¿Por qué cayó el precio después de la aprobación del ETF de Bitcoin Al Contado? Análisis del mecanismo de comercio detrás del ETF
El 10 de enero, la SEC de EE. UU. aprobó la solicitud de 11 ETFs de Bitcoin Al Contado, marcando la entrada formal de los activos criptográficos en el núcleo de la asignación de activos de las principales instituciones globales. Sin embargo, en el primer día de apertura del ETF, el precio de Bitcoin experimentó una gran caída, pasando de 49,000 dólares a un mínimo de 41,500 dólares, borrando gran parte de las ganancias de casi un mes. ¿Qué está pasando? ¿Por qué, después de la aprobación del ETF Al Contado, hay una gran salida de fondos del mercado de Bitcoin en lugar de una entrada? Este artículo tomará como ejemplo el proceso completo de la circulación de 1,000 dólares en el ETF, revelando el mecanismo de ejecución de operaciones detrás del ETF, ayudando a los inversores a aprovechar mejor las oportunidades de inversión en activos criptográficos en la era del ETF.
1. Proceso de flujo de fondos detrás del ETF
En el sistema de ETF de Bitcoin Al Contado hay 4 participantes importantes:
Emisor: responsable de diseñar y gestionar productos ETF, calcular el valor neto diario, cobrar tarifas de gestión. Actualmente, hay 11 aprobados, como BlackRock, Fidelity, Ark, Grayscale, entre otros.
Participantes autorizados: las únicas instituciones que pueden suscribirse y rescatar directamente con el emisor, generalmente son empresas de gestión de activos/casas de bolsa.
Creadores de mercado: proporcionan liquidez en el mercado secundario, compran y venden acciones de ETF, y solicitan a los participantes autorizados la suscripción/reembolso de acciones de ETF cuando detectan una falta/exceso de liquidez.
Inversores: inversores individuales o institucionales que compran y venden participaciones de ETF a través del mercado secundario.
Tomando como ejemplo la compra de un ETF de Bitcoin por 1000 dólares, el proceso de flujo de fondos es el siguiente:
Los inversores realizan órdenes de compra de ETF a través de plataformas de negociación en línea, fluyendo 1000 dólares hacia los creadores de mercado.
Cuando los creadores de mercado reciben una gran cantidad de órdenes de compra y hay una falta de participaciones de ETF, solicitarán la compra a los participantes autorizados, parte de los fondos ( como 200 dólares ) se transferirán a los participantes autorizados.
Los participantes autorizados solicitan a la emisora la compra de participaciones del ETF, transfiriendo 200 dólares a la emisora.
El emisor utiliza estos 200 dólares para comprar Bitcoin a través de la bolsa, y los fondos finalmente fluyen al mercado de criptomonedas.
2. El volumen de transacciones en el mercado secundario de ETF ≠ flujo neto de capital en el mercado de Bitcoin
A través del análisis del proceso de flujo de fondos se puede concluir: el volumen de compra y venta en el mercado secundario de ETF no es equivalente al flujo neto de fondos en el mercado de Bitcoin, los dos no pueden ser igualados directamente pero se influyen mutuamente.
Al discutir el impacto del ETF de Al Contado de Bitcoin en el precio de Bitcoin, lo más importante es prestar atención a cuántos dólares fluyen a través del ETF desde los mercados financieros tradicionales hacia el mercado de Bitcoin para comprar Bitcoin Al Contado, es decir, el total de la neto de flujos (Total Net Inflow).
El flujo neto total se puede calcular sumando los datos de suscripción y redención de las 11 ETF. Cada emisor divulga los datos relevantes en su sitio web, y también se pueden consultar diariamente a través de herramientas de datos profesionales como Bloomberg o SosoValue.
Tomando como ejemplo los datos del ETF de SosoValue, el 16 de enero, Grayscale GBTC tuvo una salida de 594 millones de dólares, mientras que en los dos días de negociación posteriores a la aprobación del ETF, el 11 y 12 de enero, también hubo reembolsos, con salidas netas de 95 millones de dólares y 480 millones de dólares respectivamente, sumando un total de 580 millones de dólares en dos días. A pesar de que en esos dos días el volumen de negociación de todos los ETFs del mercado alcanzó los 4,670 millones de dólares y 3,190 millones de dólares respectivamente, otros ETFs como ARK, BlackRock y Fidelity obtuvieron un total de 1,400 millones de dólares en suscripciones netas, pero debido a la gran salida neta del ETF de Grayscale, la entrada neta de fondos en el mercado de Bitcoin fue muy inferior a lo esperado, lo que provocó una corrección en el precio de Bitcoin a partir del día 12.
