Bitcoin Halving: Análisis de oferta y demanda y estadística
Con la proximidad de la cuarta Halving de Bitcoin, el estudio de los ciclos anteriores debe interpretarse con precaución, ya que el tamaño de la muestra es pequeño y es difícil generalizar sus patrones para el futuro. El ETF de Bitcoin al contado en Estados Unidos ha reconfigurado la dinámica del mercado de Bitcoin, estableciendo nuevos puntos de anclaje para la demanda de BTC, lo que hace que este ciclo sea único. Creemos que la tendencia actual de precios es solo el comienzo de un mercado alcista a largo plazo, y la tendencia al alza de precios aún necesita avanzar más para lograr un equilibrio en la dinámica de oferta y demanda.
Falta poco más de un mes para el cuarto Halving de Bitcoin. Reducirá la recompensa de emisión de Bitcoin de los mineros a la mitad, de 6.25 BTC por bloque a 3.125 BTC. Aunque estudiar los ciclos de Halving pasados puede proporcionar referencias para la posible tendencia de precios de Bitcoin, el tamaño de la muestra de los tres eventos es demasiado pequeño para ofrecer suficientes datos que respalden la construcción de un patrón claro o hacer predicciones precisas sobre el impacto del Halving.
La aparición del ETF de BTC de contado en EE. UU. ha cambiado fundamentalmente la dinámica del mercado de Bitcoin. En solo dos meses, su flujo neto ha alcanzado miles de millones de dólares, alterando de manera irreversible el panorama. Los principales participantes institucionales ahora pueden invertir a través de estas herramientas, y la reacción de Bitcoin a este Halving puede no reflejarse completamente en el desempeño de los tres ciclos anteriores. Es más importante comprender la situación actual de oferta y demanda técnica, lo que nos ayudará a entender mejor el potencial de Bitcoin.
La nueva limitación de suministro de Bitcoin, aunque es un factor importante a considerar, es solo uno de muchos factores. Desde principios de 2020, la cantidad de Bitcoin disponible para el comercio (la diferencia entre el suministro circulante y el suministro no líquido) ha estado disminuyendo, lo cual representa un cambio significativo en comparación con ciclos anteriores. Datos recientes muestran que desde principios del cuarto trimestre de 2023, la cantidad activa de suministro de BTC (Bitcoin que se ha transferido en los últimos 3 meses) ha aumentado en 1.3 millones, mientras que la cantidad de nuevos Bitcoin extraídos durante el mismo período ha sido de aproximadamente 150,000. A pesar de que el mercado puede absorber este suministro mejor que en el pasado, seguimos creyendo que no se debe simplificar en exceso las complejas interacciones entre estas dinámicas de mercado.
Cada vez que se extraen 210,000 bloques, la recompensa para los mineros de Bitcoin se reduce a la mitad, aproximadamente cada cuatro años. Esta reducción a la mitad se espera que ocurra entre el 16 y el 20 de abril de este año, lo que reducirá el total de emisión de Bitcoin de aproximadamente 900 monedas al día a 450, y la tasa de emisión anual del 1.8% al 0.9%. Después de la reducción a la mitad, la producción mensual de Bitcoin será de aproximadamente 13,500, y la producción anual será de aproximadamente 164,250.
La Halving continuará bajo el mismo mecanismo hasta que se extraigan un total de 21 millones de Bitcoin, lo que se espera que ocurra alrededor del año 2140. El potencial significado de la Halving radica en aumentar la atención de los medios sobre la singularidad del Bitcoin: un suministro fijo y deflacionario, que eventualmente formará un techo de suministro. Este aspecto a menudo se subestima. A diferencia de las mercancías físicas, el suministro de Bitcoin es inelástico. Además, Bitcoin es un activo de crecimiento, cuya utilidad en la red aumenta a medida que se expande el número de usuarios, lo que afecta directamente el valor del token.
