Grand spectacle législatif des stablecoins américains : de la crise à la percée
De mai à juin 2025, le Sénat américain a engagé une intense lutte autour du projet de loi "GENIUS". Ce projet de loi, qui vise à établir le premier cadre réglementaire fédéral pour un marché de 250 milliards de dollars en stablecoins, a connu un retournement dramatique, passant d'une "mort programmée" à un "compromis bipartite", et a finalement été adopté par un vote de 68 à 30 pour entrer dans la phase de débat en séance plénière au Sénat. Derrière cette victoire se cachent des échanges d'intérêts entre les deux partis pendant plusieurs mois, des efforts de lobbying de géants de l'industrie, ainsi que des controverses morales suscitées par le "crypto-mines" d'une famille spécifique.
Revue du processus législatif
Mars 2025 : Un sénateur républicain a officiellement présenté un projet de loi, visant à établir un système de réglementation à "deux niveaux fédéral + étatique" pour les stablecoins de paiement.
8 mai : le premier vote procédural sur le projet de loi échoue de manière inattendue avec un score de 48 à 49, les démocrates faisant volte-face en invoquant "un conflit d'intérêts".
15 mai : Les deux partis ont engagé des consultations d'urgence et ont proposé une version révisée du projet de loi, supprimant les dispositions controversées en échange d'un soutien partiel des démocrates.
20 mai : L'amendement a été adopté par 66 voix contre 32, levant ainsi les obstacles législatifs à la "motion de clôture de débat".
11 juin : le Sénat a adopté le projet de loi avec une large majorité de 68 voix contre 30, entrant dans la phase finale de débat et de modifications.
Le cœur de cette série de rebondissements réside dans le fait que le Parti républicain a habilement présenté le projet de loi comme un outil stratégique pour "la domination numérique du dollar", tandis que des inquiétudes au sein du Parti démocrate concernant "le vide réglementaire entraînant des risques financiers" ont conduit à un assouplissement des positions. Les propos du leader de la majorité au Sénat sont très incitatifs : "Si les États-Unis ne dominent pas les règles des stablecoins, la Chine remplira le vide avec le yuan numérique !"
Contenu principal de la loi
La loi « GENIUS » tente de trouver un équilibre entre « encourager l'innovation » et « prévenir les risques », ses dispositions clés comprennent :
Double réglementation et seuil d'émission : les stablecoins d'une taille d'émission supérieure à 10 milliards de dollars sont régis par la réglementation fédérale, tandis que ceux inférieurs à 10 milliards de dollars peuvent choisir la réglementation au niveau des États.
Réserve 1:1 et séparation des actifs : exige que le stablecoin soit entièrement garanti par des actifs très liquides tels que des liquidités et des bons du Trésor à court terme, et que les actifs de réserve soient strictement séparés des fonds opérationnels.
Limitation des géants technologiques : les entreprises technologiques non financières souhaitant émettre des stablecoins doivent obtenir l'approbation d'un comité d'examen spécial.
Protection des consommateurs : en cas de faillite de l'émetteur, les détenteurs de stablecoins peuvent racheter leurs actifs en priorité.
Lutte contre le blanchiment d'argent et transparence : inclure les émetteurs de stablecoins sous la juridiction de la Loi sur le secret bancaire.
Exemption pour intérêts particuliers : le projet de loi ne prohibe pas explicitement la participation des membres du Congrès ou des proches du président aux activités de stablecoin.
Points de controverse
La principale résistance à l'avancement de la loi provient des conflits d'intérêts liés à l'implication profonde de certaines familles de personnalités politiques dans l'industrie de la cryptographie. Trois points controversés ont porté le jeu politique à son paroxysme :
L'"arbitrage de légalisation" d'un certain stablecoin : certaines familles pourraient réaliser d'énormes profits grâce aux frais de transaction.
La crise morale du "paiement pour une rencontre" : offrir aux détenteurs la qualification pour un "dîner présidentiel" en vendant des jetons.
La "porte tournante" entre le législatif et l'exécutif : des rédacteurs de loi ont été révélés comme ayant des liens de donations politiques avec un projet de stablecoin.
Impact du marché
Si le projet de loi GENIUS est finalement adopté, cela entraînera un remaniement structurel du marché des stablecoins :
Avantage accru pour les acteurs majeurs : USDC et USDT, ayant déjà mis en place des réserves conformes, pourraient obtenir directement une licence fédérale.
