Menganalisis Efek Spillover Koin Meme pada Pasar Aset Kripto
Sebuah penelitian baru-baru ini menganalisis peristiwa seorang tokoh politik yang menerbitkan koin Meme, mengungkapkan efek limpahan volatilitas heterogen yang didorong oleh sentimen pasar dan fundamental. Peristiwa ini menyoroti peran penting faktor politik dalam membentuk pasar Aset Kripto dan perilaku investor.
Pendahuluan
Dampak dinamika politik terhadap pasar keuangan semakin dalam, pasar Aset Kripto telah menjadi bidang penting di persimpangan politik dan keuangan. Pemilihan umum di Amerika Serikat pada tahun 2024 semakin menyoroti hubungan ini, di mana seorang kandidat Partai Republik beralih mendukung aset digital, mengklaim ingin menjadikan Amerika Serikat sebagai "ibu kota Aset Kripto", dan menempatkan Aset Kripto di pusat agenda ekonominya.
Ekspektasi ini terwujud pada 18 Januari 2025. Kandidat tersebut menerbitkan koin Meme resmi di blockchain Solana. Dalam 24 jam, harga koin ini meroket 900%, dengan volume perdagangan mencapai 18 miliar dolar, dan kapitalisasi pasar melebihi 4 miliar dolar, yang merupakan koin Meme terbesar saat itu. Keesokan harinya, penerbitan koin Meme yang terkait dengan pasangannya semakin mendorong spekulasi pasar. Peristiwa-peristiwa ini tidak hanya bersifat spekulatif, tetapi juga merupakan guncangan eksternal yang signifikan, yang dampaknya melampaui spekulasi keuangan, mengeluarkan sinyal agenda regulasi dan politik yang lebih luas.
Penelitian ini bertujuan untuk mengkaji bagaimana peristiwa ini berfungsi sebagai sinyal politik dan peristiwa keuangan yang mempengaruhi pasar Aset Kripto. Penelitian ini berfokus pada tiga pertanyaan kunci:
Bagaimana peluncuran koin Meme ini mempengaruhi keuntungan dan volatilitas aset kripto utama?
Apakah peristiwa ini menyebabkan efek penularan keuangan di pasar Aset Kripto?
Apakah pengaruh ini memiliki heterogenitas, yang ditunjukkan dengan koin yang berbeda menghasilkan reaksi yang berbeda berdasarkan dasar teknologinya, kegunaan, atau daya tarik spekulatif yang berbeda?
Untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan ini, penelitian ini menggunakan model Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) multivariat Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity(MGARCH), yang khususnya cocok untuk menganalisis hubungan dinamis antara volatilitas dan korelasi seiring waktu.
Penelitian empiris memilih sepuluh besar Aset Kripto berdasarkan kapitalisasi pasar, ditemukan bahwa setelah peluncuran koin Meme, terdapat efek limpahan volatilitas yang signifikan antar Aset Kripto, yang menunjukkan adanya fenomena penularan finansial di pasar. Peristiwa ini memicu perubahan besar dalam dinamika pasar, di mana Solana dan Chainlink mencatatkan kenaikan terbesar karena infrastruktur dan keterkaitan strategis mereka. Sementara itu, Aset Kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum menunjukkan ketahanan yang kuat, dengan akumulasi imbal hasil abnormal (CARs) dan variansnya cenderung stabil di tahap akhir peristiwa. Sebaliknya, koin Meme lainnya seperti Dogecoin dan Shiba Inu mengalami depresiasi, dan kemungkinan besar dana telah beralih ke koin Meme yang baru diterbitkan.
