Signification du lancement du service de staking d'ETF Spot Ethereum à Hong Kong
Introduction
Le 7 avril 2025, pendant le Web3 Carnival à Hong Kong, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a publié une circulaire concernant la fourniture de services de stake par les plateformes d'échange d'actifs virtuels. L'autorité de régulation a déclaré qu'elle reconnaissait les avantages potentiels du stake pour améliorer la sécurité des réseaux blockchain et permettre aux investisseurs de générer des revenus.
Après la publication de la circulaire, les fonds Hua Xia et Bosera, qui ont émis des ETF Spot Ethereum, ont rapidement réagi. Le 11 avril, Bosera a annoncé que son ETF Ethereum a été approuvé et pourra staker jusqu'à 30% des positions en Éther à partir du 25 avril. Le 18 avril, Hua Xia a également annoncé le lancement de services de staking pour son ETF Ethereum, devenant ainsi le deuxième fonds à Hong Kong à offrir ce type de service.
Le staking est la principale caractéristique qui distingue les blockchains PoS des blockchains PoW. Les investisseurs peuvent staker les tokens de gouvernance des blockchains PoS sur des nœuds ou des plateformes de staking liquide pour obtenir des distributions de revenus. Cela apporte non seulement des revenus passifs en valeur, mais permet également d'obtenir des revenus actifs.
En revanche, plusieurs fonds publics à Hong Kong ont lancé des produits ETF Bitcoin qui ne peuvent pas offrir de services de staking en raison du mécanisme PoW. En tant que dépositaire, les fonds ETF Bitcoin n'ont également pas le droit de prêter les actifs des clients, ce qui signifie que les investisseurs ne peuvent pas obtenir de revenus supplémentaires par le biais du staking.
La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a approuvé plus tôt que la Commission des valeurs mobilières des États-Unis le service de staking d'ETF sur Ethereum, ce qui constitue un jalon pour Hong Kong dans la création d'un centre Web3 en Asie. Cela reflète non seulement l'étude approfondie par les autorités réglementaires des mécanismes de revenus en chaîne, mais montre également l'attitude ouverte de Hong Kong envers l'industrie des cryptomonnaies. Pour les investisseurs traditionnels, les revenus réels que pourrait apporter le service de staking d'ETF pourraient être une préoccupation majeure. Le texte ci-dessous analysera en détail les revenus du staking ETH et son impact sur l'industrie Web3 de Hong Kong.
1. Analyse des rendements de staking ETH
Le fonds Huaxia et le fonds Bosera ont lancé des services de staking pour leurs ETF Ethereum en avril, fournis respectivement par les échanges OSL et Hashkey. Étant donné que le plan de répartition spécifique n'a pas été divulgué, cet article analysera les rendements du staking ETH en chaîne.
1.1 Mécanisme de stake d'ETH et revenus on-chain
Le mécanisme de staking d'Ethereum exige que les nœuds mettent en jeu 32 ETH pour participer à la validation du réseau. Les nœuds peuvent recevoir des récompenses de blocs, des revenus MEV et des frais de transaction. Les détenteurs ordinaires de jetons peuvent participer indirectement à des partages de revenus via des fournisseurs de services de staking.
Le rendement de staking ETH = ( récompense de bloc + MEV + Tips) / valeur totale du staking ETH
Selon les données, l'APY de stake en ETH pendant le marché baissier de novembre 2022 est resté stable à plus de 5 %, tandis qu'il n'était que d'environ 3,3 % pendant le marché haussier de décembre 2024. En mai 2025, l'APY de stake en ETH est de 3,07 %, ce qui n'est pas un produit à haut rendement du point de vue de la gestion financière.
La volatilité des taux de rendement est principalement influencée par le MEV et les Tips. Par exemple, le 9 mai 2023, le volume de transactions du jeton PEPE a explosé, entraînant une augmentation temporaire de l'APY de staking ETH à 10,66%, dont les revenus MEV représentaient 3,54% et les revenus des Tips 3,31%.
