Auteur : Shi Hailong, vice-président du Centre des cartes Peony de la Banque industrielle et commerciale de Chine
Avec le développement de la technologie blockchain, le marché des crypto-monnaies présente une diversité croissante. Les stablecoins, en tant que type particulier de crypto-monnaie, réalisent une stabilité de valeur en étant liés à des monnaies fiduciaires ou à d'autres actifs, résolvant ainsi efficacement le problème de la volatilité des prix des actifs cryptographiques. Alors que le paradigme Internet évolue rapidement de Web2.0 à Web3.0, les stablecoins, en dehors de l'application de la technologie blockchain, intègrent des technologies telles que les contrats intelligents et les systèmes d'oracle, construisant ainsi un tout nouveau système d'actifs numériques et de règlements de paiement, ayant un impact profond sur la restructuration du système financier mondial. Cet article présente une explication systématique des mécanismes d'évolution et des voies de réalisation des stablecoins du point de vue technique.
L'évolution du paradigme Internet et l'essor des monnaies numériques
Depuis sa création, l'Internet a connu plusieurs révolutions de paradigme, passant du Web1.0 « uniquement lisible » aux Web2.0 « lisible et writable » d'aujourd'hui, puis au Web3.0 « lisible, writable et possédé » en pleine évolution. Chaque révolution a profondément remodelé la manière dont l'information circule, les interactions des utilisateurs et la création de valeur. L'émergence et le développement des stablecoins sont précisément des produits clés de la transition du Web2.0 au Web3.0.
1.Web1.0 : l'ère des portails d'information sur Internet (Web en lecture seule). Web1.0 (de la mi-années 1990 au début des années 2000), caractérisé par le fait d'être « en lecture seule ». Internet sert principalement de plateforme de publication d'informations, le contenu des sites étant hébergé et géré par des serveurs centralisés, avec une faible fréquence de mise à jour du contenu, et une expérience utilisateur relativement simple ; la participation des utilisateurs est également limitée, principalement en tant que consommateurs de contenu, sans possibilités d'interaction ni de contribution de contenu. Web1.0 est la base de la popularisation d'Internet, mais son modèle de transmission d'informations unidirectionnel limite la participation des utilisateurs et le potentiel d'Internet.
2.Web2.0 : L'émergence de l'interaction sociale et de l'économie des plateformes (Read-WriteWeb). Web2.0 (de mi-2000 à aujourd'hui) est la forme d'internet que nous connaissons actuellement, dont la philosophie centrale est "contenu généré par les utilisateurs" et "interaction sociale". Avec la généralisation de l'internet à large bande et l'essor des appareils mobiles, des plateformes telles que les réseaux sociaux, les blogs et Wikipédia ont rapidement émergé, attirant un grand nombre d'utilisateurs en offrant des services gratuits. Les utilisateurs peuvent librement créer, partager et interagir sur ces plateformes, devenant ainsi non seulement des consommateurs de contenu, mais aussi des producteurs et des diffuseurs de contenu. Les grandes entreprises technologiques, en offrant des services gratuits, ont accumulé une quantité massive de données sur les utilisateurs et un effet de réseau, formant un puissant monopole de plateforme, avec un contrôle absolu sur les données et le contenu des utilisateurs. Web2.0 a favorisé la prospérité et la mondialisation d'internet, mais a également mis en lumière des problèmes profonds tels que le pouvoir centralisé excessif et l'absence de propriété des données des utilisateurs, préparant le terrain pour l'émergence de Web3.0.
3.Web3.0 : l'ère de la décentralisation + de la subjectivité des utilisateurs (Read-Write-OwnWeb). Actuellement, Web3.0, une nouvelle ère encore peu connue, est basé sur la blockchain, les réseaux décentralisés, les technologies cryptographiques, etc. La principale caractéristique est qu'il réalise la décentralisation, la propriété par les utilisateurs et la valeur d'Internet, transférant le contrôle et la valeur d'Internet des plateformes centralisées aux utilisateurs, construisant ainsi un monde numérique plus ouvert, équitable et transparent. Les technologies clés de Web3.0 incluent principalement la blockchain (comme Ethereum), les contrats intelligents, le stockage décentralisé (comme IPFS), les preuves à connaissance nulle, etc. Sur les plateformes Web3.0, des applications innovantes telles que DeFi (finance décentralisée), NFT (jetons non fongibles), GameFi (jeux blockchain), DAO (organisations autonomes décentralisées) et le métavers émergent rapidement, fournissant des plateformes pour le développement rapide de l'économie numérique.
