تحليل سوق الأصول الرقمية في ماليزيا: ظهور القوى الخفية كقائد عالمي في Web3
1. المقدمة
أسبوع بلوكتشين في ماليزيا (Malaysia Blockchain Week) هو الحدث الرائد في البلاد حول بلوكتشين. ما يلفت الانتباه هو المشاركة النشطة للجهات التنظيمية، التي كانت تتبنى سابقًا موقفًا محافظًا تجاه صناعة العملات الرقمية، حيث أصبحت الآن تشارك في مناقشات بناءة حول تطوير الصناعة.
إن مشاركة الحكومة تشير إلى أن النظام البيئي للتشفير في ماليزيا يتجه نحو قبول المؤسسات. وقد ربط هذا الحدث المشاركين من صناعات متنوعة، ووسع قنوات الاتصال بين الحكومة والقطاع الخاص.
!
2. سوق الأصول الرقمية في ماليزيا: ثلاثة كلمات رئيسية تحتاج إلى معرفتها
سوق الأصول الرقمية في ماليزيا يتميز بثلاث سمات رئيسية: بوتقة جنوب شرق آسيا، ومكان احتضان الأبطال العالميين، ومركز التمويل الإسلامي العالمي.
ماليزيا دولة متعددة اللغات، حيث يتمتع السكان بإتقان اللغة المالاوية والإنجليزية والصينية والتاميلية. تخلق هذه التنوعات اندماجًا طبيعيًا بين الثقافات الشرقية والغربية. تتمتع ماليزيا أيضًا بموقع جغرافي استراتيجي. من كوالالمبور، يمكن الوصول إلى المدن الرئيسية في جنوب شرق آسيا مثل مدينة هو تشي منه وبانكوك وجاكرتا خلال ساعتين. تجعل هذه السهولة التعاون عبر الثقافات المختلفة ممكنًا، وتسرع من توسع الأعمال.
هذه الشروط تربي المواهب ذات الرؤية العالمية. بالإضافة إلى مهارات اللغة، يطور الناس بشكل طبيعي القدرة على الفهم بين الثقافات. على الرغم من أن حجم سوق ماليزيا صغير، إلا أن المشاريع الرئيسية في الأصول الرقمية نشأت من هنا. بدأت Etherscan و Jupiter و Virtuals Protocol و CoinGecko في ماليزيا، والآن لها تأثير عالمي.
أدى اندماج التمويل الإسلامي في ماليزيا إلى خلق فرص فريدة. تدير ماليزيا أكبر مركز للتمويل الإسلامي في العالم، مما يجعل الامتثال لأحكام الشريعة الإسلامية شرطًا إلزاميًا لأعمال العملات الرقمية. لقد أدى هذا الشرط إلى ولادة الابتكار بدلاً من القيود. كانت ماليزيا من أوائل الدول التي اعترفت بأن العملات الرقمية تتوافق مع الشريعة الإسلامية، حيث أطلقت صندوق بيتكوين متوافق مع الشريعة الإسلامية، وحققت دفع زكاة العملات الرقمية. ستربط هذه التطورات العملات الرقمية بسوق التمويل الإسلامي العالمي، الذي من المتوقع أن يصل إلى 10 تريليون دولار بحلول عام 2030.
!
3. تطور تنظيم الأصول الرقمية في ماليزيا
المرحلة الأولى: إنشاء إطار تنظيمي للأصول الرقمية ( 2019-2020 )
ماليزيا هي واحدة من الدول في آسيا التي أنشأت بسرعة إطار تنظيم الأصول الرقمية. في عام 2019 ، أقر قانون 2019 للأسواق المالية والخدمات (الأوراق المالية المحددة) (العملات الرقمية والرموز الرقمية) ، والذي قسم الأصول الرقمية إلى نوعين: العملات الرقمية (Digital Currency) والرموز الرقمية (Digital Token). الأصول التي تلبي معايير معينة أصبحت أوراق مالية تخضع لرقابة لجنة الأوراق المالية الماليزية (Securities Commission Malaysia ، SC).
