Liquidez en el juego: cómo DEX reconstruye la distribución del poder financiero
En los mercados financieros, los inversores minoristas a menudo son vistos como los receptores pasivos cuando las instituciones venden. Esta asimetría es aún más notable en el ámbito de las criptomonedas, donde el mecanismo de creadores de mercado de los intercambios centralizados y el comercio en dark pools agravan la diferencia de información. Sin embargo, con el desarrollo de los intercambios descentralizados (DEX), nuevos DEX de libros de órdenes como dYdX y Antarctic están redefiniendo la distribución del poder de liquidez a través de mecanismos innovadores. Este artículo analizará cómo los DEX sobresalientes logran una efectiva separación de la liquidez entre los minoristas y las instituciones desde las perspectivas de la arquitectura técnica, los mecanismos de incentivos y los modelos de gobernanza.
Liquidez en capas: de la asunción pasiva a la reestructuración del poder
La dificultad de liquidez en los DEX tradicionales
En los modelos de creadores de mercado automatizados (AMM) de primera generación, los pequeños inversores que proporcionan liquidez enfrentan un riesgo significativo de selección adversa. Tomando como ejemplo un conocido DEX, aunque su diseño de liquidez concentrada mejora la eficiencia del capital, los datos muestran que la posición promedio de los LP minoristas es de solo 29,000 dólares, distribuyéndose principalmente en pequeños grupos; mientras que las instituciones profesionales dominan los grupos de grandes transacciones con una posición promedio de 3.7 millones de dólares. En esta estructura, cuando las instituciones realizan grandes ventas, los grupos de liquidez minorista se convierten en la primera línea de defensa y se ven afectados por la caída de precios, formando una típica "trampa de liquidez en la salida".
La necesidad de la estratificación de la liquidez
Los estudios muestran que el mercado de DEX ha mostrado una clara especialización en capas: aunque los minoristas representan el 93% del total de proveedores de liquidez, entre el 65% y el 85% de la liquidez real es proporcionada por un pequeño número de instituciones. Esta estratificación es el resultado inevitable de la optimización de la eficiencia del mercado. Un excelente DEX debe gestionar de manera diferenciada la "liquidez de cola larga" de los minoristas y la "liquidez central" de las instituciones a través del diseño de mecanismos. Por ejemplo, un mecanismo de fondo lanzado por un DEX asigna las monedas estables depositadas por los minoristas a subfondos dominados por instituciones a través de un algoritmo, lo que garantiza tanto la profundidad de la liquidez como evita que los minoristas se expongan directamente a los impactos de grandes transacciones.
Mecanismo técnico: Construcción de una Liquidez cortafuegos
Innovación del modo de libro de órdenes
Los DEX que utilizan libros de órdenes pueden construir un mecanismo de protección de liquidez multicapa a través de la innovación técnica, con el objetivo principal de aislar físicamente la demanda de liquidez de los minoristas de las grandes transacciones de las instituciones, evitando que los minoristas se conviertan en "víctimas" de las fuertes fluctuaciones del mercado. El diseño del cortafuegos de liquidez debe equilibrar la eficiencia, la transparencia y la capacidad de aislamiento de riesgos. Su núcleo radica en una arquitectura híbrida que combina la colaboración en cadena y fuera de cadena, protegiendo al mismo tiempo la autonomía de los activos de los usuarios y resistiendo el impacto de las fluctuaciones del mercado y las operaciones maliciosas sobre los fondos de liquidez.
El modelo híbrido realiza el emparejamiento de órdenes y otras operaciones de alta frecuencia fuera de la cadena, aprovechando las características de baja latencia y alto rendimiento de los servidores fuera de la cadena, lo que mejora significativamente la velocidad de ejecución de las transacciones y evita problemas de deslizamiento causados por la congestión de la red blockchain. Al mismo tiempo, la liquidación en la cadena asegura la seguridad y transparencia del autocustodia de activos. Varios DEX emparejan transacciones a través de un libro de órdenes fuera de la cadena y completan la liquidación final en la cadena, conservando las ventajas centrales de la descentralización y logrando una eficiencia de transacciones cercana a la de un intercambio centralizado.
La privacidad del libro de órdenes fuera de la cadena reduce la exposición previa de la información de las transacciones, lo que efectivamente suprime comportamientos de MEV como el frontrunning y los ataques de sándwich. El modelo híbrido permite la conexión con algoritmos profesionales de creadores de mercado tradicionales, proporcionando márgenes de compra-venta y profundidad más ajustados a través de la gestión flexible de pools de liquidez fuera de la cadena. Una plataforma de contratos perpetuos adopta un modelo de creador de mercado automático virtual, combinando un mecanismo de suministro de liquidez fuera de la cadena, lo que alivia el problema de alta deslizamiento de los AMM puramente en cadena.
