Tokenisasi Saham Robinhood: Upaya Web3 yang Lebih Mengedepankan Pemasaran daripada Inovasi
Baru-baru ini, Robinhood meluncurkan produk tokenisasi saham yang memicu perbincangan hangat di kalangan Web3. Sebagai pengamat yang telah lama memperhatikan teknologi blockchain, saya merasa perlu untuk menganalisis situasi sebenarnya di balik produk ini. Jujur saja, ini lebih mirip dengan kampanye pemasaran yang direncanakan dengan baik, daripada terobosan teknologi yang nyata.
Ringkasan
Produk tokenisasi saham yang diluncurkan oleh Robinhood pada dasarnya adalah kampanye pemasaran yang direncanakan dengan cermat. Tujuan utamanya adalah untuk merebut kekuasaan berbicara mengenai topik hangat RWA, tetapi dari sudut pandang inovasi praktis, tidak banyak yang menonjol. Singkatnya, Robinhood menggunakan teknologi blockchain sebagai alat promosi merek, dan tidak memanfaatkan sepenuhnya keuntungan inti dari desentralisasi dan komposabilitas blockchain.
Dibandingkan dengan model "digital twin" dari Kraken xStocks, model "synthetic wrapper" Robinhood memiliki kekurangan baik dalam struktur hukum maupun fungsionalitas. Ini pada dasarnya memberikan kepada pengguna kontrak derivatif, bukan kepemilikan aset dasar yang sebenarnya. Meskipun mengklaim dapat memberikan eksposur saham AS kepada pelanggan Uni Eropa, ini sepenuhnya dapat dicapai melalui alat keuangan tradisional tanpa operasi yang begitu rumit. Selain itu, visi besar seperti "perdagangan 24x7" dan "investasi ritel di ekuitas swasta" sulit untuk diwujudkan dalam kenyataan.
Meskipun Robinhood berhasil membangun citra sebagai inovator industri melalui produk ini, makna sebenarnya terletak pada menunjukkan jalur kemungkinan bagi penggabungan keuangan tradisional dan keuangan terdesentralisasi. Jalur ini kemungkinan besar akan dipimpin oleh perusahaan Web2 yang dapat menyederhanakan kompleksitas Web3 dan mengemasnya dalam ekosistem yang lebih terkontrol.
Empat Model Tokenisasi Saham
Sebelum menganalisis produk Robinhood secara mendalam, kita perlu memahami beberapa cara utama dalam tokenisasi saham. Ada berbagai cara untuk memindahkan saham tradisional ke blockchain, masing-masing dengan karakteristiknya.
aset sintetis
Ini adalah model DeFi murni. Tidak perlu memiliki saham nyata, tetapi melalui kelebihan menjaminkan aset kripto (seperti ETH) dalam kontrak pintar, menciptakan token yang dapat melacak harga aset nyata (termasuk saham). Harga token sintetis terikat terutama bergantung pada kontrak pintar: menggunakan oracle seperti Chainlink untuk mendapatkan harga aset dunia nyata, berdasarkan itu menyelesaikan keuntungan dan kerugian pemegang token, memastikan nilai token tetap sejalan dengan harga aset target.
Pengguna terutama mempercayai kode dan model ekonomi, dengan taruhan pada ketahanan sistem kontrak pintar dan stabilitas harga jaminan. Proyek yang mewakili adalah Ostium dan Synthetix.
sintesis kemasan
Robinhood mengadopsi model ini. Pada dasarnya, ini adalah sejenis derivatif. Token yang dibeli pengguna sebenarnya mewakili kontrak yang ditandatangani dengan Robinhood, yang berjanji untuk membayar kepada pemegang token keuntungan yang setara dengan fluktuasi harga saham yang sesuai. Untuk memenuhi janji ini, Robinhood biasanya membeli saham nyata sebagai lindung nilai, tetapi ini bukan kewajiban hukumnya. Secara teori, selama mendapatkan persetujuan regulasi, ia juga dapat menggantikan kepemilikan saham dengan membeli derivatif lain seperti kontrak berjangka, tanpa perlu membeli saham dalam rasio 1:1. Robinhood juga tidak berkewajiban untuk mengungkapkan informasi kepemilikan saham spesifik kepada pemegang token.
