Évolution du cadre réglementaire des actifs virtuels à Hong Kong

Ces dernières années, les actifs virtuels se sont développés rapidement à l'échelle mondiale, posant des défis aux systèmes financiers traditionnels et aux cadres réglementaires. La forte volatilité et les caractéristiques de levier élevé des actifs virtuels ont apporté de nombreux nouveaux problèmes aux autorités de régulation et aux plateformes de trading, tels que la régulation des flux de capitaux transfrontaliers, l'identification des clients et la prévention des risques financiers systémiques. Ces problèmes montrent que la régulation des actifs virtuels doit nécessairement être un sujet complexe nécessitant une collaboration multi-parties.

En tant que troisième centre financier mondial, la politique de Hong Kong en matière de réglementation des actifs virtuels est particulièrement importante. Hong Kong doit rechercher un équilibre entre la promotion du développement du marché mondial des actifs virtuels et la satisfaction des exigences de stabilité financière, tout en jouant également le rôle de champ d'expérimentation pour la Chine dans l'exploration de nouveaux marchés financiers. Par conséquent, le chemin de la réglementation des actifs virtuels à Hong Kong est un processus d'harmonisation continue entre la mondialisation et la localité, l'innovation et la prudence.

2017-2021 : De l'avertissement sur les risques à l'ébauche de la réglementation

Cette phase est le début de la régulation des actifs virtuels à Hong Kong, axée sur les avertissements de risque, avec l'introduction progressive d'éléments de régulation pilote. L'attitude de régulation passe d'une prudente observation à une transition vers une normalisation ordonnée :

• En septembre 2017, la Commission des valeurs mobilières a publié une déclaration indiquant que certaines ICO pourraient constituer des titres et doivent être soumises à la réglementation.
• En décembre 2017, la Commission des valeurs mobilières a demandé aux institutions financières de veiller à ce que les produits liés aux cryptomonnaies respectent la réglementation en vigueur.
• En novembre 2018, la Commission des valeurs mobilières a proposé d'inclure les plateformes de trading d'actifs virtuels conformes aux normes dans un environnement de réglementation sandbox.
• En mars 2019, la Commission de régulation des valeurs mobilières a défini les STO et a établi les responsabilités des intermédiaires.
• En novembre 2019, la Commission des valeurs mobilières a proposé un système de licence pour les plateformes de trading d'actifs virtuels.
• En novembre 2020, le Trésor a lancé une consultation pour inclure les fournisseurs de services d'actifs virtuels dans le système de licence.
• En mai 2021, le Bureau des finances a confirmé l'introduction d'un système de licence VASP.

Durant cette période, Hong Kong a commencé à définir les responsabilités des participants au marché des actifs virtuels, introduisant une ébauche de mécanisme de licence, mais en restant sur le principe de "participation volontaire". Parallèlement, le mécanisme de "sandbox réglementaire" a été introduit pour la régulation des plateformes de trading d'actifs virtuels, offrant un espace d'expérimentation pour les projets innovants.

2022 : Un point clé de la transformation des politiques

Le 31 octobre 2022, le Bureau des Finances a publié sa première "Déclaration politique sur le développement des actifs virtuels à Hong Kong", marquant un changement de l'approche réglementaire de "l'orientation vers les risques" à "l'orientation vers les opportunités". Ce changement de contexte inclut :

1. La concurrence internationale s'intensifie, Hong Kong doit maintenir son statut de centre financier.
2. Le développement des actifs virtuels génère une demande multiple, Hong Kong peut jouer un rôle clé de connexion.

Depuis 2023 : itération rapide des politiques réglementaires, approfondissement et transformation

Depuis 2023, la régulation des actifs virtuels à Hong Kong est entrée dans la phase de "mise en œuvre pratique" :

• En février 2023, Hong Kong a émis sa première obligation verte tokenisée.
• En juin 2023, le système de délivrance de licences VASP a été officiellement mis en œuvre, avec les deux premières plateformes approuvées.
• En août 2023, la première bourse régulée ouverte aux investisseurs de détail a été lancée.
• En novembre 2023, publication d'une circulaire concernant les activités liées aux titres tokenisés.
• En décembre 2023, la vente d'ETF liés aux actifs virtuels sera autorisée.
• Janvier 2024, première émission de titres tokenisés sous la législation de Hong Kong.
• En mars 2024, lancement du projet Ensemble pour explorer l'intégration des actifs tokenisés avec le wCBDC.
• Juillet 2024, lancement du programme de sandbox réglementaire pour les stablecoins.
• Plusieurs projets RWA seront réalisés entre août et septembre 2024.
• En février 2025, annonce de la publication de la deuxième déclaration de politique sur les actifs virtuels.
• En février 2025, le premier fonds tokenisé destiné aux investisseurs de détail a été approuvé.
• En mars 2025, le nombre d'échanges agréés augmentera à 10, la SFC publiera une feuille de route réglementaire "A-S-P-I-Re".

Analyse du système de réglementation de Hong Kong

Hong Kong adopte une stratégie de "réglementation par surcroît" basée sur le cadre législatif existant, en appliquant une réglementation "par patch" aux actifs numériques à travers des directives ou des circulaires. Cette approche est efficace et adaptable, ce qui contribue à réduire les coûts de coordination réglementaire et à établir un pont entre les institutions financières et les entreprises technologiques émergentes. Hong Kong tend à traiter les actifs virtuels comme des extensions des actifs financiers, en mettant l'accent sur la conformité financière, la lutte contre le blanchiment d'argent et la protection des investisseurs.