El procesamiento fuera de la cadena de cálculos complejos (como el ajuste dinámico de las tarifas de fondos, la coincidencia de operaciones de alta frecuencia) ha reducido el consumo de Gas en la cadena, mientras que en la cadena solo es necesario manejar los pasos clave de liquidación. La nueva versión de un conocido DEX adopta una arquitectura de contrato singleton, combinando operaciones de múltiples grupos en un único contrato, lo que reduce aún más el costo de Gas en un 99%, proporcionando una base técnica para la escalabilidad del modelo híbrido. El modelo híbrido admite una integración profunda con componentes DeFi como oráculos y protocolos de préstamos. Un DEX obtiene datos de precios fuera de la cadena a través de oráculos, combinando esto con un mecanismo de liquidación en la cadena, logrando funciones complejas de negociación de derivados.
Construir estrategias de firewall de liquidez que cumplan con las necesidades del mercado.
El firewall de liquidez tiene como objetivo mantener la estabilidad del fondo de liquidez mediante técnicas tecnológicas, previniendo riesgos sistémicos provocados por operaciones maliciosas y fluctuaciones del mercado. Las prácticas comunes incluyen la introducción de un bloqueo temporal al momento de que los LP se retiran (como un retraso de 24 horas, que puede llegar hasta 7 días), para evitar la agotación instantánea de liquidez debido a retiros frecuentes. Cuando el mercado experimenta fluctuaciones severas, el bloqueo temporal puede amortiguar los retiros por pánico, protegiendo los rendimientos de los LP a largo plazo, al mismo tiempo que se registran de manera transparente los períodos de bloqueo a través de contratos inteligentes, asegurando la equidad.
Basado en el monitoreo en tiempo real de la proporción de activos en el fondo de liquidez por parte de los oráculos, el intercambio puede establecer umbrales dinámicos para activar mecanismos de control de riesgos. Cuando la proporción de un activo en el fondo excede el límite preestablecido, se suspenden las transacciones relacionadas o se llama automáticamente a un algoritmo de reequilibrio, evitando la expansión de las pérdidas por impermanencia. También se pueden diseñar recompensas por niveles según la duración del bloqueo y la contribución del LP. Los LP que bloquean activos a largo plazo pueden disfrutar de una mayor participación en las tarifas o incentivos en tokens de gobernanza, fomentando así la estabilidad. Una nueva función de cierto DEX permite a los desarrolladores personalizar las reglas de incentivos para LP (como la reinversión automática de tarifas), aumentando la retención.
Desplegar un sistema de monitoreo en tiempo real fuera de la cadena, identificar patrones de transacción anómalos (como ataques de arbitraje de gran volumen) y activar mecanismos de "freno" en la cadena. Suspender el comercio de pares de transacciones específicos o limitar órdenes de gran volumen, similar al mecanismo de "freno" en las finanzas tradicionales. Asegurar la seguridad del contrato del fondo de liquidez mediante verificación formal y auditorías de terceros, al mismo tiempo que se adopta un diseño modular para soportar actualizaciones de emergencia. Introducir un modelo de contrato proxy que permita reparar vulnerabilidades sin migrar la liquidez, evitando la repetición de eventos históricos notables.
Estudio de caso
DEX v4: práctica completamente descentralizada en modo libro de órdenes
El DEX mantiene el libro de órdenes fuera de la cadena, formando una arquitectura híbrida de libro de órdenes fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Una red descentralizada compuesta por 60 nodos de validación empareja las transacciones en tiempo real, y solo completa la liquidación final a través de la aplicación de la cadena después de que se realiza el comercio. Este diseño aísla el impacto del comercio de alta frecuencia en la liquidez de los minoristas fuera de la cadena, mientras que en la cadena solo se procesan los resultados, evitando que los LP minoristas se expongan directamente a las fluctuaciones de precios causadas por grandes cancelaciones de órdenes. Se adopta un modelo de transacción sin Gas que solo cobra tarifas en proporción después de que la transacción se realiza con éxito, evitando que los minoristas asuman altos costos de Gas debido a cancelaciones de órdenes frecuentes y reduciendo el riesgo de convertirse pasivamente en "salida de liquidez".