Dalam mode ini, pengguna sepenuhnya mempercayai perusahaan Robinhood dan lembaga pengawas di belakangnya.
kembar digital
Model yang paling diakui saat ini, dengan proyek perwakilan adalah xStocks di bursa Kraken (yang diterbitkan oleh Backed Finance). Setiap kali penerbit menerbitkan satu Token, mereka harus menyimpan satu saham yang sesuai di bank kustodian yang diatur (seperti InCore Bank AG di Swiss). Token yang dimiliki pengguna setara dengan "sertifikat klaim digital" atas saham tersebut.
Pengguna perlu mempercayai penerbit, bank kustodian, dan lembaga pengawas secara bersamaan, tetapi biasanya ada alat on-chain (seperti bukti cadangan Chainlink) yang dapat digunakan untuk memverifikasi keberadaan saham di "brankas" kapan saja.
sekuritas digital asli
Model yang paling revolusioner. Saham tidak lagi menjadi "bayangan" aset off-chain, tetapi "lahir" langsung di blockchain. Blockchain itu sendiri menjadi catatan kepemilikan yang sah, sepenuhnya告别 sertifikat kertas dan sistem terpusat.
Pengguna mempercayai jaringan blockchain itu sendiri dan mengakui kerangka hukum bentuk ini. Contoh kasusnya adalah Bank Investasi Eropa (EIB) yang berada di bawah hukum Luksemburg, secara langsung menerbitkan obligasi digital asli senilai 100 juta euro di platform blockchain pribadi GS DAP™ milik Goldman Sachs.
Perbandingan Robinhood dengan Pesaing
Robinhood vs. Ostium (pengemasan sintetik vs. aset sintetik)
Kesamaan: Keduanya memberikan eksposur ekonomi terhadap saham kepada pengguna, bukan kepemilikan langsung. Pada dasarnya keduanya adalah derivatif, yang bertujuan untuk meniru kinerja harga saham.
Perbedaan utama terletak pada dasar kepercayaan:
Kepercayaan Robinhood berasal dari institusi dan pengawasan. Pengguna mempercayai bahwa perusahaan yang diatur ini akan memenuhi kewajiban kontrak.
Kepercayaan Ostium berasal dari kode dan permainan ekonomi. Pengguna percaya bahwa kekokohan kode dan over-collateralization dapat menjamin stabilitas nilai aset sintetik.
Robinhood vs. xStocks (pengemasan sintesis vs. kembar digital)
Persamaan: Secara teori, penerbit dari kedua mode tersebut memiliki saham yang sebenarnya sebagai dukungan.
Perbedaan:
Tujuan kepemilikan yang berbeda: Kepemilikan saham di Robinhood adalah untuk mengurangi risiko sendiri, bukan kewajiban hukum langsung terhadap pengguna. Penerbit xStocks, Backed Finance, memiliki kewajiban hukum untuk memiliki dan mengelola saham nyata 1:1 untuk setiap Token.
Kepemilikan dan risiko yang berbeda: Dalam model Robinhood, saham milik aset perusahaan, pengguna hanya sebagai kreditor tanpa jaminan. Dalam model xStocks, saham disimpan dalam akun kustodian terpisah yang didirikan untuk kepentingan pengguna, secara teoritis dapat terisolasi dari risiko kebangkrutan penerbit, jaminan kepemilikan aset pengguna lebih kuat.
Utilitas di blockchain berbeda: Token Robinhood dibatasi dalam "kebun terkurung" mereka, tidak dapat berinteraksi dengan protokol DeFi eksternal. xStocks terbuka, pengguna dapat menariknya ke dompet pribadi mereka untuk peminjaman DeFi, perdagangan, dan sejenisnya, memiliki kemampuan komposabilitas yang sebenarnya.
Pertanyaan terhadap Robinhood
Apakah produk ini benar-benar perlu menggunakan blockchain?
Jawabannya adalah: sama sekali tidak perlu. Fitur yang disediakan oleh Robinhood, yaitu memungkinkan pengguna di Eropa menikmati keuntungan dari kenaikan saham AS tanpa memiliki saham AS, sepenuhnya dapat dicapai melalui kontrak perbedaan (CFD) atau derivatif lainnya, yang sudah ada di dunia keuangan tradisional selama bertahun-tahun. Robinhood sepenuhnya dapat menggunakan database terpusat biasa untuk mencatat transaksi, tanpa perlu menggunakan blockchain Arbitrum.