El análisis del impacto del ciclo de Halving en el rendimiento de Bitcoin es limitado, ya que solo hemos experimentado tres eventos de Halving. La investigación sobre la correlación entre eventos de Halving anteriores y el precio de Bitcoin debe ser interpretada con cautela, ya que el tamaño de la muestra es pequeño, lo que dificulta establecer patrones solo a partir de análisis históricos. Se necesitan más ciclos de Halving para llegar a conclusiones más sólidas sobre la respuesta "típica" de Bitcoin al Halving. Además, la correlación no es igual a la causalidad; factores como el sentimiento del mercado, las tendencias de adopción y las condiciones macroeconómicas también pueden provocar fluctuaciones en el precio.
El ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. está remodelando la dinámica del mercado de Bitcoin, estableciendo un nuevo punto de anclaje para la demanda de Bitcoin. En el pasado, la liquidez era el principal obstáculo para el impulso del precio, ya que los principales participantes del mercado impulsaban las ventas cuando intentaban salir de posiciones largas. Hoy en día, se espera que la entrada de ETF absorba la mayor parte de la oferta de manera gradual y continua. El volumen diario de negociación de BTC al contado en el ETF es de aproximadamente 4-5 mil millones de dólares, lo que representa entre el 15% y el 20% del volumen total de operaciones en intercambios centralizados en todo el mundo, y la liquidez es suficiente para apoyar el comercio institucional. A largo plazo, esta situación de demanda estable podría tener un impacto positivo en el precio de Bitcoin, creando un mercado más equilibrado y con menor volatilidad en las ventas concentradas.
Los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. atrajeron 9,6 mil millones de dólares en entradas netas durante los primeros dos meses, alcanzando un total de activos bajo gestión de 55 mil millones de dólares. Durante este tiempo, el BTC (180,000 monedas) en posesión del ETF tuvo un crecimiento neto acumulado casi tres veces mayor que el suministro de 55,000 nuevos Bitcoins generados por los mineros. Actualmente, todos los ETF de Bitcoin al contado en el mundo poseen aproximadamente 1,1 millones de Bitcoins, lo que representa el 5,8% del suministro total en circulación.
A medio plazo, los ETF podrían continuar manteniendo o incluso aumentando la liquidez actual, ya que las grandes corredurías aún no han ofrecido estos productos a sus clientes. En los fondos del mercado monetario de EE. UU. todavía hay más de 6 billones de dólares en fondos, y con la próxima reducción de tasas, este año podría haber un gran capital ocioso entrando en esta clase de activos.
Los problemas de centralización potenciales de los ETF que poseen Bitcoin no representan un riesgo de estabilidad para la red, ya que simplemente poseer Bitcoin no puede afectar la red descentralizada ni controlar sus nodos. Las instituciones financieras aún no pueden ofrecer derivados basados en estos ETF, y una vez que estén disponibles, podrían cambiar la estructura del mercado de grandes participantes. Se estima que la aprobación de los reguladores tomará varios meses.
Supongamos que la velocidad de nuevos ingresos basada en el ETF de EE. UU. se desacelera de 6,000 millones de dólares en febrero a un estado estable de 1,000 millones de dólares de ingresos netos mensuales. Desde un modelo psicológico simple, con aproximadamente 13,500 BTC (Halving) extraídos cada mes, el precio promedio de Bitcoin debería acercarse a 74,000 dólares. El problema evidente de este modelo es que los mineros de Bitcoin no son la única fuente de suministro de Bitcoin que se vende en el mercado. El desequilibrio entre el Bitcoin recién extraído y las entradas del ETF es solo una pequeña parte de la tendencia de suministro cíclica a largo plazo.
Una forma de medir la cantidad de Bitcoin disponible para el comercio es tomar la diferencia entre la oferta circulante actual (19.65 millones de BTC) y la oferta no líquida. Según los datos de Glassnode, el nivel de suministro de Bitcoin disponible ha mostrado una tendencia a la baja en los últimos cuatro años, cayendo de un pico de 5.3 millones de BTC a los actuales 4.6 millones. Esto representa un cambio significativo en comparación con la tendencia de aumento constante en la cantidad disponible observada durante los tres Halvings anteriores.