Il convient de noter que les revenus MEV et Tips sont principalement obtenus par les nœuds de création de blocs. Par conséquent, les rendements réels de staking des ETF Huaxia et Bosera dépendront des conditions opérationnelles des nœuds OSL et Hashkey.
1.2 ETH vs SOL rendement de staking comparé
Comparé à d'autres chaînes publiques, le taux de rendement des staking d'ETH n'est pas très compétitif. En mai 2025, le taux de rendement des staking de SOL atteint 8,70 %, bien supérieur à celui de l'ETH à 3,07 %. Cela a également conduit à un taux de staking de SOL de 67,97 %, tandis que celui de l'ETH n'est que de 28,56 %.
Un des raisons importantes de la baisse continue du rendement des stakings ETH est la proposition EIP-1559. Après la mise en œuvre de cette proposition, les frais de Gas de base sont détruits plutôt que distribués aux nœuds, ce qui réduit considérablement les revenus des nœuds. En comparaison, Solana adopte une voie intermédiaire, où 50 % des frais de base sont détruits et 50 % ainsi que les pourboires sont récompensés aux nœuds.
Globalement, le service de staking d'ETF Ethereum ne nécessite pas que les investisseurs maîtrisent des opérations complexes, offrant environ 3 % de rendement supplémentaire sur la base des actifs existants, ce qui représente une avancée importante dans la transition de la finance traditionnelle vers le Web3.
2. L'impact à long terme du service de staking d'ETF ETH à Hong Kong
Comparé à Hong Kong et aux États-Unis, les États-Unis sont en avance sur les ETF Bitcoin, mais Hong Kong est plus rapide en ce qui concerne les ETF Éther. Hong Kong a approuvé la création d'un ETF Éther dès avril 2024, avec trois produits qui ont rapidement été lancés. Les États-Unis n'ont approuvé l'ETF Éther qu'en mai 2024, et les produits n'ont été officiellement lancés qu'à la fin juillet.
Cependant, en termes d'échelle, les États-Unis conservent un avantage absolu. À la fin de 2024, l'ETF Ethereum de BlackRock atteindra une taille de 3,584 milliards de dollars, tandis que les trois ETF de Hong Kong n'atteindront que 63,46 millions de dollars, soit environ 1 % de celui des États-Unis.
Théoriquement, les ETF de Hong Kong devraient être plus attrayants en obtenant des revenus supplémentaires grâce aux services de staking. Cependant, en pratique, après le lancement des services de staking, les souscriptions des ETF de Hong Kong n'ont pas augmenté de manière significative, et il n'y a pas eu de rachats massifs des ETF américains.
Ce phénomène pourrait être dû à : 1) un manque de liquidité sur le marché de Hong Kong ; 2) des obstacles pour les investisseurs américains à ouvrir des comptes à Hong Kong ; 3) une connaissance limitée du concept de "stake" par les investisseurs traditionnels.
Ainsi, l'approbation par Hong Kong du service de staking d'ETF est une politique favorable à long terme, difficile à réaliser à court terme pour augmenter significativement la taille. Avec une éducation du marché approfondie et une infrastructure améliorée, ses effets devraient progressivement se manifester.
3. Perspectives de développement de l'écosystème Ethereum à Hong Kong et des RWA
Hong Kong accorde une priorité à l'approbation de l'ETF Ethereum plutôt qu'à d'autres chaînes publiques, en partie parce qu'Ethereum est la plus grande chaîne publique en termes d'actifs RWA. Les actifs RWA représentent un domaine important de collaboration entre la finance traditionnelle et le monde des cryptomonnaies, et 2024 est devenu une voie indépendante.
La Banque de Hong Kong lancera en août 2024 le projet Ensemble Sandbox pour promouvoir les applications tokenisées. D'ici mai 2025, plusieurs projets d'actifs réels (RWA) auront été réalisés dans le sandbox. De plus, Huaxia Fund a lancé en février 2025 le premier fonds tokenisé de détail de la région Asie-Pacifique, dont l'actif sous-jacent est un dépôt à court terme en dollars de Hong Kong.
