Ketika angka harga Bitcoin melompat melewati angka 120.000 dolar di layar, seluruh pasar kripto menyambut momen bersejarah. Namun, berbeda dengan keramaian saat menembus 69.000 atau 100.000 dolar di masa lalu, kali ini pasar menunjukkan ketenangan yang aneh. Berita-berita positif yang sporadis di pasar tidak dapat menutupi keheningan yang mendalam, teriakan kegembiraan yang pernah "to da moon" telah menghilang, hanya menyisakan ketakutan "pump" yang tak terucapkan di hati para investor. Ketenangan ini bukan tanpa alasan. Selama tiga bulan terakhir, Bitcoin telah mengalami kenaikan kumulatif lebih dari 46%, kenaikan yang berkelanjutan dan titik tertinggi yang terus diperbarui, seperti rangsangan sensorik yang panjang, telah meningkatkan ambang kegembiraan investor secara signifikan. Dulu, fluktuasi beberapa persen saja dapat membangkitkan semangat pasar, kini bahkan ketika Bitcoin mencetak rekor baru, nilai relatif "+%" semakin kecil, dan rasa rangsangan yang dihasilkan semakin berkurang, orang-orang bahkan merasa mati rasa terhadap tren kenaikan seperti ini.

Namun, alasan yang lebih mendalam terletak pada perubahan diam-diam dalam logika narasi Bitcoin. Dulu, Bitcoin lebih banyak dipandang sebagai aset baru yang penuh dengan spekulasi, di mana fluktuasi harga erat terkait dengan penggelembungan pasar. Namun sekarang, seiring dengan pelepasan regulasi yang menguntungkan dan masuknya dana institusi yang terus berlanjut, Bitcoin secara bertahap menjadi aset makro untuk melindungi terhadap pengeluaran fiskal yang tidak terkendali dari Amerika. Puncak baru ini tidak lagi hanya didorong oleh penggelembungan pasar, tetapi merupakan hasil dari perubahan makro yang lebih dalam. Ketika suatu aset bertransformasi dari alat spekulasi menjadi alat lindung nilai makro, ekspresi emosi pasar akan secara alami menjadi lebih terukur dan rasional.
Kontras yang jelas dengan kemewahan Bitcoin adalah kesulitan yang dihadapi Ethereum. Setelah 5 bulan, Ethereum baru bisa dengan susah payah kembali ke puncak 3050 dolar yang dicapai 5 bulan yang lalu, sementara pada periode yang sama, Bitcoin sudah naik 17%. Fenomena "Bitcoin yang bersinar sendirian, koin lain tidak mengikuti bahkan tertinggal" ini bukanlah kebetulan. Sejak 2024, karena faktor ETF spot dan lainnya yang menyebabkan dana institusi terfokus pada Bitcoin, kondisi ini terus mengganggu seluruh pasar kripto. Masuknya dana institusi dalam jumlah besar membuat Bitcoin mendominasi pasar, efek hisap dana membuat momentum kenaikan koin lain menjadi jelas kurang. Saat ini, meskipun secara keseluruhan koin lain menunjukkan tren kenaikan, namun pasar masih meragukan apakah "musim koin lain" benar-benar akan datang. Krisis kepercayaan VC di masa lalu membuat investor kehilangan kepercayaan pada proyek koin lain, bayang-bayang pelepasan besar yang menjatuhkan harga juga sering menghantui pasar, dan kebangkitan koin Meme telah mengalihkan dana yang seharusnya mengalir ke koin lain. Semua faktor ini berpadu, membuat jalan pemulihan koin lain penuh ketidakpastian.

Perlu dicatat bahwa titik kegembiraan di pasar telah secara diam-diam bergeser. Dulu, lonjakan baru Bitcoin adalah fokus perhatian seluruh pasar, setiap terobosan akan memicu perdebatan publik. Namun sekarang, perhatian lebih banyak tertuju pada koin, berharap mereka dapat mengalami ledakan. Setelah semua, pasar yang sehat memerlukan kemakmuran aset yang beragam, bukan dominasi satu aset saja. Bitcoin yang menembus batas 120.000 dolar adalah tonggak baru, tidak hanya menandakan kenaikan harga, tetapi juga berarti pasar enkripsi sedang mengalami perubahan mendalam. Dalam proses ini, logika narasi Bitcoin berubah, aliran dana pasar berubah, dan fokus perhatian investor juga berubah. Ke mana pasar enkripsi akan pergi di masa depan, apakah "musim koin" akan datang tepat waktu, masih perlu waktu untuk memberikan jawaban. Namun yang pasti, pasar ini sedang menyambut tantangan dan peluang baru dengan sikap yang lebih matang dan lebih kompleks.