Memang, penerbitan koin Meme ini terjadi dalam lingkungan politik yang sangat terpolarisasi di Amerika Serikat, dan merek yang terkait dengannya sendiri sangat terkait dengan emosi politik yang kuat, sehingga meningkatkan sensitivitas investor dan memperburuk reaksi pasar. Bagi beberapa investor, ini melambangkan peluang spekulatif yang unik, yang menghasilkan "efek mengikuti" yang kuat; sementara investor lainnya menyadari risiko politik dan regulasi akibat citra yang kontroversial, mengambil sikap yang lebih hati-hati. Perbedaan ini menjelaskan volatilitas yang sangat tinggi yang diamati dan reaksi pasar yang terdiversifikasi — dari antusiasme terhadap dukungan politik yang diharapkan, hingga skeptisisme terhadap reputasi dan ketidakpastian politik.
Dalam beberapa tahun terakhir, perhatian semakin meningkat terhadap efek penularan di pasar Aset Kripto, karena memiliki signifikansi penting bagi stabilitas keuangan, manajemen risiko, dan diversifikasi portofolio. Penelitian yang ada sebagian besar berfokus pada limpahan antara Aset Kripto itu sendiri, atau limpahan antara Aset Kripto dan aset keuangan tradisional, mengungkap pola konektivitas, risiko penularan, dan transmisi volatilitas. Namun, sebagian besar penelitian ini lebih memperhatikan faktor pemicu keuangan atau teknis, seperti keruntuhan pasar, pembatasan likuiditas, atau inovasi blockchain. Sinyal politik, terutama mekanisme penularan yang terkait dengan token yang berhubungan dengan politik, masih merupakan area yang belum banyak diteliti.
Penelitian ini adalah yang pertama menganalisis pengaruh token terkait politik terhadap pasar Aset Kripto. Ini memperluas pemahaman tentang bagaimana narasi politik mempengaruhi pasar keuangan terdesentralisasi. Selain itu, berbeda dengan penelitian sebelumnya yang lebih banyak berfokus pada dampak negatif, penelitian ini berfokus pada dampak positif yang didorong oleh sinyal politik terhadap pasar. Yang terutama patut dicatat adalah, ada bukti yang menunjukkan bahwa dampak positif terhadap volatilitas Aset Kripto bahkan lebih tinggi daripada dampak negatif. Akhirnya, penelitian ini memberikan referensi penting bagi akademisi, praktisi, dan pembuat kebijakan, mengungkapkan heterogenitas respons pasar dari token terkait politik, dan menekankan bagaimana karakteristik aset mempengaruhi dinamika penularan keuangan.
Data dan Metode
2.1 Data dan Pemilihan Sampel
Penelitian ini menggunakan data eksklusif harga tengah penutupan (close mid-price) setiap menit, yang mencakup 10 aset kripto yang paling representatif dari 20 besar berdasarkan kapitalisasi pasar: Bitcoin (Bitcoin, BTC), Ethereum (Ethereum, ETH), Ripple (Ripple, XRP), Solana (SOL), Dogecoin (Dogecoin, DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (Shiba Inu, SHIB), Polkadot (DOT), dan Litecoin (Litecoin, LTC). Sumber data berasal dari sebuah platform perdagangan terpusat di Amerika Serikat, yang merupakan platform yang banyak digunakan dalam penelitian sebelumnya, dengan data spesifik diambil dari basis data LSEG Tick History.
Dataset ini mencakup total 20.160 pengamatan, dengan rentang waktu dari 11 Januari 2025 hingga 25 Januari 2025, mencakup periode simetris satu minggu sebelum dan sesudah peluncuran Meme koin ( pada 18 Januari 2025 ), untuk memudahkan analisis perbandingan sebelum dan sesudah peristiwa.
Sesuai dengan praktik dalam literatur yang ada, penelitian ini menggunakan rumus berikut untuk menghitung hasil Aset Kripto:
Hasil = ln(Pt/Pt-1)
Di mana Pt menunjukkan harga aset digital pada waktu t.