Une forte demande pour les cryptomonnaies est née de la transition de Web2.0 à Web3.0. Dans le système traditionnel de Web2.0, la confiance financière est établie par des institutions : les banques gardent les fonds, les chambres de compensation facilitent la conciliation et les plateformes de paiement maintiennent les chaînes de transaction. Les utilisateurs confient leurs actifs à la gestion des institutions. Cependant, le monde de Web3.0 passe d'une "confiance intermédiaire institutionnelle" à une "confiance neutre par protocole". Les utilisateurs ne confient plus leurs actifs à des intermédiaires, mais utilisent des portefeuilles pour maîtriser eux-mêmes les clés privées de leurs actifs. Les actifs sur la chaîne sont transparents et visibles, et les contrats et algorithmes remplacent les rôles des institutions de compensation, des intermédiaires de paiement et des courtiers traditionnels, représentant ainsi une refonte complète de la confiance de base et de l'architecture du système. À l'ère de Web3.0, les cryptomonnaies, en particulier les stablecoins, agissent comme des vecteurs de valeur dans un monde décentralisé, fournissant une base de valeur stable pour l'économie numérique. En tant qu'actifs sur la chaîne, ils s'intègrent complètement à la logique des contrats intelligents, devenant un moyen d'échange indispensable au fonctionnement des contrats. On peut dire que sans cryptomonnaies, Web3.0 ne pourra pas réaliser une véritable coopération sans confiance et un échange de valeur autonome, rendant difficile à l'ensemble de l'écosystème de s'éloigner du système financier traditionnel vers la décentralisation.
Intégration technologique de l'évolution des crypto-monnaies vers des stablecoins
Dans le processus de transition du Web3.0 du concept à l'application, les cryptomonnaies ont également évolué, passant des cryptomonnaies natives utilisées à l'origine à des stablecoins liés à la valeur du monde réel. Leur technologie peut être principalement résumée comme une intégration d'ingénierie financière résultant de l'interaction de la technologie blockchain, des contrats intelligents et des systèmes d'oracles.
Technologie de la blockchain. La blockchain est une technologie de base de données distribuée qui relie les blocs de données dans l'ordre chronologique par une structure en chaîne, formant une "chaîne" immuable, chaque bloc contenant un certain nombre d'enregistrements de transactions et l'empreinte numérique (fonction de hachage) de ce bloc. Les ordinateurs qui aident à mettre à jour, gérer et vérifier les informations de la blockchain sont appelés "nœuds". Lorsqu'une personne initie une transaction blockchain, celle-ci est diffusée à l'ensemble du réseau blockchain, chaque nœud vérifiant la transaction. Une fois vérifiée, la transaction est ajoutée et soumise au registre, formant un enregistrement des transactions dans l'ordre chronologique. Sa nature est celle d'un "grand livre de données", chaque nœud conservant une copie complète, enregistrant tous les changements de données, et une fois écrite, elle ne peut être modifiée.
Depuis 2008, la blockchain a évolué pour devenir une technologie innovante avec un large éventail d'applications potentielles, réalisant l'immutabilité et la traçabilité des données, offrant un nouveau mécanisme de confiance pour l'ère de l'économie numérique, rendant possibles des applications financières décentralisées complexes et établissant les bases des monnaies numériques et des stablecoins. La technologie blockchain construit un système de grand livre distribué décentralisé, immuable et hautement vérifiable, permettant d'atteindre la cohérence des données dans un environnement de non-confiance sans intermédiaires financiers traditionnels grâce à des mécanismes de consensus tels que la preuve de travail ou la preuve d'enjeu, réalisant ainsi l'émission sécurisée de monnaie, la confirmation des transactions et la certification des actifs. Parallèlement, les algorithmes cryptographiques garantissent davantage l'authenticité des données de transaction et l'anonymat de l'identité des utilisateurs, faisant de la blockchain non seulement le "grand livre" de l'émission et de la circulation des cryptomonnaies, mais aussi son "infrastructure de confiance". C'est pourquoi la blockchain est largement considérée comme le prérequis technologique et la base institutionnelle permettant aux monnaies numériques de fonctionner indépendamment du système financier traditionnel, et elle est devenue la base technologique fondamentale pour la naissance et le développement des stablecoins.
