2024年の暗号市場のレビューと2025年の見通し

2024年は暗号通貨の歴史において画期的な年となります。現物ETFとアメリカ大選という2つのコアナラティブを中心に、ビットコインを主要な推進力として、暗号業界はこの年に画期的な進展を遂げました。大手上場企業、伝統的金融機関、さらには国家政府が次々とこの分野に参入し、暗号通貨の主流化と認知度が大幅に向上しました。新しい政府が発足するにつれて、規制環境も徐々に明確になり、緩和の方向に向かっています。主流の融合、発展の道筋の多様化、規制の進化が今年の業界の主旋律となっています。

! 2024年の暗号市場の「利益と損失」を振り返ると、2025年の道はどこにあるのか?

2024年の振り返り: ビットコインが頂点に立ち、イーサリアムが追いかけ、MEMEレースが注目を集める

今年の業界の主要な発展を振り返ると、ビットコインは疑いなく核心的な物語です。

ETFの承認と国家の備蓄需要がビットコイン価格を10万ドル突破に導き、ビットコインが暗号資産の範疇を超え、正式に世界的に認められたインフレーション対策資産および価値保存手段となったことを示しています。ビットコインはデジタルゴールドから超主権通貨へと徐々に移行しており、中本聡に始まるこの金融実験は段階的な勝利を収めました。一方、ビットコインエコシステムは今年顕著に拡大しました。銘文や符文などのアプリケーションは大きな浮き沈みを経験しましたが、ビットコインの多様なエコシステムは初歩的に形成され、BTCFi、NFT、ゲーム、ソーシャルなどのアプリケーションが継続的に発展しています。ビットコインDeFiのTVLは年初の3億ドルから67.55億ドルに急増し、年間で20倍以上の成長を遂げました。その中でBabylonはビットコインチェーン上で最大のプロトコルとなり、12月20日時点でそのTVLは55.64億ドルに達し、総量の82.37%を占めています。広義のBTCFIは今年さらに目立った成果を上げ、ビットコイン現物ETFのシェアが大幅に増加し、ナスダック100指数に組み込まれたMicroStrategyも模倣されるなど、ビットコインの中央集権金融分野における圧倒的な優位性を反映しています。

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対照的に、今年のリーディングパブリックチェーンであるイーサリアムの状況はそれほど楽観的ではありません。他の資産と比較して、イーサリアムの価値捕獲とユーザーの活動度は低下し、物語性も例年より劣っています。「価値論」の議論はイーサリアムに圧力をかけています。DeFiの復興に対する合意は形成されましたが、再ステーキングによるTVLの急上昇を除いて、実際にはAaveだけが独占しており、本当の投資は明らかに不足しています。しかし、年末のデリバティブのダークホースであるHyperliquidの登場は、中央集権取引所に衝撃を与え、DeFiに反攻の号砲を鳴らしました。一方で、Dencunのアップグレード後、イーサリアムのLayer 2の競争が激化し、メインネットのシェアを持続的に侵食し、市場でイーサリアムのメカニズムに対する広範な議論と疑問を引き起こしました。Baseの急成長も市場に対してイーサリアムの未来がある取引プラットフォームの手に握られているという推測を生み出しました。

Solanaは今年力強く台頭し、Ethereumと鮮やかな対比を形成しています。TVLの観点から見ると、Ethereumのパブリックチェーンにおける市場シェアは年初の58.38%から55.59%に減少し、一方Solanaは年初の微々たる数字から年末には6.9%にまで急上昇し、Ethereumに次ぐ第二のパブリックチェーンとなりました。SOLの価格は驚異的な成長を遂げ、2年前の6ドルから現在の200ドルに急騰し、今年だけで100%以上の上昇を記録しています。Solanaは低コストと高効率の独自の利点を活かし、コアな流動性のポジションを狙い、Degen文化を利用して堂々たるMEMEの王となり、今年の個人投資家の集中地となりました。今年、Solanaの日平均オンチェーン手数料は何度もEthereumを超え、新しい開発者の増加もEthereumを上回り、追い越すトレンドが明らかです。

