Autor: Vicepresidente del Centro de Tarjetas Peon de Bank of China, Shi Hailong
Con el desarrollo de la tecnología blockchain, el mercado de criptomonedas presenta una tendencia de diversificación. Las stablecoins, como un tipo especial de criptomoneda, logran estabilidad de valor al estar vinculadas a monedas fiduciarias u otros activos, resolviendo efectivamente el problema de la volatilidad de precios de los activos criptográficos. Con la rápida evolución del paradigma de Internet de Web 2.0 a Web 3.0, las stablecoins, además de su aplicación en tecnología blockchain, integran tecnologías como contratos inteligentes y sistemas de oráculos, construyendo un nuevo sistema de activos digitales y liquidación de pagos, teniendo un profundo impacto en la reconfiguración del sistema financiero global. Este artículo expone de manera sistemática el mecanismo de evolución y la trayectoria de implementación de las stablecoins desde una perspectiva técnica.
La evolución del paradigma de Internet y el auge de las criptomonedas
Desde su creación, Internet ha pasado por varias transformaciones de paradigma, desde el temprano Web1.0 "solo lectura", hasta el actual Web2.0 "lectura y escritura", y ahora hacia el Web3.0 "lectura, escritura y propiedad" que está evolucionando rápidamente. Cada una de estas transformaciones ha remodelado profundamente la forma en que fluye la información, la interacción del usuario y la creación de valor. La aparición y el desarrollo de las stablecoins son el producto clave del período de transición de Web2.0 a Web3.0.
1.Web1.0: La era de los portal de información de Internet (Web de solo lectura). Web1.0 (mediados de la década de 1990 hasta principios del siglo XXI) se caracteriza por ser "solo lectura". Internet se utilizaba principalmente como una plataforma de publicación de información, con contenido de sitios web alojado y gestionado por servidores centralizados, con una baja frecuencia de actualización de contenido y una experiencia de usuario relativamente simple; la participación del usuario también era limitada, siendo principalmente consumidores de contenido, y careciendo de vías para la interacción y la contribución de contenido. Web1.0 fue la base para la popularización de Internet, pero su modelo de transmisión de información unidireccional limitó la participación de los usuarios y el potencial de Internet.
2.Web2.0: La aparición de la interacción social y la economía de plataformas (Read-WriteWeb). Web2.0 (mediados de la década de 2000 hasta hoy) es la forma de internet que conocemos actualmente, cuya idea central es "contenido generado por el usuario" y "interacción social". Con la proliferación de internet de banda ancha y el auge de los dispositivos móviles, plataformas como las redes sociales, blogs y Wikipedia han surgido rápidamente, atrayendo a una gran cantidad de usuarios al ofrecer servicios gratuitos. Los usuarios pueden crear, compartir e interactuar libremente en la plataforma, dejando de ser solo consumidores de contenido, y convirtiéndose en productores y difusores de contenido. Las grandes empresas tecnológicas, al ofrecer servicios gratuitos, han acumulado enormes cantidades de datos de usuarios y efectos de red, formando un fuerte monopolio de plataforma, donde la plataforma tiene un control absoluto sobre los datos de los usuarios y el contenido. Web2.0 ha impulsado la prosperidad y globalización de internet, pero también ha expuesto problemas profundos como la excesiva centralización del poder y la falta de propiedad de los datos de los usuarios, sentando las bases para el surgimiento de Web3.0.
3.Web3.0: la era de la descentralización + la centralidad del usuario (Read-Write-OwnWeb). Actualmente aún nos encontramos en la era de Web3.0, un nuevo paradigma conocido por unos pocos, que se basa en blockchain, redes descentralizadas, tecnología criptográfica, entre otros, y es la próxima generación de Internet. Sus principales características son la descentralización, la propiedad del usuario y el valor de Internet, trasladando el control y el valor de Internet de plataformas centralizadas a manos de los usuarios, construyendo un mundo digital más abierto, justo y transparente. Las tecnologías clave de Web3.0 incluyen blockchain (como Ethereum), contratos inteligentes, almacenamiento descentralizado (como IPFS), pruebas de cero conocimiento, entre otros. Basado en plataformas Web3.0, aplicaciones innovadoras como DeFi (finanzas descentralizadas), NFT (tokens no fungibles), GameFi (juegos en blockchain), DAO (organizaciones autónomas descentralizadas) y el metaverso están surgiendo rápidamente, proporcionando plataformas para el rápido desarrollo de la economía digital.
