Penulis: Wakil Presiden Pusat Kartu Peony Bank Industri dan Perdagangan China, Shi Hailong
Seiring dengan perkembangan teknologi blockchain, pasar cryptocurrency menunjukkan tren diversifikasi. Stablecoin sebagai jenis cryptocurrency khusus, mencapai stabilitas nilai dengan mengaitkannya dengan mata uang fiat atau aset lain, secara efektif mengatasi masalah fluktuasi harga aset kripto. Dengan cepatnya evolusi paradigma internet dari Web2.0 ke Web3.0, stablecoin tidak hanya diterapkan dalam teknologi blockchain, tetapi juga mengintegrasikan teknologi seperti kontrak pintar dan sistem oracle, membangun sistem aset digital dan penyelesaian pembayaran yang sepenuhnya baru, yang memiliki dampak mendalam pada restrukturisasi sistem keuangan global. Artikel ini menjelaskan secara sistematis mekanisme evolusi dan jalur implementasi stablecoin dari sudut pandang teknis.
Evolusi Paradigma Internet dan Kebangkitan Mata Uang Digital
Sejak kelahirannya, internet telah mengalami beberapa perubahan paradigma, dari Web1.0 yang "hanya baca" di awal, hingga Web2.0 yang "bisa dibaca dan ditulis" sekarang, dan menuju Web3.0 yang "bisa dibaca, ditulis, dan dimiliki" yang sedang berkembang pesat. Setiap perubahan telah secara mendalam membentuk kembali cara aliran informasi, interaksi pengguna, dan penciptaan nilai. Munculnya dan perkembangan stablecoin adalah produk kunci dari masa transisi dari Web2.0 ke Web3.0.
1.Web1.0: Era Portal Informasi Internet (Read-Only Web). Web1.0 (pertengahan tahun 1990-an hingga awal 2000-an), ciri utamanya adalah "hanya baca". Internet terutama berfungsi sebagai platform penerbitan informasi, konten situs web dihosting dan dikelola oleh server terpusat, frekuensi pembaruan konten rendah, pengalaman pengguna relatif sederhana; partisipasi pengguna juga relatif terbatas, terutama sebagai konsumen konten, kekurangan interaksi dan cara untuk berkontribusi konten. Web1.0 adalah dasar penyebaran internet, tetapi model penyampaian informasi satu arah ini membatasi tingkat partisipasi pengguna dan potensi internet.
2.Web2.0: Kebangkitan Interaksi Sosial dan Ekonomi Platform (Read-WriteWeb). Web2.0 (pertengahan 2000-an hingga sekarang) adalah bentuk internet yang kita kenal saat ini, dengan inti pemikirannya adalah "konten yang dihasilkan pengguna" dan "interaksi sosial". Dengan penyebaran internet broadband dan munculnya perangkat seluler, platform seperti media sosial, blog, dan Wikipedia dengan cepat tumbuh, menarik banyak pengguna dengan menawarkan layanan gratis. Pengguna dapat dengan bebas membuat, berbagi, dan berinteraksi di platform, tidak lagi hanya sebagai konsumen konten, tetapi juga sebagai produsen dan penyebar konten. Perusahaan teknologi besar dengan menyediakan layanan gratis, mengumpulkan data pengguna yang sangat besar dan efek jaringan, membentuk monopoli platform yang kuat, di mana platform memiliki kontrol mutlak atas data dan konten pengguna. Web2.0 mendorong kemakmuran dan globalisasi internet, tetapi juga mengekspos masalah mendasar seperti kekuasaan terpusat yang berlebihan dan hilangnya kepemilikan data pengguna, yang menjadi cikal bakal kebangkitan Web3.0.
3.Web3.0: Era Desentralisasi + Subjektivitas Pengguna (Read-Write-OwnWeb). Saat ini masih berada di era baru yang hanya diketahui oleh sebagian orang, Web3.0 adalah generasi internet berikutnya yang dibangun berdasarkan blockchain, jaringan desentralisasi, teknologi kriptografi, dan lain-lain, dengan ciri utama mewujudkan desentralisasi, kepemilikan pengguna, dan internet nilai, memindahkan kontrol dan nilai internet dari platform terpusat ke tangan pengguna, membangun dunia digital yang lebih terbuka, adil, dan transparan. Teknologi inti Web3.0 terutama mencakup blockchain (seperti Ethereum), kontrak pintar, penyimpanan desentralisasi (seperti IPFS), bukti nol-pengetahuan, dan lain-lain. Berdasarkan platform Web3.0, aplikasi inovatif seperti DeFi (keuangan desentralisasi), NFT (token yang tidak dapat dipertukarkan), GameFi (permainan blockchain), DAO (organisasi otonom desentralisasi), dan metaverse dengan cepat muncul, menyediakan platform untuk pengembangan pesat ekonomi digital.