3. Razones y duración de la salida de grandes fondos del ETF de Bitcoin de Grayscale
La redención del ETF de Bitcoin de Grayscale durante tres días consecutivos ha traído una presión de venta de aproximadamente 26,000 a 28,000 monedas Bitcoin, aumentando la actitud de espera en el mercado. El 11, 12 y 16 de enero, la salida neta de fondos de Grayscale GBTC totalizó 1,174 millones de dólares.
Las dos principales razones de la salida neta de Grayscale ETF son: una tarifa de gestión 6 veces más alta que la de sus competidores, y el cierre de las posiciones de arbitraje de descuento del fideicomiso en etapas anteriores.
El ETF de Bitcoin de Grayscale anteriormente era un fideicomiso de Bitcoin, que solo permitía la suscripción y el comercio en el mercado secundario, sin permitir el canje. Tras la actualización a ETF, los inversores finalmente pueden canjear libremente a través de participantes autorizados, convirtiendo las participaciones del ETF en dólares, abriendo un canal para que estos fondos de Grayscale fluyan fuera del mercado de activos criptográficos.
Según las características de los inversores, se pueden dividir en dos categorías:
Inversores que tienen una perspectiva a largo plazo favorable hacia Bitcoin, pero que han decidido invertir en otros ETFs debido a las altas tarifas de gestión de Grayscale. La tarifa de gestión del 1.5% de Grayscale es de 5 a 6 veces mayor que la de sus competidores, mientras que otros ETFs generalmente tienen tarifas por debajo del 0.3% y ofrecen descuentos. Los grandes inversores tienen incentivos para vender el ETF de Grayscale y reinvertir en otros ETFs.
Inversores que aprovechan la tasa de descuento de GBTC de Grayscale. Debido a que anteriormente GBTC no podía ser canjeado, la tasa de descuento llegó a ser del 49%. Los fondos de arbitraje obtuvieron ganancias comprando GBTC con descuento y vendiendo BTC en el mercado extrabursátil. Ahora que el descuento ha desaparecido, estos inversores tienen el incentivo de realizar ganancias.
En resumen, el presión de venta de Grayscale GBTC en los próximos 1-2 meses afectará directamente el precio de Bitcoin. Con aproximadamente 620,000 monedas Bitcoin en la tenencia actual de Grayscale y una salida promedio de aproximadamente 9,000 monedas por día en los últimos tres días de negociación, se estima que el impacto de la salida neta de Grayscale GBTC en el precio de Bitcoin no superará los dos meses.
4. La introducción de ETFs atraerá a inversores más amplios al mercado de criptomonedas, beneficiando a largo plazo.
A pesar de que Grayscale genera cierta presión de venta a corto plazo, del 11 al 16 de enero, todos los ETF de Al Contado de Bitcoin aún trajeron una compra neta de 740 millones de dólares para Bitcoin, de los cuales el ETF de BlackRock (IBIT) tuvo una entrada neta de 710 millones de dólares en tres días, liderando el grupo. El precio de Bitcoin cayó rápidamente el 16 después de que se anunciara la transferencia de 9000 monedas Bitcoin de Grayscale a Coinbase, y luego se recuperó a alrededor de 43000 dólares, mostrando una tendencia de estabilización.
Esto se debe a que el rescate de Grayscale tiene un impacto a corto plazo en el mercado general de Bitcoin, mientras que la participación más amplia de los inversores en la inversión en activos criptográficos es la principal narrativa de la era ETF. Los inversores que se trasladan únicamente por razones de tarifas de gestión se espera que compren otros ETF de Bitcoin en el futuro, continuando así contribuyendo a la compra de Bitcoin; el impacto de los inversores que buscan arbitraje de descuento en el precio de Bitcoin es neutral.
