを利用して規制を回避してはいけないと警告した。

SECの共和党委員がより友好的な暗号政策を推進する中で、これらの発言は市場によって重要な好材料と見なされ、一時的に分散型金融のトークン価格が大幅に上昇しました。"イノベーション免除"が実施されれば、アメリカのDeFiプロジェクトの発展により緩和された明確な規制環境を作り出すことが期待されます。

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データ振り返り:TVLの成長が鈍く、トークン価格が強く反発

規制の好消息が発表された後、分散型金融（DeFi）関連トークンは一般的に上昇しました。複数のトッププロジェクトのトークンは20%から40%の大幅な上昇を見せました。しかし、これが単なる短期的なニュースドリブンの相場なのか、それともDeFi業界の根本的な成長を反映しているのかは、さらなる観察が必要です。上位20のDeFiプロトコルの最近半年間のデータの分析によると:

全体的に見て、これらの主要な分散型金融プロトコルの2025年上半期のTVL成長はそれほど顕著ではなく、7つのプロトコルはTVLが減少しました。増加したプロトコルの中で、5つは5%未満の成長にとどまり、基本的に現状を維持しています。最も成長が速かったのは、従来の分散型金融プロトコルとは異なるRWAプロジェクトです。他のプロトコルの中では、Aaveが際立っており、TVLは260億ドルを突破し、歴史的な高値を記録し、上半期で60億ドル以上の成長を遂げました。Sparkは72.97%の成長を達成しました。

注目すべきは、Sky、Lido、EigenLayer、Uniswapなどの市場で関心の高い人気プロトコルが、上半期にさまざまな程度でTVLの減少を示したことです。

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トークン価格に関して、前20の分散型金融プロトコルのトークンは2025年上半期に平均最大ドローダウンが57%に達しました。最近の市場の回復はトークンの大幅な反発を促しましたが、ほとんどのプロトコルのトークンは2025年初頭の価格水準に戻っていません。全体として、これらのトークンは年初の価格に対して平均24%下落しています。

しかし、これらの分散型金融プロジェクトのトークン価格は一般的に大幅に反発し、平均的な底値からの反発率は約95.59%です。複数のトークンの反発幅は150%を超えています。動向を見ると、これらのトークンの最近の底値は4月初旬に集中しており、全体の暗号市場の動向と似ていますが、反発の勢いは他のタイプのトークンよりも一般的に優れています。

注目すべきは、価格の反発の観点からも、ここ半年の全体的な動きからも、トークンの価格動向はこれらの分散型金融プロトコルのTVLのパフォーマンスとは直接的な関連性がないように見えるということです。

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トッププロジェクトの差別化が明確

これらのプロジェクトの中で、一部の分散型金融プロジェクトのパフォーマンスは特に注目に値します。

Aave: DeFiのリーダーとして、上半期のデータは素晴らしいパフォーマンスを示し、何度も歴史的な高値を突破しました。複数のパブリックチェーンに拡張し、現在18のパブリックチェーンをサポートしています。トークン価格を押し上げるために、トークンの買い戻しや収入の再分配を含む新しい提案を発表しました。製品の利率などの観点から見ると、Aaveは高くはないものの、深い流動性があり、多くの大口を引き付けています。全体的に見て、2025年上半期にはAaveはファンダメンタルと市場パフォーマンスの両面で上昇を実現しており、依然としてDeFiプロトコルの発展の基準となっています。

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Uniswap: 2025年に正式にV4バージョンをローンチし、技術的により柔軟なカスタムロジックを導入し、Gas費用を大幅に削減します。UnichainのローンチはそのDeFiエコシステムにおける競争力をさらに拡大しました。上半期にTVLは減少しましたが、主にイーサリアム価格の下落の影響を受け、ETHのステーキング量は年初より増加しています。Unichainはローンチ後に迅速に市場を占め、Uniswap上でTVLランキング2位のパブリックチェーンとなりました。

Sky: 2024年のブランドアップグレード以来、Skyは全面的な転型を経験しました。アップグレード後、TVLは減少しましたが、エコシステム内のSparkプロトコルはRWAの方向で新たな可能性を示しました。2つのプロトコルのTVL合計は110億ドルを超え、上位にランクインしています。そのトークンMKRは2025年に素晴らしいパフォーマンスを見せ、上昇率は170％を超えました。しかし、その複雑なアップグレード計画は複数の側面を含んでおり、市場がシンプルな認識を形成するのが難しく、普及に不利です。

EigenLayer: "再質押"の概念を打ち出した後、EigenLayerのTVLは爆発的な成長を実現し、現在第3位にランクインしています。2024年には概念の熱度がやや低下しましたが、4月からTVLは再び成長サイクルに入り、2ヶ月で77%増加しました。概念の熱度が薄れていく中で、再質押の真の価値は市場によって再定義されている可能性があります。

Lido: 流動的ステーキングのリーダーとして、LidoはstETHを用いて市場を主導してきましたが、TVLは一時400億ドルに近づきました。しかし、2024年下半期以降、イーサリアムメインネットに過度に集中した戦略が挑戦に直面し、TVLは継続的に減少しています。最近のトークンの反発幅は他の分散型金融トークンの平均水準に及びません。現在のTVL総量は依然として第2位であり、規模の効果は残っていますが、より広い市場に迅速に適応することがリーダーシップを維持する鍵かもしれません。

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規制環境の改善は、間違いなくアメリカの分散型金融市場に新たな活力を注入しました。長い間プロジェクト関係者を悩ませてきた規制の不確実性が緩和される見込みであり、いくつかの保留されている革新が実現する可能性があります。データのトレンドも注目に値します：イーサリアムが引き続きTVLの主要な受け皿である一方で、DeFiの発展の勢いは独立性を示しており、さらには基盤となるパブリックチェーンの価値を反映し始めています。

未来、規制の明確化は、より低いリスク志向で伝統的な金融資本が分散型金融（DeFi）分野に参入することを引き寄せる可能性があります。同時に、伝統的な金融大手が特徴的なDeFi製品を導入する試みは、より広範な統合の展望を示すだけでなく、増加市場の競争が一層激化することを意味します。この規制緩和によって始まる新しい局面は、DeFiが成熟し、伝統的な金融と深く統合される新たな出発点かもしれません。

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