Drama Legislatif Stablecoin Amerika: Dari Krisis ke Terobosan

Dari Mei hingga Juni 2025, Senat AS terlibat dalam pertempuran sengit mengenai "Undang-Undang GENIUS". RUU ini bertujuan untuk membangun kerangka regulasi federal pertama untuk pasar stabilcoin senilai 250 miliar dolar, mengalami perubahan dramatis dari "kematian prosedural" menjadi "kompromi bipartisan", dan akhirnya masuk ke tahap debat pleno Senat dengan hasil suara 68 banding 30. Di balik kemenangan ini, terdapat pertukaran kepentingan antara dua partai yang berlangsung selama berbulan-bulan, lobi dari raksasa industri, serta kontroversi moral yang dipicu oleh "tambang kripto" keluarga tertentu.

Tinjauan Proses Legislasi

• Maret 2025: Senator Partai Republik secara resmi mengajukan draf undang-undang, dengan tujuan untuk membangun sistem regulasi "federal + negara bagian" untuk stablecoin berbasis pembayaran.
• 8 Mei: Pemungutan suara prosedural pertama untuk undang-undang gagal secara mengejutkan dengan 48:49, Partai Demokrat secara kolektif berbalik karena "konflik kepentingan".
• 15 Mei: Kedua partai melakukan konsultasi darurat, meluncurkan versi revisi dari undang-undang, menghapus ketentuan yang dipermasalahkan, sebagai imbalan untuk sebagian dukungan dari Partai Demokrat.
• 20 Mei: Amandemen disetujui dengan suara 66:32 untuk "mosi penghentian debat" yang penting, menghapus hambatan legislasi.
• 11 Juni: Senat dengan suara 68:30 yang luar biasa telah menyetujui undang-undang, memasuki proses debat dan revisi akhir.

Inti dari serangkaian perubahan ini terletak pada bagaimana Partai Republik dengan cerdik membungkus undang-undang sebagai alat strategis untuk "dominan digital dolar", sementara di dalam Partai Demokrat muncul ketidakpastian karena kekhawatiran "kekosongan regulasi yang dapat menyebabkan risiko keuangan". Pernyataan lobi pemimpin mayoritas Senat sangat provokatif: "Jika Amerika Serikat tidak memimpin aturan stablecoin, China akan mengisi kekosongan dengan renminbi digital!"

Inti dari RUU

Rancangan Undang-Undang "GENIUS" berusaha mencari keseimbangan antara "mendorong inovasi" dan "mencegah risiko", dengan ketentuan inti sebagai berikut:

1. Pengawasan ganda dan ambang penerbitan: Stablecoin dengan skala penerbitan lebih dari 10 miliar dolar AS diatur oleh federal, sedangkan yang kurang dari 10 miliar dolar AS dapat memilih pengawasan tingkat negara.

2. 1:1 cadangan dan pemisahan aset: memerlukan stablecoin untuk sepenuhnya dijaminkan dengan aset likuid tinggi seperti uang tunai, obligasi AS jangka pendek, dan aset cadangan harus dipisahkan secara ketat dari dana operasional.

3. Pembatasan raksasa teknologi: Perusahaan teknologi non-keuangan yang menerbitkan stablecoin harus melalui persetujuan komite pemeriksaan khusus.

4. Perlindungan Konsumen: Jika penerbit bangkrut, pemegang stablecoin dapat mengklaim aset terlebih dahulu.

5. Pencucian uang dan transparansi: Memasukkan penerbit stablecoin ke dalam yurisdiksi Undang-Undang Kerahasiaan Bank.

6. Pengecualian kepentingan khusus: RUU tidak secara jelas melarang anggota kongres atau kerabat presiden berpartisipasi dalam bisnis stablecoin.

Fokus Kontroversi

Hambatan terbesar dalam kemajuan undang-undang berasal dari konflik kepentingan yang disebabkan oleh keterlibatan mendalam beberapa keluarga tokoh politik dalam industri kripto. Tiga poin kontroversial akan membawa permainan politik ke puncaknya:

1. "Legalized arbitrage" dari stablecoin tertentu: Keluarga tertentu dapat memperoleh keuntungan besar melalui biaya transaksi.

2. Krisis moral "pertemuan berbayar": memberikan kualifikasi "makan malam presiden" kepada pemegang dengan menjual cryptocurrency.

3. "Pintu Putar" antara Legislatif dan Eksekutif: Penggagas undang-undang terungkap memiliki hubungan dengan sumbangan politik untuk suatu proyek stablecoin.

Pengaruh Pasar

Jika RUU GENIUS akhirnya disahkan, akan memicu perombakan struktural di pasar stablecoin:

• Keunggulan pemain utama meluas: USDC dan USDT karena telah menyiapkan cadangan yang sesuai, mungkin akan langsung mendapatkan lisensi federal.

• Keuangan tradisional memasuki lintas sektor: Bank-bank besar telah mengajukan "lisensi stablecoin untuk tujuan terbatas", berencana untuk memperluas pasar melalui bisnis pembayaran berbasis blockchain.

• Pengaruh pasar obligasi AS: RUU mengharuskan cadangan stablecoin didominasi oleh obligasi AS, jangka pendek mungkin meredakan krisis likuiditas obligasi AS, tetapi dalam jangka panjang dapat memperburuk masalah "jangka waktu yang tidak sesuai".

• Efek regulasi global: Uni Eropa, Inggris, dan Singapura telah menyatakan akan menyesuaikan kebijakan mereka merujuk pada "Undang-Undang GENIUS", atau membentuk "aliansi stablecoin dolar".

Tantangan Masa Depan

Meskipun Senat telah meloloskan undang-undang, masih perlu melewati tiga tahap:

1. Koordinasi DPR: Versi DPR dari RUU STABLE memiliki perbedaan dengan versi Senat, dan koordinasi antara kedua kamar mungkin tertunda hingga sebelum libur Agustus.

2. Keputusan Presiden: Jika Partai Demokrat mendorong "Amandemen Anti-Korupsi" di Dewan Perwakilan Rakyat, mungkin akan memicu hak veto presiden.

3. Tantangan Hukum: "Klausul Gaji" dalam Konstitusi AS melarang presiden mendapat keuntungan dari pemerintah asing, distribusi pengguna stabilcoin tertentu mungkin memicu sengketa hukum.

Kesimpulan

Tujuan akhir dari RUU "GENIUS" adalah menanamkan dominasi dolar ke dalam gen blockchain. Dengan mengikat utang AS dengan stablecoin, Amerika sedang membangun "kerajaan dolar digital". Namun, taruhan ini juga menghadapi risiko besar: jika DeFi menghindari stablecoin yang sesuai dengan regulasi, atau negara lain mempercepat internasionalisasi mata uang digital, RUU tersebut mungkin sulit mencapai efek yang diharapkan.

Perjudian politik, perebutan kepentingan, inovasi teknologi — pada titik kunci sejarah ini, nasib akhir undang-undang GENIUS akan menentukan siapa yang mendominasi tatanan keuangan global dekade berikutnya.