ステーブルコイン市場が再び波乱を呼び、金融とテクノロジーの巨人たちが次々と参入

ステーブルコインが再び市場の注目を集めています。最近の報道によると、ある大手テクノロジー企業が香港とシンガポールでステーブルコインのライセンスを申請する計画を立てているとのことです。同社は、世界的な財務管理における投資を加速し、協力を拡大しており、同社のAI、ブロックチェーン、ステーブルコインの革新を大規模に展開しています。

「香港立法会が『ステーブルコイン条例草案』を通過させたことを歓迎し、法案が8月1日に発効した後、できるだけ早く申請を提出することを希望します。香港の未来の国際金融センターの構築により多くの力を貢献できるように。」と同社の関係者は述べました。

他の報道によると、この会社の幹部が明らかにしたところによると、会社は香港のステーブルコインライセンスの申請を開始しており、現在すでに規制当局と何度もコミュニケーションを取っている。

このニュースは市場に熱い反応を引き起こしました。6月12日、香港株の関連コンセプト株は一斉に上昇し、その中のあるフィンテック企業は1日で株価が54.24%上昇しました。

では、ステーブルコインとは何ですか？香港ドルステーブルコインの発展の余地はどのようなものですか？なぜ金融機関やテクノロジー企業が次々と参入しているのですか？この業界はどのような課題に直面していますか？

アセットは 1:1 ベースで支えられています

仮想資産の高いボラティリティは常に市場から疑問視されています。一方、ステーブルコインは特定の資産に連動しているため、価格が比較的安定しており、価値の信頼を得やすいです。

香港特別行政区政府が発表した《ステーブルコイン条例》によれば、ステーブルコインは「単一資産または一群の資産を参照して安定した価値を維持する必要がある」とされています。

香港はまた、「指定されたステーブルコイン」を明確に定義しています。これは、公式通貨、金融管理局が指定した計算単位、または経済価値の保存形式、またはそれらの組み合わせを参照して、安定した価値を維持するステーブルコインです。

最もよく知られているステーブルコインは米ドルに連動したUSDTです。その発行会社は、すべてのUSDTが対応する法定通貨と1:1で連動しており、100%の準備金によって支えられていると主張しています。

真のステーブルコインの安定性を確保するために、アメリカ、イギリス、欧州連合、香港、シンガポールなどでは、ステーブルコインの準備資産に対して厳格な要件が設定されています。

香港《条例》では、準備資産のポートフォリオの市場価値は常に流通している指定されたステーブルコインの名目価値と同等でなければならず、準備資産は高品質、高流動性、かつ低リスクでなければなりません。

アメリカが推進している関連法案は、決済型ステーブルコインの発行が、少なくとも1:1の準備資産比率で支持される必要があることを要求しています。これには、ドル現金や短期アメリカ国債などが含まれます。

EU、シンガポール、イギリスも同様の規制を導入し、ステーブルコイン発行者に十分な高品質の準備資産を保有することを要求しています。

業界のアナリストは、1:1のペッグ設定の目的は、本質的にユーザーが保有するステーブルコインの背後に実際の資産が支えられていることを保証し、「空転金融」や取り付け騒ぎのリスクを避けるためであると述べました。

"1:1のペッグは、各ユニットのステーブルコインが等価の現実資産に対応していることを意味し、これにより投資家とユーザーは保有と使用に自信を持ち、信頼の危機を回避することができます。もし準備金が不足すれば、ステーブルコインの'額面償還'の約束は失効し、その流通と決済機能に影響を与えます。"とこのアナリストは強調しました。

アメリカがステーブルコインをアメリカ国債に連動させる意図は、"デジタルブレトンウッズ体制"を構築することだという見解がある。

法学の専門家は指摘しています。「アメリカにとって、現在90％のステーブルコインがドルに連動しているため、規制法の導入には自身の利益が考慮されている。例えば、ステーブルコインの準備金をドル現金や米国債などにすることを要求することは、ステーブルコインの発行者が米国債の大口購入者になることを意味します。」

