ソラナ生態系の隠れた宝物:NFTプロトコルMetaplexは過小評価されているのか?

はじめに

現在の牛市サイクルにおいて、ソラナは間違いなく最も目立つL1パブリックチェーンです。アクティブアドレス数や手数料収入の観点から見ても、ソラナの市場シェアは爆発的に成長しています:

• 活発なアドレスの割合は3.48%から56.83%に増加し、前年同月比で1533%の成長を遂げました;
• 手数料収入の割合が0.62%から28.92%に増加し、前年同期比で4564%増加しました。

ミームコインの熱潮は、ソラナの各種コア指標の急速な成長を促進する主要な原動力です。ソラナ自体に加えて、RaydiumなどのDEXも大きな恩恵を受けており、取引の活発度とプロトコルの収入が大幅に向上しています。

本文は、ソラナの資産発行ブームから恩恵を受けている別のプロジェクト、Metaplexに焦点を当てます。以下のいくつかの質問を中心に議論を展開します:

1. Metaplexのビジネス定位とビジネスモデルは何ですか？どのような競争優位性がありますか？
2. Metaplexのビジネスデータのパフォーマンスはどうですか?
3. Metaplexチームの背景と資金調達の状況はどうなっていますか?
4. Metaplexの現在の評価レベルはどうなっており、安全マージンはありますか?

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Metaplexのビジネス定位とビジネスモデル

Metaplexは、ソラナ及びSVMをサポートするブロックチェーン上に構築されたデジタル資産の作成、販売、管理システムです。開発者、クリエイター、企業に対して、分散型アプリケーションを構築するためのツールと標準を提供します。Metaplexがサポートする資産の種類にはNFT、同質化トークン、実世界資産、ゲーム資産、DePIN資産などが含まれます。

最近、Metaplexはソラナエコシステムのデータインデックスおよびデータ可用性サービス分野に事業を拡大しました。長期的には、Metaplexはソラナエコシステムで最も重要なマルチドメイン基盤サービスプロジェクトの一つになることが期待されています。

Metaplexの製品マトリックス

Metaplexの主な製品は次のとおりです。

1. コア:新しい世代のNFT基準で、"シングルアカウント設計"を採用し、鋳造コストと計算能力を大幅に削減します。

2. バブルガム: 圧縮NFT(およびcNFT)を作成および管理するためのプログラムで、99%以上のミントコストの削減を実現しました。

3. トークンメタデータ：ソラナ上の同質資産と非同質資産に追加データを付加します。

4. Candy Machine:ソラナ上で最も一般的に使用されるNFTの鋳造および発行プログラム。

5. その他の製品: MPL-Hybrid、Fusion、Hydraなど、異なるシーンに対して資産管理ソリューションを提供します。

6. Aura:新しくリリースされた分散型インデックスおよびデータ可用性ネットワーク(テストネット)、ソラナとSVMにサービスを提供します。

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Metaplexのビジネスモデル

Metaplexは、オンチェーン資産関連サービスを提供することで料金を徴収します。直接の協力対象はソラナ上の他のプロジェクトですが、収入の大部分はこれらのプロジェクトを利用する小規模プロジェクトやリテールユーザーから得られています。これには、同質化トークンを作成するプロジェクトの運営者や、NFTを鋳造する個人ユーザーが含まれます。

Metaplexの料金基準は比較的低いです。例えば、ユーザーが1回NFTを鋳造する費用はわずか0.0015 SOLです; Memeプロジェクトの発行者がToken Metadataを使用して画像とテキストの紹介を追加する際、1回あたりわずか0.01 SOLが必要です。このようなコストはユーザーにとってほとんど無視できるものです。

メタプレックスのモナーク

Metaplexの堀は主に「高い転換コスト」と「標準の設定」に由来しています:

1. 開発者とユーザーがMetaplexのツールとプロトコルに深く依存した後、他のプロトコルに切り替えることは高額な時間、技術、経済コストを伴う。

2. Metaplexの資産フォーマットはソラナエコシステム内の通行標準となっており、新しいプロジェクトは資産サービスプラットフォームを選択する際に、エコシステムの互換性がより高いMetaplexを優先的に考慮します。

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Metaplexビジネスデータ:製品市場フィット(PMF)が十分に証明されました