Dari Web2.0 ke Web3.0 muncul permintaan yang kuat untuk mata uang digital. Dalam sistem tradisional Web2.0, kepercayaan keuangan dicapai melalui lembaga, bank menyimpan dana, lembaga kliring mencocokkan rekonsiliasi, platform pembayaran memelihara jalur transaksi, pengguna menyerahkan aset mereka untuk dikelola oleh lembaga. Namun, dunia Web3.0 beralih dari "kepercayaan perantara lembaga" ke "kepercayaan netral protokol", pengguna tidak lagi menyerahkan aset kepada perantara untuk disimpan, tetapi menggunakan dompet untuk menguasai kunci pribadi aset, aset di blockchain transparan dan terlihat, kontrak dan algoritma menggantikan peran lembaga kliring, perantara pembayaran, dan makelar dalam keuangan tradisional, yang pada dasarnya adalah perombakan total dari kepercayaan dasar dan arsitektur sistem. Di era Web3.0, mata uang digital, terutama stablecoin, sebagai wadah nilai dunia terdesentralisasi, menyediakan dasar nilai yang stabil untuk ekonomi digital, sekaligus sebagai aset di blockchain, sepenuhnya terintegrasi dalam logika kontrak pintar, menjadi media likuid yang tak terpisahkan dari operasi kontrak. Dapat dikatakan, tanpa mata uang digital, Web3.0 tidak akan dapat mencapai kolaborasi tanpa kepercayaan dan sirkulasi nilai mandiri yang sesungguhnya, dan seluruh ekosistem juga sulit untuk keluar dari sistem keuangan tradisional menuju desentralisasi.
Integrasi Teknologi Evolusi Mata Uang Digital ke Stablecoin
Dalam proses transisi Web3.0 dari konsep ke aplikasi, mata uang digital juga telah berkembang dari penggunaan awal mata uang digital asli menjadi stablecoin yang terikat pada nilai dunia nyata. Teknologi ini dapat disimpulkan sebagai integrasi rekayasa keuangan yang merupakan hasil dari kolaborasi teknologi blockchain, kontrak pintar, dan sistem oracle.
1.Teknologi blockchain. Blockchain adalah teknologi database terdistribusi yang menghubungkan blok data dalam urutan waktu melalui struktur berantai, membentuk "rantai" yang tidak dapat diubah, di mana setiap blok berisi sejumlah catatan transaksi dan sidik jari digital dari blok tersebut (fungsi hash). Komputer yang membantu memperbarui, mengelola, dan memverifikasi informasi blockchain disebut "node". Ketika seseorang memulai transaksi blockchain, transaksi tersebut akan disiarkan ke seluruh jaringan blockchain, di mana setiap node akan memverifikasi transaksi. Setelah diverifikasi, transaksi akan ditambahkan dan diserahkan ke buku besar, membentuk catatan transaksi yang diurutkan berdasarkan waktu. Pada dasarnya, ini adalah "buku besar data", di mana setiap node menyimpan salinan lengkap, mencatat semua perubahan data, dan setelah ditulis tidak dapat diubah.
Sejak 2008, blockchain telah berkembang menjadi teknologi inovatif dengan prospek aplikasi yang luas, mewujudkan ketidakubah data dan kemampuan pelacakan, memberikan mekanisme pembangunan kepercayaan yang baru di era ekonomi digital, memungkinkan aplikasi keuangan terdesentralisasi yang kompleks, dan meletakkan dasar bagi mata uang digital dan stablecoin. Teknologi blockchain membangun sistem buku besar terdistribusi yang terdesentralisasi, tidak dapat diubah, dan sangat dapat diverifikasi, melalui mekanisme konsensus seperti bukti kerja atau bukti kepemilikan, tanpa memerlukan perantara keuangan tradisional untuk mencapai konsistensi data dalam lingkungan tanpa kepercayaan, sehingga mewujudkan penerbitan uang yang aman, konfirmasi transaksi, dan penegasan aset. Pada saat yang sama, algoritma kriptografi lebih lanjut menjamin keaslian data transaksi dan anonimitas identitas pengguna, menjadikan blockchain tidak hanya sebagai "buku besar" untuk penerbitan dan peredaran cryptocurrency, tetapi juga sebagai "infrastruktur kepercayaan". Oleh karena itu, blockchain secara luas dianggap sebagai prasyarat teknis dan dasar institusi yang memungkinkan mata uang digital beroperasi secara independen dari sistem keuangan tradisional, serta menjadi dasar teknis yang paling mendasar bagi lahirnya dan perkembangan stablecoin.