Cuando los minoristas apuestan tokens, pueden obtener un rendimiento estable en stablecoins del 15% APR (proveniente de la participación en las tarifas de transacción), mientras que las instituciones deben apostar tokens para convertirse en nodos de validación, participar en el mantenimiento del libro de órdenes fuera de la cadena y obtener mayores rendimientos. Este diseño jerárquico separa los ingresos de los minoristas de las funciones de los nodos institucionales, reduciendo los conflictos de interés. La emisión de monedas sin permisos y la separación de liquidez, a través de un algoritmo, distribuyen las stablecoins proporcionadas por los minoristas a diferentes subfondos, evitando que un solo fondo de activos sea atravesado por grandes transacciones. Los poseedores de tokens deciden mediante votación en la cadena la proporción de distribución de tarifas, nuevos pares de negociación y otros parámetros, las instituciones no pueden modificar unilateralmente las reglas en detrimento de los intereses de los minoristas.
Un protocolo de stablecoin: la liquidez de stablecoin como un foso de protección
Cuando los usuarios empeñan ETH para generar monedas estables Delta neutrales, el protocolo abre automáticamente una posición corta en un contrato perpetuo de ETH equivalente en el intercambio, logrando una cobertura. Los minoristas que poseen monedas estables solo asumen la diferencia entre los rendimientos del empeño de ETH y la tasa de financiación, evitando la exposición directa a las fluctuaciones del precio al contado. Cuando el precio de la moneda estable se desvía de 1 dólar, los arbitrajistas deben canjear los colaterales a través de contratos en la cadena, activando el mecanismo de ajuste dinámico para prevenir que las instituciones manipulen el precio a través de ventas concentradas.
Los minoristas obtienen tokens de rendimiento al apostar stablecoins, donde los ingresos provienen de las recompensas por el staking de ETH y las tarifas de capital; las instituciones, por su parte, obtienen incentivos adicionales al proporcionar liquidez en la cadena a través de la creación de mercado, con fuentes de ingresos de ambos tipos de roles físicamente aisladas. Se inyectan tokens de recompensa en el grupo de stablecoins de DEX para garantizar que los minoristas puedan intercambiar con baja desventaja, evitando que se vean obligados a asumir la presión de venta institucional debido a la falta de liquidez. En el futuro, se planea controlar el tipo de colateral de stablecoins y la proporción de cobertura a través de tokens de gobernanza, permitiendo que la comunidad vote para limitar las operaciones de sobreapalancamiento de las instituciones.
Acuerdo de negociación de contratos: creación de mercado flexible y control de valor del acuerdo
El protocolo adopta un modelo de negociación de contratos de libro de órdenes eficiente con conciliación fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Los activos de los usuarios utilizan un mecanismo de auto-custodia, todos los activos se almacenan en contratos inteligentes en la cadena, garantizando que la plataforma no pueda desviar fondos; incluso si la plataforma deja de operar, los usuarios aún pueden retirar forzosamente para garantizar la seguridad. Sus contratos admiten depósitos y retiros sin problemas de activos multichain y cuentan con un diseño que no requiere KYC, donde los usuarios solo necesitan conectar su billetera o cuenta de redes sociales para comerciar, además de eximir las tarifas de Gas, lo que reduce significativamente los costos de transacción. Además, su comercio al contado apoya de manera innovadora la compra y venta de activos multichain con un solo clic, eliminando los engorrosos procesos de puenteo entre cadenas y gastos adicionales, especialmente adecuados para el comercio eficiente de Meme coins multichain.
La ventaja competitiva central de este protocolo proviene de su diseño innovador de infraestructura subyacente. A través de pruebas de conocimiento cero y una arquitectura de Rollup agregada, se abordan los problemas de fragmentación de liquidez, altos costos de transacción y complejidad intercadena que enfrentan los DEX tradicionales. Su capacidad de agregación de liquidez multicanal unifica los activos dispersos en múltiples redes, formando un profundo fondo de liquidez, permitiendo a los usuarios obtener el mejor precio de transacción sin necesidad de cruzar cadenas. Al mismo tiempo, la tecnología zk-Rollup permite el procesamiento por lotes de transacciones fuera de la cadena, combinada con pruebas recursivas que optimizan la eficiencia de verificación, lo que hace que su rendimiento se acerque al nivel de los intercambios centralizados, con costos de transacción que son solo una pequeña parte de plataformas similares. En comparación con los DEX optimizados para una sola cadena, este protocolo ofrece a los usuarios una experiencia de transacción más flexible y de bajo umbral, gracias a la interoperabilidad entre cadenas y un mecanismo de listado de activos unificado.
