La independencia de la Reserva Federal (FED) enfrenta desafíos: del juego de tasas de interés al secuestro fiscal
Una vez, el presidente de la Reserva Federal (FED) podía criticar libremente el comportamiento de gasto irresponsable de los políticos, era una época nostálgica.
Por ejemplo, en 1990, Alan Greenspan le dijo al Congreso que reduciría la Tasa de interés, pero con la condición de que el Congreso debía recortar el déficit. En 1985, Paul Volcker incluso dio números específicos, indicando que la política monetaria "estable" de la Reserva Federal (FED) dependía de que el Congreso recortara aproximadamente 50 mil millones de dólares del déficit presupuestario federal. Ambos presidentes insinuaron que el Congreso y la Casa Blanca podrían enfrentar riesgos de recesión: ahora tienen una buena economía, sería una pena si algo saliera mal.
Sin embargo, hoy la situación ha cambiado. El presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, está "enseñando" a la Reserva Federal (FED) sobre el tema de las tasas de interés. En las últimas semanas, Trump ha afirmado que la tasa de fondos federales está "al menos 3 puntos porcentuales" por encima, insistiendo en que "no hay inflación", y ha ridiculizado al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, como "Too Late·Powell". Esto también es una forma de presión: ustedes tienen una buena independencia del banco central...
Trump también presionó para reducir la Tasa de interés durante su primer mandato. Al igual que la mayoría de los presidentes estadounidenses modernos, quería que la Reserva Federal (FED) estimulase la economía. Pero esta vez, la situación es más complicada: Trump quería que la Reserva Federal (FED) financie el déficit.
El enfrentamiento entre Trump y Powell es superficialmente sobre el nivel actual de la Tasa de interés. Pero lo que el presidente ha estado amenazando es el "liderazgo fiscal"—es decir, el estado en el que la política monetaria está subordinada a la demanda de gasto del gobierno. Trump escribió en las redes sociales: "Nuestras tasas de interés deberían ser tres puntos porcentuales más bajas, ahorrando al país 1 billón de dólares al año." Al repetir este tipo de declaraciones, Trump se convierte en el primer presidente estadounidense que llama claramente al liderazgo fiscal.
Sin embargo, no fue la primera persona en darse cuenta de esta posibilidad. Cuando Volcker y Greenspan amenazaron al Congreso con aumentos en la Tasa de interés, esto sacó a la luz la conexión generalmente oculta entre la política monetaria y la política fiscal. Esto funcionó para ellos: ambos presidentes de la Reserva Federal (FED) utilizaron con éxito la amenaza de una recesión para impulsar al Congreso a abordar el problema del gasto deficitario, lo cual es un precedente esperanzador.
Pero esta estrategia parece poco probable que funcione esta vez. El presidente Powell a menudo advierte sobre el riesgo del creciente déficit, incluso explica que un déficit más alto podría significar tasas de interés a largo plazo más altas. Pero es difícil imaginar que él haga una amenaza clara como lo hicieron Volcker y Greenspan, tal vez porque sabe que se encuentra en una posición de negociación claramente débil.
En la década de 1980, el efecto más preocupante del aumento de las tasas de interés fue la recesión, y La Reserva Federal (FED) estaba dispuesta a correr ese riesgo para incentivar al Congreso a cambiar sus hábitos de gasto derrochador. En ese momento, los legisladores enfrentaban un presupuesto de defensa en constante expansión y una economía estancada, ambos parecían controlables. La proporción de la deuda federal respecto al PIB era solo del 35%, lo que también parecía manejable.
Ahora, la deuda federal representa el 120% del PIB, y el gasto de Estados Unidos en pagos de intereses incluso supera el gasto en defensa. Este rápido aumento en el gasto por intereses puede ser ahora el mayor problema presupuestario.