Contrats intelligents. Si la blockchain est la base des cryptomonnaies, en particulier des stablecoins, alors le contrat intelligent est l'outil central et le moteur d'automatisation des stablecoins, mis en avant par Ethereum, et c'est la technologie la plus cruciale pour la réalisation de leurs mécanismes complexes. Les principales caractéristiques techniques sont les suivantes : premièrement, la programmabilité. Un contrat intelligent est un code de programme déployé sur la blockchain qui peut s'exécuter automatiquement lorsqu'il remplit des conditions prédéfinies. Il transforme la monnaie d'un simple "enregistrement numérique" en "actif programmable". L'émission (minting), la destruction, le nantissement, la liquidation et toutes les logiques centrales des stablecoins sont définies et exécutées par le code des contrats intelligents. Deuxièmement, l'automatisation et la décentralisation de la confiance. Une fois qu'un contrat intelligent est déployé, il peut s'exécuter automatiquement et avec précision, sans aucune intervention humaine. Cela rend possible la construction d'un protocole monétaire automatisé qui ne dépend pas de la confiance humaine. Par exemple, dans le système DAI, le calcul du taux de nantissement et le déclenchement des programmes de liquidation sont entièrement exécutés automatiquement par le contrat intelligent, éliminant ainsi les risques et les biais liés aux interventions humaines. Troisièmement, la combinabilité. Sur des plateformes de contrats intelligents comme Ethereum, différents contrats intelligents peuvent être appelés et intégrés les uns aux autres comme des blocs Lego, permettant aux stablecoins de s'intégrer de manière transparente dans divers protocoles DeFi, devenant des actifs sous-jacents pour des applications telles que le prêt, le trading, et les dérivés, enrichissant ainsi considérablement les cas d'utilisation.
La popularité et l'application généralisée des contrats intelligents dépendent de la promotion de la normalisation. La norme ERC-20 de la plateforme Ethereum est actuellement la norme d'interface de contrat intelligent la plus largement utilisée, définissant des fonctionnalités de base telles que le transfert de jetons et la consultation de solde, permettant aux jetons de différents projets d'interagir de manière transparente. Cependant, la norme ERC-20 présente également certaines limites, comme le manque de mécanisme de protection contre l'envoi d'erreurs, c'est pourquoi la communauté Ethereum continue de proposer de nouvelles normes de contrat, telles que l'ERC-3643 pour la conformité des jetons et l'ERC-4626 spécialement conçu pour les jetons générateurs de revenus. L'exécution des contrats intelligents passe généralement par trois étapes : rédaction du code, déploiement du contrat et exécution de l'appel. Les développeurs utilisent Solidity ou d'autres langages de programmation blockchain pour rédiger le code du contrat, qui est déployé sur le réseau via des nœuds blockchain, et les utilisateurs ou d'autres contrats déclenchent l'exécution par le biais de transactions. L'exécution automatique, efficace et décentralisée des contrats intelligents offre des avantages puissants, fournissant un soutien et des garanties transparents, équitables et automatisés pour permettre aux stablecoins de réaliser des transactions "décentralisées".
Système d'oracle. Un oracle est un "pont" qui relie la blockchain aux données du monde réel externes. La blockchain elle-même est un système fermé, incapable d'accéder directement aux données en temps réel hors chaîne (comme la météo, les prix des actions, les résultats des événements, etc.), tandis que l'oracle "alimente" les contrats intelligents sur la blockchain avec des informations externes, permettant aux contrats intelligents d'exécuter la logique correspondante en fonction des données réelles. La fonction principale de l'oracle est d'assurer la fiabilité et la sécurité des données, évitant ainsi que des erreurs de données ou des falsifications n'entraînent des anomalies dans l'exécution des contrats intelligents. Le principe de fonctionnement spécifique est le suivant : 1. Déclenchement de la demande. Lorsque le contrat intelligent sur la blockchain a besoin de données externes, il émet une demande de données. 2. Obtention des données. Après avoir reçu la demande, l'oracle collecte les données pertinentes à partir de diverses sources de données hors chaîne (comme les données de marché financier, les données météorologiques, etc.), des capteurs (données de température, de position, etc. dans le monde physique) ou des entrées manuelles. 3. Traitement des données. Pour garantir l'exactitude et la fiabilité des données, l'oracle traite les données par agrégation des données (comme le calcul de la moyenne pondérée des prix ETH/USD de plusieurs échanges), vérification de signature (en signant les données par le nœud oracle), consensus décentralisé des nœuds (en utilisant plusieurs nœuds oracle pour valider les données ensemble), etc. 4. Transmission on-chain. Les données traitées sont écrites sur la blockchain par des transactions, devenant des données en chaîne, pouvant être appelées par des contrats intelligents, garantissant que les données sont validées et reconnues par d'autres nœuds dans le réseau blockchain. 5. Exécution du contrat. Après que le contrat intelligent a obtenu des données externes sur la chaîne, il exécute les opérations correspondantes selon la logique prédéfinie. Par exemple, un contrat de prêt DeFi détermine si les conditions de liquidation sont remplies en fonction des données de prix reçues, et si c'est le cas, déclenche automatiquement le processus de liquidation.