La transición de Web2.0 a Web3.0 ha generado una fuerte demanda de criptomonedas. En el sistema tradicional de Web2.0, la confianza financiera se logra a través de instituciones; los bancos custodian fondos, las cámaras de compensación concilian cuentas y las plataformas de pago mantienen la cadena de transacciones, los usuarios entregan sus activos a las instituciones para su gestión. Sin embargo, el mundo de Web3.0 pasa de la "confianza mediada por instituciones" a la "confianza neutral de protocolos"; los usuarios ya no entregan sus activos a un intermediario para su custodia, sino que utilizan billeteras para controlar de manera autónoma las claves privadas de sus activos. Los activos en la cadena son transparentes y visibles, los contratos y algoritmos reemplazan a los roles de las instituciones de compensación tradicionales, intermediarios de pago y corredores, lo que implica una reestructuración completa de la confianza subyacente y la arquitectura del sistema. En la era de Web3.0, las criptomonedas, especialmente las monedas estables, como portadoras de valor en un mundo descentralizado, proporcionan una base de valor estable para la economía digital; al mismo tiempo, como activos en la cadena, se integran completamente en la lógica de los contratos inteligentes, convirtiéndose en un medio de intercambio indispensable para el funcionamiento de los contratos. Se puede decir que sin criptomonedas, Web3.0 no podrá lograr una colaboración sin confianza en el verdadero sentido y una circulación de valor autónoma, y todo el ecosistema tendrá dificultades para salir del sistema financiero tradicional hacia la descentralización.
Integración técnica de la evolución de las criptomonedas a las stablecoins
En el proceso de transición de Web3.0 de un concepto a una aplicación, las criptomonedas también han evolucionado desde las criptomonedas nativas utilizadas inicialmente hasta convertirse gradualmente en stablecoins ancladas al valor del mundo real. Esta tecnología se puede atribuir principalmente a la integración de la ingeniería financiera que resulta de la interacción de tecnologías como blockchain, contratos inteligentes y sistemas de oráculos.
Tecnología blockchain. Blockchain es una tecnología de base de datos distribuida que conecta bloques de datos en orden cronológico a través de una estructura en cadena, formando una "cadena" inmutable, donde cada bloque contiene un cierto número de registros de transacciones y la huella digital (función hash) de ese bloque. Las computadoras que ayudan a actualizar, gestionar y verificar la información de la blockchain se llaman "nodos". Cuando alguien inicia una transacción en la blockchain, se transmite a toda la red blockchain, y cada nodo verifica la transacción. Una vez verificada, la transacción se añade y se envía al libro mayor, formando un registro de transacciones en orden cronológico. Su esencia es un "libro de datos", donde cada nodo conserva una copia completa que registra todos los cambios de datos, y una vez escrito, no puede ser modificado.
Desde 2008, la blockchain ha evolucionado hasta convertirse en una tecnología innovadora con amplias perspectivas de aplicación, logrando la inmutabilidad y trazabilidad de los datos, proporcionando un nuevo mecanismo de establecimiento de confianza para la era de la economía digital, haciendo posible aplicaciones complejas de finanzas descentralizadas y sentando las bases para las monedas digitales y las stablecoins. La tecnología blockchain construye un sistema de libro mayor distribuido descentralizado, inmutable y altamente verificable, alcanzando la consistencia de datos en un entorno de confianza sin necesidad de intermediarios financieros tradicionales a través de mecanismos de consenso como la prueba de trabajo o la prueba de participación, logrando así la emisión segura de moneda, la confirmación de transacciones y la titulación de activos. Al mismo tiempo, los algoritmos criptográficos garantizan aún más la autenticidad de los datos de las transacciones y el anonimato de la identidad del usuario, haciendo que la blockchain no solo sea el "libro mayor" de la emisión y circulación de criptomonedas, sino también su "infraestructura de confianza". Por esta razón, la blockchain es ampliamente vista como el prerrequisito técnico y la base institucional que permite a las monedas digitales operar independientemente del sistema financiero tradicional, y se ha convertido en la base técnica fundamental para el nacimiento y desarrollo de las stablecoins.