Esto coloca a la Reserva Federal (FED) en una situación difícil: quiere utilizar la herramienta de las subidas de tipos de interés para "curar" los problemas fiscales del gobierno, pero la magnitud de la deuda del gobierno es tan grande que las subidas de tipos de interés en cambio se convertirían en "veneno", empeorando los problemas fiscales.
La Reserva Federal (FED) puede arriesgarse a intentarlo. Pero si el aumento de tasas de interés provoca un mayor incremento del déficit, ¿quién cederá primero: la Reserva Federal (FED) o la Casa Blanca? Antes de responder, considere que ahora el 73% del gasto federal es gasto no discrecional, mientras que en la década de 1980 solo era el 45%. Si se cree que la Reserva Federal (FED) puede ganar en un enfrentamiento sobre el tema del déficit, eso equivale a creer que el Congreso está dispuesto a recortar drásticamente el gasto no discrecional en programas como la seguridad social y el seguro médico. Esto parece increíble.
Especialmente ahora, hay un presidente que parece completamente indiferente a la creciente deuda del país. Esto puede deberse a su experiencia como un desarrollador inmobiliario sobreendeudado en la década de 1990. Trump escribió: "Creo que es un problema de los bancos, no mío. ¿A mí qué me importa? Incluso le dije a un banco, te dije que no deberías prestarme dinero, te dije que esa maldita transacción no funcionaría."
Ahora, como presidente, cuando Trump le dice a Powell que la Tasa de interés debería ser más baja, lo que realmente quiere decir es que la deuda pública es un problema de la Reserva Federal (FED), no de él. No se equivoca.
El ex-economista del Departamento del Tesoro de EE. UU., David Beckworth, escribió: "Cuando los pagos de intereses de la deuda aumentan y el superávit fiscal es políticamente inviable, debe haber sacrificios. Este sacrificio es más deuda, más creación de moneda, o una combinación de ambos."
Sí, la Reserva Federal (FED) puede volver a aplicar las viejas tácticas de Volcker/Greenspan, amenazando al Congreso con tasas de interés más altas. Pero Powell probablemente sabe que si realmente lo hace, solo exacerbárá un problema que podría necesitar la intervención de la Reserva Federal (FED) para ser resuelto, y acelerará el momento en que se vea obligado a resolverlo.
Beckworth explicó: "Si el nivel de deuda es demasiado alto y sigue creciendo, la responsabilidad de la Reserva Federal (FED) se convierte en complacer - a través de la reducción de la tasa de interés o la monetización de la deuda." Advirtió que esa es la verdadera amenaza para la supervivencia de la Reserva Federal (FED), no Trump: "Cuando el banco central se ve obligado a satisfacer las necesidades fiscales, pierde su independencia económica."
Beckworth sigue teniendo esperanza, creyendo que quizás no se llegue a ese punto. Tal vez realmente no se llegue. Hemos visto lo impopular que es la inflación, así que si viene otra ronda de inflación, los votantes podrían obligar a los legisladores a abordar el problema del déficit.
Pero lo que le resulta desesperante es que centrarse en la demanda de Trump de reducir la Tasa de interés es un desvío: "Lo que estamos presenciando, más que sobre el propio Trump, es sobre la creciente y inevitable demanda fiscal que se está ejerciendo sobre la Reserva Federal (FED)."
Trump fue la primera persona en plantear claramente estas demandas, probablemente porque sabe que la política fiscal actual del gobierno de Estados Unidos es insostenible. Pero todo el mundo sabe esto, incluso el propio gobierno.
Ahora la única pregunta es: ¿quién se encargará de ello?
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GateUser-40edb63b
· 08-03 04:17
La Reserva Federal (FED) se ha convertido en una institución oscilante.
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NftMetaversePainter
· 08-03 02:28
en realidad, la naturaleza algorítmica de la política monetaria ha sido corrupta por la interferencia política... bastante fascinante desde una perspectiva de soberanía digital, para ser honesto
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NightAirdropper
· 08-01 22:31
Esto es lo que digo, que los políticos juegan con todo.