Por otro lado, los emisores de ETF aprobados en esta ocasión, como BlackRock, Fidelity, Invesco, entre otros, son compañías de gestión de activos de primer nivel a nivel mundial, con un enorme tamaño de activos gestionados, experiencia rica y estricta conformidad, lo que ayuda a aumentar la confianza de los inversores. Estas marcas líderes, que han acumulado durante años una red global de canales de ventas, también ayudarán a promover mejor el nuevo tipo de activo que es el ETF de Bitcoin.
5. Tres puntos clave del mercado de criptomonedas en los próximos tres meses
Ordenado por importancia de la siguiente manera:
Reducción de Bitcoin: Se espera que ocurra en abril de 2024, con una disminución significativa en la nueva oferta, mientras que el ETF genera un aumento en la demanda. En las tres reducciones anteriores, el precio de Bitcoin experimentó un aumento significativo dentro de un año. Además, después de esta reducción, el costo de minería por cada moneda Bitcoin aumentará a 37,856 dólares.
ETF de Al Contado de Ethereum aprobado: se espera para mayo de 2024. Instituciones como BlackRock, Fidelity y Invesco también han solicitado el ETF de Al Contado de Ethereum, y la probabilidad de aprobación es alta. El mercado ya ha comenzado a reaccionar a estas expectativas.
Actualización de Ethereum Cancun: Se espera que en febrero-marzo de 2024, los costos de transacción de la red Layer2 de Ethereum se reduzcan a una décima parte. Con tarifas de transacción más bajas y una mejor experiencia, se espera que surjan más escenarios de aplicación a gran escala.
En general, el lanzamiento del ETF de Bitcoin Al Contado es un hito que introduce los activos criptográficos en el núcleo de los activos financieros, lo que a largo plazo seguramente será una ventaja duradera. Sin embargo, a corto plazo, el mercado aún necesita tiempo para digerir la presión de venta que trae el ETF de Grayscale, por lo que los inversores deben mantener la racionalidad y centrarse en el desarrollo a largo plazo.
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GateUser-bd883c58
· 07-25 07:04
Solo se puede comprar después del rebote en el fondo.
Desentrañando el mecanismo de negociación del ETF de Bitcoin: ¿por qué el precio cayó tras su aprobación?
¿Por qué cayó el precio después de la aprobación del ETF de Bitcoin Al Contado? Análisis del mecanismo de comercio detrás del ETF
El 10 de enero, la SEC de EE. UU. aprobó la solicitud de 11 ETFs de Bitcoin Al Contado, marcando la entrada formal de los activos criptográficos en el núcleo de la asignación de activos de las principales instituciones globales. Sin embargo, en el primer día de apertura del ETF, el precio de Bitcoin experimentó una gran caída, pasando de 49,000 dólares a un mínimo de 41,500 dólares, borrando gran parte de las ganancias de casi un mes. ¿Qué está pasando? ¿Por qué, después de la aprobación del ETF Al Contado, hay una gran salida de fondos del mercado de Bitcoin en lugar de una entrada? Este artículo tomará como ejemplo el proceso completo de la circulación de 1,000 dólares en el ETF, revelando el mecanismo de ejecución de operaciones detrás del ETF, ayudando a los inversores a aprovechar mejor las oportunidades de inversión en activos criptográficos en la era del ETF.
1. Proceso de flujo de fondos detrás del ETF
En el sistema de ETF de Bitcoin Al Contado hay 4 participantes importantes:
Emisor: responsable de diseñar y gestionar productos ETF, calcular el valor neto diario, cobrar tarifas de gestión. Actualmente, hay 11 aprobados, como BlackRock, Fidelity, Ark, Grayscale, entre otros.
Participantes autorizados: las únicas instituciones que pueden suscribirse y rescatar directamente con el emisor, generalmente son empresas de gestión de activos/casas de bolsa.
Creadores de mercado: proporcionan liquidez en el mercado secundario, compran y venden acciones de ETF, y solicitan a los participantes autorizados la suscripción/reembolso de acciones de ETF cuando detectan una falta/exceso de liquidez.
Inversores: inversores individuales o institucionales que compran y venden participaciones de ETF a través del mercado secundario.