Kontrak Cerdas. Jika blockchain adalah fondasi cryptocurrency yang terenkripsi, terutama stablecoin, maka kontrak cerdas adalah alat inti dan mesin otomatisasi dari stablecoin, yang dipopulerkan oleh Ethereum, dan merupakan teknologi paling penting untuk mewujudkan mekanisme kompleks stablecoin. Ciri-ciri teknis utamanya adalah: pertama, dapat diprogram. Kontrak cerdas adalah kode program yang dideploy di blockchain dan dapat dieksekusi secara otomatis saat kondisi yang telah ditentukan terpenuhi. Ini mengupgrade uang dari sekadar "catatan digital" menjadi "aset yang dapat diprogram". Semua logika inti dari penerbitan (minting), penghancuran, jaminan, dan likuidasi stablecoin didefinisikan dan dieksekusi melalui kode kontrak cerdas. Kedua, otomatisasi dan desentralisasi kepercayaan. Setelah kontrak cerdas dideploy, ia dapat berjalan secara otomatis dan akurat tanpa intervensi manusia. Ini memungkinkan pembangunan protokol mata uang otomatis yang tidak bergantung pada kepercayaan manusia. Misalnya, dalam sistem DAI, perhitungan rasio jaminan dan pemicu program likuidasi sepenuhnya dieksekusi secara otomatis oleh kontrak cerdas, menghilangkan risiko dan bias dari tindakan manusia. Ketiga, komposabilitas. Di platform kontrak cerdas seperti Ethereum, kontrak cerdas yang berbeda dapat saling memanggil dan mengintegrasikan seperti blok Lego, memungkinkan stablecoin tersemat tanpa hambatan dalam berbagai protokol DeFi, menjadi aset dasar untuk aplikasi seperti pinjaman, perdagangan, derivatif, dan memperkaya skenario aplikasi secara signifikan.
Penyebaran dan penerapan luas kontrak pintar tidak terlepas dari dorongan standarisasi. Standar ERC-20 dari platform Ethereum adalah standar antarmuka kontrak pintar yang paling banyak digunakan saat ini, yang mendefinisikan fungsi dasar seperti transfer token dan pemeriksaan saldo, sehingga token dari berbagai proyek dapat berinteraksi dengan lancar. Namun, standar ERC-20 juga memiliki beberapa keterbatasan, seperti kurangnya mekanisme perlindungan terhadap pengiriman yang salah, sehingga komunitas Ethereum terus mengusulkan standar kontrak baru, seperti ERC-3643 untuk token yang mematuhi peraturan, dan ERC-4626 yang dirancang khusus untuk token berbasis pendapatan. Eksekusi kontrak pintar biasanya melewati tiga tahap: penulisan kode, penyebaran kontrak, dan eksekusi pemanggilan. Pengembang menggunakan Solidity atau bahasa pemrograman blockchain lainnya untuk menulis kode kontrak, menyebarkannya ke jaringan melalui node blockchain, dan pengguna atau kontrak lainnya memicu eksekusi melalui transaksi. Eksekusi otomatis, efisien, dan desentralisasi dari kontrak pintar memberikan keuntungan besar, menyediakan dukungan dan jaminan yang transparan, adil, dan otomatis untuk transaksi "desentralisasi" dari stablecoin.
Sistem oracle. Oracle adalah "jembatan" yang menghubungkan blockchain dengan data dunia nyata di luar. Blockchain itu sendiri adalah sistem tertutup yang tidak dapat secara langsung mendapatkan data waktu nyata di luar rantai (seperti cuaca, harga saham, hasil pertandingan, dll.), sedangkan oracle "memberi" informasi eksternal kepada kontrak pintar di blockchain, sehingga kontrak pintar dapat menjalankan logika sesuai dengan data nyata. Fungsi inti oracle adalah memastikan keandalan dan keamanan data, menghindari eksekusi kontrak pintar yang tidak normal akibat kesalahan data atau pemalsuan. Prinsip kerja spesifiknya adalah pertama, pemicu permintaan. Ketika kontrak pintar di blockchain memerlukan data eksternal, ia akan mengeluarkan permintaan data. Kedua, pengambilan data. Setelah oracle menerima permintaan, ia mengumpulkan data terkait dari berbagai sumber data di luar rantai seperti API (seperti data pasar keuangan, data cuaca, dll.), sensor (data suhu, lokasi, dll. dari dunia fisik), atau input manual. Ketiga, pemrosesan data. Untuk memastikan akurasi dan keandalan data, oracle memproses data melalui agregasi data (misalnya, menghitung rata-rata tertimbang dari harga ETH/USD di beberapa bursa), verifikasi tanda tangan (dengan menandatangani data melalui node oracle), konsensus node terdesentralisasi (menggunakan beberapa node oracle untuk memvalidasi data secara bersama-sama). Keempat, transmisi on-chain. Data yang telah diproses ditulis ke blockchain melalui transaksi, menjadi data on-chain yang dapat dipanggil oleh kontrak pintar, memastikan data divalidasi dan diakui oleh node lain di jaringan blockchain. Kelima, eksekusi kontrak. Setelah kontrak pintar mendapatkan data eksternal di rantai, ia menjalankan operasi sesuai dengan logika yang telah ditentukan. Misalnya, kontrak pinjaman DeFi menentukan apakah syarat likuidasi terpenuhi berdasarkan data harga yang diterima, jika terpenuhi, maka proses likuidasi akan otomatis dimulai.