Selon le flux de données, les oracles peuvent être classés en deux catégories : oracles d'entrée et oracles de sortie. Les oracles d'entrée introduisent des données hors chaîne dans la blockchain ; les oracles de sortie transmettent des informations ou des résultats d'événements sur la chaîne vers des systèmes hors chaîne, déclenchant des opérations ou des interactions externes. Avec les progrès continus de la technologie des oracles, leur application dans les stablecoins deviendra plus large et plus précise, ce qui favorisera également la diffusion et l'innovation dans la finance décentralisée (DeFi). En même temps, avec l'introduction de nouvelles technologies telles que les protocoles multipartites et les preuves à connaissance nulle, les oracles deviendront plus sûrs, rapides et transparents. Les applications blockchain comme les stablecoins fonctionneront dans des systèmes plus intelligents et automatisés, établissant des liens plus étroits avec le monde réel.
Mécanisme de stabilité et chemin de mise en œuvre
La capacité de stabilisation de la valeur des stablecoins découle de la profonde couplage entre l'architecture technique et le modèle économique. Actuellement, les pratiques dominantes présentent trois voies techniques clairement distinctes, chacune abordant le dilemme du "stabilité de la valeur - décentralisation - efficacité du capital" par une combinaison technique unique.
Collatéral en monnaie fiduciaire. Les stablecoins principaux, qui représentent une carte de crédit traditionnelle sur la blockchain. Les stablecoins adossés aux monnaies fiduciaires, tels que USDT et USDC, construisent une architecture technique à deux niveaux de "réserve hors chaîne + contrat intelligent". Leur mécanisme central repose sur l'engagement d'actifs à 1:1 par l'intermédiaire d'une institution de garde tierce, c'est-à-dire que l'émetteur doit conserver un montant équivalent d'actifs en monnaie fiduciaire sur un compte bancaire conforme ; après qu'un utilisateur a transféré 1 dollar sur le compte de régulation, le contrat intelligent frappe automatiquement 1 stablecoin ; lors du rachat, cela déclenche le retour de la monnaie fiduciaire par la destruction des jetons.
En même temps, afin de résoudre les "doutes sur l'émission excessive", les projets basés sur la garde de la monnaie fiduciaire ont également mis en place un mécanisme d'audit mensuel, révélant la correspondance en temps réel entre les actifs de réserve et les jetons en circulation par l'intermédiaire de cabinets comptables tiers. De plus, sur le plan technique, un module de droits de "gel/dégel" a été intégré. Lorsqu'il y a des ordonnances judiciaires ou des exigences de conformité, les opérations de jetons de certaines adresses peuvent être suspendues d'urgence via des contrats intelligents.
Actifs cryptographiques adossés. Une expérience décentralisée autonome par algorithme, prenant comme exemple le DAI émis par MakerDAO, a créé un paradigme technique de "sur-collatéralisation + liquidation par oracle", dont le noyau consiste à remplacer la confiance des institutions centralisées par une logique de code. Les utilisateurs doivent mettre en garantie des actifs en chaîne tels que ETH et WBTC à un ratio de sur-collatéralisation de 150 % à 200 %. Lorsque le prix de l'actif sous-jacent baisse, ce qui provoque un rapprochement du taux de collatéralisation vers le seuil de liquidation (comme 130 %), l'oracle synchronise en temps réel les données de prix hors chaîne, déclenche le contrat intelligent, met aux enchères automatiquement l'actif sous-jacent et détruit le DAI, formant ainsi une boucle de risque. Pour améliorer l'efficacité du capital, MakerDAO a également introduit ces dernières années des modules techniques composites, intégrant les certificats de dépôt d'ETH (stETH) et les tokens de bons du Trésor à court terme (comme USDT-B) dans le pool de garanties, et a développé le "module de stabilité de protocole PSM". Lorsque le prix du DAI s'écarte d'un dollar, le PSM échange directement avec l'USDC pour corriger le prix. L'avantage technique de cette conception réside dans la transparence en chaîne de l'ensemble du processus, les positions de garantie, l'état de liquidation et les enregistrements des enchères étant tous ouverts au public, mais le problème de l'occupation des fonds dû à la sur-collatéralisation reste à résoudre. Selon les données de DeFiLlama, le taux de collatéralisation moyen du DAI en 2024 reste supérieur à 145 %, nettement plus élevé que celui des stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires.