Una DEX innovadora: Revolución en privacidad y eficiencia basada en ZK Rollup
El intercambio utiliza tecnología de conocimiento cero, combinando las propiedades de privacidad de Zk-SNARKs con la profundidad de liquidez del libro de órdenes. Los usuarios pueden verificar de forma anónima la validez de las transacciones (como la suficiencia del margen) sin revelar los detalles de las posiciones para prevenir ataques MEV y filtraciones de información, resolviendo con éxito el dilema de la industria de "transparencia y privacidad no pueden coexistir". A través de Merkle Tree, se agregan hash de transacciones masivas en un solo hash raíz en la cadena, lo que reduce significativamente los costos de almacenamiento en la cadena y el consumo de Gas en la cadena. Mediante la combinación de Merkle Tree y la verificación en la cadena, se ofrece a los inversores minoristas una experiencia de nivel de intercambio centralizado y seguridad de nivel DEX en una "solución sin compromisos".
En el diseño del fondo de LP, se adoptó un modelo LP híbrido, que conecta sin problemas las operaciones de intercambio de monedas estables de los usuarios con los Tokens de LP a través de contratos inteligentes, aprovechando igualmente las ventajas de la transparencia en la cadena y la eficiencia fuera de la cadena. Al intentar que los usuarios salgan del fondo de liquidez, se introduce un retraso para evitar la inestabilidad en el suministro de liquidez del mercado debido a las entradas y salidas frecuentes. Este mecanismo puede reducir el riesgo de deslizamiento de precios, aumentar la estabilidad del fondo de liquidez y proteger los intereses de los proveedores de liquidez a largo plazo, evitando que los manipuladores del mercado y los comerciantes oportunistas se beneficien de la volatilidad del mercado.
En los intercambios centralizados tradicionales, los clientes con grandes fondos que desean retirar liquidez dependen de la liquidez de todos los usuarios del libro de órdenes, lo que puede causar fácilmente una caída en el mercado. Sin embargo, el mecanismo de creación de mercado de cobertura de este intercambio puede equilibrar de manera efectiva la oferta de liquidez, de modo que la salida de los inversores institucionales no dependa excesivamente de los fondos de los pequeños inversores, evitando que estos asuman riesgos excesivos. Es más adecuado para operadores profesionales que utilizan altos apalancamientos, baja deslizamiento y que son adversos a la manipulación del mercado.
Dirección futura: la posibilidad de la democratización de la Liquidez
El diseño de la liquidez del DEX del futuro podría presentar dos ramificaciones de desarrollo diferentes: una red de liquidez global y un ecosistema de gobernanza compartida.
Agregación de liquidez entre cadenas: de la fragmentación a una red de liquidez global
Esta ruta construye la infraestructura subyacente utilizando un protocolo de comunicación entre cadenas, logrando la sincronización de datos en tiempo real y la transferencia de activos entre múltiples cadenas, eliminando la dependencia de puentes centralizados. A través de pruebas de conocimiento cero o tecnologías de verificación de nodos ligeros, se garantiza la seguridad y la inmediatez de las transacciones entre cadenas.
Combinando modelos de predicción de IA con análisis de datos en cadena, el enrutamiento inteligente seleccionará automáticamente el mejor pool de Liquidez de la cadena. Por ejemplo, cuando la venta masiva de ETH en la cadena principal provoca un aumento en el deslizamiento, el sistema puede descomponer instantáneamente la Liquidez de pools de bajo deslizamiento en otras cadenas y completar la cobertura cruzada mediante intercambios atómicos, reduciendo así el costo de impacto en el pool de minoristas.
O desarrollar un protocolo de agregación de liquidez entre cadenas con un diseño de capa de liquidez unificada, que permita a los usuarios acceder a múltiples piscinas de liquidez en un solo punto. El fondo se basa en el modelo de "liquidez como servicio" (LaaS), distribuyéndose según la demanda a diferentes cadenas y equilibrando automáticamente las diferencias de precios entre cadenas a través de robots de arbitraje, maximizando la eficiencia del capital. Además, se introduce un fondo de seguros entre cadenas y un modelo de tarifas dinámicas, ajustando las primas según la frecuencia de uso de la liquidez y el nivel de seguridad de las diferentes cadenas.
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DegenApeSurfer
· hace2h
¿dydx realmente puede hacerlo?