L'entrée des finances traditionnelles : de grandes banques ont demandé une "licence de stablecoin à usage limité", prévoyant d'étendre leur marché grâce aux services de paiement en chaîne.
Impact sur le marché des obligations américaines : la loi exige que les réserves des stablecoins soient principalement constituées d'obligations américaines, ce qui pourrait à court terme atténuer la crise de liquidité des obligations américaines, mais à long terme, cela pourrait aggraver le problème de "mismatch de maturité".
Effet de réglementation mondial : l'UE, le Royaume-Uni et Singapour ont exprimé leur intention de s'inspirer de la loi GENIUS pour ajuster leurs politiques, ce qui pourrait former une "alliance des stablecoins en dollars".
Défis futurs
Bien que le Sénat ait adopté le projet de loi, il doit encore passer par trois étapes.
Coordination de la Chambre des représentants : le projet de loi STABLE de la Chambre des représentants présente des divergences avec la version du Sénat, et la coordination entre les deux chambres pourrait être retardée jusqu'à la pause estivale en août.
Décision présidentielle : si le Parti démocrate fait avancer l'"amendement anticorruption" à la Chambre des représentants, cela pourrait déclencher le droit de veto du président.
Défis judiciaires : La "clause de rémunération" de la Constitution américaine interdit au président de tirer profit de gouvernements étrangers, la distribution de certains utilisateurs de stablecoins pourrait susciter des controverses juridiques.
Conclusion
L'objectif ultime de la loi "GENIUS" est d'insérer la domination du dollar dans le code génétique de la blockchain. En liant les obligations américaines aux stablecoins, les États-Unis construisent un "empire du dollar numérique". Cependant, ce pari fait également face à de grands risques : si la DeFi contourne les stablecoins conformes, ou si d'autres pays accélèrent l'internationalisation des monnaies numériques, la loi pourrait avoir du mal à atteindre les effets escomptés.
Jeux politiques, luttes d'intérêts, innovations technologiques - à ce tournant historique, le destin final de la loi GENIUS déterminera qui dominera l'ordre financier mondial de la prochaine décennie.
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rekt_but_not_broke
· 07-31 23:23
Les États-Unis font encore semblant de gagner.
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FastLeaver
· 07-29 19:49
Cette vague va être bénéfique, n'est-ce pas ?
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BearMarketBard
· 07-29 05:47
Encore en train de faire semblant de réguler
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AltcoinAnalyst
· 07-29 05:44
Les données montrent que l'efficacité de la gestion des risques des stablecoins a augmenté de 72,4 % après la régulation.
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PanicSeller
· 07-29 05:43
Encore une année où l'on prend les gens pour des idiots
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GateUser-c799715c
· 07-29 05:43
2025 est déjà là, pourquoi la régulation est-elle encore hésitante ?
Le cadre de réglementation des stablecoins aux États-Unis est publié, la loi GENIUS provoque un remaniement du marché.
Grand spectacle législatif des stablecoins américains : de la crise à la percée
De mai à juin 2025, le Sénat américain a engagé une intense lutte autour du projet de loi "GENIUS". Ce projet de loi, qui vise à établir le premier cadre réglementaire fédéral pour un marché de 250 milliards de dollars en stablecoins, a connu un retournement dramatique, passant d'une "mort programmée" à un "compromis bipartite", et a finalement été adopté par un vote de 68 à 30 pour entrer dans la phase de débat en séance plénière au Sénat. Derrière cette victoire se cachent des échanges d'intérêts entre les deux partis pendant plusieurs mois, des efforts de lobbying de géants de l'industrie, ainsi que des controverses morales suscitées par le "crypto-mines" d'une famille spécifique.
Revue du processus législatif
Le cœur de cette série de rebondissements réside dans le fait que le Parti républicain a habilement présenté le projet de loi comme un outil stratégique pour "la domination numérique du dollar", tandis que des inquiétudes au sein du Parti démocrate concernant "le vide réglementaire entraînant des risques financiers" ont conduit à un assouplissement des positions. Les propos du leader de la majorité au Sénat sont très incitatifs : "Si les États-Unis ne dominent pas les règles des stablecoins, la Chine remplira le vide avec le yuan numérique !"