Berdasarkan arah aliran data yang berbeda, oracle dapat dibagi menjadi dua kategori yaitu oracle input dan oracle output. Oracle input membawa data off-chain ke dalam blockchain; oracle output menyampaikan informasi atau hasil peristiwa di chain ke sistem off-chain, memicu operasi atau interaksi eksternal. Dengan kemajuan teknologi oracle yang terus berkembang, penggunaannya dalam stablecoin akan menjadi lebih luas dan akurat, serta akan mendorong penyebaran dan inovasi keuangan terdesentralisasi (DeFi). Pada saat yang sama, dengan pengenalan teknologi baru seperti protokol multi-partai dan bukti nol-pengetahuan, oracle akan menjadi lebih aman, cepat, dan transparan, dan aplikasi blockchain seperti stablecoin akan beroperasi dalam sistem yang lebih cerdas dan otomatis, serta akan terhubung lebih erat dengan dunia nyata.
Mekanisme Stabilitas dan Jalur Realisasi
Kemampuan penetapan nilai stablecoin berasal dari penggabungan mendalam antara arsitektur teknologi dan model ekonomi. Praktik utama saat ini menunjukkan tiga jalur teknologi yang jelas berbeda, di mana setiap jalur menangani tantangan segitiga tidak mungkin "stabilitas nilai - desentralisasi - efisiensi modal" melalui kombinasi teknologi yang unik.
Tipe dijamin dengan mata uang fiat. Stablecoin utama, merupakan paradigma pemetaan blockchain yang sesuai dengan kredit tradisional. Stablecoin yang terikat pada fiat seperti USDT dan USDC, membangun arsitektur teknologi lapisan ganda "cadangan off-chain + kontrak pintar". Mekanisme inti terletak pada pencapaian dukungan aset 1:1 melalui lembaga kustodian pihak ketiga, yaitu penerbit harus menyimpan aset fiat yang setara di rekening bank yang sesuai, setelah pengguna mentransfer 1 dolar AS ke rekening pengawas, kontrak pintar secara otomatis mencetak 1 stablecoin; saat penukaran, penarikan dilakukan dengan menghancurkan token untuk memicu pengembalian fiat ke jalur aslinya.
Pada saat yang sama, untuk mengatasi "keraguan terhadap over-issue", pihak proyek yang menggunakan model custodial fiat juga memperkenalkan mekanisme audit bulanan, dengan mengungkapkan kondisi pencocokan real-time antara aset cadangan dan token yang beredar melalui firma akuntan pihak ketiga. Selain itu, pada tingkat teknis, modul hak "beku/buka beku" disematkan, yang dapat digunakan untuk menghentikan operasi token di alamat tertentu secara darurat melalui kontrak pintar ketika terdapat instruksi hukum atau kebutuhan kepatuhan.
Jenis jaminan aset kripto. Sebuah eksperimen terdesentralisasi yang otonom dari algoritma, mengambil DAI yang diterbitkan oleh MakerDAO sebagai contoh, menciptakan paradigma teknologi "kelebihan jaminan + likuidasi oracle", yang inti dari sistem ini adalah menggantikan kepercayaan institusi terpusat dengan logika kode. Pengguna perlu menjaminkan aset on-chain seperti ETH, WBTC dengan rasio kelebihan 150%-200%. Ketika harga jaminan jatuh dan menyebabkan rasio jaminan mendekati ambang likuidasi (misalnya 130%), oracle dengan cepat menyinkronkan data harga off-chain, memicu kontrak pintar, secara otomatis melelang jaminan dan menghancurkan DAI, membentuk lingkaran risiko. Untuk meningkatkan efisiensi modal, MakerDAO dalam beberapa tahun terakhir juga memperkenalkan modul teknologi komposit, memasukkan sertifikat stETH (jaminan ETH yang dipertaruhkan), token obligasi jangka pendek (seperti USDT-B) ke dalam kolam jaminan, dan mengembangkan "modul stabilitas protokol PSM", yang ketika harga DAI menyimpang dari 1 dolar, PSM langsung menukarkan dengan USDC untuk melakukan penyesuaian harga. Keunggulan teknis dari desain ini terletak pada transparansi seluruh proses on-chain, posisi jaminan, kemajuan likuidasi, dan catatan lelang semuanya terbuka untuk publik, tetapi masalah penggunaan dana yang disebabkan oleh kelebihan jaminan masih perlu diatasi. Menurut data DeFiLlama, rasio jaminan rata-rata DAI pada tahun 2024 masih mempertahankan di atas 145%, jauh lebih tinggi daripada stablecoin yang dijamin oleh mata uang fiat.