Type à ajustement algorithmique. Les stablecoins algorithmiques tentent d'atteindre une stabilité de valeur par la logique pure du code, leur évolution technique ayant traversé des itérations allant d'un mécanisme unique à un système complexe. Prenons l'exemple précoce d'Ampleforth (AMPL), qui utilise le "Mécanisme de Rebasage" pour ajuster automatiquement l'offre totale de tokens afin de maintenir une relation d'ancrage entre son prix et un prix cible. Lorsque le prix est supérieur à 1 dollar, des tokens sont automatiquement émis et distribués aux détenteurs, tandis que lorsqu'il est inférieur à 1 dollar, l'offre est réduite. Bien que la faisabilité de l'ajustement de l'offre ait été vérifiée sur le plan technique, les variations dynamiques des soldes de compte entrent en conflit avec les habitudes de transaction des utilisateurs. Le TerraUST, lancé sur la blockchain Terra, a introduit un mécanisme d'arbitrage à double token : lorsque le prix de l'UST dépasse 1 dollar, les utilisateurs peuvent brûler des LUNA pour échanger plus d'UST, et cette activité d'arbitrage stimule l'augmentation de l'offre tout en faisant pression sur le prix ; inversement, ils peuvent brûler de l'UST pour racheter des LUNA. Cependant, l'effondrement de l'UST en 2022 a révélé le défaut fatal de ce modèle : lorsque la confiance du marché s'effondre, l'algorithme ne peut pas contrer les ventes massives systémiques, entraînant finalement un "spirale de la mort". Les nouveaux stablecoins algorithmiques, comme Frax, ont introduit une technologie de réserve hybride, ancrant une partie de leur position à des actifs stables comme l'USDC, tout en s'appuyant partiellement sur l'ajustement algorithmique, essayant de trouver un équilibre entre efficacité du capital et sécurité.
Aujourd'hui, l'évolution technologique des stablecoins a dépassé le cadre d'une seule devise, soutenue par un écosystème blockchain où la "plateforme de développement de contrats intelligents (comme Ethereum, Solana) fournit un environnement de déploiement sous-jacent, le réseau d'oracles (comme Chainlink) garantit la fiabilité des données hors chaîne, le protocole inter-chaînes (comme Polkadot) réalise l'interopérabilité de la liquidité multi-chaînes, et le module KYC/AML (comme Elliptic) assure la conformité". Cette synergie multi-étapes permet une mise à niveau de "l'application blockchain" vers "l'infrastructure financière numérique". À la fin juin 2025, la capitalisation boursière mondiale des stablecoins devrait dépasser 2500 milliards de dollars, avec un volume total de transactions atteignant 4,6 trillions de dollars, et un volume de transactions moyen quotidien représentant 42% du volume total des transactions en cryptomonnaie, devenant ainsi le lien clé entre la finance traditionnelle et le Web3.0. Parallèlement, la technologie des stablecoins évolue vers la "cartographie d'actifs du monde réel (RWA)". Selon les prévisions de McKinsey, d'ici 2030, la taille des stablecoins basés sur RWA devrait représenter plus de 60% du marché mondial des stablecoins, devenant ainsi un "convertisseur de valeur" reliant la finance traditionnelle et le Web3.0, et promouvant la numérisation complète des scénarios tels que les paiements transfrontaliers et le financement de la chaîne d'approvisionnement avec "l'activation des actifs sur la chaîne - règlement intelligent". Lorsque les actifs réels sont cartographiés numériquement via la blockchain, les stablecoins ne seront pas seulement l'infrastructure financière du Web3.0, mais aussi en train de redéfinir les règles de circulation de la valeur à l'ère numérique.
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Auteur : Shi Hailong, vice-président du Centre des cartes Peony de la Banque industrielle et commerciale de Chine
Avec le développement de la technologie blockchain, le marché des crypto-monnaies présente une diversité croissante. Les stablecoins, en tant que type particulier de crypto-monnaie, réalisent une stabilité de valeur en étant liés à des monnaies fiduciaires ou à d'autres actifs, résolvant ainsi efficacement le problème de la volatilité des prix des actifs cryptographiques. Alors que le paradigme Internet évolue rapidement de Web2.0 à Web3.0, les stablecoins, en dehors de l'application de la technologie blockchain, intègrent des technologies telles que les contrats intelligents et les systèmes d'oracle, construisant ainsi un tout nouveau système d'actifs numériques et de règlements de paiement, ayant un impact profond sur la restructuration du système financier mondial. Cet article présente une explication systématique des mécanismes d'évolution et des voies de réalisation des stablecoins du point de vue technique.