Alasan menggunakan blockchain terutama berasal dari pertimbangan pemasaran. Di tengah tren global RWA dan tokenisasi, memberi label "blockchain" dan "Token" pada produk dapat segera menarik perhatian, menciptakan berita, meningkatkan harga saham perusahaan, dan mengemas diri sebagai inovator yang berada di garis depan zaman.
Mengapa DeFi "lego" yang dijanjikan berubah menjadi "taman tertutup"?
Realitasnya adalah: Token saham Robinhood sepenuhnya terbatas pada ekosistem aplikasinya. Meskipun diterbitkan di blockchain publik Arbitrum, kontrak pintar-nya dilengkapi dengan "kode akses", yang hanya memungkinkan transfer di antara dompet yang disetujui oleh Robinhood. Ini berarti pengguna tidak dapat menarik token ke dompet pribadi, tidak dapat berdagang di DEX, dan tidak dapat digunakan untuk peminjaman dan peminjaman - semua permainan komposabilitas Web3 tidak terkait dengan pengguna.
Alasan untuk melakukan ini adalah untuk kontrol dan kepatuhan. Begitu sepenuhnya terbuka, Robinhood akan sulit untuk mengelola persyaratan regulasi seperti KYC/AML. Oleh karena itu, mereka lebih memilih mengorbankan semangat terbuka yang paling inti dari blockchain, untuk membangun "taman berpagar" yang sepenuhnya dapat dikendalikan.
mengklaim "de-trust" pada akhirnya kembali ke "entitas terpusat yang terpercaya"?
Realitasnya adalah: pengguna harus 100% mempercayai Robinhood. Blockchain hanya bisa membuktikan bahwa "pengguna memang membeli kontrak dari Robinhood". Namun, ia tidak dapat membuktikan apakah Robinhood benar-benar membeli saham untuk melindungi risiko, dan juga tidak dapat menjamin apakah Robinhood dapat memenuhi kontrak saat bangkrut.
Ini membentuk sebuah paradoks besar. Blockchain diciptakan untuk menghilangkan kepercayaan terhadap lembaga terpusat, tetapi model Robinhood justru mengharuskan pengguna untuk mempertaruhkan semua kepercayaan mereka pada satu perusahaan. Jika demikian, seberapa berarti menggunakan blockchain untuk membuktikan "perilaku pembelian pengguna" yang sepele ini?
Secara keseluruhan, peluncuran token saham oleh Robinhood kali ini memang "hanya memiliki nama blockchain, tetapi tidak ada substansi blockchain". Ini lebih mirip produk Web2.5 yang menyamar sebagai Web3, sebuah "pertunjukan blockchain" yang mewah.
Fitur "revolusioner" yang terlalu dibesar-besarkan
Kesalahan pertama: Saham di blockchain = perdagangan 24x7 sepanjang waktu?
Kedengarannya indah, tetapi kenyataannya sangat berbeda. Robinhood hanya menjanjikan "24x5" dan bukan "24x7", karena dua hari akhir pekan adalah "lubang hitam risiko" di pasar keuangan global.
Masalah yang dihadapi oleh pembuat pasar: Setiap pasar perdagangan memerlukan pembuat pasar untuk menyediakan likuiditas. Pembuat pasar perlu membeli saham di pasar saham yang sebenarnya saat pengguna membeli Token untuk mengurangi risiko. Namun, pasar saham utama tutup pada akhir pekan, sehingga pembuat pasar tidak dapat mengurangi risiko. Jika mereka tidak dapat mengurangi risiko, mereka harus menanggung semua risiko sendiri. Jika terjadi peristiwa besar pada akhir pekan yang menyebabkan harga saham anjlok saat pembukaan pada hari Senin, pembuat pasar bisa menghadapi kebangkrutan.
Bahkan pada malam hari dari Senin hingga Jumat, karena pasar saham yang sebenarnya telah tutup, pembuat pasar hanya dapat melakukan lindung nilai yang tidak lengkap melalui instrumen seperti kontrak berjangka indeks saham. Untuk mengimbangi risiko, mereka akan meningkatkan selisih harga jual dan beli secara signifikan. Oleh karena itu, biaya perdagangan setelah jam pasar sangat tinggi, dan likuiditasnya buruk, hanya cocok untuk pengguna yang memiliki kebutuhan mendesak. Ini lebih mirip dengan "jalur darurat" yang mahal, bukan jalan raya yang lancar.