Tipe yang disesuaikan dengan algoritma. Stablecoin berbasis algoritma berusaha untuk mencapai stabilitas nilai melalui logika kode murni, dengan evolusi teknologinya mengalami iterasi dari mekanisme tunggal ke sistem yang kompleks. Sebagai contoh awal, Ampleforth (AMPL) menggunakan "Mekanisme Rebase" untuk secara otomatis menyesuaikan total pasokan token, untuk mempertahankan hubungan pengikatan harga dengan harga target tertentu. Ketika harga melebihi 1 dolar, token akan diterbitkan secara otomatis dan dibagikan kepada pemegang, sedangkan ketika di bawah 1 dolar, pasokan akan dikurangi. Meskipun secara teknis memvalidasi kelayakan penyesuaian pasokan, perubahan dinamis saldo akun bertentangan dengan kebiasaan transaksi pengguna. Sementara itu, TerraUST yang diluncurkan oleh blockchain Terra memperkenalkan mekanisme arbitrase dua token, ketika harga UST lebih tinggi dari 1 dolar, pengguna dapat menghancurkan LUNA untuk menukar lebih banyak UST, tindakan arbitrase ini mendorong peningkatan pasokan dan menekan harga; sebaliknya, mereka akan membakar UST untuk membeli kembali LUNA. Namun, kejatuhan UST pada tahun 2022 mengungkapkan cacat fatal dari model ini, ketika kepercayaan pasar runtuh, algoritma tidak dapat melawan penjualan sistemik, yang akhirnya memicu "spiral kematian". Sementara itu, generasi baru stablecoin berbasis algoritma, seperti Frax, memperkenalkan teknologi cadangan campuran, di mana sebagian posisi terikat pada aset stabil seperti USDC, dan sebagian bergantung pada penyesuaian algoritma, berusaha mencari keseimbangan antara efisiensi modal dan keamanan.
Saat ini, evolusi teknologi stablecoin telah melampaui kategori satu jenis mata uang, di bawah dukungan ekosistem blockchain yang terkoordinasi melalui berbagai tahap seperti "platform pengembangan smart contract (seperti Ethereum, Solana) yang menyediakan lingkungan penyebaran dasar, jaringan oracle (seperti Chainlink) yang memastikan keandalan data off-chain, protokol lintas rantai (seperti Polkadot) yang mewujudkan interoperabilitas likuiditas multi-rantai, dan modul KYC/AML (seperti Elliptic) yang menjamin kepatuhan". Hingga akhir Juni 2025, nilai pasar stablecoin global telah melampaui 250 miliar USD, dengan total volume perdagangan mencapai 4,6 triliun USD, dan rata-rata volume perdagangan harian menyumbang 42% dari total transaksi cryptocurrency, menjadi penghubung kunci antara keuangan tradisional dan Web3.0. Sementara itu, teknologi stablecoin sedang bergerak menuju arah "pemetaan aset dunia nyata (RWA)". Menurut prediksi McKinsey, pada tahun 2030, ukuran stablecoin berbasis RWA diharapkan dapat mencapai lebih dari 60% pasar stablecoin global, menjadi "konverter nilai" yang menghubungkan keuangan tradisional dan Web3.0, mendorong digitalisasi penuh dari skenario seperti pembayaran lintas batas dan keuangan rantai pasokan melalui "asset on-chain - penyelesaian pintar". Ketika aset riil direpresentasikan secara digital melalui blockchain, stablecoin tidak hanya akan menjadi infrastruktur keuangan Web3.0, tetapi juga akan mendefinisikan kembali aturan sirkulasi nilai di era digital.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Studi tentang integrasi teknologi dan mekanisme stabilitas stablecoin
Penulis: Wakil Presiden Pusat Kartu Peony Bank Industri dan Perdagangan China, Shi Hailong
Seiring dengan perkembangan teknologi blockchain, pasar cryptocurrency menunjukkan tren diversifikasi. Stablecoin sebagai jenis cryptocurrency khusus, mencapai stabilitas nilai dengan mengaitkannya dengan mata uang fiat atau aset lain, secara efektif mengatasi masalah fluktuasi harga aset kripto. Dengan cepatnya evolusi paradigma internet dari Web2.0 ke Web3.0, stablecoin tidak hanya diterapkan dalam teknologi blockchain, tetapi juga mengintegrasikan teknologi seperti kontrak pintar dan sistem oracle, membangun sistem aset digital dan penyelesaian pembayaran yang sepenuhnya baru, yang memiliki dampak mendalam pada restrukturisasi sistem keuangan global. Artikel ini menjelaskan secara sistematis mekanisme evolusi dan jalur implementasi stablecoin dari sudut pandang teknis.
Evolusi Paradigma Internet dan Kebangkitan Mata Uang Digital
Sejak kelahirannya, internet telah mengalami beberapa perubahan paradigma, dari Web1.0 yang "hanya baca" di awal, hingga Web2.0 yang "bisa dibaca dan ditulis" sekarang, dan menuju Web3.0 yang "bisa dibaca, ditulis, dan dimiliki" yang sedang berkembang pesat. Setiap perubahan telah secara mendalam membentuk kembali cara aliran informasi, interaksi pengguna, dan penciptaan nilai. Munculnya dan perkembangan stablecoin adalah produk kunci dari masa transisi dari Web2.0 ke Web3.0.