Contenu principal de la loi
La loi « GENIUS » tente de trouver un équilibre entre « encourager l'innovation » et « prévenir les risques », ses dispositions clés comprennent :
Double réglementation et seuil d'émission : les stablecoins d'une taille d'émission supérieure à 10 milliards de dollars sont régis par la réglementation fédérale, tandis que ceux inférieurs à 10 milliards de dollars peuvent choisir la réglementation au niveau des États.
Réserve 1:1 et séparation des actifs : exige que le stablecoin soit entièrement garanti par des actifs très liquides tels que des liquidités et des bons du Trésor à court terme, et que les actifs de réserve soient strictement séparés des fonds opérationnels.
Limitation des géants technologiques : les entreprises technologiques non financières souhaitant émettre des stablecoins doivent obtenir l'approbation d'un comité d'examen spécial.
Protection des consommateurs : en cas de faillite de l'émetteur, les détenteurs de stablecoins peuvent racheter leurs actifs en priorité.
Lutte contre le blanchiment d'argent et transparence : inclure les émetteurs de stablecoins sous la juridiction de la Loi sur le secret bancaire.
Exemption pour intérêts particuliers : le projet de loi ne prohibe pas explicitement la participation des membres du Congrès ou des proches du président aux activités de stablecoin.
Points de controverse
La principale résistance à l'avancement de la loi provient des conflits d'intérêts liés à l'implication profonde de certaines familles de personnalités politiques dans l'industrie de la cryptographie. Trois points controversés ont porté le jeu politique à son paroxysme :
L'"arbitrage de légalisation" d'un certain stablecoin : certaines familles pourraient réaliser d'énormes profits grâce aux frais de transaction.
La crise morale du "paiement pour une rencontre" : offrir aux détenteurs la qualification pour un "dîner présidentiel" en vendant des jetons.
La "porte tournante" entre le législatif et l'exécutif : des rédacteurs de loi ont été révélés comme ayant des liens de donations politiques avec un projet de stablecoin.
Impact du marché
Si le projet de loi GENIUS est finalement adopté, cela entraînera un remaniement structurel du marché des stablecoins :
Avantage accru pour les acteurs majeurs : USDC et USDT, ayant déjà mis en place des réserves conformes, pourraient obtenir directement une licence fédérale.
L'entrée des finances traditionnelles : de grandes banques ont demandé une "licence de stablecoin à usage limité", prévoyant d'étendre leur marché grâce aux services de paiement en chaîne.
Impact sur le marché des obligations américaines : la loi exige que les réserves des stablecoins soient principalement constituées d'obligations américaines, ce qui pourrait à court terme atténuer la crise de liquidité des obligations américaines, mais à long terme, cela pourrait aggraver le problème de "mismatch de maturité".
Effet de réglementation mondial : l'UE, le Royaume-Uni et Singapour ont exprimé leur intention de s'inspirer de la loi GENIUS pour ajuster leurs politiques, ce qui pourrait former une "alliance des stablecoins en dollars".
Défis futurs
Bien que le Sénat ait adopté le projet de loi, il doit encore passer par trois étapes.
Coordination de la Chambre des représentants : le projet de loi STABLE de la Chambre des représentants présente des divergences avec la version du Sénat, et la coordination entre les deux chambres pourrait être retardée jusqu'à la pause estivale en août.
Décision présidentielle : si le Parti démocrate fait avancer l'"amendement anticorruption" à la Chambre des représentants, cela pourrait déclencher le droit de veto du président.
Défis judiciaires : La "clause de rémunération" de la Constitution américaine interdit au président de tirer profit de gouvernements étrangers, la distribution de certains utilisateurs de stablecoins pourrait susciter des controverses juridiques.
Conclusion
L'objectif ultime de la loi "GENIUS" est d'insérer la domination du dollar dans le code génétique de la blockchain. En liant les obligations américaines aux stablecoins, les États-Unis construisent un "empire du dollar numérique". Cependant, ce pari fait également face à de grands risques : si la DeFi contourne les stablecoins conformes, ou si d'autres pays accélèrent l'internationalisation des monnaies numériques, la loi pourrait avoir du mal à atteindre les effets escomptés.
Jeux politiques, luttes d'intérêts, innovations technologiques - à ce tournant historique, le destin final de la loi GENIUS déterminera qui dominera l'ordre financier mondial de la prochaine décennie.