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LidoStakeAddict
· 08-01 22:29
La Reserva Federal (FED) realmente decepcionante
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HodlKumamon
· 08-01 22:26
El oso ha calculado que La Reserva Federal (FED) se ha convertido en el pequeño adorable de la Casa Blanca~
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defi_detective
· 08-01 22:12
¿La inflación es una broma? La Reserva Federal (FED) realmente lo tiene muy difícil.
Crisis de independencia de la Reserva Federal: de la competencia de tasas de interés a la transición hacia un liderazgo fiscal
La independencia de la Reserva Federal (FED) enfrenta desafíos: del juego de tasas de interés al secuestro fiscal
Una vez, el presidente de la Reserva Federal (FED) podía criticar libremente el comportamiento de gasto irresponsable de los políticos, era una época nostálgica.
Por ejemplo, en 1990, Alan Greenspan le dijo al Congreso que reduciría la Tasa de interés, pero con la condición de que el Congreso debía recortar el déficit. En 1985, Paul Volcker incluso dio números específicos, indicando que la política monetaria "estable" de la Reserva Federal (FED) dependía de que el Congreso recortara aproximadamente 50 mil millones de dólares del déficit presupuestario federal. Ambos presidentes insinuaron que el Congreso y la Casa Blanca podrían enfrentar riesgos de recesión: ahora tienen una buena economía, sería una pena si algo saliera mal.
Sin embargo, hoy la situación ha cambiado. El presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, está "enseñando" a la Reserva Federal (FED) sobre el tema de las tasas de interés. En las últimas semanas, Trump ha afirmado que la tasa de fondos federales está "al menos 3 puntos porcentuales" por encima, insistiendo en que "no hay inflación", y ha ridiculizado al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, como "Too Late·Powell". Esto también es una forma de presión: ustedes tienen una buena independencia del banco central...
Trump también presionó para reducir la Tasa de interés durante su primer mandato. Al igual que la mayoría de los presidentes estadounidenses modernos, quería que la Reserva Federal (FED) estimulase la economía. Pero esta vez, la situación es más complicada: Trump quería que la Reserva Federal (FED) financie el déficit.
El enfrentamiento entre Trump y Powell es superficialmente sobre el nivel actual de la Tasa de interés. Pero lo que el presidente ha estado amenazando es el "liderazgo fiscal"—es decir, el estado en el que la política monetaria está subordinada a la demanda de gasto del gobierno. Trump escribió en las redes sociales: "Nuestras tasas de interés deberían ser tres puntos porcentuales más bajas, ahorrando al país 1 billón de dólares al año." Al repetir este tipo de declaraciones, Trump se convierte en el primer presidente estadounidense que llama claramente al liderazgo fiscal.
Sin embargo, no fue la primera persona en darse cuenta de esta posibilidad. Cuando Volcker y Greenspan amenazaron al Congreso con aumentos en la Tasa de interés, esto sacó a la luz la conexión generalmente oculta entre la política monetaria y la política fiscal. Esto funcionó para ellos: ambos presidentes de la Reserva Federal (FED) utilizaron con éxito la amenaza de una recesión para impulsar al Congreso a abordar el problema del gasto deficitario, lo cual es un precedente esperanzador.
Pero esta estrategia parece poco probable que funcione esta vez. El presidente Powell a menudo advierte sobre el riesgo del creciente déficit, incluso explica que un déficit más alto podría significar tasas de interés a largo plazo más altas. Pero es difícil imaginar que él haga una amenaza clara como lo hicieron Volcker y Greenspan, tal vez porque sabe que se encuentra en una posición de negociación claramente débil.
En la década de 1980, el efecto más preocupante del aumento de las tasas de interés fue la recesión, y La Reserva Federal (FED) estaba dispuesta a correr ese riesgo para incentivar al Congreso a cambiar sus hábitos de gasto derrochador. En ese momento, los legisladores enfrentaban un presupuesto de defensa en constante expansión y una economía estancada, ambos parecían controlables. La proporción de la deuda federal respecto al PIB era solo del 35%, lo que también parecía manejable.
