分散型金融エコシステム2024展望：業界のトレンドと発展方向の予測

過去数年間にわたり、分散型金融(DeFi)は急速な発展と変革を遂げました。初期の実験的なプロジェクトから、現在では暗号通貨の分野における重要なインフラストラクチャーとなり、DeFiは長い道のりを歩んできました。この過程でいくつかのプロジェクトが際立っていますが、この分野の競争もますます激化しており、各プロジェクトはより多くの市場シェアを獲得するために新しい製品の開発に積極的です。それでは、DeFiは2024年にどのようなトレンドを示す可能性があるのでしょうか？以下はDeFi分野の重要なトレンドと発展方向に関するいくつかの予測です。

! DeFiエコシステム2024プレビュー:主要な業界動向と方向性

プラットフォーム化のトレンド

DeFi分散型金融分野の継続的な発展と成熟に伴い、主要なDeFiプロトコルは単一のコアビジネスに満足せず、全方位的な総合サービスプラットフォームを提供したいと考えています。

過去一年、私たちは多くの有名な分散型金融プロトコルがこの方向に進んでいるのを見てきました。例えば、MakerDAOのサブDAOであるSparkがローンチされた後、2023年12月29日現在、イーサリアム上の総ロック資産(TVL)は16.5億ドルに達し、主要な貸出プロトコルの1つとなりました。

いくつかのDEXや貸出プラットフォームも独自のステーブルコインを発行し始めました。新興ブロックチェーン上のプロジェクトであるAptosのThalaは、ステーブルコイン、DEX、ローンチパッド、流動性ステーキングなどの機能を一挙に開発し、貸出を除くすべての一般的な分散型金融業務をほぼ網羅しています。

このプラットフォーム化の傾向は、将来的にさらに悪化する可能性が高く、またDeFi業界の成熟度が増し、競争が激化していることを反映しています。

主要プロジェクトは引き続き優位性を保つ

某DEXや某貸出プラットフォームなどの主要な分散型金融（DeFi）プロトコルは、多くが前回の牛市の前に生まれたものである。これらは市場の継続的な進化の中で、自身の地位を強化し続け、強力なネットワーク効果とブランド影響力を示し、常に更新とイテレーションを重ねている。短期的には、これらのプロジェクトは主要な市場シェアを占め続け、簡単には取って代わられることは難しいだろう。

いくつかの主要なDEXが新しいバージョンを開発しており、"フック"を通じてさまざまなカスタマイズ機能を追加できるようにしています。また、オフチェーンでの注文署名や、オランダ式オークションによるオンチェーン決済の新しい提案を行っているプラットフォームもあります。主要な貸出プラットフォームも資本効率を最適化し続けており、マルチチェーンの拡張を進めることで、DeFiエコシステム内での地位をさらに強化しています。

あるデータプラットフォームによると、現在、ある主要なDEXは主要なEVM互換チェーンにおいてDEX市場シェアを約55％維持しています。

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流動性マイニングの衰退、資金はより効率的な分野へ流れる

イーサリアム、ソラナ、BNBチェーンなどの成熟したエコシステムのパブリックチェーンでは、流動性マイニングは徐々に過去のものとなっています。プロジェクトはより多くの「実際の収益」に依存して資金を引き付けており、資金はより効率的な場所に流れる可能性が高くなっています。

最近、Solanaエコシステムの発展はEthereumエコシステムに対するいくつかの疑念を引き起こしました。ミームコインの取引が頻繁に行われる中、Solana上のDEXは非常に高い資本効率を示しています。現在の流動性提供者は主に実際の取引手数料収入に依存しており、これらのプロジェクトは短期間でより多くの資金を引き寄せる可能性が高いです。

2023年12月30日のデータを例にとると、過去24時間内にSolanaのあるDEXで流動性が最も高いSOL/USDC、SOL/USDTプールは、取引手数料だけでの平均日収益が0.5%に近いか、またはそれを超えています。それに対して、EthereumでのETH/ステーブルコイン流動性上位3つの取引ペアは、流動性提供の平均日収益がそれぞれ0.068%、0.077%、0.127%にとどまっています。

利益率の差がこれほど大きい場合、プロの流動性提供者は、利益率が高く、資本効率が高い場所に移行する可能性が高いです。もちろん、これはトップの分散型金融プロジェクトが完全に捨てられることを意味するわけではありません。彼らのファンダメンタルはより良く、より安全で安定していますが、成長速度は相対的に遅いだけです。新興プロジェクトは、ブームの時期により速い成長を維持する可能性がありますが、長期的に維持できるかどうかは未知数です。