A primera vista, la disminución de la disponibilidad de Bitcoin parece ser uno de los principales soportes técnicos del rendimiento de Bitcoin, debido a la nueva demanda institucional proveniente de ETFs. Sin embargo, considerando que la nueva Bitcoin que entra en circulación está a punto de reducirse, estas dinámicas de oferta y demanda sugieren que la posibilidad de un ajuste del mercado a corto plazo es alta. Sin embargo, este marco no captura completamente la complejidad de la dinámica de liquidez del mercado de Bitcoin, especialmente porque "la oferta no líquida" no significa una oferta estática.
Los inversores no deben ignorar varios factores clave que podrían afectar la presión de venta: no todos los Bitcoin con baja liquidez están "atrapados"; algunos tenedores pueden no tener la intención de vender en el corto plazo, pero aún pueden proporcionar liquidez utilizando Bitcoin como colateral; los mineros pueden vender reservas de Bitcoin para expandir su negocio o cubrir otros costos; alrededor de 3 millones de BTC en tenencias a corto plazo no es poco, y con las fluctuaciones de precios, los especuladores aún pueden obtener ganancias al salir.
No considerar estas fuentes de suministro significativas, hace que la afirmación sobre la inevitable escasez debido a la reducción de recompensas de minería y la demanda estable de ETF sea demasiado simplista. Se necesita una evaluación más completa para determinar la verdadera dinámica de oferta y demanda detrás del próximo evento de Halving.
Incluso si Bitcoin ha sido incluido en el ETF, el crecimiento de la oferta activa en circulación (los Bitcoins que se han transferido en los últimos 3 meses) supera con creces el volumen acumulado de entradas del ETF. Desde el cuarto trimestre de 2023, la oferta activa de BTC ha aumentado en 1.3 millones, mientras que la cantidad de Bitcoins recién minados es de aproximadamente 150,000.
Parte del suministro activo proviene de los propios mineros, quienes pueden estar vendiendo reservas, tanto para aprovechar las tendencias de precios como para establecer liquidez en un contexto de ingresos decrecientes. Sin embargo, desde el 1 de octubre de 2023 hasta el 11 de marzo de 2024, el saldo neto de las billeteras de los mineros solo disminuyó en 20,471 monedas Bitcoin, lo que significa que el suministro de Bitcoin recientemente activo proviene principalmente de otros lugares.
En los ciclos anteriores, el cambio en la oferta activa superó más de cinco veces la velocidad de crecimiento de los nuevos Bitcoin extraídos. En los ciclos de 2017 y 2021, la oferta activa casi se duplicó, pasando de un mínimo a 6,1 millones (un aumento de 3,2 millones) en 11 meses, y de 3,1 millones a 5,4 millones (un aumento de 2,3 millones) en 7 meses. Durante el mismo período, la cantidad de Bitcoin extraídos fue de aproximadamente 600,000 y 200,000.
Al mismo tiempo, en este período, la cantidad de suministro inactivo de Bitcoin (Bitcoin que no se ha movido durante más de un año) ha disminuido durante tres meses consecutivos, lo que puede indicar que los titulares a largo plazo están comenzando a vender. Esto se interpreta normalmente como una señal de mitad de ciclo. En los ciclos de 2017 y 2021, desde que el suministro inactivo alcanzó su punto máximo hasta el momento del precio más alto de ese ciclo, pasó aproximadamente un año, siendo 12 meses y 13 meses, respectivamente. La cantidad actual de Bitcoin inactivo parece haber alcanzado su punto máximo en diciembre de 2023.
Sin embargo, aún no está claro qué proporción de estos Bitcoins se ha transferido a los intercambios (para su venta), se ha bloqueado en puentes de cadenas cruzadas o se ha utilizado para otras transacciones financieras. Según datos de Glassnode, a pesar de que este año el volumen de Bitcoins transferidos a intercambios se ha duplicado, el saldo neto de Bitcoins en los intercambios ha disminuido en 80,000. Esto sugiere que, además de los ETF, hay otros fondos que están ayudando a compensar el aumento en el volumen de transferencias desde poseedores a largo y corto plazo hacia los intercambios.