Ces mesures soulignent l'importance accordée par Hong Kong au domaine des RWA. La valeur totale des actifs RWA sur le réseau Ethereum dépasse 7 milliards de dollars, et les actifs de stablecoins dépassent 120 milliards de dollars, ce qui en fait le premier de la blockchain publique. Hong Kong a lancé un service de staking d'ETF, ce qui pourrait viser à participer à la gouvernance du réseau Ethereum et à développer le secteur des RWA.
Les principaux nœuds ETH ont un grand pouvoir de décision en matière de gouvernance écologique. Grâce aux services de staking, Hong Kong peut non seulement améliorer les rendements des utilisateurs, mais aussi renforcer son influence au sein de la communauté Ethereum, ce qui contribue au développement d'un écosystème RWA conforme.
Conclusion
Hong Kong a fait des percées dans les politiques de l'écosystème Ethereum et dans la mise en place des RWA, établissant ainsi des bases pour le développement futur. En approuvant les services de staking ETF, Hong Kong renforce sa position de centre d'innovation Web3 en Asie et montre une vision prospective dans le domaine des RWA. Le réseau Ethereum, grâce à l'avantage des actifs RWA, devient le pont entre la finance traditionnelle et le monde des cryptomonnaies.
Avec l'émergence de davantage de projets de tokenisation d'actifs réels, Hong Kong devrait devenir un point clé pour l'émission, le commerce et la conformité des actifs RWA en Asie, favorisant l'innovation et la fusion de l'économie réelle avec la technologie blockchain.
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ser_we_are_early
· 07-15 11:04
Le roi de la reprise du cercle portuaire, c'est moi-même.
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GasFeeAssassin
· 07-14 03:41
La vitesse de Hong Kong est incroyable~
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AlwaysMissingTops
· 07-13 15:41
Peu importe si c'est à court ou à long terme, c'est déjà une bonne chose.
Lancement du service de staking de l'ETF ETH à Hong Kong : nouvelles opportunités de développement de l'écosystème Web3 et des RWA.
Signification du lancement du service de staking d'ETF Spot Ethereum à Hong Kong
Introduction
Le 7 avril 2025, pendant le Web3 Carnival à Hong Kong, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a publié une circulaire concernant la fourniture de services de stake par les plateformes d'échange d'actifs virtuels. L'autorité de régulation a déclaré qu'elle reconnaissait les avantages potentiels du stake pour améliorer la sécurité des réseaux blockchain et permettre aux investisseurs de générer des revenus.
Après la publication de la circulaire, les fonds Hua Xia et Bosera, qui ont émis des ETF Spot Ethereum, ont rapidement réagi. Le 11 avril, Bosera a annoncé que son ETF Ethereum a été approuvé et pourra staker jusqu'à 30% des positions en Éther à partir du 25 avril. Le 18 avril, Hua Xia a également annoncé le lancement de services de staking pour son ETF Ethereum, devenant ainsi le deuxième fonds à Hong Kong à offrir ce type de service.
Le staking est la principale caractéristique qui distingue les blockchains PoS des blockchains PoW. Les investisseurs peuvent staker les tokens de gouvernance des blockchains PoS sur des nœuds ou des plateformes de staking liquide pour obtenir des distributions de revenus. Cela apporte non seulement des revenus passifs en valeur, mais permet également d'obtenir des revenus actifs.
En revanche, plusieurs fonds publics à Hong Kong ont lancé des produits ETF Bitcoin qui ne peuvent pas offrir de services de staking en raison du mécanisme PoW. En tant que dépositaire, les fonds ETF Bitcoin n'ont également pas le droit de prêter les actifs des clients, ce qui signifie que les investisseurs ne peuvent pas obtenir de revenus supplémentaires par le biais du staking.