Waktu kejadian didefinisikan sebagai 18 Januari 2025 pada pukul 02:44 UTC(, titik waktu ini merupakan pengumuman resmi pertama mengenai peluncuran koin Meme presiden AS yang baru. Menghitung akumulasi pengembalian abnormal, untuk mengevaluasi efek cascade informasi. Artikel ini menghitung pengembalian rata-rata dari setiap Aset Kripto dari 1 Januari 2025 hingga 10 Januari 2025, untuk mewakili sampel awal yang relatif stabil. Selanjutnya, pengembalian aktual dari periode sampel dikurangi dengan benchmark ini, menghasilkan pengembalian berlebih di atas benchmark pasar, dan dihitung CARs melalui akumulasi.
) 2.2 metode
Gunakan model BEKK-MGARCH untuk menganalisis dampak peluncuran koin Meme terhadap pasar Aset Kripto. Asumsikan bahwa pengembalian logaritmik mengikuti distribusi normal dengan rata-rata nol dan matriks kovarians kondisi Ht, pengaturan model adalah sebagai berikut:
!7384155
Di antaranya,
!7384156
H menunjukkan matriks kovarians tanpa syarat. Matriks parameter memenuhi a,b>0, dan a+b<1, untuk memastikan kestabilan dan positif definit dari model. Selanjutnya, dilakukan pengujian efek penularan. Mengingat kemungkinan munculnya kesalahan tipe pertama saat menggunakan data frekuensi tinggi, artikel ini menggunakan tingkat signifikansi yang lebih ketat α=0.001.
Hasil
3.1 efek kelebihan volatilitas
Bagian ini menyediakan hasil analisis awal, yang digunakan untuk mengungkapkan hubungan antara Aset Kripto, yang diestimasi melalui model BEKK-MGARCH. Dalam struktur kovarians yang ditunjukkan pada gambar 1###b(, keterkaitan antara aset secara signifikan meningkat setelah peristiwa terjadi. Temuan ini mendukung hipotesis "peristiwa menyebabkan efek limpahan volatilitas". Demikian pula, gambar 1)a( menunjukkan peningkatan amplitudo fluktuasi hasil log yang stabil selama periode yang sama, mencerminkan fenomena meningkatnya ketidakstabilan pasar dan percepatan kecepatan penyesuaian. Semua panel sisi kanan gambar menunjukkan bahwa hasil setiap Aset Kripto mengalami fluktuasi yang tajam selama peristiwa tersebut, lebih lanjut menekankan dampak sistemik dari peristiwa ini.
!7384157
Tabel 1 menunjukkan kovarians kondisi dinamis yang diestimasi melalui model BEKK-MGARCH, beserta statistik uji t yang sesuai, untuk memverifikasi apakah terdapat efek penularan. Hasilnya menunjukkan bahwa peristiwa tersebut memang memicu penularan keuangan dan efek spillover volatilitas di pasar Aset Kripto. Sebagian besar koefisien kovarians setelah peristiwa signifikan pada tingkat signifikansi 0.001, terutama antara aset seperti ETH, SOL, dan LINK, yang menunjukkan peningkatan kovarians yang signifikan, menunjukkan keterkaitan yang lebih kuat dan tingkat integrasi pasar yang lebih tinggi. Sebaliknya, meskipun SHIB dan DOT juga mencapai tingkat signifikansi 0.01, tetapi pengaruhnya lebih lemah. Ada beberapa aset lain seperti LTC dan XRP yang justru mengalami penurunan kovarians setelah peristiwa, menunjukkan bahwa efek spillover tidak tersebar merata di semua aset. Secara keseluruhan, hasil ini menyoroti dampak struktural dari peristiwa penerbitan Meme koin terhadap keseluruhan pasar Aset Kripto.
!7384158
) 3.2 Efek Kaskade Informasi
Berdasarkan adanya pengaruh heterogenitas yang telah terkonfirmasi antara aset kripto, bagian ini melalui analisis akumulasi abnormal return ###CARs( lebih lanjut mengungkap efek kaskade informasi yang ditimbulkan oleh penerbitan koin Meme. Hasilnya menunjukkan bahwa peristiwa tersebut memiliki dampak struktural yang signifikan terhadap dinamika pasar, yang ditunjukkan oleh jalur respons yang spesifik terhadap aset dan volatilitas yang meningkat.