La dinámica de oferta y demanda en el mercado al contado solo captura una parte de la historia sobre la entrada y salida de capital. El Bitcoin muestra un efecto multiplicador de derivados similar al de las materias primas, con un valor nominal de derivados de Bitcoin no pagados que es claramente superior al valor de mercado del Bitcoin físico. Dado que el mercado de derivados de Bitcoin amplifica el volumen de transacciones al contado varias veces, analizar solo los datos de los intercambios públicos al contado no puede reflejar completamente la verdadera liquidez y adopción en la economía del Bitcoin.
Por lo tanto, aunque el aumento de la actividad de "dormir" Bitcoin coincide con el pico del mercado alcista anterior, creemos que la dinámica exacta de cómo interactúan la oferta y la demanda en el entorno actual sigue siendo bastante incierta.
Este ciclo puede ser realmente diferente. La entrada neta diaria continua en el ETF de Bitcoin spot en EE.UU. seguirá siendo un gran impulso para esta clase de activos. La cantidad de Bitcoin recién extraído está a punto de experimentar un Halving, lo que llevará a que la dinámica del mercado se vuelva más ajustada. Sin embargo, esto no significa necesariamente que estemos a punto de entrar en una situación de contracción de suministro, donde la demanda superará la presión de venta. Pero está claro que el ETF de Bitcoin spot se ha convertido oficialmente en una nueva clase de activos digitales, y las instituciones financieras tradicionales ahora pueden incluirlo en sus carteras de inversión, marcando un hito importante en la adopción de Bitcoin por parte del mainstream. Por lo tanto, creemos que la tendencia actual de precios es solo el comienzo de un mercado alcista a largo plazo, y se necesita un aumento adicional en los precios para impulsar la dinámica de oferta y demanda hacia el equilibrio.
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StablecoinEnjoyer
· 07-14 08:08
Ya ha entrado, Reducir pérdidas.
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LightningLady
· 07-13 15:08
alcista No te demores, simplemente hazlo.
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DegenWhisperer
· 07-12 15:04
Seguir hasta 300,000 dólares
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ArbitrageBot
· 07-12 15:03
Ríete, el ETF no tiene más remedio que venir al mercado a comprar moneda.
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0xLuckbox
· 07-12 14:59
btc directamente To the moon!
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LiquiditySurfer
· 07-12 14:48
Tsk tsk, la liquidez en el estanque va y viene como las olas del mar.
Bitcoin Halving y ETF remodelan el mercado: análisis del nuevo equilibrio de oferta y demanda
Bitcoin Halving: Análisis de oferta y demanda y estadística
Con la proximidad de la cuarta Halving de Bitcoin, el estudio de los ciclos anteriores debe interpretarse con precaución, ya que el tamaño de la muestra es pequeño y es difícil generalizar sus patrones para el futuro. El ETF de Bitcoin al contado en Estados Unidos ha reconfigurado la dinámica del mercado de Bitcoin, estableciendo nuevos puntos de anclaje para la demanda de BTC, lo que hace que este ciclo sea único. Creemos que la tendencia actual de precios es solo el comienzo de un mercado alcista a largo plazo, y la tendencia al alza de precios aún necesita avanzar más para lograr un equilibrio en la dinámica de oferta y demanda.
Falta poco más de un mes para el cuarto Halving de Bitcoin. Reducirá la recompensa de emisión de Bitcoin de los mineros a la mitad, de 6.25 BTC por bloque a 3.125 BTC. Aunque estudiar los ciclos de Halving pasados puede proporcionar referencias para la posible tendencia de precios de Bitcoin, el tamaño de la muestra de los tres eventos es demasiado pequeño para ofrecer suficientes datos que respalden la construcción de un patrón claro o hacer predicciones precisas sobre el impacto del Halving.
La aparición del ETF de BTC de contado en EE. UU. ha cambiado fundamentalmente la dinámica del mercado de Bitcoin. En solo dos meses, su flujo neto ha alcanzado miles de millones de dólares, alterando de manera irreversible el panorama. Los principales participantes institucionales ahora pueden invertir a través de estas herramientas, y la reacción de Bitcoin a este Halving puede no reflejarse completamente en el desempeño de los tres ciclos anteriores. Es más importante comprender la situación actual de oferta y demanda técnica, lo que nos ayudará a entender mejor el potencial de Bitcoin.