Kesalahan kedua: Apakah investor ritel juga dapat berinvestasi di OpenAI? "Fatamorgana" ekuitas swasta
Robinhood pernah meluncurkan kegiatan pemberian Token OpenAI dan SpaceX, yang memicu perhatian dan kontroversi yang luas. Ada dua masalah kunci di sini: pertama, mengapa saham perusahaan-perusahaan populer ini digunakan sebagai hadiah? Kedua, jika Robinhood mengklaim Token didukung oleh saham yang sebenarnya, dari mana saham perusahaan swasta yang belum terdaftar seperti OpenAI dan SpaceX berasal?
Sumber saham mungkin berasal dari "pasar sekunder ekuitas swasta" yang tersembunyi. Pasar ini tidak transparan, harga tidak dipublikasikan, dan likuiditas sangat buruk. Robinhood kemungkinan besar hanya memperoleh sejumlah kecil saham melalui struktur "kendaraan tujuan khusus" (SPV) yang kompleks. Saham-saham ini, karena jumlahnya terbatas, bahkan jika perusahaan go public di masa depan, tetap kekurangan likuiditas dan lebih baik dianggap sebagai alat pemasaran yang diberikan secara gratis.
Investasi ekuitas swasta selalu memiliki ambang batas yang sangat tinggi, hanya terbuka untuk "investor yang memenuhi syarat", terutama karena risikonya yang sangat besar dan informasi yang sangat tidak seimbang. Institusi yang mampu berpartisipasi dalam investasi semacam itu dapat menyelesaikan transaksi tanpa bergantung pada kode saham; sementara investor biasa dibatasi untuk terlibat karena mereka tidak perlu dan sulit untuk menanggung risiko semacam itu. Tokenisasi aset semacam ini, secara permukaan adalah "memperluas kesempatan", namun sebenarnya adalah mendorong risiko yang seharusnya tidak ditanggung oleh orang biasa kepada masyarakat luas—secara esensial, ini lebih mirip dengan "memperluas risiko".
Kemenangan Pemasaran dan Prospek Masa Depan
Meskipun ada banyak masalah, tindakan Robinhood kali ini tidaklah tanpa nilai. Dari sudut pandang lain, ini bisa menjadi langkah pertama yang sangat visioner.
Pertama, ini adalah kemenangan dalam perang naratif. Meskipun inovasi teknologi produk itu sendiri terbatas, Robinhood jauh mengungguli pesaing yang memiliki teknologi lebih canggih tetapi kurang dikenal dalam hal kesadaran merek dan suara pasar. Mereka berhasil mengikat diri mereka dengan narasi besar "masa depan keuangan", yang sangat penting bagi perusahaan yang terdaftar.
Kedua, ini membuka jalan untuk masa depan. Robinhood telah mengumumkan rencana untuk membangun blockchain Layer 2 mereka sendiri dan mendukung pengguna untuk "mengelola" aset mereka sendiri. Inilah yang penting! Ini berarti bahwa "kebun terkurung" saat ini hanyalah tahap transisi, yang digunakan untuk mengumpulkan pengguna, menguji teknologi, dan bernegosiasi dengan regulasi. Ketika gerbang kebun benar-benar dibuka, semua batasan yang kita diskusikan hari ini mungkin akan terguling.
Akhirnya, ini juga menunjukkan bahwa adopsi besar-besaran Web3 mungkin tidak lepas dari pialang internet tradisional seperti Robinhood. Karena DeFi murni masih terlalu rumit bagi pengguna biasa. Dan yang paling baik dilakukan Robinhood adalah menyederhanakan hal-hal yang kompleks, tanpa terasa, dan mudah digunakan. Mereka seperti seorang penerjemah, menggunakan bahasa yang dapat dipahami oleh masyarakat umum untuk menceritakan kisah Web3.
Kesimpulan
Token saham yang diluncurkan oleh Robinhood kali ini, pada tahap ini memang lebih bersifat simbolis daripada makna praktis, bisa dianggap sebagai sebuah promosi pemasaran yang sukses.
