イーサリアム上海アップグレード後の新時代:重要なポイント分析

まとめ

イーサリアムは4月に上海アップグレードを完了し、ビーコンサインのETH引き出し機能を開放します。これはイーサリアムの実行層における重要なハードフォークであり、9つのEIPを実現します。3月14日現在、約1750万ETHがステーキングされており、総供給量の15.25%を占めています。バリデーターは平均して2ETH以上のステーキング報酬を蓄積しており、アップグレード後には100万ETH以上が市場に流入する見込みです。

本文では、上海のアップグレード後のイーサリアムとLSDプロトコルの引き出しメカニズムおよび関連するリスク、さらにはETH価格とLSDトークン価格への潜在的な影響について考察します。

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一、イーサリアム公式出金プロセス

出金は実行層とコンセンサス層によって共同で実現され、部分出金と全額出金の2種類に分かれます。部分出金は利益のみを引き出し、全額出金はバリデータノードを退出し、全ての資金を引き出します。出金は以下の条件を満たす必要があります:

• バリデーターは0x01 Credentialを持っています
• 一部の引き出し: バリデーターがアクティブ状態であり、残高が32ETHを超えている
• 全ての出金: 検証者は引き出し可能な状態にあります

各ブロックは最大16件の出金リクエストを処理できます。出金はコンセンサス層で開始され、ガス代は必要ありません。

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二、イーサリアムの売却ラッシュは起こるか?

現在、約1757万ETHがステークされており、バリデーターは平均33.98ETHをステークしています。引き出しメカニズムに従い、毎日368.64万ETHを引き出すことができ、理論的には5日で全て引き出すことができます。しかし実際には:

• 早期のステーキング者は利益を急ぐ可能性があります
• 大部分のリクエストは部分的な引き出しになります
• 引き出しプロセスには時間がかかり、すべての退出には少なくとも27.3時間が必要です
• 一部のバリデーターは引き出し条件を満たしていません

アップグレード後、3〜4日間は売り圧力が大きいと予想されますが、極端な全退出状況は発生しないでしょう。中央集権的機関が質権したETHは解除される可能性がありますが、他の質権プロトコルに引き続き預けられる可能性が高いです。

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三、各LSDプロトコルの現状と引き出し設計

) 3.1 流動性ステーキングトークン###LST(のパフォーマンス

LSDプロトコルのステーキング量は総量の42.97%を占め、Lidoの占有率は30%以上です。LSTトークンはDeFiにおいて良好な収益を示し、総ステーキング量の約65%を占めています。上海アップグレードはLSTの価格回帰に有利ですが、プロジェクト側のリスク管理能力も試されます。

stETHは流動性が最も高いLSTで、価格は3ACやFTX事件によって大幅に割引されました。cbETHは以前は割引されていましたが、最近は強いパフォーマンスを見せています。rETHの時価総額は3.91億ドルで、価格は常にETHを上回っています。

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) 3.2 各LSDプロトコルの出金プロセスの比較

プロトコル設計はユーザーエクスペリエンス、操作速度、安全性のバランスを取る必要があり、主に考慮すべき点は:

1. 攻撃やアービトラージ行為を避ける
2. 出金の閾値を設定しつつ、ユーザー体験を向上させる

Lidoは、出金バッファを構築するためにTurboとBunkerの2つのモードを提供しています。ユーザーはキューの位置を表すNFTを取得し、二次市場で取引できます。

Rocket Poolは、資本要件を低減するためにミニプールを導入し、引き出しは預金プールおよび一部の引き出しからETHを得ることができます。

Frax FinanceのfrxETHは1:1でETHに引き換え可能で、sfrxETHはステーキング報酬を得ることができます。

StakeWiseは、プールとソロの2つのメカニズムを提供しており、V3バージョンは集中化されたバリデーターのリスクに対処しています。

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IV. 結論と考察

上海のアップグレードは、LSDプロトコルのトークン価格、出金設計、そして派生DeFiアプリケーションに影響を与えます。ユーザーはステーキングプロトコルを再選択する可能性があり、市場シェアが再分配されます。Rocket Poolなどのプロトコルに注目する価値があります。

未来に現れる可能性がある:

• LSTに基づくインデックストークン
• ETHの利回りに固定された先物商品
• ステーキングされたETHに基づくステーブルコインプロジェクト
• 貸付プロトコルの増加