La nueva limitación de suministro de Bitcoin, aunque es un factor importante a considerar, es solo uno de muchos factores. Desde principios de 2020, la cantidad de Bitcoin disponible para el comercio (la diferencia entre el suministro circulante y el suministro no líquido) ha estado disminuyendo, lo cual representa un cambio significativo en comparación con ciclos anteriores. Datos recientes muestran que desde principios del cuarto trimestre de 2023, la cantidad activa de suministro de BTC (Bitcoin que se ha transferido en los últimos 3 meses) ha aumentado en 1.3 millones, mientras que la cantidad de nuevos Bitcoin extraídos durante el mismo período ha sido de aproximadamente 150,000. A pesar de que el mercado puede absorber este suministro mejor que en el pasado, seguimos creyendo que no se debe simplificar en exceso las complejas interacciones entre estas dinámicas de mercado.
Cada vez que se extraen 210,000 bloques, la recompensa para los mineros de Bitcoin se reduce a la mitad, aproximadamente cada cuatro años. Esta reducción a la mitad se espera que ocurra entre el 16 y el 20 de abril de este año, lo que reducirá el total de emisión de Bitcoin de aproximadamente 900 monedas al día a 450, y la tasa de emisión anual del 1.8% al 0.9%. Después de la reducción a la mitad, la producción mensual de Bitcoin será de aproximadamente 13,500, y la producción anual será de aproximadamente 164,250.
La Halving continuará bajo el mismo mecanismo hasta que se extraigan un total de 21 millones de Bitcoin, lo que se espera que ocurra alrededor del año 2140. El potencial significado de la Halving radica en aumentar la atención de los medios sobre la singularidad del Bitcoin: un suministro fijo y deflacionario, que eventualmente formará un techo de suministro. Este aspecto a menudo se subestima. A diferencia de las mercancías físicas, el suministro de Bitcoin es inelástico. Además, Bitcoin es un activo de crecimiento, cuya utilidad en la red aumenta a medida que se expande el número de usuarios, lo que afecta directamente el valor del token.
El análisis del impacto del ciclo de Halving en el rendimiento de Bitcoin es limitado, ya que solo hemos experimentado tres eventos de Halving. La investigación sobre la correlación entre eventos de Halving anteriores y el precio de Bitcoin debe ser interpretada con cautela, ya que el tamaño de la muestra es pequeño, lo que dificulta establecer patrones solo a partir de análisis históricos. Se necesitan más ciclos de Halving para llegar a conclusiones más sólidas sobre la respuesta "típica" de Bitcoin al Halving. Además, la correlación no es igual a la causalidad; factores como el sentimiento del mercado, las tendencias de adopción y las condiciones macroeconómicas también pueden provocar fluctuaciones en el precio.
El ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. está remodelando la dinámica del mercado de Bitcoin, estableciendo un nuevo punto de anclaje para la demanda de Bitcoin. En el pasado, la liquidez era el principal obstáculo para el impulso del precio, ya que los principales participantes del mercado impulsaban las ventas cuando intentaban salir de posiciones largas. Hoy en día, se espera que la entrada de ETF absorba la mayor parte de la oferta de manera gradual y continua. El volumen diario de negociación de BTC al contado en el ETF es de aproximadamente 4-5 mil millones de dólares, lo que representa entre el 15% y el 20% del volumen total de operaciones en intercambios centralizados en todo el mundo, y la liquidez es suficiente para apoyar el comercio institucional. A largo plazo, esta situación de demanda estable podría tener un impacto positivo en el precio de Bitcoin, creando un mercado más equilibrado y con menor volatilidad en las ventas concentradas.
Los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. atrajeron 9,6 mil millones de dólares en entradas netas durante los primeros dos meses, alcanzando un total de activos bajo gestión de 55 mil millones de dólares. Durante este tiempo, el BTC (180,000 monedas) en posesión del ETF tuvo un crecimiento neto acumulado casi tres veces mayor que el suministro de 55,000 nuevos Bitcoins generados por los mineros. Actualmente, todos los ETF de Bitcoin al contado en el mundo poseen aproximadamente 1,1 millones de Bitcoins, lo que representa el 5,8% del suministro total en circulación.