L'évolution du paradigme Internet et l'essor des monnaies numériques
Depuis sa création, l'Internet a connu plusieurs révolutions de paradigme, passant du Web1.0 « uniquement lisible » aux Web2.0 « lisible et writable » d'aujourd'hui, puis au Web3.0 « lisible, writable et possédé » en pleine évolution. Chaque révolution a profondément remodelé la manière dont l'information circule, les interactions des utilisateurs et la création de valeur. L'émergence et le développement des stablecoins sont précisément des produits clés de la transition du Web2.0 au Web3.0.
1.Web1.0 : l'ère des portails d'information sur Internet (Web en lecture seule). Web1.0 (de la mi-années 1990 au début des années 2000), caractérisé par le fait d'être « en lecture seule ». Internet sert principalement de plateforme de publication d'informations, le contenu des sites étant hébergé et géré par des serveurs centralisés, avec une faible fréquence de mise à jour du contenu, et une expérience utilisateur relativement simple ; la participation des utilisateurs est également limitée, principalement en tant que consommateurs de contenu, sans possibilités d'interaction ni de contribution de contenu. Web1.0 est la base de la popularisation d'Internet, mais son modèle de transmission d'informations unidirectionnel limite la participation des utilisateurs et le potentiel d'Internet.
2.Web2.0 : L'émergence de l'interaction sociale et de l'économie des plateformes (Read-WriteWeb). Web2.0 (de mi-2000 à aujourd'hui) est la forme d'internet que nous connaissons actuellement, dont la philosophie centrale est "contenu généré par les utilisateurs" et "interaction sociale". Avec la généralisation de l'internet à large bande et l'essor des appareils mobiles, des plateformes telles que les réseaux sociaux, les blogs et Wikipédia ont rapidement émergé, attirant un grand nombre d'utilisateurs en offrant des services gratuits. Les utilisateurs peuvent librement créer, partager et interagir sur ces plateformes, devenant ainsi non seulement des consommateurs de contenu, mais aussi des producteurs et des diffuseurs de contenu. Les grandes entreprises technologiques, en offrant des services gratuits, ont accumulé une quantité massive de données sur les utilisateurs et un effet de réseau, formant un puissant monopole de plateforme, avec un contrôle absolu sur les données et le contenu des utilisateurs. Web2.0 a favorisé la prospérité et la mondialisation d'internet, mais a également mis en lumière des problèmes profonds tels que le pouvoir centralisé excessif et l'absence de propriété des données des utilisateurs, préparant le terrain pour l'émergence de Web3.0.
3.Web3.0 : l'ère de la décentralisation + de la subjectivité des utilisateurs (Read-Write-OwnWeb). Actuellement, Web3.0, une nouvelle ère encore peu connue, est basé sur la blockchain, les réseaux décentralisés, les technologies cryptographiques, etc. La principale caractéristique est qu'il réalise la décentralisation, la propriété par les utilisateurs et la valeur d'Internet, transférant le contrôle et la valeur d'Internet des plateformes centralisées aux utilisateurs, construisant ainsi un monde numérique plus ouvert, équitable et transparent. Les technologies clés de Web3.0 incluent principalement la blockchain (comme Ethereum), les contrats intelligents, le stockage décentralisé (comme IPFS), les preuves à connaissance nulle, etc. Sur les plateformes Web3.0, des applications innovantes telles que DeFi (finance décentralisée), NFT (jetons non fongibles), GameFi (jeux blockchain), DAO (organisations autonomes décentralisées) et le métavers émergent rapidement, fournissant des plateformes pour le développement rapide de l'économie numérique.
Intégration technologique de l'évolution des crypto-monnaies vers des stablecoins
Dans le processus de transition du Web3.0 du concept à l'application, les cryptomonnaies ont également évolué, passant des cryptomonnaies natives utilisées à l'origine à des stablecoins liés à la valeur du monde réel. Leur technologie peut être principalement résumée comme une intégration d'ingénierie financière résultant de l'interaction de la technologie blockchain, des contrats intelligents et des systèmes d'oracles.