La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a approuvé plus tôt que la Commission des valeurs mobilières des États-Unis le service de staking d'ETF sur Ethereum, ce qui constitue un jalon pour Hong Kong dans la création d'un centre Web3 en Asie. Cela reflète non seulement l'étude approfondie par les autorités réglementaires des mécanismes de revenus en chaîne, mais montre également l'attitude ouverte de Hong Kong envers l'industrie des cryptomonnaies. Pour les investisseurs traditionnels, les revenus réels que pourrait apporter le service de staking d'ETF pourraient être une préoccupation majeure. Le texte ci-dessous analysera en détail les revenus du staking ETH et son impact sur l'industrie Web3 de Hong Kong.
1. Analyse des rendements de staking ETH
Le fonds Huaxia et le fonds Bosera ont lancé des services de staking pour leurs ETF Ethereum en avril, fournis respectivement par les échanges OSL et Hashkey. Étant donné que le plan de répartition spécifique n'a pas été divulgué, cet article analysera les rendements du staking ETH en chaîne.
1.1 Mécanisme de stake d'ETH et revenus on-chain
Le mécanisme de staking d'Ethereum exige que les nœuds mettent en jeu 32 ETH pour participer à la validation du réseau. Les nœuds peuvent recevoir des récompenses de blocs, des revenus MEV et des frais de transaction. Les détenteurs ordinaires de jetons peuvent participer indirectement à des partages de revenus via des fournisseurs de services de staking.
Le rendement de staking ETH = ( récompense de bloc + MEV + Tips) / valeur totale du staking ETH
Selon les données, l'APY de stake en ETH pendant le marché baissier de novembre 2022 est resté stable à plus de 5 %, tandis qu'il n'était que d'environ 3,3 % pendant le marché haussier de décembre 2024. En mai 2025, l'APY de stake en ETH est de 3,07 %, ce qui n'est pas un produit à haut rendement du point de vue de la gestion financière.
La volatilité des taux de rendement est principalement influencée par le MEV et les Tips. Par exemple, le 9 mai 2023, le volume de transactions du jeton PEPE a explosé, entraînant une augmentation temporaire de l'APY de staking ETH à 10,66%, dont les revenus MEV représentaient 3,54% et les revenus des Tips 3,31%.
Il convient de noter que les revenus MEV et Tips sont principalement obtenus par les nœuds de création de blocs. Par conséquent, les rendements réels de staking des ETF Huaxia et Bosera dépendront des conditions opérationnelles des nœuds OSL et Hashkey.
1.2 ETH vs SOL rendement de staking comparé
Comparé à d'autres chaînes publiques, le taux de rendement des staking d'ETH n'est pas très compétitif. En mai 2025, le taux de rendement des staking de SOL atteint 8,70 %, bien supérieur à celui de l'ETH à 3,07 %. Cela a également conduit à un taux de staking de SOL de 67,97 %, tandis que celui de l'ETH n'est que de 28,56 %.
Un des raisons importantes de la baisse continue du rendement des stakings ETH est la proposition EIP-1559. Après la mise en œuvre de cette proposition, les frais de Gas de base sont détruits plutôt que distribués aux nœuds, ce qui réduit considérablement les revenus des nœuds. En comparaison, Solana adopte une voie intermédiaire, où 50 % des frais de base sont détruits et 50 % ainsi que les pourboires sont récompensés aux nœuds.
Globalement, le service de staking d'ETF Ethereum ne nécessite pas que les investisseurs maîtrisent des opérations complexes, offrant environ 3 % de rendement supplémentaire sur la base des actifs existants, ce qui représente une avancée importante dans la transition de la finance traditionnelle vers le Web3.