A medio plazo, los ETF podrían continuar manteniendo o incluso aumentando la liquidez actual, ya que las grandes corredurías aún no han ofrecido estos productos a sus clientes. En los fondos del mercado monetario de EE. UU. todavía hay más de 6 billones de dólares en fondos, y con la próxima reducción de tasas, este año podría haber un gran capital ocioso entrando en esta clase de activos.
Los problemas de centralización potenciales de los ETF que poseen Bitcoin no representan un riesgo de estabilidad para la red, ya que simplemente poseer Bitcoin no puede afectar la red descentralizada ni controlar sus nodos. Las instituciones financieras aún no pueden ofrecer derivados basados en estos ETF, y una vez que estén disponibles, podrían cambiar la estructura del mercado de grandes participantes. Se estima que la aprobación de los reguladores tomará varios meses.
Supongamos que la velocidad de nuevos ingresos basada en el ETF de EE. UU. se desacelera de 6,000 millones de dólares en febrero a un estado estable de 1,000 millones de dólares de ingresos netos mensuales. Desde un modelo psicológico simple, con aproximadamente 13,500 BTC (Halving) extraídos cada mes, el precio promedio de Bitcoin debería acercarse a 74,000 dólares. El problema evidente de este modelo es que los mineros de Bitcoin no son la única fuente de suministro de Bitcoin que se vende en el mercado. El desequilibrio entre el Bitcoin recién extraído y las entradas del ETF es solo una pequeña parte de la tendencia de suministro cíclica a largo plazo.
Una forma de medir la cantidad de Bitcoin disponible para el comercio es tomar la diferencia entre la oferta circulante actual (19.65 millones de BTC) y la oferta no líquida. Según los datos de Glassnode, el nivel de suministro de Bitcoin disponible ha mostrado una tendencia a la baja en los últimos cuatro años, cayendo de un pico de 5.3 millones de BTC a los actuales 4.6 millones. Esto representa un cambio significativo en comparación con la tendencia de aumento constante en la cantidad disponible observada durante los tres Halvings anteriores.
A primera vista, la disminución de la disponibilidad de Bitcoin parece ser uno de los principales soportes técnicos del rendimiento de Bitcoin, debido a la nueva demanda institucional proveniente de ETFs. Sin embargo, considerando que la nueva Bitcoin que entra en circulación está a punto de reducirse, estas dinámicas de oferta y demanda sugieren que la posibilidad de un ajuste del mercado a corto plazo es alta. Sin embargo, este marco no captura completamente la complejidad de la dinámica de liquidez del mercado de Bitcoin, especialmente porque "la oferta no líquida" no significa una oferta estática.
Los inversores no deben ignorar varios factores clave que podrían afectar la presión de venta: no todos los Bitcoin con baja liquidez están "atrapados"; algunos tenedores pueden no tener la intención de vender en el corto plazo, pero aún pueden proporcionar liquidez utilizando Bitcoin como colateral; los mineros pueden vender reservas de Bitcoin para expandir su negocio o cubrir otros costos; alrededor de 3 millones de BTC en tenencias a corto plazo no es poco, y con las fluctuaciones de precios, los especuladores aún pueden obtener ganancias al salir.
No considerar estas fuentes de suministro significativas, hace que la afirmación sobre la inevitable escasez debido a la reducción de recompensas de minería y la demanda estable de ETF sea demasiado simplista. Se necesita una evaluación más completa para determinar la verdadera dinámica de oferta y demanda detrás del próximo evento de Halving.
Incluso si Bitcoin ha sido incluido en el ETF, el crecimiento de la oferta activa en circulación (los Bitcoins que se han transferido en los últimos 3 meses) supera con creces el volumen acumulado de entradas del ETF. Desde el cuarto trimestre de 2023, la oferta activa de BTC ha aumentado en 1.3 millones, mientras que la cantidad de Bitcoins recién minados es de aproximadamente 150,000.