ある機関の報告によれば、アメリカのステーブルコインに関する法律が早期に施行される可能性があり、2028年末までにステーブルコインの総供給量が現在の2300億ドルから2兆ドルに増加し、1.6兆ドルのアメリカ短期国債の新たな需要をもたらすと予測されています。

アプリケーションシーンを探す

現在、ステーブルコインの総規模は約2300億ドルで、上位2位はそれぞれUSDTとUSDCで、市場シェアはそれぞれ63%と25%です。

香港は関連プロセスを加速させており、ステーブルコイン市場でのシェアを獲得することを目指しています。2024年3月、香港金融管理局はステーブルコイン発行者の"サンドボックス"を導入します；2025年5月、《ステーブルコイン条例草案》が可決されます；8月1日、《条例》が正式に施行されます。

国際的な仮想資産センターを目指す香港にとって、ステーブルコイン事業の発展は当然の措置です。

専門家は、「香港は国際金融センターおよびWEB3イノベーションセンターになることを目指しており、香港ドルのステーブルコインを発行することや、香港で規制された他の法定通貨のステーブルコインを発行することは、香港の国際金融センターとしての地位を向上させる上で重要な意義を持つ。」と述べた。

しかし、市場シェアの劣位が明らかであるため、香港ドルのステーブルコインの発展の見通しには依然として不確実性があります。"現在、ステーブルコイン市場は依然として寡占状態であり、米ドルステーブルコインが大多数を占めています。非米ドルステーブルコインにとって、規制の許可を除けば、最も重要なのは適用シーンを見つけ、実際の役割と市場シェアを拡大することです。"とあるアナリストが指摘しています。

別の専門家は、「香港ドル自体の時価総額は比較的小さく、ステーブルコインは主に暗号通貨取引に使用されますが、香港には規制された取引所や仮想資産ETFがあるものの、全体の取引量はまだ少ないです。したがって、短期的には香港ドルのステーブルコインは一定の規模を保つかもしれませんが、それほど大きくはならないでしょう。」

"もちろん、アプリケーションのシナリオは仮想通貨取引からクロスボーダー決済に拡大することができます。香港は重要な金融センターでありサービス貿易の拠点として、クロスボーダー決済の需要は非常に大きいはずです。"とこの専門家は補足しました。

ある取引プラットフォームの幹部は、「私たちは企業がステーブルコインを通じてクロスボーダー決済を行うことをサポートしています。その利点は、決済時間を短縮し、コストを削減できることです。南米から香港にクロスボーダー送金を行う場合、銀行を通じて少なくとも3～5営業日かかりますが、ステーブルコインを使用すればT+0を実現できます。」

香港で発行されるステーブルコインにとって、クロスボーダーシナリオを選択することも必要な措置です。"ステーブルコインは必ずクロスボーダーで使用しなければならず、香港に限定することはできません。そうでなければ、価値が限られる可能性があります。"この幹部は強調しました。"オンチェーンとオフチェーンのクロスボーダー取引を実現することは長期的なプロジェクトであり、各国の規制の許可だけでなく、将来の金融インフラの構築にも関わります。"

鹿を追う者たち

ステーブルコイン市場の台頭に伴い、関連機関も配置を加速しています。

今年2月、3社の有名企業が合意に達し、合弁会社を設立することになりました。新しい規制制度の下で香港金融管理局に対してライセンスを申請し、香港ドルに連動するステーブルコインを発行する計画です。

注目すべきは、ステーブルコイン自体が新しい金融の増分スペースを創出したということです。6月5日、あるデジタル通貨の巨頭がニューヨーク証券取引所に上場し、「ステーブルコインの第一号株」となりました。6月12日の取引終了時点で、同社の株価は106.54ドル/株に上昇し、時価総額は237億ドルに達しました。

"私はステーブルコインの発展の見込みが非常に期待できると考えています。新たに上場したこの会社ともう一つのステーブルコインの巨頭を除いて、中国、ヨーロッパ、南アメリカなどの企業も続々と参入することでしょう。"と専門家は述べました。