Contratos inteligentes. Si se considera que la blockchain es la base de las criptomonedas, especialmente de las stablecoins, entonces los contratos inteligentes son la herramienta central y el motor automatizado de las stablecoins, promovidos por Ethereum, y son la tecnología clave que permite que las stablecoins implementen su compleja mecánica. Las principales características técnicas son: primero, la programabilidad. Un contrato inteligente es un código de programa que se despliega en la blockchain y que se ejecuta automáticamente cuando se cumplen ciertas condiciones preestablecidas. Esto actualiza el dinero de un simple "registro digital" a un "activo programable". La emisión (acuñación), quema, garantía, liquidación y toda la lógica central de las stablecoins se definen y ejecutan a través del código del contrato inteligente. Segundo, la automatización y la desconfianza. Una vez que un contrato inteligente se despliega, puede funcionar automáticamente y con precisión, sin necesidad de intervención humana. Esto hace posible construir un protocolo monetario automatizado que no dependa de la confianza humana. Por ejemplo, en el sistema DAI, el cálculo de la tasa de colateral y la activación del programa de liquidación son completamente ejecutados automáticamente por el contrato inteligente, eliminando el riesgo y el sesgo de la intervención humana. Tercero, la compositividad. En plataformas de contratos inteligentes como Ethereum, diferentes contratos inteligentes pueden llamarse e integrarse entre sí como bloques de Lego, permitiendo que las stablecoins se integren sin problemas en varios protocolos DeFi, convirtiéndose en activos subyacentes para aplicaciones de préstamos, comercio, derivados, etc., enriqueciendo enormemente los escenarios de aplicación.
La difusión y aplicación generalizada de los contratos inteligentes depende de la promoción de la estandarización. El estándar ERC-20 de la plataforma Ethereum es actualmente el estándar de interfaz de contrato inteligente más utilizado, que define funciones básicas como la transferencia de tokens y la consulta de saldos, permitiendo que los tokens de diferentes proyectos interactúen sin problemas. Sin embargo, el estándar ERC-20 también presenta algunas limitaciones, como la falta de un mecanismo de protección contra envíos erróneos, por lo que la comunidad de Ethereum sigue proponiendo nuevos estándares de contrato, como el ERC-3643 para la tokenización conforme, y el ERC-4626 diseñado específicamente para tokens generadores de ingresos. La ejecución de contratos inteligentes generalmente pasa por tres etapas: redacción del código, despliegue del contrato y ejecución de la llamada. Los desarrolladores utilizan Solidity u otros lenguajes de programación de blockchain para escribir el código del contrato, que se despliega en la red a través de nodos de blockchain, y los usuarios u otros contratos desencadenan la ejecución a través de transacciones. Las potentes ventajas de los contratos inteligentes, que se ejecutan de manera automática, eficiente y descentralizada, proporcionan apoyo y garantía para la ejecución transparente, justa y automatizada de transacciones "descentralizadas" de stablecoins.
Sistema de oráculos. Un oráculo es un "puente" que conecta la blockchain con datos del mundo real externos. La blockchain en sí misma es un sistema cerrado, incapaz de obtener datos en tiempo real fuera de la cadena (como el clima, precios de acciones, resultados de eventos, etc.), mientras que el oráculo "alimente" la información externa a los contratos inteligentes en la blockchain, permitiendo que los contratos inteligentes ejecuten la lógica correspondiente según los datos reales. La función principal del oráculo es asegurar la fiabilidad y la seguridad de los datos, evitando que errores o alteraciones de datos provoquen una ejecución anómala del contrato inteligente. El principio de funcionamiento específico es el siguiente: primero, disparo de solicitud. Cuando un contrato inteligente en la blockchain necesita datos externos, emite una solicitud de datos. Segundo, obtención de datos. Después de recibir la solicitud, el oráculo recopila datos relevantes de diversas fuentes externas de datos (como datos del mercado financiero, datos meteorológicos, etc.), sensores (datos de temperatura, ubicación, etc. del mundo físico) o entradas manuales. Tercero, procesamiento de datos. Para asegurar la precisión y fiabilidad de los datos, el oráculo procesa los datos mediante agregación de datos (como el promedio ponderado de los precios ETH/USD de múltiples intercambios), verificación de firma (a través de la firma de datos por nodos de oráculo), consenso de nodos descentralizados (utilizando múltiples nodos de oráculo para validar datos conjuntamente), entre otros. Cuarto, transmisión en cadena. Los datos procesados se escriben en la blockchain a través de transacciones, convirtiéndose en datos en cadena, disponibles para ser llamados por contratos inteligentes, asegurando que los datos sean validados y reconocidos por otros nodos en la red de blockchain. Quinto, ejecución del contrato. Después de que el contrato inteligente obtiene los datos externos en la cadena, ejecuta las operaciones correspondientes según la lógica preestablecida. Por ejemplo, un contrato de préstamo DeFi puede determinar si se cumplen las condiciones de liquidación basándose en los datos de precios recibidos, y si se cumple, desencadenar automáticamente el proceso de liquidación.