Gambar 2 menunjukkan CAR yang dianalisis untuk aset kripto selama periode sampel. Pada fase sebelum peristiwa, sebagian besar koin mengalami keuntungan positif, mungkin didorong oleh ekspektasi spekulatif, atau optimisme pasar terhadap kemungkinan terpilihnya seorang kandidat sebagai presiden AS ke-47. Ini menunjukkan bahwa, bahkan dalam keadaan kurangnya informasi yang jelas, investor telah menunjukkan perilaku pembelian spekulatif yang jelas, fenomena ini sesuai dengan karakteristik "ketakutan kehilangan" yang banyak dicatat di pasar aset kripto.
Pada tahap setelah kejadian, terdapat tiga dinamika kunci yang sangat menonjol:
SOL menunjukkan kinerja yang sangat baik, melampaui semua aset lainnya, yang kemungkinan terkait dengan hubungannya sebagai koin Meme yang mendukung teknologi blockchain secara langsung.
LINK juga menunjukkan kekuatan, mungkin terkait dengan hubungannya dengan perusahaan teknologi besar AS, Oracle.
Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin, dan aset kripto matang lainnya telah mengalami kenaikan moderat dan mulai stabil, mencerminkan ketahanan pasar mereka dan ketahanan relatif terhadap dampak spekulasi yang berkelanjutan.
Sementara itu, DOGE dan Meme koin lainnya seperti SHIB terlihat sangat lemah, menunjukkan efek substitusi aset yang jelas, yaitu dana spekulatif berpindah dari Meme koin lama ke token yang baru diterbitkan. Meskipun AVAX dan DOT memiliki dasar teknologi yang kuat, mereka juga tidak luput dari tren perpindahan modal semacam itu, menunjukkan tanda-tanda kehilangan nilai.
!7384159
Gambar 3 menunjukkan dengan lebih jelas bagaimana kejutan eksternal dari penerbitan Meme koin ini telah memecahkan pola ko-movement pasar sebelum peristiwa. Sebelum peristiwa terjadi, terdapat volatilitas kolaboratif yang tinggi di antara berbagai aset; sedangkan setelah peristiwa terjadi, CAR dari berbagai aset mengalami diferensiasi yang tajam, dari +20% untuk Solana hingga -20% untuk Dogecoin dan Shiba Inu.
!7384160
Hasil bagian ini mengungkapkan: narasi spesifik aset, keterkaitan teknologi, dan persepsi subjektif investor dapat secara signifikan memperbesar perbedaan respons hasil antara aset saat terjadi guncangan informasi besar.
Kesimpulan
Penelitian ini mengkaji pengaruh penerbitan Aset Kripto yang terkait dengan tokoh politik terhadap pasar Aset Kripto, dengan fokus pada analisis efek limpahan volatilitas dan efek pengalihan informasi.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa reaksi pasar terhadap peristiwa ini menunjukkan heterogenitas yang signifikan. Misalnya, karena adanya keterkaitan teknis langsung dengan Meme koin, SOL mendapat manfaat yang signifikan. Selain itu, aset yang berbagi infrastruktur blockchain dasar yang sama juga mendapat dorongan karena "naik angin" dari peristiwa ini.
Sementara itu, aset kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum menunjukkan kinerja yang lebih baik karena posisi inti mereka di pasar.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
16 Suka
Hadiah
16
6
Bagikan
Komentar
0/400
CrashHotline
· 07-23 05:24
play people for suckers satu kelompok suckers benar-benar harum
Lihat AsliBalas0
GasFeeBarbecue
· 07-21 19:03
Sekali lagi paket besar untuk para suckers
Lihat AsliBalas0
DefiSecurityGuard
· 07-21 11:31
bendera merah terdeteksi... politik + koin meme = pengaturan honeypot yang tepat. lakukan riset sendiri!!