Namun, ia juga seperti sebuah pahat, membuka pintu bagi penggabungan keuangan tradisional dan blockchain. Ia mengambil langkah pertama dengan cara yang paling pragmatis. Revolusi sejati tidak akan terjadi dalam sekejap, apa yang kita saksikan mungkin adalah awal dari perubahan besar ini.
Bagi investor biasa, tetap sadar, melihat inti, tidak terpengaruh oleh
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
22 Suka
Hadiah
22
5
Bagikan
Komentar
0/400
DegenApeSurfer
· 07-23 17:59
Ternyata cukup pandai dalam mempromosikan ya
Lihat AsliBalas0
AirdropHunter9000
· 07-21 14:00
Cuma ini? Jangan terlalu dibesar-besarkan.
Lihat AsliBalas0
AirdropHarvester
· 07-21 13:50
Judul klikbait benar-benar bisa main
Lihat AsliBalas0
MetaDreamer
· 07-21 13:48
Cukup sudah, benar-benar mengira bahwa para suckers mudah dibohongi?
Tokenisasi saham Robinhood: upaya Web3 yang lebih mengedepankan pemasaran daripada inovasi
Tokenisasi Saham Robinhood: Upaya Web3 yang Lebih Mengedepankan Pemasaran daripada Inovasi
Baru-baru ini, Robinhood meluncurkan produk tokenisasi saham yang memicu perbincangan hangat di kalangan Web3. Sebagai pengamat yang telah lama memperhatikan teknologi blockchain, saya merasa perlu untuk menganalisis situasi sebenarnya di balik produk ini. Jujur saja, ini lebih mirip dengan kampanye pemasaran yang direncanakan dengan baik, daripada terobosan teknologi yang nyata.
Ringkasan
Produk tokenisasi saham yang diluncurkan oleh Robinhood pada dasarnya adalah kampanye pemasaran yang direncanakan dengan cermat. Tujuan utamanya adalah untuk merebut kekuasaan berbicara mengenai topik hangat RWA, tetapi dari sudut pandang inovasi praktis, tidak banyak yang menonjol. Singkatnya, Robinhood menggunakan teknologi blockchain sebagai alat promosi merek, dan tidak memanfaatkan sepenuhnya keuntungan inti dari desentralisasi dan komposabilitas blockchain.
Dibandingkan dengan model "digital twin" dari Kraken xStocks, model "synthetic wrapper" Robinhood memiliki kekurangan baik dalam struktur hukum maupun fungsionalitas. Ini pada dasarnya memberikan kepada pengguna kontrak derivatif, bukan kepemilikan aset dasar yang sebenarnya. Meskipun mengklaim dapat memberikan eksposur saham AS kepada pelanggan Uni Eropa, ini sepenuhnya dapat dicapai melalui alat keuangan tradisional tanpa operasi yang begitu rumit. Selain itu, visi besar seperti "perdagangan 24x7" dan "investasi ritel di ekuitas swasta" sulit untuk diwujudkan dalam kenyataan.
Meskipun Robinhood berhasil membangun citra sebagai inovator industri melalui produk ini, makna sebenarnya terletak pada menunjukkan jalur kemungkinan bagi penggabungan keuangan tradisional dan keuangan terdesentralisasi. Jalur ini kemungkinan besar akan dipimpin oleh perusahaan Web2 yang dapat menyederhanakan kompleksitas Web3 dan mengemasnya dalam ekosistem yang lebih terkontrol.
Empat Model Tokenisasi Saham
Sebelum menganalisis produk Robinhood secara mendalam, kita perlu memahami beberapa cara utama dalam tokenisasi saham. Ada berbagai cara untuk memindahkan saham tradisional ke blockchain, masing-masing dengan karakteristiknya.
aset sintetis
Ini adalah model DeFi murni. Tidak perlu memiliki saham nyata, tetapi melalui kelebihan menjaminkan aset kripto (seperti ETH) dalam kontrak pintar, menciptakan token yang dapat melacak harga aset nyata (termasuk saham). Harga token sintetis terikat terutama bergantung pada kontrak pintar: menggunakan oracle seperti Chainlink untuk mendapatkan harga aset dunia nyata, berdasarkan itu menyelesaikan keuntungan dan kerugian pemegang token, memastikan nilai token tetap sejalan dengan harga aset target.