1.Web1.0: Era Portal Informasi Internet (Read-Only Web). Web1.0 (pertengahan tahun 1990-an hingga awal 2000-an), ciri utamanya adalah "hanya baca". Internet terutama berfungsi sebagai platform penerbitan informasi, konten situs web dihosting dan dikelola oleh server terpusat, frekuensi pembaruan konten rendah, pengalaman pengguna relatif sederhana; partisipasi pengguna juga relatif terbatas, terutama sebagai konsumen konten, kekurangan interaksi dan cara untuk berkontribusi konten. Web1.0 adalah dasar penyebaran internet, tetapi model penyampaian informasi satu arah ini membatasi tingkat partisipasi pengguna dan potensi internet.
2.Web2.0: Kebangkitan Interaksi Sosial dan Ekonomi Platform (Read-WriteWeb). Web2.0 (pertengahan 2000-an hingga sekarang) adalah bentuk internet yang kita kenal saat ini, dengan inti pemikirannya adalah "konten yang dihasilkan pengguna" dan "interaksi sosial". Dengan penyebaran internet broadband dan munculnya perangkat seluler, platform seperti media sosial, blog, dan Wikipedia dengan cepat tumbuh, menarik banyak pengguna dengan menawarkan layanan gratis. Pengguna dapat dengan bebas membuat, berbagi, dan berinteraksi di platform, tidak lagi hanya sebagai konsumen konten, tetapi juga sebagai produsen dan penyebar konten. Perusahaan teknologi besar dengan menyediakan layanan gratis, mengumpulkan data pengguna yang sangat besar dan efek jaringan, membentuk monopoli platform yang kuat, di mana platform memiliki kontrol mutlak atas data dan konten pengguna. Web2.0 mendorong kemakmuran dan globalisasi internet, tetapi juga mengekspos masalah mendasar seperti kekuasaan terpusat yang berlebihan dan hilangnya kepemilikan data pengguna, yang menjadi cikal bakal kebangkitan Web3.0.
3.Web3.0: Era Desentralisasi + Subjektivitas Pengguna (Read-Write-OwnWeb). Saat ini masih berada di era baru yang hanya diketahui oleh sebagian orang, Web3.0 adalah generasi internet berikutnya yang dibangun berdasarkan blockchain, jaringan desentralisasi, teknologi kriptografi, dan lain-lain, dengan ciri utama mewujudkan desentralisasi, kepemilikan pengguna, dan internet nilai, memindahkan kontrol dan nilai internet dari platform terpusat ke tangan pengguna, membangun dunia digital yang lebih terbuka, adil, dan transparan. Teknologi inti Web3.0 terutama mencakup blockchain (seperti Ethereum), kontrak pintar, penyimpanan desentralisasi (seperti IPFS), bukti nol-pengetahuan, dan lain-lain. Berdasarkan platform Web3.0, aplikasi inovatif seperti DeFi (keuangan desentralisasi), NFT (token yang tidak dapat dipertukarkan), GameFi (permainan blockchain), DAO (organisasi otonom desentralisasi), dan metaverse dengan cepat muncul, menyediakan platform untuk pengembangan pesat ekonomi digital.
Integrasi Teknologi Evolusi Mata Uang Digital ke Stablecoin
Dalam proses transisi Web3.0 dari konsep ke aplikasi, mata uang digital juga telah berkembang dari penggunaan awal mata uang digital asli menjadi stablecoin yang terikat pada nilai dunia nyata. Teknologi ini dapat disimpulkan sebagai integrasi rekayasa keuangan yang merupakan hasil dari kolaborasi teknologi blockchain, kontrak pintar, dan sistem oracle.
1.Teknologi blockchain. Blockchain adalah teknologi database terdistribusi yang menghubungkan blok data dalam urutan waktu melalui struktur berantai, membentuk "rantai" yang tidak dapat diubah, di mana setiap blok berisi sejumlah catatan transaksi dan sidik jari digital dari blok tersebut (fungsi hash). Komputer yang membantu memperbarui, mengelola, dan memverifikasi informasi blockchain disebut "node". Ketika seseorang memulai transaksi blockchain, transaksi tersebut akan disiarkan ke seluruh jaringan blockchain, di mana setiap node akan memverifikasi transaksi. Setelah diverifikasi, transaksi akan ditambahkan dan diserahkan ke buku besar, membentuk catatan transaksi yang diurutkan berdasarkan waktu. Pada dasarnya, ini adalah "buku besar data", di mana setiap node menyimpan salinan lengkap, mencatat semua perubahan data, dan setelah ditulis tidak dapat diubah.