Tomando como ejemplo la compra de un ETF de Bitcoin por 1000 dólares, el proceso de flujo de fondos es el siguiente:
Los inversores realizan órdenes de compra de ETF a través de plataformas de negociación en línea, fluyendo 1000 dólares hacia los creadores de mercado.
Cuando los creadores de mercado reciben una gran cantidad de órdenes de compra y hay una falta de participaciones de ETF, solicitarán la compra a los participantes autorizados, parte de los fondos ( como 200 dólares ) se transferirán a los participantes autorizados.
Los participantes autorizados solicitan a la emisora la compra de participaciones del ETF, transfiriendo 200 dólares a la emisora.
El emisor utiliza estos 200 dólares para comprar Bitcoin a través de la bolsa, y los fondos finalmente fluyen al mercado de criptomonedas.
2. El volumen de transacciones en el mercado secundario de ETF ≠ flujo neto de capital en el mercado de Bitcoin
A través del análisis del proceso de flujo de fondos se puede concluir: el volumen de compra y venta en el mercado secundario de ETF no es equivalente al flujo neto de fondos en el mercado de Bitcoin, los dos no pueden ser igualados directamente pero se influyen mutuamente.
Al discutir el impacto del ETF de Al Contado de Bitcoin en el precio de Bitcoin, lo más importante es prestar atención a cuántos dólares fluyen a través del ETF desde los mercados financieros tradicionales hacia el mercado de Bitcoin para comprar Bitcoin Al Contado, es decir, el total de la neto de flujos (Total Net Inflow).
El flujo neto total se puede calcular sumando los datos de suscripción y redención de las 11 ETF. Cada emisor divulga los datos relevantes en su sitio web, y también se pueden consultar diariamente a través de herramientas de datos profesionales como Bloomberg o SosoValue.
Tomando como ejemplo los datos del ETF de SosoValue, el 16 de enero, Grayscale GBTC tuvo una salida de 594 millones de dólares, mientras que en los dos días de negociación posteriores a la aprobación del ETF, el 11 y 12 de enero, también hubo reembolsos, con salidas netas de 95 millones de dólares y 480 millones de dólares respectivamente, sumando un total de 580 millones de dólares en dos días. A pesar de que en esos dos días el volumen de negociación de todos los ETFs del mercado alcanzó los 4,670 millones de dólares y 3,190 millones de dólares respectivamente, otros ETFs como ARK, BlackRock y Fidelity obtuvieron un total de 1,400 millones de dólares en suscripciones netas, pero debido a la gran salida neta del ETF de Grayscale, la entrada neta de fondos en el mercado de Bitcoin fue muy inferior a lo esperado, lo que provocó una corrección en el precio de Bitcoin a partir del día 12.
3. Razones y duración de la salida de grandes fondos del ETF de Bitcoin de Grayscale
La redención del ETF de Bitcoin de Grayscale durante tres días consecutivos ha traído una presión de venta de aproximadamente 26,000 a 28,000 monedas Bitcoin, aumentando la actitud de espera en el mercado. El 11, 12 y 16 de enero, la salida neta de fondos de Grayscale GBTC totalizó 1,174 millones de dólares.
Las dos principales razones de la salida neta de Grayscale ETF son: una tarifa de gestión 6 veces más alta que la de sus competidores, y el cierre de las posiciones de arbitraje de descuento del fideicomiso en etapas anteriores.
El ETF de Bitcoin de Grayscale anteriormente era un fideicomiso de Bitcoin, que solo permitía la suscripción y el comercio en el mercado secundario, sin permitir el canje. Tras la actualización a ETF, los inversores finalmente pueden canjear libremente a través de participantes autorizados, convirtiendo las participaciones del ETF en dólares, abriendo un canal para que estos fondos de Grayscale fluyan fuera del mercado de activos criptográficos.
Según las características de los inversores, se pueden dividir en dos categorías:
Inversores que tienen una perspectiva a largo plazo favorable hacia Bitcoin, pero que han decidido invertir en otros ETFs debido a las altas tarifas de gestión de Grayscale. La tarifa de gestión del 1.5% de Grayscale es de 5 a 6 veces mayor que la de sus competidores, mientras que otros ETFs generalmente tienen tarifas por debajo del 0.3% y ofrecen descuentos. Los grandes inversores tienen incentivos para vender el ETF de Grayscale y reinvertir en otros ETFs.