LSTが新しいパブリックチェーンのTVL成長を促進

多くのプルーフ・オブ・ステークメカニズムを採用したブロックチェーンが流動性ステーキングプロジェクトを既に展開しているにもかかわらず、流動性ステーキングトークン(LST)は、イーサリアムの上海アップグレード前まで広く注目されることはありませんでした。現在、ある流動性ステーキングプラットフォームはTVLが最も高い分散型金融プロジェクトとなっています。

Solanaエコシステムにも似たような傾向が現れ、2つの流動的なステーキングプロジェクトがSolanaエコシステムのTVLのトップ2を占めています。このようなプロジェクトは最近のSolanaのTVLの増加を牽引しており、一方ではあるプロジェクトのトークン発行前のエアドロップ期待がステーキング量を引き付け、もう一方では複数の流動的なステーキングプロジェクトがSolanaのDeFiプロトコルにおけるLSTの使用を継続的に促進しています。

他のTVLを向上させたいパブリックチェーンも、LSTがエコシステムの促進に役立つことを発見しているようです。Suiエコシステムでは、あるDEXでのhaSUI-SUI取引ペアのAPRは49.04%に達しており、そのうち48.09%はSui公式の報酬であるSUIトークンから来ています。Avalancheエコシステムでは、あるレンディングプラットフォームもLSTビジネスを開発しており、現在LSTがもたらすTVLはそのレンディングビジネスを超えています。

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無期限契約DEXは新たな機会を提供するかもしれない

去中心化永続契約取引所(Perp DEX)は、かつて大いに期待され、いくつかの著名なプロジェクトが誕生しました。流動性プールタイプのPerp DEXに関しては、すでにいくつかの主要プレイヤーが存在しますが、使用体験にはそれぞれ利点と欠点があります。

ある主要なPerp DEXのv1バージョンは、一方向の市場情勢でロングとショートの比率が不均衡になり、流動性提供者にとってあまり優しくありません。同時に、ロングとショートの両方が借り入れコストを負担し、取引手数料の比率が高いため、トレーダーにとってもあまり優しくありません。しかし、スリッページなしの流動性という特性は、他のプロジェクトにはないものです。

v2バージョンでは多空のバランスを取るために取引スリッページが導入されましたが、ユーザーはポジションを開く際に決済時の多空のバランスが取れているかを予測することができず、これが不確実性をもたらしています。レバレッジ倍率を考慮すると、罰則的な取引スリッページは単一の取引で元本の8％以上の損失を引き起こす可能性があります。

対照的に、別のプラットフォームでは資金コストの変動が大きく、ユーザーはポジションを開いた後に資金コストの上昇により損失を被る可能性があります。さらに、そのプラットフォームはオフチェーンオラクルを使用しており、注文から実行までに8秒の遅延があり、見たままの結果を得ることができません。

最近、一部の新興Perp DEXが魅力的な特徴を示しています。あるプラットフォームのDLPプールでは、BONK-PERPが30日間の流動性提供のリターンが2000%に達し、HNT-PERPのリターンは439%です。レバレッジを使用して流動性を提供することは非常にリスクが大きく、全額を失う可能性がありますが、より高いリターンを得る可能性もあります。さらに、資金効率がより高いPerp DEXの提案をしているプロジェクトもあります。

実世界の資産の機会と課題

現実世界の資産(RWA)プロジェクトには一定の議論があります。まず、これはオフチェーン部分に関わり、単一のエンティティに依存する可能性があり、規制の影響を受ける可能性もあるため、DeFiの分散型の特徴とは完全には一致しません。

私たちは現実の世界により良い機会が存在すると信じていますが、全てがトークン化できるとしても、現時点では米国債が大規模に利用される唯一の方向のようです。不動産やアート作品などもトークン化してブロックチェーンに載せることができますが、非標準化製品であるため、元々流動性が欠けており、ブロックチェーン上でも同様に流動性を得るのは難しいです。

アメリカの金利引き上げ予想に伴い、短期米国債の利回りは2024年に大幅に低下する見込みで、これがいくつかのRWA製品の利回りに直接影響を与えることになります。一方、暗号市場は牛市に突入する可能性があり、ステーブルコインの需要が増加するため、これらの製品の魅力は低下する可能性があります。あるプラットフォームの最近のデータによると、そのステーブルコインの発行量は2023年10月下旬からすでに減少し始めています。

それにもかかわらず、これは暗号起業家たちがRWAトラックを探索し、興味を持つことを妨げるものではありません。この過程で、RWAに強力な伝統的金融機関をパートナーとして導入する可能性があり、少なくとも注目を集める物語になるでしょう。

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