TONとSUIは今年も異軍突起した。9億ユーザーを抱えるあるソーシャルプラットフォームが独力でブロックチェーンゲーム分野を盛り上げ、Web3の新たなトラフィック入口を開拓し、9月前に長期間静寂を保っていた市場に強烈な刺激を与えた。このプラットフォームに依存するTONも遂に長期停滞状態から成長の加速に入った。現在、TONの累計オンチェーンユーザーは3800万を超え、累計取引量は210億ドルを超えた。SUIは完全に価格上昇で勝負し、Move言語のパブリックチェーンは急成長しており、ハードウェアの開拓、プロトコルの多様化、エアドロップによる流入の3つの戦略を同時に進めており、将来が期待できる。それに対して、同時期のパブリックチェーンAptosは価格のパフォーマンスが弱いが、伝統的な資本により好まれ、今年は多くの大手資産運用会社との提携に成功した。コンプライアンスの特徴が新たなRWA、BTCFIのサイクルでの機会をもたらすかもしれない。

アプリケーションの観点から見ると、MEMEは今年の市場の主要な原動力です。MEMEの台頭は、現在の市場の構造の変化を示しており、VCトークンはもはや注目されず、余剰流動性は行き場を失い、最終的に公平性と投機性の高い分野に流れ込みました。MEMEの内容も常に拡大しており、単なる投機対象から文化金融の代表へと発展し、「すべてはMEMEになる」という現実が近づいています。時価総額で見ると、MEMEは上位300の暗号通貨(（ステーブルコイン)を除く）の3%未満を占めていますが、その取引量は常に6-7%のシェアを占め、最近では一時的に11%に達し、流動性が最も集中している主要なレースとなっています。今年、MEMEは投資家の30.67%の関心を集め、すべてのレースの中で首位を占めています。今年のMEMEのホットトピックを見てみると、プレセール資金調達、セレブトークン、動物テーマトークン、政治金融、AIコンセプトなどが交互に市場の焦点となっています。

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この背景の中で、MEMEのインフラは絶えず整備され、公平なローンチプラットフォームが登場しました。これはMEMEの構図を再構築しただけでなく、今年最も利益が出て成功したアプリケーションの1つとなりました。11月には、このプラットフォームが「史上初めて月収が1億ドルを超えたSolanaプロトコル」となりました。12月22日現在、このプラットフォームの累計収入は3.2億ドルを超え、展開されたトークンの総数は約493万個です。

もちろん、プラットフォームの利益が普通のユーザーが稼ぐことを意味するわけではありません。成功確率が非常に低く、3%のユーザーしかこのプラットフォームで1000ドルを超える利益を上げられないこと、さらにますます明らかになっているMEMEの制度化のトレンドを考えると、ユーザーの視点から見ると、表面上どれほど公平に見えても、損失は避けられないようです。おそらくそのため、MEMEに基盤を追加することがプロジェクトの新しい発展モデルとなり、ほとんどのテクノロジーMEMEやAI MEMEなどの比較的長期のプロジェクトがこのモデルを採用しています。しかし、現時点では、一瞬の花は依然として主流で、「速く走ることが良い生活をもたらす」という理念が依然として広まっています。

アメリカの選挙の影響で、もう一つの重要なアプリケーションが浮上しました。ある予測市場プラットフォームが高い正確性でこの分野で一躍有名になりました。10月だけで、このプラットフォームのウェブサイトの訪問者数は3500万回に達し、主流の賭博サイトの2倍、月間取引量も4月の4000万ドルから25億ドルに急増しました。広範なユーザーベースと実際の需要は明確な価値の応用に等しく、有名な人物がそれを称賛するのも不思議ではありません。唯一の残念な点は、大規模な暗号ユーザーの転換が実現していないことです。しかし、メディア+賭博の新しい融合モデルは、間違いなく徐々に形成されています。

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年末、大型言語モデルは技術から応用へ移行し、白熱した競争の構図を呈しています。AIはWeb3分野で1年間の潜伏を経て、再び年度のダークホースとなりました。MEMEが最初に火を付け、あるAI端末プラットフォームが多数のヒットトークンを引き連れて急成長し、百倍の市場が再現され、AIエージェントというニッチな応用の狂潮を引き起こしました。現在、ほぼすべての主流機関はAIエージェントに期待を寄せており、DeFiの後の第二の現象的なトラックであると考えています。しかし、現時点では、この分野のインフラはまだ不十分で、応用もMEMEやボットなどの表層に集中しています。AIとブロックチェーンの深い結合は少ないですが、新しさは機会を意味することでもあり、AI取引の未来は依然として期待されます。