Según el flujo de datos, los oráculos se pueden clasificar en dos categorías: oráculos de entrada y oráculos de salida. Los oráculos de entrada introducen datos fuera de la cadena en la blockchain; los oráculos de salida transmiten información o resultados de eventos de la cadena a sistemas fuera de la cadena, desencadenando operaciones o interacciones externas. Con el continuo avance de la tecnología de oráculos, su aplicación en las monedas estables se volverá más amplia y precisa, y también impulsará aún más la difusión e innovación de las finanzas descentralizadas (DeFi). Al mismo tiempo, con la introducción de nuevas tecnologías como protocolos multipartidistas y pruebas de conocimiento cero, los oráculos se volverán más seguros, rápidos y transparentes, y las aplicaciones blockchain como las monedas estables funcionarán en sistemas más inteligentes y automatizados, creando un vínculo más estrecho con el mundo real.
Mecanismos de estabilidad y caminos de implementación
La capacidad de anclaje de valor de las stablecoins proviene de la profunda combinación de la arquitectura técnica y el modelo económico. Actualmente, las prácticas predominantes presentan tres rutas tecnológicas claramente diferenciadas, cada una de las cuales aborda el dilema del triángulo imposible de "estabilidad del valor de la moneda - descentralización - eficiencia de capital" a través de combinaciones técnicas únicas.
Tipo de colateral en moneda fiduciaria. Las principales stablecoins son un paradigma de mapeo en blockchain correspondiente al crédito tradicional. Las stablecoins ancladas a moneda fiduciaria, representadas por USDT, USDC, etc., construyen una arquitectura tecnológica de doble capa de "reserva fuera de la cadena + contrato inteligente". Su mecanismo central radica en lograr una garantía de activos 1:1 a través de una institución de custodia de terceros, es decir, el emisor debe reservar activos en moneda fiduciaria equivalentes en una cuenta bancaria conforme; después de que el usuario transfiere 1 dólar a la cuenta regulada, el contrato inteligente acuña automáticamente 1 stablecoin; al canjear, se activa la devolución de la moneda fiduciaria a través de la quema de tokens.
Al mismo tiempo, para abordar las "dudas sobre la sobreemisión", los proyectos de custodia de moneda fiduciaria también han introducido un mecanismo de auditoría mensual, mediante el cual una firma de contabilidad de terceros revela la coincidencia en tiempo real entre los activos de reserva y los tokens en circulación. Además, se ha incorporado un módulo de permisos de "congelación/descongelación" a nivel técnico, que permite suspender de manera urgente las operaciones de tokens de direcciones específicas a través de contratos inteligentes cuando hay una orden judicial o una necesidad de cumplimiento.
Tipo de colateral en activos criptográficos. Un experimento descentralizado y autónomo basado en algoritmos, tomando como ejemplo el DAI emitido por MakerDAO, que ha creado el paradigma técnico de "colateralización excesiva + liquidación mediante oráculos", cuyo núcleo reside en sustituir la confianza de instituciones centralizadas por lógica de código. Los usuarios deben colateralizar activos en cadena como ETH y WBTC en una proporción excesiva del 150% al 200%. Cuando el precio del colateral cae y la tasa de colateralización se acerca al umbral de liquidación (como el 130%), los oráculos sincronizan en tiempo real los datos de precios fuera de la cadena, activan contratos inteligentes, subastan automáticamente el colateral y destruyen DAI, formando un ciclo de riesgo cerrado. Para mejorar la eficiencia del capital, MakerDAO también ha incorporado en los últimos años módulos tecnológicos compuestos, incluyendo certificados de ETH en staking (stETH) y tokens de bonos del gobierno a corto plazo (como USDT-B) en el pool de colateral, y ha desarrollado el "Módulo de Estabilidad del Protocolo (PSM)", que cuando el precio de DAI se desvía de 1 dólar, PSM intercambia directamente con USDC para implementar la corrección de precios. La ventaja técnica de este diseño radica en que todo el proceso es transparente en la cadena, la posición de colateral, el progreso de liquidación y los registros de subasta son accesibles al público, pero el problema del uso de fondos debido a la colateralización excesiva aún debe resolverse. Según los datos de DeFiLlama, la tasa media de colateralización de DAI en 2024 se mantiene por encima del 145%, claramente superior a la de las stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria.
