アセットのオンチェーン:RWAの真の価値と実現の課題

最近、「リアルワールドアセット」(RWA)がブロックチェーン業界のホットな話題になっています。高級金融フォーラムからスタートアップ界まで、誰もが現実の資産をどのようにチェーン上にマッピングするかを議論しているようです。しかし、この熱潮の中で、私たちは冷静に考える必要があります：RWAは一体どのような問題を解決できるのでしょうか？実現するためにはどのような基盤条件が必要なのでしょうか？

多くの人がRWAを「オンチェーンで現実資産を再構築する」と説明していますが、この表現に間違いはありません。しかし、本当の「再構築」とは、既存の情報の壁や決済プロセスを打破することであり、単にデータをあるシステムから別のシステムに移動することではありません。

現在、多くのいわゆるRWAプロジェクトは、実際には伝統的なシステムに保存されているデータをブロックチェーンにコピーするだけです。資産の生成、価値の確認、利益の計算、投資の配分に至るまで、ビジネスプロセス全体は依然としてオフラインのチームによって段階的に処理されています。この場合、ブロックチェーンはせいぜい「高級レポート」に過ぎません。

この方法はブロックチェーン技術を使用していますが、金融の運営ロジックを根本的に変えるものではありません。資産情報を紙の契約からブロックチェーン上のJSONファイルに変換することは、真の「資産トークン化」とは言えません。

もしこれを突破できなければ、RWAは永遠に初期段階に留まることになる。

RWAの2つのコア基準

多くの人々はRWAの核心が「権利確定」にあると考えています——すなわち、資産の出所を追跡でき、ブロックチェーン上に記録があること。しかし実際には、信頼できるデータは単なる基本的な前提に過ぎません。RWAが金融的価値を持つかどうかを真正に決定するのは、信頼できる決済を実現できるかどうか、つまりブロックチェーン上の資金の流動メカニズムが効果的に機能するかどうかです。

したがって、RWAの価値は二つのレベルに分けることができます:

1. 信頼できるデータ: ブロックチェーン上で現実世界の資産の状態変化を正確に記録できるかどうかを指します。これには、外部インターフェース(、センサー、管理機関、オラクルなど)がリアルタイムで自動的かつ客観的に情報をブロックチェーン上にプッシュできるように、ビジネスプロセスの徹底的な改造が必要です。本当にRWAプロジェクトは「イベントが発生したらすぐにブロックチェーン上で知るべき」であり、定期的な手動アップロードの「報告書」に依存するべきではありません。

2. 信頼できる清算: これがRWAのコアバリューです。これは、収益分配、元本返還、デフォルト処理、費用の繰越などの価値移転が自動的に実行され、不正に改ざんされず、公開透明であることを意味します。これを実現するためには、ブロックチェーン上に信頼できる通貨単位、すなわちステーブルコインの参加が必要です。

したがって、RWAプロジェクトが本当に有効であるかどうかを評価するには、2つの側面からアプローチできます:

まず、データフローは自動的にブロックチェーンに上げることができ、手動に依存しないのでしょうか？例えば、新エネルギー充電スタンドの運用データはセンサーから直接ブロックチェーンに書き込まれるのでしょうか？売掛金の請求書情報は生成時に自動的にブロックチェーンにプッシュされるのでしょうか？不動産の家賃収益は、エスクロー行のAPIによってリアルタイムで返されるのでしょうか？

もしこれらのプロセスが依然として手動での収集と入力に依存しているなら、データの「ブロックチェーン化」は意味を失います。このような方法は本質的に依然として中央集権的なプロセスに依存しており、帳簿管理のツールをブロックチェーンに置き換えただけで、信用リスクや改ざんリスクを実際に低下させることはできません。

次に、資金の流れはブロックチェーン上で決済できるのでしょうか？例えば、充電料金はスマートコントラクトを通じて自動的に投資家に配分されることができますか？売掛金の回収は自動的に元本を返済し、利息を計上し、サービス料を差し引くことができますか？家賃は、支払い確認の瞬間にトークン保有者に自動的に振り込まれ、関連費用も同時に処理されるのでしょうか？

これらの操作が依然として人による確認や手動での振込を必要とする場合、"オンチェーン決済"は空論に過ぎません。資金がバックグラウンドで一周し、人によるオンラインバンキングで支払われることで、トークンは現金化できない体験券となり、金融効率を実際に向上させることはありません。

ステーブルコイン: RWAの重要な支え

真に価値のあるRWAは、自律的に運営され、リアルタイムで決済されるシステムであるべきです: データは生成されると自動的にチェーン上に書き込まれ、改ざん不可能である; 資金がトリガーされると、人工的な介入なしに自動的に入金されます。

この目標を達成するには、情報の基盤としてブロックチェーン技術が必要であり、価値の担い手としてステーブルコインがさらに必要です。

ステーブルコインのRWAにおける核心的な価値は、単に国境を越えた支払いの効率を向上させたり、コストを削減したりすることだけではなく、資金がブロックチェーンの世界で本当に「生き」ることを可能にすることです。これにより、資金はプログラム可能になり、呼び出され、オンチェーンデータに基づいて直接支払いを実行できるようになり、定期的または満期決済に依存することはありません。

ステーブルコインの最大の意義は、資金が初めてプログラム可能で、ルールを実行できるようになったことです。支払いのタイミング、受取人、金額を正確に制御でき、さらにはトリガー条件を設定することも可能です。それはもはや人為的な操作を待つ静的な資金ではなく、データのように自動的に流れることができるのです。

安定した通貨を使用したRWAのみが、資産の全ライフサイクルを通じてオンチェーンのスマートコントラクト運用を本当に実現できる。生成、収益分配から退出回収まで、全工程において人間の介入は不要である。それ以外の場合、どれだけ多くの機関が参加し、どれだけ多くの監査が行われても、本質的には別の形の中央集権的プラットフォームに過ぎない。

したがって、私たちは断言できます: 安定コインの適用がないRWAプロジェクトは、ブロックチェーン技術の真の利点を発揮することが難しいです。