大手テクノロジー企業はより迅速に反応します。前述の通り、あるテクノロジー大手はステーブルコインのライセンスに関して動きがありました。

"実際、同社は昨年8月に香港金融管理局の規制沙箱に参加し、新エネルギー充電スタンドなどの実体資産のトークン化プロジェクトを推進しました。決済大手の親会社として、今回香港のステーブルコインライセンスを申請することは、ブロックチェーン技術の配置を強化し、さらなる越境決済および資金管理事業のサービスを提供することを目的としています。"と分析者は述べています。

世界的な競争の観点から見ると、「この会社は国際的な決済の巨人を模範とし、これらの会社はすでにステーブルコインの発行に関与しています。香港でのステーブルコイン発行ライセンスの取得を計画している企業の中で最初に公表した企業の一つとして、強力な資金管理能力とグローバルなフィンテックの背景を持ち、顕著な先行優位性を備えています。」

注目すべきは、2023年8月に、あるグローバルな決済大手が米ドルに連動したステーブルコインを発表したことであり、これは100%米ドルの預金、短期のアメリカ国債、および類似の現金同等物によって支えられています。

先発優位を争う一方で、資産の配置も考慮要素の一つである。「ステーブルコインの発行に参加した後、機関はほぼゼロコストでステーブルコイン保有者が支払う法定通貨を取得でき、同時に米国債などの低リスクの投資商品を購入して収益を生むことができる。特に、ステーブルコインの発行量が増加し、基数が大きくなるほど、投資収益は非常に大きくなる可能性がある。」とある専門家は指摘した。

痛点はまだ多い

"現在、ステーブルコインに関する法律と規制は比較的少なく、市場で流通しているステーブルコインにはコンプライアンスと金融リスクが存在する。"と専門家は強調した。

資産の安定性は主要な問題です。100%のペッグ準備資産が要求される一方で、ステーブルコインの資産の安全性はどの程度保証されるのでしょうか？

あるアナリストは、1:1の現実資産の連動が資産の安全性を高めるが、リスクを完全には排除できないと考えています。高安全性の資産（例えば短期米国債、現金、銀行預金）は迅速に現金化でき、流動性リスクを大幅に低下させます。しかし、準備が変動性資産または低流動性資産である場合、リスクは著しく上昇します。これが、香港とアメリカが準備資産を高流動性資産にする必要がある理由です。

さらに、準備資産は独立した規制されたカストディアンによって保有され、発行者の自己資金とは完全に分離されているため、発行者の破産や資金の流用によってユーザーの資産が損なわれるのを防ぐことができます。第三者監査またはオンチェーンで検証可能なメカニズムも透明性と公衆の信頼を高めることができます。

リスクの一つは、連動している準備資産に問題が発生した場合、ステーブルコインにも影響が出ることです。2023年3月、アメリカのある銀行が流動性危機により倒産し、あるステーブルコインの価格が一時的に大きく基準価格から乖離しました。

アプリケーションの面で、より規制の課題に直面しています。"クロスボーダー決済の分野では、ステーブルコインはコストと効率の面で伝統的な金融機関より優れていますが、規制が大きな課題となっています。発行されるステーブルコインと対応する準備金は厳密に連動していなければならず、そうでなければ過剰発行や詐欺を構成する可能性があります。これは今後の規制の重点となるかもしれません。"と専門家は指摘しました。

"もう一つの課題はマネーロンダリングであり、ステーブルコインはハッカーによって利用されたり、他の違法な手段に使われる可能性があります。"とこの専門家は付け加えました。

注目すべきは、業界では高額なコンプライアンスコストが仮想資産参加者が克服しなければならない主要な問題の一つと広く考えられていることです。

"最後に、非主流の法定通貨や自国通貨で信頼を失った国々にとって、ステーブルコインの取得が非常に簡単であるため、国民が自国通貨を売却してドルのステーブルコインに換えることが、これらの国の金融主権、通貨主権、金融安全に重大な挑戦をもたらす可能性がある。"と専門家は強調した。