先週の暗号通貨市場におけるリトレースメントの真相

先週、暗号資産市場は大幅な調整を経験しました。市場は一般的にこれを連邦準備制度理事会のパウエル議長の「ハト派利下げ」発言に起因すると考えており、インフレと経済不況への懸念を引き起こしましたが、これは資本の恐慌を引き起こす主要な要因に過ぎないかもしれません。真の影響は、トランプが先週の水曜日にマスクと共に議会の短期支出案に対して強力な圧力をかけ、彼が債務上限規則を撤廃すると脅したことから生じる不確実性に起因する可能性があります。これらの要因が組み合わさり、資金の避けたい感情を引き起こしました。

! 最近の下降傾向を理解する方法:「トランプショック」の最初の波が来ています

パウエルの発言の影響は限られており、マクロデータは市場の金融政策リスクに対する恐怖を支持していない

先週の木曜日の未明に行われたFOMCの金利決定は市場の予想通り、25ベーシスポイントの引き下げで終わりました。市場はリスク資産の下落を二つの要因に帰しています。第一に、点状グラフは今回の議席において意見の一致が見られず、一人の連邦準備制度理事は金利を維持する方向に傾いています。第二に、2025年の目標金利の中央値が3.75%～4.00%に引き上げられ、9月の点状グラフの3.25%～3.5%に比べ、利下げ予想は4回から2回に引き下げられました。

しかし、アメリカの国債利回り曲線の変化を見ると、遠端の利率は確かに上昇していますが、1年物の利回りにはあまり影響を与えていません。これは、市場が遠期の経済見通しについてより多くの懸念を抱いていることを示していますが、短期的なリスクは明らかではありません。2025年12月に満期を迎える30日連邦基金先物契約の価格からは、市場が未来の2回の利下げの期待を11月の時点で既に反映していることがわかります。

! 最近の下降傾向を理解する方法:「トランプショック」の第一波が来ています

複数のマクロデータもインフレの再燃や経済の後退を支持するものではない。PCE指数、非農業雇用と失業率、GDP成長の詳細はすべて相対的に安定を保っている。PCEの前年比およびコアPCEの前年比の成長率は2.5%以下であり、失業率は明らかな増加が見られず、11月の非農業雇用はむしろ増加している。GDP成長は安定しており、各詳細には明らかな下落が見られない。

! 最近の下降傾向を理解する方法:「トランプショック」の第一波が来ています

! 最近の下降傾向を理解する方法:「トランプショック」の最初の波が来ています

! 最近の下降傾向を理解する方法:「トランプショック」の最初の波が来ています

ダウ平均株価の連続下落は、ある大手保険会社の株価大幅下落の影響を受けており、システムリスクを反映したものではありません。この会社のCEOが銃撃事件に遭遇したことで、アメリカの医療コスト問題への関心が高まり、これはトランプの医療保険改革政策の方向性と一致しています。

! 最近の下降傾向を理解する方法:「トランプショック」の最初の波が来ています

トランプが債務上限を撤廃すると脅迫し、ドルの信用システムに影を落とす

先週、アメリカ合衆国議会は短期支出法案をめぐって激しい攻防を繰り広げました。下院議長は民主党とともに政府資金を来年の3月まで延長する合意を達成しましたが、マスクの批判を受けて、その提案はすぐに否決されました。トランプはその後、国会は彼が正式に就任する前に債務上限規則を廃止すべきだと主張し、その理由としてこれらの債務問題は現政府によって引き起こされたと述べました。

最終的に新しい一時的支出法案が通過し、政府の部分的な閉鎖を回避しましたが、トランプの債務上限廃止に対する態度は市場の懸念を引き起こしています。トランプが下院で持つ影響力を考慮すると、今後債務上限を廃止する可能性が大幅に高まっています。

! 最近の下降傾向を理解する方法:「トランプショック」の第一波が来ています

アメリカの債務上限は、連邦政府が借り入れ可能な最大の法定限度額であり、政府の債務の増加を制限することを目的としています。何度も一時停止されたことがありますが、現在のアメリカの公共債務のGDPに対する比率は歴史的な最高点に達しており、120％を超えています。この時点で債務上限を廃止すると、アメリカは長期間にわたって財政の規律に縛られないことを意味し、ドルの信用体系への影響は予測が難しいです。

! 最近の下降傾向を理解する方法:「トランプショック」の第一波が来ています

トランプは、減税政策によって引き起こされる短期的な債務危機を乗り切るために、債務上限を廃止したいと考えているかもしれません。しかし、この措置は、債務危機を解決するためのビットコインの備蓄に関するストーリーを打撃し、暗号資産市場にも影響を及ぼす可能性があります。

今後しばらくの間、トランプチームの政策の方向性に対する観察が市場の注目の焦点となるでしょう。その重要性は他の要因を上回る可能性があります。

! 最近の下降傾向を理解する方法:「トランプショック」の第一波が来ています