Parte del suministro activo proviene de los propios mineros, quienes pueden estar vendiendo reservas, tanto para aprovechar las tendencias de precios como para establecer liquidez en un contexto de ingresos decrecientes. Sin embargo, desde el 1 de octubre de 2023 hasta el 11 de marzo de 2024, el saldo neto de las billeteras de los mineros solo disminuyó en 20,471 monedas Bitcoin, lo que significa que el suministro de Bitcoin recientemente activo proviene principalmente de otros lugares.
En los ciclos anteriores, el cambio en la oferta activa superó más de cinco veces la velocidad de crecimiento de los nuevos Bitcoin extraídos. En los ciclos de 2017 y 2021, la oferta activa casi se duplicó, pasando de un mínimo a 6,1 millones (un aumento de 3,2 millones) en 11 meses, y de 3,1 millones a 5,4 millones (un aumento de 2,3 millones) en 7 meses. Durante el mismo período, la cantidad de Bitcoin extraídos fue de aproximadamente 600,000 y 200,000.
Al mismo tiempo, en este período, la cantidad de suministro inactivo de Bitcoin (Bitcoin que no se ha movido durante más de un año) ha disminuido durante tres meses consecutivos, lo que puede indicar que los titulares a largo plazo están comenzando a vender. Esto se interpreta normalmente como una señal de mitad de ciclo. En los ciclos de 2017 y 2021, desde que el suministro inactivo alcanzó su punto máximo hasta el momento del precio más alto de ese ciclo, pasó aproximadamente un año, siendo 12 meses y 13 meses, respectivamente. La cantidad actual de Bitcoin inactivo parece haber alcanzado su punto máximo en diciembre de 2023.
Sin embargo, aún no está claro qué proporción de estos Bitcoins se ha transferido a los intercambios (para su venta), se ha bloqueado en puentes de cadenas cruzadas o se ha utilizado para otras transacciones financieras. Según datos de Glassnode, a pesar de que este año el volumen de Bitcoins transferidos a intercambios se ha duplicado, el saldo neto de Bitcoins en los intercambios ha disminuido en 80,000. Esto sugiere que, además de los ETF, hay otros fondos que están ayudando a compensar el aumento en el volumen de transferencias desde poseedores a largo y corto plazo hacia los intercambios.
La dinámica de oferta y demanda en el mercado al contado solo captura una parte de la historia sobre la entrada y salida de capital. El Bitcoin muestra un efecto multiplicador de derivados similar al de las materias primas, con un valor nominal de derivados de Bitcoin no pagados que es claramente superior al valor de mercado del Bitcoin físico. Dado que el mercado de derivados de Bitcoin amplifica el volumen de transacciones al contado varias veces, analizar solo los datos de los intercambios públicos al contado no puede reflejar completamente la verdadera liquidez y adopción en la economía del Bitcoin.
Por lo tanto, aunque el aumento de la actividad de "dormir" Bitcoin coincide con el pico del mercado alcista anterior, creemos que la dinámica exacta de cómo interactúan la oferta y la demanda en el entorno actual sigue siendo bastante incierta.
Este ciclo puede ser realmente diferente. La entrada neta diaria continua en el ETF de Bitcoin spot en EE.UU. seguirá siendo un gran impulso para esta clase de activos. La cantidad de Bitcoin recién extraído está a punto de experimentar un Halving, lo que llevará a que la dinámica del mercado se vuelva más ajustada. Sin embargo, esto no significa necesariamente que estemos a punto de entrar en una situación de contracción de suministro, donde la demanda superará la presión de venta. Pero está claro que el ETF de Bitcoin spot se ha convertido oficialmente en una nueva clase de activos digitales, y las instituciones financieras tradicionales ahora pueden incluirlo en sus carteras de inversión, marcando un hito importante en la adopción de Bitcoin por parte del mainstream. Por lo tanto, creemos que la tendencia actual de precios es solo el comienzo de un mercado alcista a largo plazo, y se necesita un aumento adicional en los precios para impulsar la dinámica de oferta y demanda hacia el equilibrio.