قامت SC بتعديل إرشادات السوق المعترف بها الخاصة بها، وطلبت من بورصات الأصول الرقمية (Digital Asset Exchange، DAX) التسجيل كمشغل سوق معترف به (Recognised Market Operator، RMO). يجب على البورصات تلبية متطلبات صارمة: حد أدنى من رأس المال المدفوع قدره 5 ملايين رينغيت ماليزي (حوالي 1.25 مليون دولار أمريكي)، ومعايير حوكمة صارمة، وأن تكون مسجلة محليًا. تعززت هذه التدابير من استقرار البورصات وحماية المستثمرين.
نوع الكيانات الخاضعة للتنظيم:
مشغل DAX (بورصة الأصول الرقمية): يقدم خدمات تداول الأصول الرقمية الفورية من خلال دفتر الطلبات أو نموذج الوساطة.
مشغل IEO (إصدار البورصة الأولي): إدارة إصدار الرموز ومنصة جذب المستثمرين في بيئة منظمة
أمين الأصول الرقمية (Digital Asset Custodians، DAC): يقدم خدمات حفظ وإدارة العملات الرقمية للمستثمرين المؤسسيين وتجار التجزئة
في عام 2020، أصدرت ماليزيا إرشادات تشغيلية مفصلة لتعزيز الأساس التنظيمي. تصنف هذه الإرشادات IEO و DAC كفئات أعمال مستقلة، تتطلب كل منها التسجيل كـ RMO. وقد أنشأ ذلك معايير تنظيمية مصممة خصيصًا لكل نوع من أنواع الأعمال بناءً على خصائصها المحددة.
بحلول عام 2025، سيكون هناك 12 شركة تعمل كـ RMO للأصول الرقمية: 6 بورصات عملة، و4 مزودي خدمات الحفظ، و2 منصات IEO.
!
المرحلة الثانية: تعزيز إنفاذ القانون وحظر البورصات الأجنبية لحماية المستثمرين ( 2021-2024 )
بعد إنشاء إطار تنظيمي، عززت SC من إنفاذ القانون من خلال التحكم النشط في السوق. لم تتوقف SC عند وضع القواعد، بل قامت بنشاط بمكافحة العناصر غير القانونية لتعزيز مصداقية وأمان النظام البيئي التنظيمي.
تسعى الهيئة (SC) لتحقيق هدفين رئيسيين: الحفاظ على اتساق التنظيم من خلال حجب البورصات الأجنبية غير المسجلة التي تعمل بشكل غير قانوني في ماليزيا؛ ومنع المستثمرين من التعرض للأذى نتيجة استخدام منصات غير مصرح بها. أنشأت الهيئة قائمة "تنبيه المستثمرين" (Investor Alert List) لتحذير المستخدمين مسبقًا. تشمل هذه القائمة بورصات عالمية مثل إحدى منصات التداول وDEX معينة. وقد أكدت الهيئة مرارًا أن التداول على هذه المنصات غير محمي بموجب القانون الماليزي.
اعتبارًا من عام 2021، انتقلت هيئة الأوراق المالية من التدابير السلبية إلى إنفاذ مباشر وقوي. في يوليو 2021، أمرت هيئة الأوراق المالية منصة تداول معينة بوقف تقديم الخدمات لمستخدمي ماليزيا خلال 14 يومًا، وإغلاق جميع القنوات بما في ذلك موقعها الإلكتروني. بعد عام 2022، ومع مواجهة سوق الأصول الرقمية لأزمات عالمية بما في ذلك إفلاس FTX وانهيار Terra Luna، عززت ماليزيا أسلوبها التنظيمي. أشارت هيئة الأوراق المالية إلى أن هذه الأحداث حدثت في بيئة غير منظمة، واتخذت تدابير مماثلة ضد بورصات غير مصرح بها أخرى.
تتجاوز هذه التدابير نطاق العقوبات الرسمية. نفذت الهيئات التنظيمية استراتيجيات شاملة للحجب والخروج من السوق. تعاونت SC مع مزودي خدمة الإنترنت (ISPs) لحجب مواقع البورصات المستهدفة، وطلبت من Google Play Store و Apple App Store سحب تطبيقات البورصات. في الوقت نفسه، وجه البنك المركزي والسلطات الضريبية البنوك المحلية بحظر خدمات الإيداع والسحب مع المنصات غير المعتمدة. كما عززت السلطات العقوبات المفروضة على المستثمرين الأفراد. يتم تجميد حسابات البنوك للمستثمرين الذين تم التأكد من استخدامهم لتداول P2P أو البورصات غير المعتمدة، وتكون المنتجات المالية مقيدة، ويتم استدعاء السيارات والرهون العقارية مسبقًا.