月間アクティブユーザー

2024年11月30日現在、Metaplexの月間アクティブユーザー数は844,966に達し、過去最高を記録し、前年同期比で253%増加しました。

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プロトコルで鋳造された資産数

2024年11月、Metaplexの月間ミント資産の種類は144万を超え、歴史的な新記録を樹立しました。そのうち94％が同質化トークンで、わずか6％がNFTです。これに対して、2024年1月の割合は18.6％のNFTと81.4％の同質化トークンでした。

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プロトコル収入

2024年11月、Metaplex月プロトコル収入は330万ドルに達し、同様に歴史的新高を記録しました。

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注目すべきは、Metaplexのビジネス収入はオーガニックな成長を遂げており、トークンの補助金に依存して需要を引き上げていないことで、良好なプロダクトマーケットフィットを示しています(PMF)。

Metaplexチーム:ソラナコアサークルに近いエコシステムOG

Metaplexの創設者Stephen Hessはソラナの初期の従業員の一人であり、製品部門の責任者を務めていました。彼はソラナステークプール、SPLガバナンスシステム、Wormholeの開発に関与し、また第一版ソラナNFT標準のチームメンバーでもありました。

2022年1月、MetaplexはMulticoin、Jump、Alamedaなどの機関から4,600万ドルの戦略的投資を受け、その評価額は約4億5,000万ドルとなりました。

FTXの崩壊後、Metaplexは人員削減を行ったが、チームは依然として効率的な製品のイテレーションと開発能力を維持している。現在、チームの規模は10人以上で、かなりスリムである。

MPLX:トークンのユーティリティと評価レベル

トークン基本情報

MetaplexのプロトコルトークンMPLXの総量は10億で、現在の流通率は75.6%です。主な配分は以下の通りです:

• 制作者と初期サポーター:21.9%
• メタプレックスDAO:16%
• メタプレックス財団:20.31%
• ストラテジック:10.2%
• パートナーEverstake:10%
• メタプレックススタジオ:9.75%
• コミュニティエアドロップ:5.4%
• 創設アドバイザー:3.34%
• 創業パートナー:3.1%

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トークンユーティリティ

MPLXは現在、主にガバナンス投票に使用されています。2024年3月から、Metaplexはプロトコルの収入の50%を使用してトークンの買い戻しを行うことを発表しました。買い戻されたトークンは国庫に入れられ、プロトコルのエコシステムの発展に使用されます。

さらに、MPLXはAuraノードのステーキング資産となり、Auraが生み出す収益をキャッチします。

プロトコルの評価

同じくソラナエコシステムに属し、ミームの熱潮から恩恵を受けているRaydiumと比較すると、Metaplexの評価はやや高い。しかし、両者のビジネスの位置付けの違いを考慮すると、この比較は参考程度に留めておくべきである。

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潜在的推進要因とリスク

Metaplexの利点は次のとおりです:

• 資産サービスの上流エコシステムを占有し、標準制定権を掌握する
• 製品PMFは十分に検証されており、トークン補助なしで正のキャッシュフローを実現できます。
• 第2の成長曲線を積極的に拡大
• チームの質が優れており、エコシステムのコア層との関係が密接です。
• トークン買戻しメカニズム、市場価値が比較的低い

潜在的なアップサイドドライバー:

• ソラナエコシステムに新しい活発なトラックが登場
• より大きな取引所に上場して流動性プレミアムを獲得する
• サービス料金の引き上げ

潜在的リスク:

• ソラナMemeの熱潮が退潮し、業務収入が減少した
• 固定資産の種類プロジェクトから継続的な収入を得ることができない

まとめ

Metaplexは実際にはソラナエコシステムの全ての資産にサービスを提供する基礎プロトコルであり、Memeブームの直接的な恩恵を受けています。ソラナエコシステムの発展を期待する投資家にとって、「資産発行と管理」の上流エコロジー位置を占めるMetaplexは長期的に注目に値します。

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