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ser_ngmi
· hace9h
inversor minorista sigue siendo tontos, nada ha cambiado
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BankruptcyArtist
· 08-10 08:42
no es mejor que comerciar Al Contado para salvarse
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HallucinationGrower
· 08-10 08:41
dydx realmente es atractivo
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LeekCutter
· 08-10 08:34
inversor minorista siempre pierde dinero máquina
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NonFungibleDegen
· 08-10 08:23
ser esto es realmente alcista af para el retail... ngmi si no estás en dydx rn
Revolución de la liquidez DEX: reestructuración de la distribución del poder entre inversores minoristas e instituciones
Liquidez en el juego: cómo DEX reconstruye la distribución del poder financiero
En los mercados financieros, los inversores minoristas a menudo son vistos como los receptores pasivos cuando las instituciones venden. Esta asimetría es aún más notable en el ámbito de las criptomonedas, donde el mecanismo de creadores de mercado de los intercambios centralizados y el comercio en dark pools agravan la diferencia de información. Sin embargo, con el desarrollo de los intercambios descentralizados (DEX), nuevos DEX de libros de órdenes como dYdX y Antarctic están redefiniendo la distribución del poder de liquidez a través de mecanismos innovadores. Este artículo analizará cómo los DEX sobresalientes logran una efectiva separación de la liquidez entre los minoristas y las instituciones desde las perspectivas de la arquitectura técnica, los mecanismos de incentivos y los modelos de gobernanza.
Liquidez en capas: de la asunción pasiva a la reestructuración del poder
La dificultad de liquidez en los DEX tradicionales
En los modelos de creadores de mercado automatizados (AMM) de primera generación, los pequeños inversores que proporcionan liquidez enfrentan un riesgo significativo de selección adversa. Tomando como ejemplo un conocido DEX, aunque su diseño de liquidez concentrada mejora la eficiencia del capital, los datos muestran que la posición promedio de los LP minoristas es de solo 29,000 dólares, distribuyéndose principalmente en pequeños grupos; mientras que las instituciones profesionales dominan los grupos de grandes transacciones con una posición promedio de 3.7 millones de dólares. En esta estructura, cuando las instituciones realizan grandes ventas, los grupos de liquidez minorista se convierten en la primera línea de defensa y se ven afectados por la caída de precios, formando una típica "trampa de liquidez en la salida".
La necesidad de la estratificación de la liquidez
Los estudios muestran que el mercado de DEX ha mostrado una clara especialización en capas: aunque los minoristas representan el 93% del total de proveedores de liquidez, entre el 65% y el 85% de la liquidez real es proporcionada por un pequeño número de instituciones. Esta estratificación es el resultado inevitable de la optimización de la eficiencia del mercado. Un excelente DEX debe gestionar de manera diferenciada la "liquidez de cola larga" de los minoristas y la "liquidez central" de las instituciones a través del diseño de mecanismos. Por ejemplo, un mecanismo de fondo lanzado por un DEX asigna las monedas estables depositadas por los minoristas a subfondos dominados por instituciones a través de un algoritmo, lo que garantiza tanto la profundidad de la liquidez como evita que los minoristas se expongan directamente a los impactos de grandes transacciones.
Mecanismo técnico: Construcción de una Liquidez cortafuegos
Innovación del modo de libro de órdenes
Los DEX que utilizan libros de órdenes pueden construir un mecanismo de protección de liquidez multicapa a través de la innovación técnica, con el objetivo principal de aislar físicamente la demanda de liquidez de los minoristas de las grandes transacciones de las instituciones, evitando que los minoristas se conviertan en "víctimas" de las fuertes fluctuaciones del mercado. El diseño del cortafuegos de liquidez debe equilibrar la eficiencia, la transparencia y la capacidad de aislamiento de riesgos. Su núcleo radica en una arquitectura híbrida que combina la colaboración en cadena y fuera de cadena, protegiendo al mismo tiempo la autonomía de los activos de los usuarios y resistiendo el impacto de las fluctuaciones del mercado y las operaciones maliciosas sobre los fondos de liquidez.
El modelo híbrido realiza el emparejamiento de órdenes y otras operaciones de alta frecuencia fuera de la cadena, aprovechando las características de baja latencia y alto rendimiento de los servidores fuera de la cadena, lo que mejora significativamente la velocidad de ejecución de las transacciones y evita problemas de deslizamiento causados por la congestión de la red blockchain. Al mismo tiempo, la liquidación en la cadena asegura la seguridad y transparencia del autocustodia de activos. Varios DEX emparejan transacciones a través de un libro de órdenes fuera de la cadena y completan la liquidación final en la cadena, conservando las ventajas centrales de la descentralización y logrando una eficiencia de transacciones cercana a la de un intercambio centralizado.
