Evolución del marco regulatorio de activos virtuales en Hong Kong

En los últimos años, los activos virtuales han crecido rápidamente a nivel mundial, desafiando los sistemas financieros tradicionales y los marcos regulatorios. La alta volatilidad y las características de alto apalancamiento de los activos virtuales han planteado numerosos nuevos problemas para los reguladores y las plataformas de intercambio, como la supervisión del flujo de capitales transfronterizos, la identificación de clientes y la prevención de riesgos financieros sistémicos. Estos problemas indican que la regulación de los activos virtuales es, sin duda, un tema complejo que requiere la colaboración de múltiples partes.

Como el tercer centro financiero más grande del mundo, las políticas de regulación de activos virtuales de Hong Kong son especialmente importantes. Hong Kong necesita buscar un equilibrio entre promover el desarrollo del mercado global de activos virtuales y satisfacer los requisitos de estabilidad financiera, al tiempo que asume el papel de campo de pruebas para la exploración de nuevos mercados financieros en China. Por lo tanto, la trayectoria de regulación de activos virtuales de Hong Kong es un proceso de constante armonización entre la globalización y la localización, la innovación y la solidez.

2017-2021: De la advertencia de riesgos a la forma inicial del sistema

Esta etapa es el periodo inicial de la regulación de activos virtuales en Hong Kong, centrada en la advertencia de riesgos, introduciendo gradualmente elementos de regulación piloto. La actitud regulatoria está pasando de la cautela a una transición ordenada y normativa.

• En septiembre de 2017, la Comisión de Regulación de Valores emitió un comunicado, señalando que algunas ICO podrían constituir valores y deben ser reguladas.
• En diciembre de 2017, la Comisión de Regulación de Valores pidió a las instituciones financieras que los productos relacionados con criptomonedas deben cumplir con las regulaciones existentes.
• En noviembre de 2018, la Comisión Reguladora de Valores propuso incluir las plataformas de intercambio de activos virtuales que cumplan con los estándares en un sandbox regulatorio.
• En marzo de 2019, la Comisión Reguladora de Valores definió el STO y estableció las responsabilidades de los intermediarios.
• En noviembre de 2019, la Comisión de Regulación de Valores propuso un sistema de licencias para plataformas de intercambio de activos virtuales.
• En noviembre de 2020, la Oficina de Finanzas inició una consulta sobre la inclusión de los proveedores de servicios de activos virtuales en el sistema de licencias.
• En mayo de 2021, la Oficina de Tesorería confirmó la introducción del sistema de licencias VASP.

Durante este período, Hong Kong comenzó a definir las responsabilidades de los participantes en el mercado de activos virtuales, introduciendo un esquema de licencias en su forma inicial, pero aún con el principio de "participación voluntaria". Al mismo tiempo, se introdujo un mecanismo de "sandbox regulatorio" para la supervisión de las plataformas de intercambio de activos virtuales, proporcionando un espacio de prueba para proyectos innovadores.

2022: Punto clave en la transformación de políticas

El 31 de octubre de 2022, la Oficina de Finanzas y Tesorería publicó la primera "Declaración de política sobre el desarrollo de activos virtuales en Hong Kong", marcando un cambio en el enfoque regulatorio de "enfoque basado en riesgos" a "enfoque basado en oportunidades". Este cambio de fondo incluye:

1. La competencia internacional se intensifica, Hong Kong debe mantener su posición como centro financiero.
2. El desarrollo de activos virtuales genera múltiples demandas, y Hong Kong puede desempeñar un papel clave como punto de conexión.

Desde 2023: Iteración rápida, profundización y transformación de las políticas regulatorias

A partir de 2023, la regulación de activos virtuales en Hong Kong entra en la fase de "implementación práctica":

• En febrero de 2023, Hong Kong emitió su primer bono verde tokenizado.
• En junio de 2023, se implementó oficialmente el sistema de licencias VASP, siendo aprobadas las dos primeras plataformas.
• En agosto de 2023, se lanzó la primera bolsa autorizada abierta a minoristas.
• En noviembre de 2023, se publicará un comunicado sobre actividades relacionadas con valores tokenizados.
• En diciembre de 2023, se permitirá la venta de ETF relacionados con activos virtuales.
• En enero de 2024, la primera emisión de valores tokenizados bajo la ley de Hong Kong.
• En marzo de 2024, se lanzará el proyecto Ensemble para explorar la integración de activos tokenizados con wCBDC.
• En julio de 2024, se lanzará un plan de sandbox de regulación de stablecoins.
• En agosto-septiembre de 2024, varios proyectos de RWA se implementarán.
• En febrero de 2025, se anunciará la publicación de la segunda "Declaración de Políticas sobre Activos Virtuales".
• En febrero de 2025, se aprobó el primer fondo tokenizado dirigido a inversores minoristas.
• En marzo de 2025, el número de intercambios con licencia aumentará a 10, la SFC publicará la hoja de ruta regulatoria "A-S-P-I-Re".

Análisis del sistema de regulación de Hong Kong

Hong Kong adopta una estrategia de "regulación con parches" basada en el marco legal existente, mediante directrices o circulares para regular los activos digitales. Este enfoque es eficiente y adaptable, lo que ayuda a reducir los costos de coordinación regulatoria y a construir un puente entre las instituciones financieras y las empresas de tecnología emergente. Hong Kong tiende a tratar los activos virtuales como extensiones de los activos financieros, centrándose en aspectos como el cumplimiento financiero, la lucha contra el lavado de dinero y la protección del inversor.