Depuis 2008, la blockchain a évolué pour devenir une technologie innovante avec un large éventail d'applications potentielles, réalisant l'immutabilité et la traçabilité des données, offrant un nouveau mécanisme de confiance pour l'ère de l'économie numérique, rendant possibles des applications financières décentralisées complexes et établissant les bases des monnaies numériques et des stablecoins. La technologie blockchain construit un système de grand livre distribué décentralisé, immuable et hautement vérifiable, permettant d'atteindre la cohérence des données dans un environnement de non-confiance sans intermédiaires financiers traditionnels grâce à des mécanismes de consensus tels que la preuve de travail ou la preuve d'enjeu, réalisant ainsi l'émission sécurisée de monnaie, la confirmation des transactions et la certification des actifs. Parallèlement, les algorithmes cryptographiques garantissent davantage l'authenticité des données de transaction et l'anonymat de l'identité des utilisateurs, faisant de la blockchain non seulement le "grand livre" de l'émission et de la circulation des cryptomonnaies, mais aussi son "infrastructure de confiance". C'est pourquoi la blockchain est largement considérée comme le prérequis technologique et la base institutionnelle permettant aux monnaies numériques de fonctionner indépendamment du système financier traditionnel, et elle est devenue la base technologique fondamentale pour la naissance et le développement des stablecoins.
La popularité et l'application généralisée des contrats intelligents dépendent de la promotion de la normalisation. La norme ERC-20 de la plateforme Ethereum est actuellement la norme d'interface de contrat intelligent la plus largement utilisée, définissant des fonctionnalités de base telles que le transfert de jetons et la consultation de solde, permettant aux jetons de différents projets d'interagir de manière transparente. Cependant, la norme ERC-20 présente également certaines limites, comme le manque de mécanisme de protection contre l'envoi d'erreurs, c'est pourquoi la communauté Ethereum continue de proposer de nouvelles normes de contrat, telles que l'ERC-3643 pour la conformité des jetons et l'ERC-4626 spécialement conçu pour les jetons générateurs de revenus. L'exécution des contrats intelligents passe généralement par trois étapes : rédaction du code, déploiement du contrat et exécution de l'appel. Les développeurs utilisent Solidity ou d'autres langages de programmation blockchain pour rédiger le code du contrat, qui est déployé sur le réseau via des nœuds blockchain, et les utilisateurs ou d'autres contrats déclenchent l'exécution par le biais de transactions. L'exécution automatique, efficace et décentralisée des contrats intelligents offre des avantages puissants, fournissant un soutien et des garanties transparents, équitables et automatisés pour permettre aux stablecoins de réaliser des transactions "décentralisées".
Selon le flux de données, les oracles peuvent être classés en deux catégories : oracles d'entrée et oracles de sortie. Les oracles d'entrée introduisent des données hors chaîne dans la blockchain ; les oracles de sortie transmettent des informations ou des résultats d'événements sur la chaîne vers des systèmes hors chaîne, déclenchant des opérations ou des interactions externes. Avec les progrès continus de la technologie des oracles, leur application dans les stablecoins deviendra plus large et plus précise, ce qui favorisera également la diffusion et l'innovation dans la finance décentralisée (DeFi). En même temps, avec l'introduction de nouvelles technologies telles que les protocoles multipartites et les preuves à connaissance nulle, les oracles deviendront plus sûrs, rapides et transparents. Les applications blockchain comme les stablecoins fonctionneront dans des systèmes plus intelligents et automatisés, établissant des liens plus étroits avec le monde réel.
Mécanisme de stabilité et chemin de mise en œuvre
La capacité de stabilisation de la valeur des stablecoins découle de la profonde couplage entre l'architecture technique et le modèle économique. Actuellement, les pratiques dominantes présentent trois voies techniques clairement distinctes, chacune abordant le dilemme du "stabilité de la valeur - décentralisation - efficacité du capital" par une combinaison technique unique.
En même temps, afin de résoudre les "doutes sur l'émission excessive", les projets basés sur la garde de la monnaie fiduciaire ont également mis en place un mécanisme d'audit mensuel, révélant la correspondance en temps réel entre les actifs de réserve et les jetons en circulation par l'intermédiaire de cabinets comptables tiers. De plus, sur le plan technique, un module de droits de "gel/dégel" a été intégré. Lorsqu'il y a des ordonnances judiciaires ou des exigences de conformité, les opérations de jetons de certaines adresses peuvent être suspendues d'urgence via des contrats intelligents.
