Kebenaran di Balik Penarikan Pasar Aset Kripto Minggu Lalu

Minggu lalu, pasar Aset Kripto mengalami penarikan yang cukup besar. Meskipun pasar umumnya mengaitkan ini dengan pernyataan "pemangkasan suku bunga yang hawkish" dari Ketua Federal Reserve Powell, yang memicu kekhawatiran tentang inflasi dan resesi ekonomi, ini mungkin hanya merupakan faktor sekunder yang menyebabkan kepanikan modal. Dampak sebenarnya mungkin berasal dari tekanan kuat Trump pada Rabu lalu bersama Musk terhadap rancangan pengeluaran jangka pendek Kongres, serta ketidakpastian yang ditimbulkan oleh ancamannya untuk menghapus aturan batas utang, yang semuanya memicu suasana menghindar dari risiko di kalangan investor.

Pernyataan Powell memiliki dampak terbatas, data makro tidak mendukung kepanikan pasar terhadap risiko kebijakan moneter

Keputusan suku bunga FOMC yang dilakukan pada dini hari Kamis lalu sesuai dengan ekspektasi pasar, berakhir dengan penurunan sebesar 25 basis poin. Pasar mengaitkan penurunan aset berisiko dengan dua aspek: pertama, bagan titik menunjukkan bahwa pada pertemuan kali ini tidak ada kesepakatan di antara para anggota, di mana salah satu ketua Fed cenderung untuk mempertahankan suku bunga tetap. Kedua, median suku bunga target untuk tahun 2025 dinaikkan menjadi 3,75%～4,00%, dibandingkan dengan bagan titik September yang sebesar 3,25%～3,5%, ekspektasi penurunan suku bunga turun dari 4 kali menjadi 2 kali.

Namun, melihat perubahan kurva imbal hasil utang AS, suku bunga jangka panjang memang meningkat, tetapi tidak banyak mempengaruhi imbal hasil jangka 1 tahun. Ini menunjukkan bahwa pasar memiliki lebih banyak kekhawatiran tentang prospek ekonomi di masa depan, tetapi risiko jangka pendek tidak jelas. Dari harga kontrak berjangka dana federal 30 hari yang jatuh tempo pada Desember 25, terlihat bahwa pasar sudah mencerminkan ekspektasi untuk dua penurunan suku bunga di masa depan sejak bulan November.

Berbagai data makro juga tidak mendukung penilaian bahwa inflasi akan muncul kembali atau terjadi resesi ekonomi. Indeks PCE, pekerjaan non-pertanian dan tingkat pengangguran serta pertumbuhan GDP tetap relatif stabil. Pertumbuhan tahunan PCE dan PCE inti tetap di bawah 2,5%, tingkat pengangguran tidak menunjukkan peningkatan yang signifikan, dan pekerjaan non-pertanian pada bulan November bahkan mengalami pertumbuhan. Pertumbuhan GDP cenderung stabil, dengan tidak ada penurunan yang signifikan pada berbagai komponen.

Penurunan beruntun Indeks Dow Jones terutama dipengaruhi oleh penurunan tajam harga saham salah satu perusahaan asuransi besar, bukan menggambarkan risiko sistemik. Insiden penembakan yang menimpa CEO perusahaan tersebut telah memicu perhatian terhadap masalah biaya kesehatan di Amerika Serikat, yang sejalan dengan arah kebijakan reformasi asuransi kesehatan Trump.

Trump Mengancam untuk Membatalkan Batas Utang, Memberikan Bayangan pada Sistem Kredit Dollar

Minggu lalu, Kongres AS terlibat dalam perdebatan sengit mengenai undang-undang pengeluaran jangka pendek. Ketua DPR dan Partai Demokrat awalnya mencapai kesepakatan untuk memperpanjang pendanaan pemerintah hingga Maret tahun depan, tetapi proposal tersebut dengan cepat ditolak setelah kritik dari Musk. Trump kemudian menyatakan bahwa Kongres harus mencabut aturan batas utang sebelum pelantikannya secara resmi, dengan alasan bahwa masalah utang ini disebabkan oleh pemerintah saat ini.

Meskipun akhirnya disetujui sebuah undang-undang pengeluaran sementara baru, yang menghindari sebagian penutupan pemerintah, sikap Trump terhadap penghapusan batas utang memicu kekhawatiran di pasar. Mengingat pengaruh Trump di Dewan Perwakilan Rakyat, kemungkinan penghapusan batas utang di masa depan meningkat secara signifikan.

Batas utang Amerika Serikat adalah jumlah maksimum yang dapat dipinjam oleh pemerintah federal, yang bertujuan untuk membatasi pertumbuhan utang pemerintah. Meskipun telah beberapa kali ditangguhkan, saat ini rasio utang publik Amerika Serikat terhadap PDB telah mencapai titik tertinggi dalam sejarah, melebihi 120%. Jika batas utang dihapus saat ini, berarti Amerika Serikat akan tidak terikat oleh disiplin fiskal dalam waktu yang lama, dan dampaknya terhadap sistem kredit dolar sulit diprediksi.

Trump mungkin berharap untuk mengatasi krisis utang jangka pendek yang mungkin ditimbulkan oleh kebijakan pemotongan pajaknya dengan menghapus batas utang. Namun, langkah ini dapat mempengaruhi narasi cadangan Bitcoin yang menyelesaikan krisis utang, yang pada gilirannya mempengaruhi pasar Aset Kripto.

Dalam waktu dekat, pengamatan terhadap arah kebijakan tim Trump akan menjadi fokus perhatian pasar, dan pentingnya mungkin melebihi faktor lainnya.