Lihat AsliBalas0
rugpull_ptsd
· 07-21 11:21
Ingat tiga nol yang saya rugi terakhir kali, saya tidak akan menyentuh meme lagi.
Lihat AsliBalas0
ZenChainWalker
· 07-21 11:17
Sifu Su ini To da moon ya
Lihat AsliBalas0
DataBartender
· 07-21 11:07
Koin yang tidak pernah terdengar sudah mati lebih dari setengah.
Meme koin memicu efek limpahan heterogenitas pasar kripto SOL dan LINK memimpin kenaikan BTC stabil
Menganalisis Efek Spillover Koin Meme pada Pasar Aset Kripto
Sebuah penelitian baru-baru ini menganalisis peristiwa seorang tokoh politik yang menerbitkan koin Meme, mengungkapkan efek limpahan volatilitas heterogen yang didorong oleh sentimen pasar dan fundamental. Peristiwa ini menyoroti peran penting faktor politik dalam membentuk pasar Aset Kripto dan perilaku investor.
Pendahuluan
Dampak dinamika politik terhadap pasar keuangan semakin dalam, pasar Aset Kripto telah menjadi bidang penting di persimpangan politik dan keuangan. Pemilihan umum di Amerika Serikat pada tahun 2024 semakin menyoroti hubungan ini, di mana seorang kandidat Partai Republik beralih mendukung aset digital, mengklaim ingin menjadikan Amerika Serikat sebagai "ibu kota Aset Kripto", dan menempatkan Aset Kripto di pusat agenda ekonominya.
Ekspektasi ini terwujud pada 18 Januari 2025. Kandidat tersebut menerbitkan koin Meme resmi di blockchain Solana. Dalam 24 jam, harga koin ini meroket 900%, dengan volume perdagangan mencapai 18 miliar dolar, dan kapitalisasi pasar melebihi 4 miliar dolar, yang merupakan koin Meme terbesar saat itu. Keesokan harinya, penerbitan koin Meme yang terkait dengan pasangannya semakin mendorong spekulasi pasar. Peristiwa-peristiwa ini tidak hanya bersifat spekulatif, tetapi juga merupakan guncangan eksternal yang signifikan, yang dampaknya melampaui spekulasi keuangan, mengeluarkan sinyal agenda regulasi dan politik yang lebih luas.
Penelitian ini bertujuan untuk mengkaji bagaimana peristiwa ini berfungsi sebagai sinyal politik dan peristiwa keuangan yang mempengaruhi pasar Aset Kripto. Penelitian ini berfokus pada tiga pertanyaan kunci:
Bagaimana peluncuran koin Meme ini mempengaruhi keuntungan dan volatilitas aset kripto utama?
Apakah peristiwa ini menyebabkan efek penularan keuangan di pasar Aset Kripto?
Apakah pengaruh ini memiliki heterogenitas, yang ditunjukkan dengan koin yang berbeda menghasilkan reaksi yang berbeda berdasarkan dasar teknologinya, kegunaan, atau daya tarik spekulatif yang berbeda?
Untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan ini, penelitian ini menggunakan model Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) multivariat Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity(MGARCH), yang khususnya cocok untuk menganalisis hubungan dinamis antara volatilitas dan korelasi seiring waktu.
Penelitian empiris memilih sepuluh besar Aset Kripto berdasarkan kapitalisasi pasar, ditemukan bahwa setelah peluncuran koin Meme, terdapat efek limpahan volatilitas yang signifikan antar Aset Kripto, yang menunjukkan adanya fenomena penularan finansial di pasar. Peristiwa ini memicu perubahan besar dalam dinamika pasar, di mana Solana dan Chainlink mencatatkan kenaikan terbesar karena infrastruktur dan keterkaitan strategis mereka. Sementara itu, Aset Kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum menunjukkan ketahanan yang kuat, dengan akumulasi imbal hasil abnormal (CARs) dan variansnya cenderung stabil di tahap akhir peristiwa. Sebaliknya, koin Meme lainnya seperti Dogecoin dan Shiba Inu mengalami depresiasi, dan kemungkinan besar dana telah beralih ke koin Meme yang baru diterbitkan.