!
المرحلة الثالثة: التحول السريع لماليزيا بعد انتخاب ترامب (2025 حتى الآن )
بعد انتخاب ترامب، تطور سوق الأصول الرقمية في ماليزيا بسرعة. ناقش رئيس الوزراء أنور إبراهيم في يناير مع رئيس وزراء تايلاند السابق تاكسين حول الأصول الرقمية، ثم عقد في أبريل اجتماعًا مع مؤسس منصة تداول معينة لمناقشة تطوير ماليزيا كمركز للأصول الرقمية. تشير هذه الخطوات إلى رغبة ماليزيا، بصفتها رئيس الدورة الحالية لرابطة دول جنوب شرق آسيا، في قيادة سياسة التمويل الرقمي الإقليمية. مقارنة بالعام الماضي، شهد سوق Web3 في ماليزيا نموًا سريعًا، مما يمثل نقطة تحول منذ انتخاب ترامب.
تحولت الالتزامات السياسية للحكومة بسرعة إلى تغييرات سياسية ملموسة. أطلق رئيس الوزراء أنور في يونيو 2025 "مركز ابتكار الأصول الرقمية" كأول إنجاز كبير. تقود بنك نيجارا ماليزيا (Bank Negara Malaysia، BNM) هذه البيئة التنظيمية. ستعمل هذه البيئة كمساحة اختبار آمنة. وستشجع بنشاط على التجارب والابتكارات في الأصول الرقمية. خلال اجتماع طاولة مستديرة لصناعة البلوكشين الذي نظمته مؤسسة الاقتصاد الرقمي الماليزية (Malaysian Digital Economy Corporation، MDEC)، أعلن وزير الرقمية غوبيند سينغ ديو عن إنشاء "اللجنة المعنية بالأصول الرقمية والبلوكشين" (Digital Asset and Blockchain Working Committee)، مما يبرز النهج المنهجي للحكومة.
في الوقت الذي يتم فيه بناء الأسس السياسية، يتسارع أيضًا تطوير البنية التحتية التقنية. أعلن وزير العلوم والتكنولوجيا والابتكار تشانغ لي كانغ (Chang Lih Kang) في مراسم افتتاح أسبوع بلوكتشين في ماليزيا 2025 عن الإطلاق الرسمي للبنية التحتية لبلوكتشين في ماليزيا (Malaysia Blockchain Infrastructure، MBI). تم تطوير هذه البنية التحتية بالتعاون بين وكالة حكومية، وهي المعهد الماليزي لأنظمة الميكروإلكترونيات (Malaysian Institute of Microelectronics Systems، MIMOS) ومشروع الشبكة المحلية Zetrix. يستكشف المشروع تطبيقات بلوكتشين العملية التي تتراوح من تعزيز الشفافية الحكومية إلى الشهادات الحلال (halal certification) وزيادة كفاءة التجارة وسلسلة التوريد.
أهم تغيير هو تخفيف الرقابة من قبل SC. SC تنتقل من نموذج مراجعة صارم إلى تخفيف كبير للقواعد من خلال "وثيقة الاستشارة" التي صدرت في يونيو 2025. حتى يوليو 2025، فقط 23 عملة مشفرة تم مراجعتها بدقة من قبل SC يمكن أن تُدرج في البورصات المحلية. بموجب الإطار التنظيمي الجديد، يمكن للبورصات اتخاذ قرارات الإدراج بشكل مستقل دون الحاجة إلى موافقة مسبقة من SC، طالما أنها تلبي المعايير المحددة.
ومع ذلك، فإن ما تسعى إليه الهيئات التنظيمية في ماليزيا ليس مجرد تخفيف للرقابة. حيث تعمل السلطات على تعزيز متطلبات التشغيل، مثل زيادة رأس المال المدفوع للبورصات وإدخال نموذج الانضباط الذاتي، مع الحفاظ على موقف محافظ تجاه الأصول الرقمية عالية المخاطر بما في ذلك عملات الخصوصية، وعملات الميم، وعملات الاستقرار. تسعى هذه الطريقة إلى تحقيق توازن بين استقلالية السوق والاستقرار.