Tipo de ajuste algorítmico. Las stablecoins algorítmicas intentan lograr la estabilidad del valor a través de lógica puramente programática, y su evolución técnica ha pasado de mecanismos simples a sistemas complejos. Tomando como ejemplo el temprano Ampleforth (AMPL), utiliza el "Mecanismo de Rebase" para ajustar automáticamente la cantidad total de tokens en circulación, con el fin de mantener la relación de anclaje de su precio a un precio objetivo. Cuando el precio supera 1 dólar, se emiten automáticamente más tokens para distribuir entre los poseedores; cuando está por debajo de 1 dólar, la cantidad se reduce. Aunque se ha verificado técnicamente la viabilidad del ajuste de la oferta, los cambios dinámicos en el saldo de la cuenta entran en conflicto con los hábitos de transacción de los usuarios. La TerraUST, lanzada por la blockchain de Terra, introdujo un mecanismo de arbitraje de doble token; cuando el precio de UST supera 1 dólar, los usuarios pueden destruir LUNA para canjear más UST, y esta actividad de arbitraje impulsa el aumento de la oferta y suprime el precio; al contrario, se quema UST para recomprar LUNA. Sin embargo, el colapso de UST en 2022 reveló el defecto mortal de este modelo; cuando la confianza del mercado se desploma, el algoritmo no puede hacer frente a las ventas masivas sistémicas, lo que finalmente desencadena una "espiral de muerte". Las nuevas generaciones de stablecoins algorítmicas, como Frax, han introducido tecnología de reservas mixtas, anclando parcialmente posiciones a activos estables como USDC y dependiendo parcialmente del ajuste algorítmico, intentando encontrar un equilibrio entre eficiencia de capital y seguridad.
Hoy en día, la evolución técnica de las stablecoins ha superado el ámbito de una sola moneda, apoyada en un ecosistema blockchain de múltiples etapas que incluye "plataformas de desarrollo de contratos inteligentes (como Ethereum, Solana) que proporcionan un entorno de implementación subyacente, redes de oráculos (como Chainlink) que garantizan la fiabilidad de los datos fuera de la cadena, protocolos de interoperabilidad entre cadenas (como Polkadot) que logran la liquidez entre múltiples cadenas, y módulos KYC/AML (como Elliptic) que garantizan el cumplimiento". A finales de junio de 2025, la capitalización del mercado global de stablecoins superará los 250 mil millones de dólares, con un volumen total de transacciones de 4.6 billones de dólares, donde el volumen diario de transacciones representará el 42% del total de transacciones de criptomonedas, convirtiéndose en un vínculo clave entre las finanzas tradicionales y Web3.0. Al mismo tiempo, la tecnología de stablecoins está avanzando hacia la dirección de la "mapeo de activos del mundo real (RWA)". Según McKinsey, se prevé que para 2030, el tamaño de las stablecoins basadas en RWA representará más del 60% del mercado global de stablecoins, convirtiéndose en un "convertidor de valor" que conecta las finanzas tradicionales con Web3.0, impulsando la digitalización completa de escenarios como los pagos transfronterizos y la financiación de la cadena de suministro a través de "digitalización de activos en la cadena - liquidación inteligente". Cuando los activos reales se digitalizan a través de blockchain, las stablecoins no solo serán la infraestructura financiera de Web3.0, sino que también redefinirán las reglas de circulación de valor en la era digital.
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Investigación sobre la integración tecnológica y los mecanismos de estabilidad de la moneda estable
Autor: Vicepresidente del Centro de Tarjetas Peon de Bank of China, Shi Hailong
Con el desarrollo de la tecnología blockchain, el mercado de criptomonedas presenta una tendencia de diversificación. Las stablecoins, como un tipo especial de criptomoneda, logran estabilidad de valor al estar vinculadas a monedas fiduciarias u otros activos, resolviendo efectivamente el problema de la volatilidad de precios de los activos criptográficos. Con la rápida evolución del paradigma de Internet de Web 2.0 a Web 3.0, las stablecoins, además de su aplicación en tecnología blockchain, integran tecnologías como contratos inteligentes y sistemas de oráculos, construyendo un nuevo sistema de activos digitales y liquidación de pagos, teniendo un profundo impacto en la reconfiguración del sistema financiero global. Este artículo expone de manera sistemática el mecanismo de evolución y la trayectoria de implementación de las stablecoins desde una perspectiva técnica.
