USDT安定性分析:なぜ雷雨の可能性が低いのですか?

最近、市場でのUSDTの暴落に対する懸念が再び高まっています。本稿では、資産の備蓄品質と流動性の二つの観点から、USDTの暴落の可能性について詳細に分析します。

まず、USDTの資産準備の質は常に改善されています。データによると、その商業手形(CP)の割合は継続的に減少しており、アメリカの短期国債(T-Bill)の割合は徐々に上昇しています:

• 2021年第2四半期:CP49%、T-Bill 24%
• 2021年第3四半期:CP44%、T-Bill 28%
• 2021年第4四半期:CP 31%、T-Bill 44%
• 2022年第1四半期:CP 24%、T-Bill 48%

2022年Q2の報告はまだ発表されていませんが、ある幹部によれば、彼らは2022年3月前にさらに840億ドルのCPを償還したとのことです。これは、CPの割合が約13%までさらに低下する可能性があることを意味します。

同時に、USDTが保有するCPの質も向上しています。3A以上のCPの割合は、2021年Q2の93%から2022年Q1の99%に上昇しました。これは、その資産ポートフォリオの安全性が不断に強化されていることを示しています。

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次に、USDTは最近流動性のストレステストに耐えました。過去1ヶ月以上で、USDTは170億ドルを償還し、流通量は20%(の830億から660億)に減少しました。そのうち100億の償還は、USTの崩壊が引き起こした市場の恐慌の期間(の5月12-15日に発生しました)。これは、USDTが短期間での大規模な償還能力を持っていることを証明しています。

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では、USDTは2008年のマネーマーケットファンドのように超大規模な償還に直面する可能性があるのでしょうか？その可能性は低いです。その理由は以下の通りです：

1. USDTは暗号通貨エコシステムにおいて不可欠な部分となっています。多くのマーケットメーカーや取引ペアはUSDTに依存して運営されており、総発行量の少なくとも20%を占めていると推定されています。この需要は簡単には消えません。

2. USDTの償還はホワイトリストの検証を通じて行う必要があり、特定の機関のみが直接ドルに交換できる。このため、短期間内に大規模な償還が行われる可能性は制限されている。

3. USDTの準備金の85%は現金および現金同等物であり、その半分以上は流動性が非常に高いT-Billです。これにより、十分な短期流動性が保証されます。

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4. 市場にはアービトラージメカニズムがあります。一旦USDTがデペッグすると、アービトレーダーが介入して購入および償還を行い、価格の安定に寄与します。

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5. 暗号通貨市場は何度もUSDTのFUDを経験し、投機的な買いが強く介入できるため、売却圧力を緩和することができる。

以上のように、極端な状況を完全に排除することはできませんが、USDTが暴落する確率は非常に低いです。最近の市場における否定的な発言は、むしろ一部の機関が恐怖の雰囲気を作り出して利益を得ようとしている可能性が高いです。投資家は理性的であり、関連情報を慎重に考慮するべきです。

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