香港の仮想資産に関する規制の枠組みの進化

近年、仮想資産は世界的に急速に発展し、従来の金融システムや規制枠組みに挑戦を突きつけています。仮想資産の高いボラティリティと高いレバレッジの特性は、規制当局や取引プラットフォームに多くの新しい問題をもたらしています。例えば、国境を越えた資金の流れの規制、顧客の身元確認、システミックな金融リスクの予防などです。これらの問題は、仮想資産の規制が多方面の協力を必要とする複雑なテーマであることを示しています。

世界第3位の金融センターである香港は、仮想資産の規制に関する政策が特に重要です。香港は、グローバルな仮想資産市場の発展を促進し、金融の安定性要件を満たす間でバランスを取る必要があり、中国が新興金融市場を探索するための実験場の役割も担っています。したがって、香港の仮想資産規制の道筋は、グローバル化とローカリゼーション、革新と堅実さの調和を図るプロセスです。

! 香港の仮想資産規制政策の枠組みの系統的レビュー

2017年-2021年：リスク警告から制度の原型へ

この段階は香港の仮想資産規制の始まりの時期であり、リスク警告を主とし、徐々に試験的な規制要素を導入します。規制の態度は慎重な観察から秩序ある規制へと移行します：

• 2017年9月、証券監視委員会は声明を発表し、一部のICOが証券に該当する可能性があり、規制の対象となる必要があると指摘しました。
• 2017年12月、SFCは金融機関に対し、仮想通貨関連商品の提供に際して既存の規制を遵守するよう求めました。
• 2018年11月、証券監視委員会は基準を満たす仮想資産取引プラットフォームを規制サンドボックスに組み入れることを提案しました。
• 2019年3月、SFCはSTOを定義し、仲介者の責任を定めました。
• 2019年11月、証券取引委員会は仮想資産取引プラットフォームのライセンス制度を提案しました。
• 2020年11月、財務局は仮想資産サービスプロバイダーをライセンス制度に組み込むことについての相談を開始しました。
• 2021年5月、財務省はVASPライセンス制度の導入を確認しました。

この時期、香港は仮想資産市場の参加者の責任を明確にし、ライセンス制度の雛形を導入しましたが、依然として「自発的参加」を原則としています。また、「規制サンドボックス」制度が仮想資産取引プラットフォームの規制に導入され、革新的なプロジェクトに試験空間を提供しています。

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2022年:政策変革の重要な分岐点

2022年10月31日、財庫局は初の「香港における仮想資産の発展に関する政策宣言」を発表し、規制の考え方が「リスク指向」から「機会指向」へと移行したことを示しています。この転換の背景には、以下のような要因があります：

1. 国際競争が激化している中、香港は金融センターの地位を維持する必要がある。
2. 仮想資産の発展は多様な需要を生み出し、香港は重要な接続点の役割を担うことができる。

2023-現在:規制政策の急速な反復、深化、変革

2023年から、香港の仮想資産の規制は「実行段階」に入ります：

• 2023年2月、香港で初のトークン化されたグリーンボンドが発行されました。
• 2023年6月、正式にVASPライセンス制度が実施され、最初の2つのプラットフォームが承認されました。
• 2023年8月、個人投資家向けにオープンした初のライセンス取引所がローンチされました。
• 2023年11月、トークン化された証券に関する活動通知を発表します。
• 2023年12月より、仮想資産関連ETFの販売が可能となります。
• 2024年1月、香港法の下での初のトークン化証券の発行。
• 2024年3月にEnsembleプロジェクトを開始し、トークン化された資産とwCBDCの統合を探求します。
• 2024年7月にステーブルコイン規制サンドボックスプログラムを開始します。
• 2024年8-9月、複数のRWAプロジェクトが実施されます。
• 2025年2月、第二回「仮想資産政策宣言」を発表することを発表しました。
• 2025年2月、小売投資家向けの最初のトークン化ファンドが承認されました。
• 2025年3月、ライセンスを持つ取引所が10軒に増え、SFCは「A-S-P-I-Re」規制ロードマップを発表。

香港の規制システム分析

香港は既存の法律体系に基づく「加蓋式規制」戦略を採用し、ガイドラインや通達を通じてデジタル資産に対して「パッチ」式の規制を行っています。この方法は効率的で適応性が高く、規制の調整コストを削減し、金融機関と新興技術企業の間の橋渡しをするのに役立ちます。香港は仮想資産を金融資産の延長として扱う傾向があり、金融コンプライアンス、マネーロンダリング対策、投資家保護などに重点を置いています。

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