La evolución del paradigma de Internet y el auge de las criptomonedas
Desde su creación, Internet ha pasado por varias transformaciones de paradigma, desde el temprano Web1.0 "solo lectura", hasta el actual Web2.0 "lectura y escritura", y ahora hacia el Web3.0 "lectura, escritura y propiedad" que está evolucionando rápidamente. Cada una de estas transformaciones ha remodelado profundamente la forma en que fluye la información, la interacción del usuario y la creación de valor. La aparición y el desarrollo de las stablecoins son el producto clave del período de transición de Web2.0 a Web3.0.
1.Web1.0: La era de los portal de información de Internet (Web de solo lectura). Web1.0 (mediados de la década de 1990 hasta principios del siglo XXI) se caracteriza por ser "solo lectura". Internet se utilizaba principalmente como una plataforma de publicación de información, con contenido de sitios web alojado y gestionado por servidores centralizados, con una baja frecuencia de actualización de contenido y una experiencia de usuario relativamente simple; la participación del usuario también era limitada, siendo principalmente consumidores de contenido, y careciendo de vías para la interacción y la contribución de contenido. Web1.0 fue la base para la popularización de Internet, pero su modelo de transmisión de información unidireccional limitó la participación de los usuarios y el potencial de Internet.
2.Web2.0: La aparición de la interacción social y la economía de plataformas (Read-WriteWeb). Web2.0 (mediados de la década de 2000 hasta hoy) es la forma de internet que conocemos actualmente, cuya idea central es "contenido generado por el usuario" y "interacción social". Con la proliferación de internet de banda ancha y el auge de los dispositivos móviles, plataformas como las redes sociales, blogs y Wikipedia han surgido rápidamente, atrayendo a una gran cantidad de usuarios al ofrecer servicios gratuitos. Los usuarios pueden crear, compartir e interactuar libremente en la plataforma, dejando de ser solo consumidores de contenido, y convirtiéndose en productores y difusores de contenido. Las grandes empresas tecnológicas, al ofrecer servicios gratuitos, han acumulado enormes cantidades de datos de usuarios y efectos de red, formando un fuerte monopolio de plataforma, donde la plataforma tiene un control absoluto sobre los datos de los usuarios y el contenido. Web2.0 ha impulsado la prosperidad y globalización de internet, pero también ha expuesto problemas profundos como la excesiva centralización del poder y la falta de propiedad de los datos de los usuarios, sentando las bases para el surgimiento de Web3.0.
3.Web3.0: la era de la descentralización + la centralidad del usuario (Read-Write-OwnWeb). Actualmente aún nos encontramos en la era de Web3.0, un nuevo paradigma conocido por unos pocos, que se basa en blockchain, redes descentralizadas, tecnología criptográfica, entre otros, y es la próxima generación de Internet. Sus principales características son la descentralización, la propiedad del usuario y el valor de Internet, trasladando el control y el valor de Internet de plataformas centralizadas a manos de los usuarios, construyendo un mundo digital más abierto, justo y transparente. Las tecnologías clave de Web3.0 incluyen blockchain (como Ethereum), contratos inteligentes, almacenamiento descentralizado (como IPFS), pruebas de cero conocimiento, entre otros. Basado en plataformas Web3.0, aplicaciones innovadoras como DeFi (finanzas descentralizadas), NFT (tokens no fungibles), GameFi (juegos en blockchain), DAO (organizaciones autónomas descentralizadas) y el metaverso están surgiendo rápidamente, proporcionando plataformas para el rápido desarrollo de la economía digital.
Integración técnica de la evolución de las criptomonedas a las stablecoins
En el proceso de transición de Web3.0 de un concepto a una aplicación, las criptomonedas también han evolucionado desde las criptomonedas nativas utilizadas inicialmente hasta convertirse gradualmente en stablecoins ancladas al valor del mundo real. Esta tecnología se puede atribuir principalmente a la integración de la ingeniería financiera que resulta de la interacción de tecnologías como blockchain, contratos inteligentes y sistemas de oráculos.