Pengguna terutama mempercayai kode dan model ekonomi, dengan taruhan pada ketahanan sistem kontrak pintar dan stabilitas harga jaminan. Proyek yang mewakili adalah Ostium dan Synthetix.
sintesis kemasan
Robinhood mengadopsi model ini. Pada dasarnya, ini adalah sejenis derivatif. Token yang dibeli pengguna sebenarnya mewakili kontrak yang ditandatangani dengan Robinhood, yang berjanji untuk membayar kepada pemegang token keuntungan yang setara dengan fluktuasi harga saham yang sesuai. Untuk memenuhi janji ini, Robinhood biasanya membeli saham nyata sebagai lindung nilai, tetapi ini bukan kewajiban hukumnya. Secara teori, selama mendapatkan persetujuan regulasi, ia juga dapat menggantikan kepemilikan saham dengan membeli derivatif lain seperti kontrak berjangka, tanpa perlu membeli saham dalam rasio 1:1. Robinhood juga tidak berkewajiban untuk mengungkapkan informasi kepemilikan saham spesifik kepada pemegang token.
Dalam mode ini, pengguna sepenuhnya mempercayai perusahaan Robinhood dan lembaga pengawas di belakangnya.
kembar digital
Model yang paling diakui saat ini, dengan proyek perwakilan adalah xStocks di bursa Kraken (yang diterbitkan oleh Backed Finance). Setiap kali penerbit menerbitkan satu Token, mereka harus menyimpan satu saham yang sesuai di bank kustodian yang diatur (seperti InCore Bank AG di Swiss). Token yang dimiliki pengguna setara dengan "sertifikat klaim digital" atas saham tersebut.
Pengguna perlu mempercayai penerbit, bank kustodian, dan lembaga pengawas secara bersamaan, tetapi biasanya ada alat on-chain (seperti bukti cadangan Chainlink) yang dapat digunakan untuk memverifikasi keberadaan saham di "brankas" kapan saja.
sekuritas digital asli
Model yang paling revolusioner. Saham tidak lagi menjadi "bayangan" aset off-chain, tetapi "lahir" langsung di blockchain. Blockchain itu sendiri menjadi catatan kepemilikan yang sah, sepenuhnya告别 sertifikat kertas dan sistem terpusat.
Pengguna mempercayai jaringan blockchain itu sendiri dan mengakui kerangka hukum bentuk ini. Contoh kasusnya adalah Bank Investasi Eropa (EIB) yang berada di bawah hukum Luksemburg, secara langsung menerbitkan obligasi digital asli senilai 100 juta euro di platform blockchain pribadi GS DAP™ milik Goldman Sachs.
Perbandingan Robinhood dengan Pesaing
Robinhood vs. Ostium (pengemasan sintetik vs. aset sintetik)
Kesamaan: Keduanya memberikan eksposur ekonomi terhadap saham kepada pengguna, bukan kepemilikan langsung. Pada dasarnya keduanya adalah derivatif, yang bertujuan untuk meniru kinerja harga saham.
Perbedaan utama terletak pada dasar kepercayaan:
Robinhood vs. xStocks (pengemasan sintesis vs. kembar digital)
Persamaan: Secara teori, penerbit dari kedua mode tersebut memiliki saham yang sebenarnya sebagai dukungan.
Perbedaan:
Pertanyaan terhadap Robinhood
Apakah produk ini benar-benar perlu menggunakan blockchain?
Jawabannya adalah: sama sekali tidak perlu. Fitur yang disediakan oleh Robinhood, yaitu memungkinkan pengguna di Eropa menikmati keuntungan dari kenaikan saham AS tanpa memiliki saham AS, sepenuhnya dapat dicapai melalui kontrak perbedaan (CFD) atau derivatif lainnya, yang sudah ada di dunia keuangan tradisional selama bertahun-tahun. Robinhood sepenuhnya dapat menggunakan database terpusat biasa untuk mencatat transaksi, tanpa perlu menggunakan blockchain Arbitrum.
Alasan menggunakan blockchain terutama berasal dari pertimbangan pemasaran. Di tengah tren global RWA dan tokenisasi, memberi label "blockchain" dan "Token" pada produk dapat segera menarik perhatian, menciptakan berita, meningkatkan harga saham perusahaan, dan mengemas diri sebagai inovator yang berada di garis depan zaman.
