人民元ステーブルコインの発展の展望とモデルについての考察

最近、ステーブルコインは金融分野のホットな話題となっています。新技術の発展に伴い、中央銀行デジタル通貨とステーブルコインが活況を呈し、同時に金融規制に巨大な挑戦をもたらしています。香港で間もなく施行される《ステーブルコイン条例》は、さらに広範な関心を引き起こしています。

伝統的に、オフショア人民元業務は海外と国内の二種類に分かれています。海外業務は主に香港に集中し、シンガポールやロンドンなどに拡大しています。国内業務は特定の条件下で資本の自由な流動を実現します。一部の見解では、まず香港でオフショア人民元ステーブルコインの試行を行い、条件が整った後に国内の自由貿易区で探求すべきだとされています。

しかし、Web3.0時代のステーブルコインは伝統的な概念を超えています。戦略的な統括と積極的な規制を実現するために、国内外の連動による人民元ステーブルコインの発展モデルを採用することを提案します。これには三つの理由があります。一つは、ドルステーブルコインの急速な発展と世界的な規制のトレンドに積極的に対応する必要があるためです。二つ目は、香港市場の規模が限られており、人民元ステーブルコインが規模の経済を達成するのを独立して支えるのが難しい可能性があるからです。三つ目は、ステーブルコインの規制には多くの最前線の課題が含まれており、中央部門が主導し、香港の規制機関と調整する必要があるからです。

上海自貿試験区が設立されて以来、国際規則と接続する制度体系が確立されている。中央政府も上海国際金融センターの建設を強力に支持している。したがって、上海自貿区と香港で人民元ステーブルコインの革新探求を同時に推進することを検討できる。

国内のオフショア人民元ステーブルコイン（CNYC）には、2つのモデルがあります。1つは、複数の機関が上海自由貿易区にステーブルコインの発行機関を設立し、ブロックチェーン上での発行と運用メカニズムを構築することです。もう1つは、デジタル人民元の運営機関の自由貿易区内の支部が直接ステーブルコインを鋳造し、運営することです。どちらのモデルを採用するにしても、十分な資産準備、リスク管理メカニズムの整備、およびステーブルコインの使用範囲の制限が必要です。

境外オフショア人民元ステーブルコイン（CNHC）に関しては、国内外の機関が香港で共同発行を推進したり、国内の認可機関が香港の法人を通じて発行することを許可したりすることができます。これにより、国内外の二重人民元ステーブルコインシステムが形成され、CNYCとCNHCの交換相互通信メカニズムを探求します。CNYCは主に国境を越えた貿易の効率を向上させるために使用され、CNHCは人民元の国際化における香港の地位を強化し、人民元資産に基づく実物資産のトークン化をサポートします。

規制面では、技術革新を持続的に推進し、二次市場活動を効果的に特定し、違法な資金の流れを防止する必要があります。同時に、人民元ステーブルコインの探求はリスクを厳しく管理し、段階的に進めるべきであり、関連する法令の制定を早急に推進する必要があります。今後、国際決済銀行が提唱した「金融インターネット」という概念を参考にして、デジタル人民元、銀行のトークン化預金とステーブルコインの協調発展を推進することができます。

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