Desde 2008, la blockchain ha evolucionado hasta convertirse en una tecnología innovadora con amplias perspectivas de aplicación, logrando la inmutabilidad y trazabilidad de los datos, proporcionando un nuevo mecanismo de establecimiento de confianza para la era de la economía digital, haciendo posible aplicaciones complejas de finanzas descentralizadas y sentando las bases para las monedas digitales y las stablecoins. La tecnología blockchain construye un sistema de libro mayor distribuido descentralizado, inmutable y altamente verificable, alcanzando la consistencia de datos en un entorno de confianza sin necesidad de intermediarios financieros tradicionales a través de mecanismos de consenso como la prueba de trabajo o la prueba de participación, logrando así la emisión segura de moneda, la confirmación de transacciones y la titulación de activos. Al mismo tiempo, los algoritmos criptográficos garantizan aún más la autenticidad de los datos de las transacciones y el anonimato de la identidad del usuario, haciendo que la blockchain no solo sea el "libro mayor" de la emisión y circulación de criptomonedas, sino también su "infraestructura de confianza". Por esta razón, la blockchain es ampliamente vista como el prerrequisito técnico y la base institucional que permite a las monedas digitales operar independientemente del sistema financiero tradicional, y se ha convertido en la base técnica fundamental para el nacimiento y desarrollo de las stablecoins.
La difusión y aplicación generalizada de los contratos inteligentes depende de la promoción de la estandarización. El estándar ERC-20 de la plataforma Ethereum es actualmente el estándar de interfaz de contrato inteligente más utilizado, que define funciones básicas como la transferencia de tokens y la consulta de saldos, permitiendo que los tokens de diferentes proyectos interactúen sin problemas. Sin embargo, el estándar ERC-20 también presenta algunas limitaciones, como la falta de un mecanismo de protección contra envíos erróneos, por lo que la comunidad de Ethereum sigue proponiendo nuevos estándares de contrato, como el ERC-3643 para la tokenización conforme, y el ERC-4626 diseñado específicamente para tokens generadores de ingresos. La ejecución de contratos inteligentes generalmente pasa por tres etapas: redacción del código, despliegue del contrato y ejecución de la llamada. Los desarrolladores utilizan Solidity u otros lenguajes de programación de blockchain para escribir el código del contrato, que se despliega en la red a través de nodos de blockchain, y los usuarios u otros contratos desencadenan la ejecución a través de transacciones. Las potentes ventajas de los contratos inteligentes, que se ejecutan de manera automática, eficiente y descentralizada, proporcionan apoyo y garantía para la ejecución transparente, justa y automatizada de transacciones "descentralizadas" de stablecoins.
Según el flujo de datos, los oráculos se pueden clasificar en dos categorías: oráculos de entrada y oráculos de salida. Los oráculos de entrada introducen datos fuera de la cadena en la blockchain; los oráculos de salida transmiten información o resultados de eventos de la cadena a sistemas fuera de la cadena, desencadenando operaciones o interacciones externas. Con el continuo avance de la tecnología de oráculos, su aplicación en las monedas estables se volverá más amplia y precisa, y también impulsará aún más la difusión e innovación de las finanzas descentralizadas (DeFi). Al mismo tiempo, con la introducción de nuevas tecnologías como protocolos multipartidistas y pruebas de conocimiento cero, los oráculos se volverán más seguros, rápidos y transparentes, y las aplicaciones blockchain como las monedas estables funcionarán en sistemas más inteligentes y automatizados, creando un vínculo más estrecho con el mundo real.
Mecanismos de estabilidad y caminos de implementación
La capacidad de anclaje de valor de las stablecoins proviene de la profunda combinación de la arquitectura técnica y el modelo económico. Actualmente, las prácticas predominantes presentan tres rutas tecnológicas claramente diferenciadas, cada una de las cuales aborda el dilema del triángulo imposible de "estabilidad del valor de la moneda - descentralización - eficiencia de capital" a través de combinaciones técnicas únicas.
Al mismo tiempo, para abordar las "dudas sobre la sobreemisión", los proyectos de custodia de moneda fiduciaria también han introducido un mecanismo de auditoría mensual, mediante el cual una firma de contabilidad de terceros revela la coincidencia en tiempo real entre los activos de reserva y los tokens en circulación. Además, se ha incorporado un módulo de permisos de "congelación/descongelación" a nivel técnico, que permite suspender de manera urgente las operaciones de tokens de direcciones específicas a través de contratos inteligentes cuando hay una orden judicial o una necesidad de cumplimiento.