La privacidad del libro de órdenes fuera de la cadena reduce la exposición previa de la información de las transacciones, lo que efectivamente suprime comportamientos de MEV como el frontrunning y los ataques de sándwich. El modelo híbrido permite la conexión con algoritmos profesionales de creadores de mercado tradicionales, proporcionando márgenes de compra-venta y profundidad más ajustados a través de la gestión flexible de pools de liquidez fuera de la cadena. Una plataforma de contratos perpetuos adopta un modelo de creador de mercado automático virtual, combinando un mecanismo de suministro de liquidez fuera de la cadena, lo que alivia el problema de alta deslizamiento de los AMM puramente en cadena.
El procesamiento fuera de la cadena de cálculos complejos (como el ajuste dinámico de las tarifas de fondos, la coincidencia de operaciones de alta frecuencia) ha reducido el consumo de Gas en la cadena, mientras que en la cadena solo es necesario manejar los pasos clave de liquidación. La nueva versión de un conocido DEX adopta una arquitectura de contrato singleton, combinando operaciones de múltiples grupos en un único contrato, lo que reduce aún más el costo de Gas en un 99%, proporcionando una base técnica para la escalabilidad del modelo híbrido. El modelo híbrido admite una integración profunda con componentes DeFi como oráculos y protocolos de préstamos. Un DEX obtiene datos de precios fuera de la cadena a través de oráculos, combinando esto con un mecanismo de liquidación en la cadena, logrando funciones complejas de negociación de derivados.
Construir estrategias de firewall de liquidez que cumplan con las necesidades del mercado.
El firewall de liquidez tiene como objetivo mantener la estabilidad del fondo de liquidez mediante técnicas tecnológicas, previniendo riesgos sistémicos provocados por operaciones maliciosas y fluctuaciones del mercado. Las prácticas comunes incluyen la introducción de un bloqueo temporal al momento de que los LP se retiran (como un retraso de 24 horas, que puede llegar hasta 7 días), para evitar la agotación instantánea de liquidez debido a retiros frecuentes. Cuando el mercado experimenta fluctuaciones severas, el bloqueo temporal puede amortiguar los retiros por pánico, protegiendo los rendimientos de los LP a largo plazo, al mismo tiempo que se registran de manera transparente los períodos de bloqueo a través de contratos inteligentes, asegurando la equidad.
Basado en el monitoreo en tiempo real de la proporción de activos en el fondo de liquidez por parte de los oráculos, el intercambio puede establecer umbrales dinámicos para activar mecanismos de control de riesgos. Cuando la proporción de un activo en el fondo excede el límite preestablecido, se suspenden las transacciones relacionadas o se llama automáticamente a un algoritmo de reequilibrio, evitando la expansión de las pérdidas por impermanencia. También se pueden diseñar recompensas por niveles según la duración del bloqueo y la contribución del LP. Los LP que bloquean activos a largo plazo pueden disfrutar de una mayor participación en las tarifas o incentivos en tokens de gobernanza, fomentando así la estabilidad. Una nueva función de cierto DEX permite a los desarrolladores personalizar las reglas de incentivos para LP (como la reinversión automática de tarifas), aumentando la retención.
Desplegar un sistema de monitoreo en tiempo real fuera de la cadena, identificar patrones de transacción anómalos (como ataques de arbitraje de gran volumen) y activar mecanismos de "freno" en la cadena. Suspender el comercio de pares de transacciones específicos o limitar órdenes de gran volumen, similar al mecanismo de "freno" en las finanzas tradicionales. Asegurar la seguridad del contrato del fondo de liquidez mediante verificación formal y auditorías de terceros, al mismo tiempo que se adopta un diseño modular para soportar actualizaciones de emergencia. Introducir un modelo de contrato proxy que permita reparar vulnerabilidades sin migrar la liquidez, evitando la repetición de eventos históricos notables.
Estudio de caso
DEX v4: práctica completamente descentralizada en modo libro de órdenes
El DEX mantiene el libro de órdenes fuera de la cadena, formando una arquitectura híbrida de libro de órdenes fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Una red descentralizada compuesta por 60 nodos de validación empareja las transacciones en tiempo real, y solo completa la liquidación final a través de la aplicación de la cadena después de que se realiza el comercio. Este diseño aísla el impacto del comercio de alta frecuencia en la liquidez de los minoristas fuera de la cadena, mientras que en la cadena solo se procesan los resultados, evitando que los LP minoristas se expongan directamente a las fluctuaciones de precios causadas por grandes cancelaciones de órdenes. Se adopta un modelo de transacción sin Gas que solo cobra tarifas en proporción después de que la transacción se realiza con éxito, evitando que los minoristas asuman altos costos de Gas debido a cancelaciones de órdenes frecuentes y reduciendo el riesgo de convertirse pasivamente en "salida de liquidez".
