ベイラードBUIDLファンド:トラッドファイと暗号化の世界をつなぐ橋

ベイラード・ドル機関デジタル流動性ファンド(BUIDL)は、2024年3月に世界最大の資産管理会社であるベイラードによって公共ブロックチェーン上で発行された初のトークン化ファンドです。この革新的な製品は、トラッドファイの安定した収益とブロックチェーン技術の効率性およびアクセス性を結びつけ、資格のある投資者に全く新しい投資パラダイムを提供することを目的としています。

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製品の本質:規制されたトークン化通貨市場ファンド

BUIDLのコアは、規制されたトラッドファイ市場ファンド(MMF)であり、その基盤資産は高流動性、低リスクの現金、米国債、レポ取引です。その革新点は、ファンドのシェアを公共ブロックチェーン上で流通するBUIDLトークンにトークン化し、所有権の記録、移転、収益分配をチェーン上で実現したことです。

ファンドの目標は「流動性と元本の安定を維持した上で、当期の収益を追求すること」です。このポジショニングはトラッドファイのMMFと一致していますが、BUIDLはブロックチェーン技術を通じてこの目標を実現しました。

BUIDLトークンは独立した暗号化通貨ではなく、ファンドの持分のデジタル証明書です。各BUIDLトークンはファンドの1つの持分を表し、その目標価値は1ドルに安定しています。収益は新しいトークンの形で毎月分配され、価格の上昇を反映するものではありません。

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運用メカニズムとエコシステム

BUIDLの運用は、精巧に構築されたエコシステムに依存しています:

• ブラックロック:資産管理者として、投資戦略と基盤資産の管理を担当
• Securitize:コア技術とコンプライアンスパートナー、トークン化、譲渡エージェント、投資家アクセスサービスを提供
• ニューヨークメロン銀行:ファンド資産の保管者および行政管理者としての役割

この"トライアングル"構造は、ファンドがコンプライアンス、安全性、そして規模において堅実に運営されることを保証します。

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投資プロセス:許可制のチェーン上金融

BUIDLは厳格な許可制の入場メカニズムを採用しています:

1. 投資家は、アメリカの証券法で定義された「適格購入者」である必要があり、SecuritizeのKYC/AML審査を通過する必要があります。
2. 承認された投資家のウォレットアドレスがスマートコントラクトのホワイトリストに追加されます。
3. 申込時、投資家は米ドルをファンドに電信送金し、Securitizeが対応する数量のBUIDLトークンを鋳造します。
4. 赎回時、投資家はトラッドファイ(を通じてSecuritize)またはCircleが提供するUSDC即時赎回チャネルを選択できます。

ホワイトリストメカニズムは、BUIDLトークンが審査を受けた投資家間でのみ流通し、規制要件を満たすことを保証します。同時に、BUIDLとオープンなDeFiプロトコルとの直接的な相互作用を制限します。

技術アーキテクチャ:マルチチェーンデプロイメントとクロスチェーン相互運用性

BUIDLは最初にイーサリアムで発行され、その後Solana、Avalanche、Polygonなどの複数の主流ブロックチェーンに拡大しました。Wormholeプロトコルを採用してクロスチェーン相互運用性を実現し、BUIDLがすべてのサポートされているネットワークで一貫した価値と代替性を保持することを保証します。

CircleのBUIDL-to-USDC償還契約は重要な革新であり、BUIDLに対してオンチェーンの即時流動性出口を提供し、トラッドファイの決済サイクルとDeFiの即時性要求との矛盾を解決しました。

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市場への影響:RWAトークン化の触媒

BUIDLは導入以来急速に成長し、2025年中期には管理規模が約29億ドルに達し、世界最大のトークン化国債ファンドとなります。その成功は主に暗号化ネイティブプロトコル(であるOndo FinanceやEthena Labs)がそれを準備資産および担保資産として採用したことに起因しています。

BUIDLの台頭は、機関と暗号市場が高度なコンプライアンス、深い流動性、そして収益を生むRWA製品に対する巨大な需要を持っていることを証明しています。それは、トークン化された米国債市場全体の規模を440億ドルを超え、RWAの成長の主要なエンジンとなっています。

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戦略的な意義と今後の展望

BUIDLはトラッドファイとDeFiの融合の重要なステップを示しています。それは現実世界の資産をブロックチェーンに導入するための実行可能でスケーラブルなコンプライアンスの青写真を構築しました。暗号化ネイティブ経済の基盤担保層として、ブラックロックは次世代金融の礎としての地位を確立しています。

しかし、BUIDLの許可制モデルは、暗号化コミュニティが追求する非中央集権と検閲耐性の理念との間に潜在的な対立があります。長期的には、その生命力は暗号エコシステムがコンプライアンスと収益を純粋な非中央集権の追求の上に置き続けるかどうかに依存します。

BUIDLは新しい「許可制DeFi」トラックを開創し、その将来の発展方向には以下が含まれる可能性があります:

1. より多くの資産クラスへのトークン化の拡張
2. より複雑な"パッケージ"ソリューションを開発し、DeFiとの統合を深化させる
3. RWAトークン化技術と法的枠組みの業界標準化の推進

無論如何、BUIDLはトラッドファイと暗号化の世界を結ぶ重要な橋梁となり、その影響は金融革新の未来を形作り続けるでしょう。

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