Mengapa DeFi "lego" yang dijanjikan berubah menjadi "taman tertutup"?
Realitasnya adalah: Token saham Robinhood sepenuhnya terbatas pada ekosistem aplikasinya. Meskipun diterbitkan di blockchain publik Arbitrum, kontrak pintar-nya dilengkapi dengan "kode akses", yang hanya memungkinkan transfer di antara dompet yang disetujui oleh Robinhood. Ini berarti pengguna tidak dapat menarik token ke dompet pribadi, tidak dapat berdagang di DEX, dan tidak dapat digunakan untuk peminjaman dan peminjaman - semua permainan komposabilitas Web3 tidak terkait dengan pengguna.
Alasan untuk melakukan ini adalah untuk kontrol dan kepatuhan. Begitu sepenuhnya terbuka, Robinhood akan sulit untuk mengelola persyaratan regulasi seperti KYC/AML. Oleh karena itu, mereka lebih memilih mengorbankan semangat terbuka yang paling inti dari blockchain, untuk membangun "taman berpagar" yang sepenuhnya dapat dikendalikan.
mengklaim "de-trust" pada akhirnya kembali ke "entitas terpusat yang terpercaya"?
Realitasnya adalah: pengguna harus 100% mempercayai Robinhood. Blockchain hanya bisa membuktikan bahwa "pengguna memang membeli kontrak dari Robinhood". Namun, ia tidak dapat membuktikan apakah Robinhood benar-benar membeli saham untuk melindungi risiko, dan juga tidak dapat menjamin apakah Robinhood dapat memenuhi kontrak saat bangkrut.
Ini membentuk sebuah paradoks besar. Blockchain diciptakan untuk menghilangkan kepercayaan terhadap lembaga terpusat, tetapi model Robinhood justru mengharuskan pengguna untuk mempertaruhkan semua kepercayaan mereka pada satu perusahaan. Jika demikian, seberapa berarti menggunakan blockchain untuk membuktikan "perilaku pembelian pengguna" yang sepele ini?
Secara keseluruhan, peluncuran token saham oleh Robinhood kali ini memang "hanya memiliki nama blockchain, tetapi tidak ada substansi blockchain". Ini lebih mirip produk Web2.5 yang menyamar sebagai Web3, sebuah "pertunjukan blockchain" yang mewah.
Fitur "revolusioner" yang terlalu dibesar-besarkan
Kesalahan pertama: Saham di blockchain = perdagangan 24x7 sepanjang waktu?
Kedengarannya indah, tetapi kenyataannya sangat berbeda. Robinhood hanya menjanjikan "24x5" dan bukan "24x7", karena dua hari akhir pekan adalah "lubang hitam risiko" di pasar keuangan global.
Masalah yang dihadapi oleh pembuat pasar: Setiap pasar perdagangan memerlukan pembuat pasar untuk menyediakan likuiditas. Pembuat pasar perlu membeli saham di pasar saham yang sebenarnya saat pengguna membeli Token untuk mengurangi risiko. Namun, pasar saham utama tutup pada akhir pekan, sehingga pembuat pasar tidak dapat mengurangi risiko. Jika mereka tidak dapat mengurangi risiko, mereka harus menanggung semua risiko sendiri. Jika terjadi peristiwa besar pada akhir pekan yang menyebabkan harga saham anjlok saat pembukaan pada hari Senin, pembuat pasar bisa menghadapi kebangkrutan.
Bahkan pada malam hari dari Senin hingga Jumat, karena pasar saham yang sebenarnya telah tutup, pembuat pasar hanya dapat melakukan lindung nilai yang tidak lengkap melalui instrumen seperti kontrak berjangka indeks saham. Untuk mengimbangi risiko, mereka akan meningkatkan selisih harga jual dan beli secara signifikan. Oleh karena itu, biaya perdagangan setelah jam pasar sangat tinggi, dan likuiditasnya buruk, hanya cocok untuk pengguna yang memiliki kebutuhan mendesak. Ini lebih mirip dengan "jalur darurat" yang mahal, bukan jalan raya yang lancar.