Cuando los minoristas apuestan tokens, pueden obtener un rendimiento estable en stablecoins del 15% APR (proveniente de la participación en las tarifas de transacción), mientras que las instituciones deben apostar tokens para convertirse en nodos de validación, participar en el mantenimiento del libro de órdenes fuera de la cadena y obtener mayores rendimientos. Este diseño jerárquico separa los ingresos de los minoristas de las funciones de los nodos institucionales, reduciendo los conflictos de interés. La emisión de monedas sin permisos y la separación de liquidez, a través de un algoritmo, distribuyen las stablecoins proporcionadas por los minoristas a diferentes subfondos, evitando que un solo fondo de activos sea atravesado por grandes transacciones. Los poseedores de tokens deciden mediante votación en la cadena la proporción de distribución de tarifas, nuevos pares de negociación y otros parámetros, las instituciones no pueden modificar unilateralmente las reglas en detrimento de los intereses de los minoristas.
Un protocolo de stablecoin: la liquidez de stablecoin como un foso de protección
Cuando los usuarios empeñan ETH para generar monedas estables Delta neutrales, el protocolo abre automáticamente una posición corta en un contrato perpetuo de ETH equivalente en el intercambio, logrando una cobertura. Los minoristas que poseen monedas estables solo asumen la diferencia entre los rendimientos del empeño de ETH y la tasa de financiación, evitando la exposición directa a las fluctuaciones del precio al contado. Cuando el precio de la moneda estable se desvía de 1 dólar, los arbitrajistas deben canjear los colaterales a través de contratos en la cadena, activando el mecanismo de ajuste dinámico para prevenir que las instituciones manipulen el precio a través de ventas concentradas.
Los minoristas obtienen tokens de rendimiento al apostar stablecoins, donde los ingresos provienen de las recompensas por el staking de ETH y las tarifas de capital; las instituciones, por su parte, obtienen incentivos adicionales al proporcionar liquidez en la cadena a través de la creación de mercado, con fuentes de ingresos de ambos tipos de roles físicamente aisladas. Se inyectan tokens de recompensa en el grupo de stablecoins de DEX para garantizar que los minoristas puedan intercambiar con baja desventaja, evitando que se vean obligados a asumir la presión de venta institucional debido a la falta de liquidez. En el futuro, se planea controlar el tipo de colateral de stablecoins y la proporción de cobertura a través de tokens de gobernanza, permitiendo que la comunidad vote para limitar las operaciones de sobreapalancamiento de las instituciones.
Acuerdo de negociación de contratos: creación de mercado flexible y control de valor del acuerdo
El protocolo adopta un modelo de negociación de contratos de libro de órdenes eficiente con conciliación fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Los activos de los usuarios utilizan un mecanismo de auto-custodia, todos los activos se almacenan en contratos inteligentes en la cadena, garantizando que la plataforma no pueda desviar fondos; incluso si la plataforma deja de operar, los usuarios aún pueden retirar forzosamente para garantizar la seguridad. Sus contratos admiten depósitos y retiros sin problemas de activos multichain y cuentan con un diseño que no requiere KYC, donde los usuarios solo necesitan conectar su billetera o cuenta de redes sociales para comerciar, además de eximir las tarifas de Gas, lo que reduce significativamente los costos de transacción. Además, su comercio al contado apoya de manera innovadora la compra y venta de activos multichain con un solo clic, eliminando los engorrosos procesos de puenteo entre cadenas y gastos adicionales, especialmente adecuados para el comercio eficiente de Meme coins multichain.
La ventaja competitiva central de este protocolo proviene de su diseño innovador de infraestructura subyacente. A través de pruebas de conocimiento cero y una arquitectura de Rollup agregada, se abordan los problemas de fragmentación de liquidez, altos costos de transacción y complejidad intercadena que enfrentan los DEX tradicionales. Su capacidad de agregación de liquidez multicanal unifica los activos dispersos en múltiples redes, formando un profundo fondo de liquidez, permitiendo a los usuarios obtener el mejor precio de transacción sin necesidad de cruzar cadenas. Al mismo tiempo, la tecnología zk-Rollup permite el procesamiento por lotes de transacciones fuera de la cadena, combinada con pruebas recursivas que optimizan la eficiencia de verificación, lo que hace que su rendimiento se acerque al nivel de los intercambios centralizados, con costos de transacción que son solo una pequeña parte de plataformas similares. En comparación con los DEX optimizados para una sola cadena, este protocolo ofrece a los usuarios una experiencia de transacción más flexible y de bajo umbral, gracias a la interoperabilidad entre cadenas y un mecanismo de listado de activos unificado.