Actifs cryptographiques adossés. Une expérience décentralisée autonome par algorithme, prenant comme exemple le DAI émis par MakerDAO, a créé un paradigme technique de "sur-collatéralisation + liquidation par oracle", dont le noyau consiste à remplacer la confiance des institutions centralisées par une logique de code. Les utilisateurs doivent mettre en garantie des actifs en chaîne tels que ETH et WBTC à un ratio de sur-collatéralisation de 150 % à 200 %. Lorsque le prix de l'actif sous-jacent baisse, ce qui provoque un rapprochement du taux de collatéralisation vers le seuil de liquidation (comme 130 %), l'oracle synchronise en temps réel les données de prix hors chaîne, déclenche le contrat intelligent, met aux enchères automatiquement l'actif sous-jacent et détruit le DAI, formant ainsi une boucle de risque. Pour améliorer l'efficacité du capital, MakerDAO a également introduit ces dernières années des modules techniques composites, intégrant les certificats de dépôt d'ETH (stETH) et les tokens de bons du Trésor à court terme (comme USDT-B) dans le pool de garanties, et a développé le "module de stabilité de protocole PSM". Lorsque le prix du DAI s'écarte d'un dollar, le PSM échange directement avec l'USDC pour corriger le prix. L'avantage technique de cette conception réside dans la transparence en chaîne de l'ensemble du processus, les positions de garantie, l'état de liquidation et les enregistrements des enchères étant tous ouverts au public, mais le problème de l'occupation des fonds dû à la sur-collatéralisation reste à résoudre. Selon les données de DeFiLlama, le taux de collatéralisation moyen du DAI en 2024 reste supérieur à 145 %, nettement plus élevé que celui des stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires.
Type à ajustement algorithmique. Les stablecoins algorithmiques tentent d'atteindre une stabilité de valeur par la logique pure du code, leur évolution technique ayant traversé des itérations allant d'un mécanisme unique à un système complexe. Prenons l'exemple précoce d'Ampleforth (AMPL), qui utilise le "Mécanisme de Rebasage" pour ajuster automatiquement l'offre totale de tokens afin de maintenir une relation d'ancrage entre son prix et un prix cible. Lorsque le prix est supérieur à 1 dollar, des tokens sont automatiquement émis et distribués aux détenteurs, tandis que lorsqu'il est inférieur à 1 dollar, l'offre est réduite. Bien que la faisabilité de l'ajustement de l'offre ait été vérifiée sur le plan technique, les variations dynamiques des soldes de compte entrent en conflit avec les habitudes de transaction des utilisateurs. Le TerraUST, lancé sur la blockchain Terra, a introduit un mécanisme d'arbitrage à double token : lorsque le prix de l'UST dépasse 1 dollar, les utilisateurs peuvent brûler des LUNA pour échanger plus d'UST, et cette activité d'arbitrage stimule l'augmentation de l'offre tout en faisant pression sur le prix ; inversement, ils peuvent brûler de l'UST pour racheter des LUNA. Cependant, l'effondrement de l'UST en 2022 a révélé le défaut fatal de ce modèle : lorsque la confiance du marché s'effondre, l'algorithme ne peut pas contrer les ventes massives systémiques, entraînant finalement un "spirale de la mort". Les nouveaux stablecoins algorithmiques, comme Frax, ont introduit une technologie de réserve hybride, ancrant une partie de leur position à des actifs stables comme l'USDC, tout en s'appuyant partiellement sur l'ajustement algorithmique, essayant de trouver un équilibre entre efficacité du capital et sécurité.
Aujourd'hui, l'évolution technologique des stablecoins a dépassé le cadre d'une seule devise, soutenue par un écosystème blockchain où la "plateforme de développement de contrats intelligents (comme Ethereum, Solana) fournit un environnement de déploiement sous-jacent, le réseau d'oracles (comme Chainlink) garantit la fiabilité des données hors chaîne, le protocole inter-chaînes (comme Polkadot) réalise l'interopérabilité de la liquidité multi-chaînes, et le module KYC/AML (comme Elliptic) assure la conformité". Cette synergie multi-étapes permet une mise à niveau de "l'application blockchain" vers "l'infrastructure financière numérique". À la fin juin 2025, la capitalisation boursière mondiale des stablecoins devrait dépasser 2500 milliards de dollars, avec un volume total de transactions atteignant 4,6 trillions de dollars, et un volume de transactions moyen quotidien représentant 42% du volume total des transactions en cryptomonnaie, devenant ainsi le lien clé entre la finance traditionnelle et le Web3.0. Parallèlement, la technologie des stablecoins évolue vers la "cartographie d'actifs du monde réel (RWA)". Selon les prévisions de McKinsey, d'ici 2030, la taille des stablecoins basés sur RWA devrait représenter plus de 60% du marché mondial des stablecoins, devenant ainsi un "convertisseur de valeur" reliant la finance traditionnelle et le Web3.0, et promouvant la numérisation complète des scénarios tels que les paiements transfrontaliers et le financement de la chaîne d'approvisionnement avec "l'activation des actifs sur la chaîne - règlement intelligent". Lorsque les actifs réels sont cartographiés numériquement via la blockchain, les stablecoins ne seront pas seulement l'infrastructure financière du Web3.0, mais aussi en train de redéfinir les règles de circulation de la valeur à l'ère numérique.