Kesalahan kedua: Apakah investor ritel juga dapat berinvestasi di OpenAI? "Fatamorgana" ekuitas swasta
Robinhood pernah meluncurkan kegiatan pemberian Token OpenAI dan SpaceX, yang memicu perhatian dan kontroversi yang luas. Ada dua masalah kunci di sini: pertama, mengapa saham perusahaan-perusahaan populer ini digunakan sebagai hadiah? Kedua, jika Robinhood mengklaim Token didukung oleh saham yang sebenarnya, dari mana saham perusahaan swasta yang belum terdaftar seperti OpenAI dan SpaceX berasal?
Sumber saham mungkin berasal dari "pasar sekunder ekuitas swasta" yang tersembunyi. Pasar ini tidak transparan, harga tidak dipublikasikan, dan likuiditas sangat buruk. Robinhood kemungkinan besar hanya memperoleh sejumlah kecil saham melalui struktur "kendaraan tujuan khusus" (SPV) yang kompleks. Saham-saham ini, karena jumlahnya terbatas, bahkan jika perusahaan go public di masa depan, tetap kekurangan likuiditas dan lebih baik dianggap sebagai alat pemasaran yang diberikan secara gratis.
Investasi ekuitas swasta selalu memiliki ambang batas yang sangat tinggi, hanya terbuka untuk "investor yang memenuhi syarat", terutama karena risikonya yang sangat besar dan informasi yang sangat tidak seimbang. Institusi yang mampu berpartisipasi dalam investasi semacam itu dapat menyelesaikan transaksi tanpa bergantung pada kode saham; sementara investor biasa dibatasi untuk terlibat karena mereka tidak perlu dan sulit untuk menanggung risiko semacam itu. Tokenisasi aset semacam ini, secara permukaan adalah "memperluas kesempatan", namun sebenarnya adalah mendorong risiko yang seharusnya tidak ditanggung oleh orang biasa kepada masyarakat luas—secara esensial, ini lebih mirip dengan "memperluas risiko".
Kemenangan Pemasaran dan Prospek Masa Depan
Meskipun ada banyak masalah, tindakan Robinhood kali ini tidaklah tanpa nilai. Dari sudut pandang lain, ini bisa menjadi langkah pertama yang sangat visioner.
Pertama, ini adalah kemenangan dalam perang naratif. Meskipun inovasi teknologi produk itu sendiri terbatas, Robinhood jauh mengungguli pesaing yang memiliki teknologi lebih canggih tetapi kurang dikenal dalam hal kesadaran merek dan suara pasar. Mereka berhasil mengikat diri mereka dengan narasi besar "masa depan keuangan", yang sangat penting bagi perusahaan yang terdaftar.
Kedua, ini membuka jalan untuk masa depan. Robinhood telah mengumumkan rencana untuk membangun blockchain Layer 2 mereka sendiri dan mendukung pengguna untuk "mengelola" aset mereka sendiri. Inilah yang penting! Ini berarti bahwa "kebun terkurung" saat ini hanyalah tahap transisi, yang digunakan untuk mengumpulkan pengguna, menguji teknologi, dan bernegosiasi dengan regulasi. Ketika gerbang kebun benar-benar dibuka, semua batasan yang kita diskusikan hari ini mungkin akan terguling.
Akhirnya, ini juga menunjukkan bahwa adopsi besar-besaran Web3 mungkin tidak lepas dari pialang internet tradisional seperti Robinhood. Karena DeFi murni masih terlalu rumit bagi pengguna biasa. Dan yang paling baik dilakukan Robinhood adalah menyederhanakan hal-hal yang kompleks, tanpa terasa, dan mudah digunakan. Mereka seperti seorang penerjemah, menggunakan bahasa yang dapat dipahami oleh masyarakat umum untuk menceritakan kisah Web3.
Kesimpulan
Token saham yang diluncurkan oleh Robinhood kali ini, pada tahap ini memang lebih bersifat simbolis daripada makna praktis, bisa dianggap sebagai sebuah promosi pemasaran yang sukses.
Namun, ia juga seperti sebuah pahat, membuka pintu bagi penggabungan keuangan tradisional dan blockchain. Ia mengambil langkah pertama dengan cara yang paling pragmatis. Revolusi sejati tidak akan terjadi dalam sekejap, apa yang kita saksikan mungkin adalah awal dari perubahan besar ini.
Bagi investor biasa, tetap sadar, melihat inti, tidak terpengaruh oleh