Ahora, la deuda federal representa el 120% del PIB, y el gasto de Estados Unidos en pagos de intereses incluso supera el gasto en defensa. Este rápido aumento en el gasto por intereses puede ser ahora el mayor problema presupuestario.
Esto coloca a la Reserva Federal (FED) en una situación difícil: quiere utilizar la herramienta de las subidas de tipos de interés para "curar" los problemas fiscales del gobierno, pero la magnitud de la deuda del gobierno es tan grande que las subidas de tipos de interés en cambio se convertirían en "veneno", empeorando los problemas fiscales.
La Reserva Federal (FED) puede arriesgarse a intentarlo. Pero si el aumento de tasas de interés provoca un mayor incremento del déficit, ¿quién cederá primero: la Reserva Federal (FED) o la Casa Blanca? Antes de responder, considere que ahora el 73% del gasto federal es gasto no discrecional, mientras que en la década de 1980 solo era el 45%. Si se cree que la Reserva Federal (FED) puede ganar en un enfrentamiento sobre el tema del déficit, eso equivale a creer que el Congreso está dispuesto a recortar drásticamente el gasto no discrecional en programas como la seguridad social y el seguro médico. Esto parece increíble.
Especialmente ahora, hay un presidente que parece completamente indiferente a la creciente deuda del país. Esto puede deberse a su experiencia como un desarrollador inmobiliario sobreendeudado en la década de 1990. Trump escribió: "Creo que es un problema de los bancos, no mío. ¿A mí qué me importa? Incluso le dije a un banco, te dije que no deberías prestarme dinero, te dije que esa maldita transacción no funcionaría."
Ahora, como presidente, cuando Trump le dice a Powell que la Tasa de interés debería ser más baja, lo que realmente quiere decir es que la deuda pública es un problema de la Reserva Federal (FED), no de él. No se equivoca.
El ex-economista del Departamento del Tesoro de EE. UU., David Beckworth, escribió: "Cuando los pagos de intereses de la deuda aumentan y el superávit fiscal es políticamente inviable, debe haber sacrificios. Este sacrificio es más deuda, más creación de moneda, o una combinación de ambos."
Sí, la Reserva Federal (FED) puede volver a aplicar las viejas tácticas de Volcker/Greenspan, amenazando al Congreso con tasas de interés más altas. Pero Powell probablemente sabe que si realmente lo hace, solo exacerbárá un problema que podría necesitar la intervención de la Reserva Federal (FED) para ser resuelto, y acelerará el momento en que se vea obligado a resolverlo.
Beckworth explicó: "Si el nivel de deuda es demasiado alto y sigue creciendo, la responsabilidad de la Reserva Federal (FED) se convierte en complacer - a través de la reducción de la tasa de interés o la monetización de la deuda." Advirtió que esa es la verdadera amenaza para la supervivencia de la Reserva Federal (FED), no Trump: "Cuando el banco central se ve obligado a satisfacer las necesidades fiscales, pierde su independencia económica."
Beckworth sigue teniendo esperanza, creyendo que quizás no se llegue a ese punto. Tal vez realmente no se llegue. Hemos visto lo impopular que es la inflación, así que si viene otra ronda de inflación, los votantes podrían obligar a los legisladores a abordar el problema del déficit.
Pero lo que le resulta desesperante es que centrarse en la demanda de Trump de reducir la Tasa de interés es un desvío: "Lo que estamos presenciando, más que sobre el propio Trump, es sobre la creciente y inevitable demanda fiscal que se está ejerciendo sobre la Reserva Federal (FED)."
Trump fue la primera persona en plantear claramente estas demandas, probablemente porque sabe que la política fiscal actual del gobierno de Estados Unidos es insostenible. Pero todo el mundo sabe esto, incluso el propio gobierno.
Ahora la única pregunta es: ¿quién se encargará de ello?