2. L'impact à long terme du service de staking d'ETF ETH à Hong Kong
Comparé à Hong Kong et aux États-Unis, les États-Unis sont en avance sur les ETF Bitcoin, mais Hong Kong est plus rapide en ce qui concerne les ETF Éther. Hong Kong a approuvé la création d'un ETF Éther dès avril 2024, avec trois produits qui ont rapidement été lancés. Les États-Unis n'ont approuvé l'ETF Éther qu'en mai 2024, et les produits n'ont été officiellement lancés qu'à la fin juillet.
Cependant, en termes d'échelle, les États-Unis conservent un avantage absolu. À la fin de 2024, l'ETF Ethereum de BlackRock atteindra une taille de 3,584 milliards de dollars, tandis que les trois ETF de Hong Kong n'atteindront que 63,46 millions de dollars, soit environ 1 % de celui des États-Unis.
Théoriquement, les ETF de Hong Kong devraient être plus attrayants en obtenant des revenus supplémentaires grâce aux services de staking. Cependant, en pratique, après le lancement des services de staking, les souscriptions des ETF de Hong Kong n'ont pas augmenté de manière significative, et il n'y a pas eu de rachats massifs des ETF américains.
Ce phénomène pourrait être dû à : 1) un manque de liquidité sur le marché de Hong Kong ; 2) des obstacles pour les investisseurs américains à ouvrir des comptes à Hong Kong ; 3) une connaissance limitée du concept de "stake" par les investisseurs traditionnels.
Ainsi, l'approbation par Hong Kong du service de staking d'ETF est une politique favorable à long terme, difficile à réaliser à court terme pour augmenter significativement la taille. Avec une éducation du marché approfondie et une infrastructure améliorée, ses effets devraient progressivement se manifester.
3. Perspectives de développement de l'écosystème Ethereum à Hong Kong et des RWA
Hong Kong accorde une priorité à l'approbation de l'ETF Ethereum plutôt qu'à d'autres chaînes publiques, en partie parce qu'Ethereum est la plus grande chaîne publique en termes d'actifs RWA. Les actifs RWA représentent un domaine important de collaboration entre la finance traditionnelle et le monde des cryptomonnaies, et 2024 est devenu une voie indépendante.
La Banque de Hong Kong lancera en août 2024 le projet Ensemble Sandbox pour promouvoir les applications tokenisées. D'ici mai 2025, plusieurs projets d'actifs réels (RWA) auront été réalisés dans le sandbox. De plus, Huaxia Fund a lancé en février 2025 le premier fonds tokenisé de détail de la région Asie-Pacifique, dont l'actif sous-jacent est un dépôt à court terme en dollars de Hong Kong.
Ces mesures soulignent l'importance accordée par Hong Kong au domaine des RWA. La valeur totale des actifs RWA sur le réseau Ethereum dépasse 7 milliards de dollars, et les actifs de stablecoins dépassent 120 milliards de dollars, ce qui en fait le premier de la blockchain publique. Hong Kong a lancé un service de staking d'ETF, ce qui pourrait viser à participer à la gouvernance du réseau Ethereum et à développer le secteur des RWA.
Les principaux nœuds ETH ont un grand pouvoir de décision en matière de gouvernance écologique. Grâce aux services de staking, Hong Kong peut non seulement améliorer les rendements des utilisateurs, mais aussi renforcer son influence au sein de la communauté Ethereum, ce qui contribue au développement d'un écosystème RWA conforme.
Conclusion
Hong Kong a fait des percées dans les politiques de l'écosystème Ethereum et dans la mise en place des RWA, établissant ainsi des bases pour le développement futur. En approuvant les services de staking ETF, Hong Kong renforce sa position de centre d'innovation Web3 en Asie et montre une vision prospective dans le domaine des RWA. Le réseau Ethereum, grâce à l'avantage des actifs RWA, devient le pont entre la finance traditionnelle et le monde des cryptomonnaies.
Avec l'émergence de davantage de projets de tokenisation d'actifs réels, Hong Kong devrait devenir un point clé pour l'émission, le commerce et la conformité des actifs RWA en Asie, favorisant l'innovation et la fusion de l'économie réelle avec la technologie blockchain.