Inversores que aprovechan la tasa de descuento de GBTC de Grayscale. Debido a que anteriormente GBTC no podía ser canjeado, la tasa de descuento llegó a ser del 49%. Los fondos de arbitraje obtuvieron ganancias comprando GBTC con descuento y vendiendo BTC en el mercado extrabursátil. Ahora que el descuento ha desaparecido, estos inversores tienen el incentivo de realizar ganancias.
En resumen, el presión de venta de Grayscale GBTC en los próximos 1-2 meses afectará directamente el precio de Bitcoin. Con aproximadamente 620,000 monedas Bitcoin en la tenencia actual de Grayscale y una salida promedio de aproximadamente 9,000 monedas por día en los últimos tres días de negociación, se estima que el impacto de la salida neta de Grayscale GBTC en el precio de Bitcoin no superará los dos meses.
4. La introducción de ETFs atraerá a inversores más amplios al mercado de criptomonedas, beneficiando a largo plazo.
A pesar de que Grayscale genera cierta presión de venta a corto plazo, del 11 al 16 de enero, todos los ETF de Al Contado de Bitcoin aún trajeron una compra neta de 740 millones de dólares para Bitcoin, de los cuales el ETF de BlackRock (IBIT) tuvo una entrada neta de 710 millones de dólares en tres días, liderando el grupo. El precio de Bitcoin cayó rápidamente el 16 después de que se anunciara la transferencia de 9000 monedas Bitcoin de Grayscale a Coinbase, y luego se recuperó a alrededor de 43000 dólares, mostrando una tendencia de estabilización.
Esto se debe a que el rescate de Grayscale tiene un impacto a corto plazo en el mercado general de Bitcoin, mientras que la participación más amplia de los inversores en la inversión en activos criptográficos es la principal narrativa de la era ETF. Los inversores que se trasladan únicamente por razones de tarifas de gestión se espera que compren otros ETF de Bitcoin en el futuro, continuando así contribuyendo a la compra de Bitcoin; el impacto de los inversores que buscan arbitraje de descuento en el precio de Bitcoin es neutral.
Por otro lado, los emisores de ETF aprobados en esta ocasión, como BlackRock, Fidelity, Invesco, entre otros, son compañías de gestión de activos de primer nivel a nivel mundial, con un enorme tamaño de activos gestionados, experiencia rica y estricta conformidad, lo que ayuda a aumentar la confianza de los inversores. Estas marcas líderes, que han acumulado durante años una red global de canales de ventas, también ayudarán a promover mejor el nuevo tipo de activo que es el ETF de Bitcoin.
5. Tres puntos clave del mercado de criptomonedas en los próximos tres meses
Ordenado por importancia de la siguiente manera:
Reducción de Bitcoin: Se espera que ocurra en abril de 2024, con una disminución significativa en la nueva oferta, mientras que el ETF genera un aumento en la demanda. En las tres reducciones anteriores, el precio de Bitcoin experimentó un aumento significativo dentro de un año. Además, después de esta reducción, el costo de minería por cada moneda Bitcoin aumentará a 37,856 dólares.
ETF de Al Contado de Ethereum aprobado: se espera para mayo de 2024. Instituciones como BlackRock, Fidelity y Invesco también han solicitado el ETF de Al Contado de Ethereum, y la probabilidad de aprobación es alta. El mercado ya ha comenzado a reaccionar a estas expectativas.
Actualización de Ethereum Cancun: Se espera que en febrero-marzo de 2024, los costos de transacción de la red Layer2 de Ethereum se reduzcan a una décima parte. Con tarifas de transacción más bajas y una mejor experiencia, se espera que surjan más escenarios de aplicación a gran escala.
En general, el lanzamiento del ETF de Bitcoin Al Contado es un hito que introduce los activos criptográficos en el núcleo de los activos financieros, lo que a largo plazo seguramente será una ventaja duradera. Sin embargo, a corto plazo, el mercado aún necesita tiempo para digerir la presión de venta que trae el ETF de Grayscale, por lo que los inversores deben mantener la racionalidad y centrarse en el desarrollo a largo plazo.