Memang, penerbitan koin Meme ini terjadi dalam lingkungan politik yang sangat terpolarisasi di Amerika Serikat, dan merek yang terkait dengannya sendiri sangat terkait dengan emosi politik yang kuat, sehingga meningkatkan sensitivitas investor dan memperburuk reaksi pasar. Bagi beberapa investor, ini melambangkan peluang spekulatif yang unik, yang menghasilkan "efek mengikuti" yang kuat; sementara investor lainnya menyadari risiko politik dan regulasi akibat citra yang kontroversial, mengambil sikap yang lebih hati-hati. Perbedaan ini menjelaskan volatilitas yang sangat tinggi yang diamati dan reaksi pasar yang terdiversifikasi — dari antusiasme terhadap dukungan politik yang diharapkan, hingga skeptisisme terhadap reputasi dan ketidakpastian politik.
Dalam beberapa tahun terakhir, perhatian semakin meningkat terhadap efek penularan di pasar Aset Kripto, karena memiliki signifikansi penting bagi stabilitas keuangan, manajemen risiko, dan diversifikasi portofolio. Penelitian yang ada sebagian besar berfokus pada limpahan antara Aset Kripto itu sendiri, atau limpahan antara Aset Kripto dan aset keuangan tradisional, mengungkap pola konektivitas, risiko penularan, dan transmisi volatilitas. Namun, sebagian besar penelitian ini lebih memperhatikan faktor pemicu keuangan atau teknis, seperti keruntuhan pasar, pembatasan likuiditas, atau inovasi blockchain. Sinyal politik, terutama mekanisme penularan yang terkait dengan token yang berhubungan dengan politik, masih merupakan area yang belum banyak diteliti.
Penelitian ini adalah yang pertama menganalisis pengaruh token terkait politik terhadap pasar Aset Kripto. Ini memperluas pemahaman tentang bagaimana narasi politik mempengaruhi pasar keuangan terdesentralisasi. Selain itu, berbeda dengan penelitian sebelumnya yang lebih banyak berfokus pada dampak negatif, penelitian ini berfokus pada dampak positif yang didorong oleh sinyal politik terhadap pasar. Yang terutama patut dicatat adalah, ada bukti yang menunjukkan bahwa dampak positif terhadap volatilitas Aset Kripto bahkan lebih tinggi daripada dampak negatif. Akhirnya, penelitian ini memberikan referensi penting bagi akademisi, praktisi, dan pembuat kebijakan, mengungkapkan heterogenitas respons pasar dari token terkait politik, dan menekankan bagaimana karakteristik aset mempengaruhi dinamika penularan keuangan.
Data dan Metode
2.1 Data dan Pemilihan Sampel
Penelitian ini menggunakan data eksklusif harga tengah penutupan (close mid-price) setiap menit, yang mencakup 10 aset kripto yang paling representatif dari 20 besar berdasarkan kapitalisasi pasar: Bitcoin (Bitcoin, BTC), Ethereum (Ethereum, ETH), Ripple (Ripple, XRP), Solana (SOL), Dogecoin (Dogecoin, DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (Shiba Inu, SHIB), Polkadot (DOT), dan Litecoin (Litecoin, LTC). Sumber data berasal dari sebuah platform perdagangan terpusat di Amerika Serikat, yang merupakan platform yang banyak digunakan dalam penelitian sebelumnya, dengan data spesifik diambil dari basis data LSEG Tick History.
Dataset ini mencakup total 20.160 pengamatan, dengan rentang waktu dari 11 Januari 2025 hingga 25 Januari 2025, mencakup periode simetris satu minggu sebelum dan sesudah peluncuran Meme koin ( pada 18 Januari 2025 ), untuk memudahkan analisis perbandingan sebelum dan sesudah peristiwa.