Sejak 2008, blockchain telah berkembang menjadi teknologi inovatif dengan prospek aplikasi yang luas, mewujudkan ketidakubah data dan kemampuan pelacakan, memberikan mekanisme pembangunan kepercayaan yang baru di era ekonomi digital, memungkinkan aplikasi keuangan terdesentralisasi yang kompleks, dan meletakkan dasar bagi mata uang digital dan stablecoin. Teknologi blockchain membangun sistem buku besar terdistribusi yang terdesentralisasi, tidak dapat diubah, dan sangat dapat diverifikasi, melalui mekanisme konsensus seperti bukti kerja atau bukti kepemilikan, tanpa memerlukan perantara keuangan tradisional untuk mencapai konsistensi data dalam lingkungan tanpa kepercayaan, sehingga mewujudkan penerbitan uang yang aman, konfirmasi transaksi, dan penegasan aset. Pada saat yang sama, algoritma kriptografi lebih lanjut menjamin keaslian data transaksi dan anonimitas identitas pengguna, menjadikan blockchain tidak hanya sebagai "buku besar" untuk penerbitan dan peredaran cryptocurrency, tetapi juga sebagai "infrastruktur kepercayaan". Oleh karena itu, blockchain secara luas dianggap sebagai prasyarat teknis dan dasar institusi yang memungkinkan mata uang digital beroperasi secara independen dari sistem keuangan tradisional, serta menjadi dasar teknis yang paling mendasar bagi lahirnya dan perkembangan stablecoin.
Penyebaran dan penerapan luas kontrak pintar tidak terlepas dari dorongan standarisasi. Standar ERC-20 dari platform Ethereum adalah standar antarmuka kontrak pintar yang paling banyak digunakan saat ini, yang mendefinisikan fungsi dasar seperti transfer token dan pemeriksaan saldo, sehingga token dari berbagai proyek dapat berinteraksi dengan lancar. Namun, standar ERC-20 juga memiliki beberapa keterbatasan, seperti kurangnya mekanisme perlindungan terhadap pengiriman yang salah, sehingga komunitas Ethereum terus mengusulkan standar kontrak baru, seperti ERC-3643 untuk token yang mematuhi peraturan, dan ERC-4626 yang dirancang khusus untuk token berbasis pendapatan. Eksekusi kontrak pintar biasanya melewati tiga tahap: penulisan kode, penyebaran kontrak, dan eksekusi pemanggilan. Pengembang menggunakan Solidity atau bahasa pemrograman blockchain lainnya untuk menulis kode kontrak, menyebarkannya ke jaringan melalui node blockchain, dan pengguna atau kontrak lainnya memicu eksekusi melalui transaksi. Eksekusi otomatis, efisien, dan desentralisasi dari kontrak pintar memberikan keuntungan besar, menyediakan dukungan dan jaminan yang transparan, adil, dan otomatis untuk transaksi "desentralisasi" dari stablecoin.
Berdasarkan arah aliran data yang berbeda, oracle dapat dibagi menjadi dua kategori yaitu oracle input dan oracle output. Oracle input membawa data off-chain ke dalam blockchain; oracle output menyampaikan informasi atau hasil peristiwa di chain ke sistem off-chain, memicu operasi atau interaksi eksternal. Dengan kemajuan teknologi oracle yang terus berkembang, penggunaannya dalam stablecoin akan menjadi lebih luas dan akurat, serta akan mendorong penyebaran dan inovasi keuangan terdesentralisasi (DeFi). Pada saat yang sama, dengan pengenalan teknologi baru seperti protokol multi-partai dan bukti nol-pengetahuan, oracle akan menjadi lebih aman, cepat, dan transparan, dan aplikasi blockchain seperti stablecoin akan beroperasi dalam sistem yang lebih cerdas dan otomatis, serta akan terhubung lebih erat dengan dunia nyata.
Mekanisme Stabilitas dan Jalur Realisasi
Kemampuan penetapan nilai stablecoin berasal dari penggabungan mendalam antara arsitektur teknologi dan model ekonomi. Praktik utama saat ini menunjukkan tiga jalur teknologi yang jelas berbeda, di mana setiap jalur menangani tantangan segitiga tidak mungkin "stabilitas nilai - desentralisasi - efisiensi modal" melalui kombinasi teknologi yang unik.
Pada saat yang sama, untuk mengatasi "keraguan terhadap over-issue", pihak proyek yang menggunakan model custodial fiat juga memperkenalkan mekanisme audit bulanan, dengan mengungkapkan kondisi pencocokan real-time antara aset cadangan dan token yang beredar melalui firma akuntan pihak ketiga. Selain itu, pada tingkat teknis, modul hak "beku/buka beku" disematkan, yang dapat digunakan untuk menghentikan operasi token di alamat tertentu secara darurat melalui kontrak pintar ketika terdapat instruksi hukum atau kebutuhan kepatuhan.