Una DEX innovadora: Revolución en privacidad y eficiencia basada en ZK Rollup
El intercambio utiliza tecnología de conocimiento cero, combinando las propiedades de privacidad de Zk-SNARKs con la profundidad de liquidez del libro de órdenes. Los usuarios pueden verificar de forma anónima la validez de las transacciones (como la suficiencia del margen) sin revelar los detalles de las posiciones para prevenir ataques MEV y filtraciones de información, resolviendo con éxito el dilema de la industria de "transparencia y privacidad no pueden coexistir". A través de Merkle Tree, se agregan hash de transacciones masivas en un solo hash raíz en la cadena, lo que reduce significativamente los costos de almacenamiento en la cadena y el consumo de Gas en la cadena. Mediante la combinación de Merkle Tree y la verificación en la cadena, se ofrece a los inversores minoristas una experiencia de nivel de intercambio centralizado y seguridad de nivel DEX en una "solución sin compromisos".
En el diseño del fondo de LP, se adoptó un modelo LP híbrido, que conecta sin problemas las operaciones de intercambio de monedas estables de los usuarios con los Tokens de LP a través de contratos inteligentes, aprovechando igualmente las ventajas de la transparencia en la cadena y la eficiencia fuera de la cadena. Al intentar que los usuarios salgan del fondo de liquidez, se introduce un retraso para evitar la inestabilidad en el suministro de liquidez del mercado debido a las entradas y salidas frecuentes. Este mecanismo puede reducir el riesgo de deslizamiento de precios, aumentar la estabilidad del fondo de liquidez y proteger los intereses de los proveedores de liquidez a largo plazo, evitando que los manipuladores del mercado y los comerciantes oportunistas se beneficien de la volatilidad del mercado.
En los intercambios centralizados tradicionales, los clientes con grandes fondos que desean retirar liquidez dependen de la liquidez de todos los usuarios del libro de órdenes, lo que puede causar fácilmente una caída en el mercado. Sin embargo, el mecanismo de creación de mercado de cobertura de este intercambio puede equilibrar de manera efectiva la oferta de liquidez, de modo que la salida de los inversores institucionales no dependa excesivamente de los fondos de los pequeños inversores, evitando que estos asuman riesgos excesivos. Es más adecuado para operadores profesionales que utilizan altos apalancamientos, baja deslizamiento y que son adversos a la manipulación del mercado.
Dirección futura: la posibilidad de la democratización de la Liquidez
El diseño de la liquidez del DEX del futuro podría presentar dos ramificaciones de desarrollo diferentes: una red de liquidez global y un ecosistema de gobernanza compartida.
Agregación de liquidez entre cadenas: de la fragmentación a una red de liquidez global
Esta ruta construye la infraestructura subyacente utilizando un protocolo de comunicación entre cadenas, logrando la sincronización de datos en tiempo real y la transferencia de activos entre múltiples cadenas, eliminando la dependencia de puentes centralizados. A través de pruebas de conocimiento cero o tecnologías de verificación de nodos ligeros, se garantiza la seguridad y la inmediatez de las transacciones entre cadenas.
Combinando modelos de predicción de IA con análisis de datos en cadena, el enrutamiento inteligente seleccionará automáticamente el mejor pool de Liquidez de la cadena. Por ejemplo, cuando la venta masiva de ETH en la cadena principal provoca un aumento en el deslizamiento, el sistema puede descomponer instantáneamente la Liquidez de pools de bajo deslizamiento en otras cadenas y completar la cobertura cruzada mediante intercambios atómicos, reduciendo así el costo de impacto en el pool de minoristas.
O desarrollar un protocolo de agregación de liquidez entre cadenas con un diseño de capa de liquidez unificada, que permita a los usuarios acceder a múltiples piscinas de liquidez en un solo punto. El fondo se basa en el modelo de "liquidez como servicio" (LaaS), distribuyéndose según la demanda a diferentes cadenas y equilibrando automáticamente las diferencias de precios entre cadenas a través de robots de arbitraje, maximizando la eficiencia del capital. Además, se introduce un fondo de seguros entre cadenas y un modelo de tarifas dinámicas, ajustando las primas según la frecuencia de uso de la liquidez y el nivel de seguridad de las diferentes cadenas.
Equilibrio de juego en la gobernanza DAO: desde