Sesuai dengan praktik dalam literatur yang ada, penelitian ini menggunakan rumus berikut untuk menghitung hasil Aset Kripto:
Hasil = ln(Pt/Pt-1)
Di mana Pt menunjukkan harga aset digital pada waktu t.
Waktu kejadian didefinisikan sebagai 18 Januari 2025 pada pukul 02:44 UTC(, titik waktu ini merupakan pengumuman resmi pertama mengenai peluncuran koin Meme presiden AS yang baru. Menghitung akumulasi pengembalian abnormal, untuk mengevaluasi efek cascade informasi. Artikel ini menghitung pengembalian rata-rata dari setiap Aset Kripto dari 1 Januari 2025 hingga 10 Januari 2025, untuk mewakili sampel awal yang relatif stabil. Selanjutnya, pengembalian aktual dari periode sampel dikurangi dengan benchmark ini, menghasilkan pengembalian berlebih di atas benchmark pasar, dan dihitung CARs melalui akumulasi.
) 2.2 metode
Gunakan model BEKK-MGARCH untuk menganalisis dampak peluncuran koin Meme terhadap pasar Aset Kripto. Asumsikan bahwa pengembalian logaritmik mengikuti distribusi normal dengan rata-rata nol dan matriks kovarians kondisi Ht, pengaturan model adalah sebagai berikut:
!7384155
Di antaranya,
!7384156
H menunjukkan matriks kovarians tanpa syarat. Matriks parameter memenuhi a,b>0, dan a+b<1, untuk memastikan kestabilan dan positif definit dari model. Selanjutnya, dilakukan pengujian efek penularan. Mengingat kemungkinan munculnya kesalahan tipe pertama saat menggunakan data frekuensi tinggi, artikel ini menggunakan tingkat signifikansi yang lebih ketat α=0.001.
Hasil
3.1 efek kelebihan volatilitas
Bagian ini menyediakan hasil analisis awal, yang digunakan untuk mengungkapkan hubungan antara Aset Kripto, yang diestimasi melalui model BEKK-MGARCH. Dalam struktur kovarians yang ditunjukkan pada gambar 1###b(, keterkaitan antara aset secara signifikan meningkat setelah peristiwa terjadi. Temuan ini mendukung hipotesis "peristiwa menyebabkan efek limpahan volatilitas". Demikian pula, gambar 1)a( menunjukkan peningkatan amplitudo fluktuasi hasil log yang stabil selama periode yang sama, mencerminkan fenomena meningkatnya ketidakstabilan pasar dan percepatan kecepatan penyesuaian. Semua panel sisi kanan gambar menunjukkan bahwa hasil setiap Aset Kripto mengalami fluktuasi yang tajam selama peristiwa tersebut, lebih lanjut menekankan dampak sistemik dari peristiwa ini.
!7384157
Tabel 1 menunjukkan kovarians kondisi dinamis yang diestimasi melalui model BEKK-MGARCH, beserta statistik uji t yang sesuai, untuk memverifikasi apakah terdapat efek penularan. Hasilnya menunjukkan bahwa peristiwa tersebut memang memicu penularan keuangan dan efek spillover volatilitas di pasar Aset Kripto. Sebagian besar koefisien kovarians setelah peristiwa signifikan pada tingkat signifikansi 0.001, terutama antara aset seperti ETH, SOL, dan LINK, yang menunjukkan peningkatan kovarians yang signifikan, menunjukkan keterkaitan yang lebih kuat dan tingkat integrasi pasar yang lebih tinggi. Sebaliknya, meskipun SHIB dan DOT juga mencapai tingkat signifikansi 0.01, tetapi pengaruhnya lebih lemah. Ada beberapa aset lain seperti LTC dan XRP yang justru mengalami penurunan kovarians setelah peristiwa, menunjukkan bahwa efek spillover tidak tersebar merata di semua aset. Secara keseluruhan, hasil ini menyoroti dampak struktural dari peristiwa penerbitan Meme koin terhadap keseluruhan pasar Aset Kripto.
