Stratégie d'investissement en Bitcoin de MicroStrategy et analyse des risques potentiels

MicroStrategy est devenue la plus grande entreprise détentrice de Bitcoin au monde, en se transformant d'une société de logiciels traditionnelle. À la fin de 2024, la société détient environ 471 107 jetons Bitcoin, avec un coût total d'environ 27,97 milliards de dollars, et un coût d'acquisition moyen d'environ 62 500 dollars/jeton. À la fin de 2024, la capitalisation boursière de ces Bitcoin est d'environ 41,79 milliards de dollars.

Stratégie d'investissement

MicroStrategy collecte principalement des fonds pour acheter des Bitcoin de la manière suivante :

1. Utiliser des fonds propres, environ 500 millions de dollars.
2. Émettre des obligations privilégiées convertibles, avec un taux d'intérêt relativement bas (0%-0,75%).
3. Émettre des obligations sécurisées prioritaires, comme les obligations de 489 millions de dollars avec un taux d'intérêt de 6,125 % arrivant à échéance en 2028 (remboursées par anticipation).
4. Émission d'actions au prix du marché, financement par l'augmentation des actions.

Actuellement, la dette totale de MicroStrategy s'élève à 8,213 milliards de dollars, avec une capitalisation boursière totale des actifs de 43 milliards de dollars, ce qui donne un ratio d'endettement de 19 %. La société pourrait être confrontée à un risque d'insolvabilité uniquement si le prix du Bitcoin tombe en dessous de 16 500 dollars et reste à ce niveau pendant une longue période.

Prix de fluctuation du Bitcoin

Impact à court terme :

• La baisse des prix entraînera une perte de valeur dans le rapport financier.
• Le prix des actions est fortement corrélé au Bitcoin, ce qui peut affecter la capacité de financement de l'entreprise.

Impact à long terme :

• Si Bitcoin entre dans un marché baissier à long terme, l'entreprise pourrait faire face à une pression de financement sévère.
• La taille de l'activité logicielle est petite, ce qui rend difficile le remboursement des dettes ou la poursuite de l'achat de Bitcoin.
• La morosité à long terme du Bitcoin pourrait affecter la confiance des investisseurs et aggraver la pression sur les prix des actions.

Données financières clés

• La valeur comptable des avoirs en Bitcoin est d'environ 23,9 milliards de dollars, et sa capitalisation boursière est d'environ 41,79 milliards de dollars.
• Dette totale d'environ 8,2 milliards de dollars, principalement sous forme d'obligations convertibles à faible taux d'intérêt.
• Flux de trésorerie opérationnel net sortant de 53 millions de dollars en 2024, réserves de trésorerie de 46,8 millions de dollars.
• Les revenus des activités logicielles stagnent, avec une baisse de 3 % par rapport à l'année précédente en 2024.

Corrélation entre l'évolution du prix des actions et le Bitcoin

• La corrélation entre le prix des actions et le prix du Bitcoin atteint 0,7-0,8.
• L'amplitude de la fluctuation des actions est généralement supérieure à celle du Bitcoin lui-même.
• La valorisation du marché est généralement supérieure à la valeur nette des jetons Bitcoin.

Possibilité de faillite ou de crise financière

• Capacité de remboursement à court terme relativement forte, mais un marché baissier prolongé pourrait entraîner des difficultés financières.
• Si le Bitcoin tombe à 12 000-15 000 dollars, une faillite technique pourrait se produire.
• Plus de 4 milliards de dollars de dettes arriveront à échéance entre 2027 et 2029, ce qui pourrait entraîner des pressions de financement.
• Le fondateur Michael Saylor contrôle 46,8 % des droits de vote, ce qui peut influencer les décisions stratégiques de l'entreprise.

Conclusion

MicroStrategy a actuellement une situation financière stable, mais dépend fortement de l'évolution des prix du Bitcoin. Si le Bitcoin reste à un niveau bas sur le long terme, l'entreprise pourrait faire face à une crise de la dette ; en revanche, si le Bitcoin continue d'augmenter, l'entreprise devrait maintenir une forte croissance. L'avenir de l'entreprise dépend des performances du marché du Bitcoin et des stratégies de gestion.