一方で、本ラウンドの牛市の核心的な推進力から見ると、伝統的な金融とWeb3を結びつける支払い金融が必然的に最前線に立つことになります。ステーブルコインと実物資産のブロックチェーン化はその典型的な代表です。ステーブルコインは今年、本当に人々が長い間期待していた大規模な応用シーンを示し始めており、暗号領域だけでなく、世界の支払いと送金市場でも地位を占め始めています。アフリカ、ラテンアメリカ、東欧地域では、伝統的な銀行システムを回避し、直接ステーブルコインを用いて取引決済を行うようになり、規模は前年同期比で40％以上の成長を見せています。現在流通しているステーブルコインの価値は2100億ドルを超え、2020年の数十億ドルを大幅に上回っています。毎月平均2000万以上のアドレスが公共ブロックチェーン上でステーブルコイン取引を行っています。2024年上半期だけで、ステーブルコインの決済価値は2.6兆ドルを超えています。新しい製品の観点から見ると、あるステーブルコインプロジェクトは今年最も目立ったものであり、さらに生息するステーブルコインの熱潮を引き起こしています。これはまた、ある貸出プラットフォームの今年の収入の主要な源でもあります。実物資産のブロックチェーン化は、ある大手資産管理会社が公式に参入した後に完全に火がつきました。3年前には20億ドルにも満たなかったこの分野の規模は、今年140億ドルにまで拡大しており、対象は貸出、不動産、ステーブルコイン、債券など多岐にわたります。

実際、決済金融の発展は市場の動向と一致している。内部市場の成長が瓶頸に達したため、増分としての主流機関市場は新しいサイクルの起点にあり、増分のスペースを求めて、決済金融は現段階で重要な発展段階に入っていることが注目される。伝統的な金融システムとの接続により、この分野は政府機関にとって最も好まれるWeb3のトラックとなっており、ある地域ではステーブルコインと実物資産のブロックチェーン化が来年の発展の重点分野として挙げられている。

もちろん、前景は明るいように見えますが、近2年間のマクロ緊縮と業界の下方サイクルという二重の圧力の中で、暗号分野も異常に困難な試練を経験したことは否定できません。革新的なアプリケーションが突破できず、内部の争いが激化し、再編や買収が続き、流動性の減少が暗号業界の経路分化を引き起こし、ビットコインが中心的に資金を吸収し続け、他の通貨を吸い上げる構図が形成されました。小型市場の通貨は今年のほとんどの期間、低迷状態にあり、ある著名な人物の「今回の牛市に小型通貨はない」という断言が繰り返し検証され否定されましたが、年末にウォール街の注目を受けて底打ち反発し、小型通貨の相場が幕を開けました。現時点では、経路分化は短期的には依然として続くと見られ、さらに悪化する可能性があります。

! 2024年の暗号市場の「利益と損失」を振り返ると、2025年の道はどこにあるのか?

2025年の展望:新しいサイクル、新しいアプリケーション、新しい方向

2025年を見据え、新しい政府が暗号化の新しい時代を開く中、資金力のある機関が試みを始めています。現在、15社以上の機関が来年の市場予測を発表しています。

価格予測から見ると、すべての機関がビットコインの価値に楽観的な態度を示しており、15万〜20万ドルはそのうち6つの機関が考えるビットコインの高値帯です。その中で、2つの機関は来年の価格が15万ドルに達すると予測し、残りの3つは20万ドルに達すると考えています。戦略的な備蓄要因を考慮すると、さらに高い50万ドル以上の予測を出す機関もあります。他の通貨については、3つの機関が予測を出しており、ETHは6000〜7000ドル程度になるとし、あるパブリックチェーンは500〜750ドル、別のパブリックチェーンも10ドルに達する可能性があります。また、ある機関は暗号の総時価総額が7.5〜8兆ドルに達し、小型コインの総時価総額は5倍に増加すると予測しています。

価格予測には自然に根拠があり、ほぼすべての機関が来年アメリカ経済がソフトランディングを実現すると考えており、マクロ環境が改善されること、加