!7384158
) 3.2 Efek Kaskade Informasi
Berdasarkan adanya pengaruh heterogenitas yang telah terkonfirmasi antara aset kripto, bagian ini melalui analisis akumulasi abnormal return ###CARs( lebih lanjut mengungkap efek kaskade informasi yang ditimbulkan oleh penerbitan koin Meme. Hasilnya menunjukkan bahwa peristiwa tersebut memiliki dampak struktural yang signifikan terhadap dinamika pasar, yang ditunjukkan oleh jalur respons yang spesifik terhadap aset dan volatilitas yang meningkat.
Gambar 2 menunjukkan CAR yang dianalisis untuk aset kripto selama periode sampel. Pada fase sebelum peristiwa, sebagian besar koin mengalami keuntungan positif, mungkin didorong oleh ekspektasi spekulatif, atau optimisme pasar terhadap kemungkinan terpilihnya seorang kandidat sebagai presiden AS ke-47. Ini menunjukkan bahwa, bahkan dalam keadaan kurangnya informasi yang jelas, investor telah menunjukkan perilaku pembelian spekulatif yang jelas, fenomena ini sesuai dengan karakteristik "ketakutan kehilangan" yang banyak dicatat di pasar aset kripto.
Pada tahap setelah kejadian, terdapat tiga dinamika kunci yang sangat menonjol:
SOL menunjukkan kinerja yang sangat baik, melampaui semua aset lainnya, yang kemungkinan terkait dengan hubungannya sebagai koin Meme yang mendukung teknologi blockchain secara langsung.
LINK juga menunjukkan kekuatan, mungkin terkait dengan hubungannya dengan perusahaan teknologi besar AS, Oracle.
Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin, dan aset kripto matang lainnya telah mengalami kenaikan moderat dan mulai stabil, mencerminkan ketahanan pasar mereka dan ketahanan relatif terhadap dampak spekulasi yang berkelanjutan.
Sementara itu, DOGE dan Meme koin lainnya seperti SHIB terlihat sangat lemah, menunjukkan efek substitusi aset yang jelas, yaitu dana spekulatif berpindah dari Meme koin lama ke token yang baru diterbitkan. Meskipun AVAX dan DOT memiliki dasar teknologi yang kuat, mereka juga tidak luput dari tren perpindahan modal semacam itu, menunjukkan tanda-tanda kehilangan nilai.
!7384159
Gambar 3 menunjukkan dengan lebih jelas bagaimana kejutan eksternal dari penerbitan Meme koin ini telah memecahkan pola ko-movement pasar sebelum peristiwa. Sebelum peristiwa terjadi, terdapat volatilitas kolaboratif yang tinggi di antara berbagai aset; sedangkan setelah peristiwa terjadi, CAR dari berbagai aset mengalami diferensiasi yang tajam, dari +20% untuk Solana hingga -20% untuk Dogecoin dan Shiba Inu.
!7384160
Hasil bagian ini mengungkapkan: narasi spesifik aset, keterkaitan teknologi, dan persepsi subjektif investor dapat secara signifikan memperbesar perbedaan respons hasil antara aset saat terjadi guncangan informasi besar.
Kesimpulan
Penelitian ini mengkaji pengaruh penerbitan Aset Kripto yang terkait dengan tokoh politik terhadap pasar Aset Kripto, dengan fokus pada analisis efek limpahan volatilitas dan efek pengalihan informasi.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa reaksi pasar terhadap peristiwa ini menunjukkan heterogenitas yang signifikan. Misalnya, karena adanya keterkaitan teknis langsung dengan Meme koin, SOL mendapat manfaat yang signifikan. Selain itu, aset yang berbagi infrastruktur blockchain dasar yang sama juga mendapat dorongan karena "naik angin" dari peristiwa ini.
Sementara itu, aset kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum menunjukkan kinerja yang lebih baik karena posisi inti mereka di pasar.