Tipo de colateral en activos criptográficos. Un experimento descentralizado y autónomo basado en algoritmos, tomando como ejemplo el DAI emitido por MakerDAO, que ha creado el paradigma técnico de "colateralización excesiva + liquidación mediante oráculos", cuyo núcleo reside en sustituir la confianza de instituciones centralizadas por lógica de código. Los usuarios deben colateralizar activos en cadena como ETH y WBTC en una proporción excesiva del 150% al 200%. Cuando el precio del colateral cae y la tasa de colateralización se acerca al umbral de liquidación (como el 130%), los oráculos sincronizan en tiempo real los datos de precios fuera de la cadena, activan contratos inteligentes, subastan automáticamente el colateral y destruyen DAI, formando un ciclo de riesgo cerrado. Para mejorar la eficiencia del capital, MakerDAO también ha incorporado en los últimos años módulos tecnológicos compuestos, incluyendo certificados de ETH en staking (stETH) y tokens de bonos del gobierno a corto plazo (como USDT-B) en el pool de colateral, y ha desarrollado el "Módulo de Estabilidad del Protocolo (PSM)", que cuando el precio de DAI se desvía de 1 dólar, PSM intercambia directamente con USDC para implementar la corrección de precios. La ventaja técnica de este diseño radica en que todo el proceso es transparente en la cadena, la posición de colateral, el progreso de liquidación y los registros de subasta son accesibles al público, pero el problema del uso de fondos debido a la colateralización excesiva aún debe resolverse. Según los datos de DeFiLlama, la tasa media de colateralización de DAI en 2024 se mantiene por encima del 145%, claramente superior a la de las stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria.
Tipo de ajuste algorítmico. Las stablecoins algorítmicas intentan lograr la estabilidad del valor a través de lógica puramente programática, y su evolución técnica ha pasado de mecanismos simples a sistemas complejos. Tomando como ejemplo el temprano Ampleforth (AMPL), utiliza el "Mecanismo de Rebase" para ajustar automáticamente la cantidad total de tokens en circulación, con el fin de mantener la relación de anclaje de su precio a un precio objetivo. Cuando el precio supera 1 dólar, se emiten automáticamente más tokens para distribuir entre los poseedores; cuando está por debajo de 1 dólar, la cantidad se reduce. Aunque se ha verificado técnicamente la viabilidad del ajuste de la oferta, los cambios dinámicos en el saldo de la cuenta entran en conflicto con los hábitos de transacción de los usuarios. La TerraUST, lanzada por la blockchain de Terra, introdujo un mecanismo de arbitraje de doble token; cuando el precio de UST supera 1 dólar, los usuarios pueden destruir LUNA para canjear más UST, y esta actividad de arbitraje impulsa el aumento de la oferta y suprime el precio; al contrario, se quema UST para recomprar LUNA. Sin embargo, el colapso de UST en 2022 reveló el defecto mortal de este modelo; cuando la confianza del mercado se desploma, el algoritmo no puede hacer frente a las ventas masivas sistémicas, lo que finalmente desencadena una "espiral de muerte". Las nuevas generaciones de stablecoins algorítmicas, como Frax, han introducido tecnología de reservas mixtas, anclando parcialmente posiciones a activos estables como USDC y dependiendo parcialmente del ajuste algorítmico, intentando encontrar un equilibrio entre eficiencia de capital y seguridad.
Hoy en día, la evolución técnica de las stablecoins ha superado el ámbito de una sola moneda, apoyada en un ecosistema blockchain de múltiples etapas que incluye "plataformas de desarrollo de contratos inteligentes (como Ethereum, Solana) que proporcionan un entorno de implementación subyacente, redes de oráculos (como Chainlink) que garantizan la fiabilidad de los datos fuera de la cadena, protocolos de interoperabilidad entre cadenas (como Polkadot) que logran la liquidez entre múltiples cadenas, y módulos KYC/AML (como Elliptic) que garantizan el cumplimiento". A finales de junio de 2025, la capitalización del mercado global de stablecoins superará los 250 mil millones de dólares, con un volumen total de transacciones de 4.6 billones de dólares, donde el volumen diario de transacciones representará el 42% del total de transacciones de criptomonedas, convirtiéndose en un vínculo clave entre las finanzas tradicionales y Web3.0. Al mismo tiempo, la tecnología de stablecoins está avanzando hacia la dirección de la "mapeo de activos del mundo real (RWA)". Según McKinsey, se prevé que para 2030, el tamaño de las stablecoins basadas en RWA representará más del 60% del mercado global de stablecoins, convirtiéndose en un "convertidor de valor" que conecta las finanzas tradicionales con Web3.0, impulsando la digitalización completa de escenarios como los pagos transfronterizos y la financiación de la cadena de suministro a través de "digitalización de activos en la cadena - liquidación inteligente". Cuando los activos reales se digitalizan a través de blockchain, las stablecoins no solo serán la infraestructura financiera de Web3.0, sino que también redefinirán las reglas de circulación de valor en la era digital.