Jenis jaminan aset kripto. Sebuah eksperimen terdesentralisasi yang otonom dari algoritma, mengambil DAI yang diterbitkan oleh MakerDAO sebagai contoh, menciptakan paradigma teknologi "kelebihan jaminan + likuidasi oracle", yang inti dari sistem ini adalah menggantikan kepercayaan institusi terpusat dengan logika kode. Pengguna perlu menjaminkan aset on-chain seperti ETH, WBTC dengan rasio kelebihan 150%-200%. Ketika harga jaminan jatuh dan menyebabkan rasio jaminan mendekati ambang likuidasi (misalnya 130%), oracle dengan cepat menyinkronkan data harga off-chain, memicu kontrak pintar, secara otomatis melelang jaminan dan menghancurkan DAI, membentuk lingkaran risiko. Untuk meningkatkan efisiensi modal, MakerDAO dalam beberapa tahun terakhir juga memperkenalkan modul teknologi komposit, memasukkan sertifikat stETH (jaminan ETH yang dipertaruhkan), token obligasi jangka pendek (seperti USDT-B) ke dalam kolam jaminan, dan mengembangkan "modul stabilitas protokol PSM", yang ketika harga DAI menyimpang dari 1 dolar, PSM langsung menukarkan dengan USDC untuk melakukan penyesuaian harga. Keunggulan teknis dari desain ini terletak pada transparansi seluruh proses on-chain, posisi jaminan, kemajuan likuidasi, dan catatan lelang semuanya terbuka untuk publik, tetapi masalah penggunaan dana yang disebabkan oleh kelebihan jaminan masih perlu diatasi. Menurut data DeFiLlama, rasio jaminan rata-rata DAI pada tahun 2024 masih mempertahankan di atas 145%, jauh lebih tinggi daripada stablecoin yang dijamin oleh mata uang fiat.
Tipe yang disesuaikan dengan algoritma. Stablecoin berbasis algoritma berusaha untuk mencapai stabilitas nilai melalui logika kode murni, dengan evolusi teknologinya mengalami iterasi dari mekanisme tunggal ke sistem yang kompleks. Sebagai contoh awal, Ampleforth (AMPL) menggunakan "Mekanisme Rebase" untuk secara otomatis menyesuaikan total pasokan token, untuk mempertahankan hubungan pengikatan harga dengan harga target tertentu. Ketika harga melebihi 1 dolar, token akan diterbitkan secara otomatis dan dibagikan kepada pemegang, sedangkan ketika di bawah 1 dolar, pasokan akan dikurangi. Meskipun secara teknis memvalidasi kelayakan penyesuaian pasokan, perubahan dinamis saldo akun bertentangan dengan kebiasaan transaksi pengguna. Sementara itu, TerraUST yang diluncurkan oleh blockchain Terra memperkenalkan mekanisme arbitrase dua token, ketika harga UST lebih tinggi dari 1 dolar, pengguna dapat menghancurkan LUNA untuk menukar lebih banyak UST, tindakan arbitrase ini mendorong peningkatan pasokan dan menekan harga; sebaliknya, mereka akan membakar UST untuk membeli kembali LUNA. Namun, kejatuhan UST pada tahun 2022 mengungkapkan cacat fatal dari model ini, ketika kepercayaan pasar runtuh, algoritma tidak dapat melawan penjualan sistemik, yang akhirnya memicu "spiral kematian". Sementara itu, generasi baru stablecoin berbasis algoritma, seperti Frax, memperkenalkan teknologi cadangan campuran, di mana sebagian posisi terikat pada aset stabil seperti USDC, dan sebagian bergantung pada penyesuaian algoritma, berusaha mencari keseimbangan antara efisiensi modal dan keamanan.
Saat ini, evolusi teknologi stablecoin telah melampaui kategori satu jenis mata uang, di bawah dukungan ekosistem blockchain yang terkoordinasi melalui berbagai tahap seperti "platform pengembangan smart contract (seperti Ethereum, Solana) yang menyediakan lingkungan penyebaran dasar, jaringan oracle (seperti Chainlink) yang memastikan keandalan data off-chain, protokol lintas rantai (seperti Polkadot) yang mewujudkan interoperabilitas likuiditas multi-rantai, dan modul KYC/AML (seperti Elliptic) yang menjamin kepatuhan". Hingga akhir Juni 2025, nilai pasar stablecoin global telah melampaui 250 miliar USD, dengan total volume perdagangan mencapai 4,6 triliun USD, dan rata-rata volume perdagangan harian menyumbang 42% dari total transaksi cryptocurrency, menjadi penghubung kunci antara keuangan tradisional dan Web3.0. Sementara itu, teknologi stablecoin sedang bergerak menuju arah "pemetaan aset dunia nyata (RWA)". Menurut prediksi McKinsey, pada tahun 2030, ukuran stablecoin berbasis RWA diharapkan dapat mencapai lebih dari 60% pasar stablecoin global, menjadi "konverter nilai" yang menghubungkan keuangan tradisional dan Web3.0, mendorong digitalisasi penuh dari skenario seperti pembayaran lintas batas dan keuangan rantai pasokan melalui "asset on-chain - penyelesaian pintar". Ketika aset riil direpresentasikan secara digital melalui blockchain, stablecoin tidak hanya akan menjadi infrastruktur keuangan Web3.0, tetapi juga akan mendefinisikan kembali aturan sirkulasi nilai di era digital.