تشير هذه التغييرات في السياسة إلى النوايا الاستراتيجية لماليزيا، والتي تهدف إلى المنافسة مع سنغافورة وهونغ كونغ لتصبح مركز Web3 الرئيسي في منطقة آسيا والمحيط الهادئ. بالتزامن مع السياسات المؤيدة للتشفير في إدارة ترامب، تعمل ماليزيا على تحديد نفسها كجسر رئيسي يربط رأس المال الغربي بأسواق آسيا.
!
4. تحليل المجالات الرئيسية لسوق الأصول الرقمية في ماليزيا
4.1. البورصات المركزية (Centralized Exchange)
تدير ماليزيا ست بورصات محلية معترف بها للأصول الرقمية. تهيمن إحدى البورصات، حيث تمتلك أكثر من 90% من حجم التداول المحلي، مما يشكل هيكل فائز يأخذ كل شيء مشابه لدول آسيوية أخرى مثل كوريا الجنوبية وتايلاند. ومع ذلك، فإن البورصة الجديدة Hata التي أُطلقت العام الماضي تُظهر نمواً سريعاً، مما يبدو أنه يضخ حيوية جديدة في السوق. Sinegy أيضًا هي أحد اللاعبين الرئيسيين، حيث تقدم خدمات تداول الأصول الرقمية للشركات والمستثمرين المؤسسيين.
لا يزال التأثير الفعلي للبورصات المحلية محدودًا. على الرغم من جهود الهيئات التنظيمية لحجب البورصات غير المصرح بها، لا يزال العديد من المستثمرين يستخدمون المنصات العالمية بنشاط من خلال طرق ملتوية. يُقدّر أن 40-60% من إجمالي حجم التداول الفوري للأصول الرقمية في ماليزيا يحدث على منصات تداول عالمية مثل منصة تداول معينة وDEX معين.
علاوة على ذلك، فإن حجم سوق الأصول الرقمية في ماليزيا صغير مما يمثل تحديات للمشغلين المحليين. على الرغم من أن某交易所 تسيطر على أكثر من 90% من حصة السوق المحلية، إلا أن حجم التداول لا يزال محدودًا. هناك فجوة تبلغ حوالي 200 مرة بين حجم التداول اليومي ل某交易所 وحجم التداول في أحد منصات التداول الكورية. وفقًا لتقرير BNM السنوي لعام 2024، حتى نهاية عام 2024، كانت نسبة الودائع التراكمية من التدفقات الصافية من البنوك إلى DAX المسجل محليًا أقل من 1% من إجمالي ودائع النظام المصرفي، ويمثل حوالي 0.4% من القيمة السوقية للأوراق المالية المدرجة في بورصة ماليزيا.
تتمثل أسباب تفضيل المستثمرين للأسواق العالمية في القيود الهيكلية للمنصات المحلية. تتطلب الموافقة على إدراج الأصول الرقمية من قبل SC إجراءات صارمة. وهذا يجعل الأصول الرقمية القابلة للتداول محدودة بـ 23 نوعًا. تقلل السيولة المنخفضة من إمكانية إجراء صفقات كبيرة. كما أن نقص تداول الهامش أو المشتقات يقلل من جاذبية المستثمرين.
في ظل هذه القيود، تسعى البورصات المحلية إلى استراتيجيات البقاء من خلال تشغيل خدمات الوساطة بالتوازي. إنهم يقدمون خدمات التداول خارج البورصة (OTC) والإيداع والسحب بالعملات المستقرة (on/off-ramp) خارج البورصة. يركز هذا بشكل خاص على المكاتب العائلية الثرية (family offices) والترحال الرقمي (digital nomads) لتحقيق دخل إضافي. نشأت هذه النموذج التجاري نتيجة للقيود المفروضة على العملات المستقرة الرئيسية مثل USDT و USDC من قبل البورصات المحلية. كما ساهم نقص السيولة في التداولات الكبيرة في هذا التطور.
سياسة ضريبة الأصول الرقمية في ماليزيا تؤثر بشكل كبير على اختيار البورصات. تُصنف أرباح الأصول الرقمية كضريبة دخل وليس كضريبة أرباح رأس المال. تفرض الحكومة ضريبة فقط على المبلغ المسحوب. على سبيل المثال، يمتلك شخص ما 10 BTC، لكنه سحب فقط محليًا
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
ماليزيا: صعود القادة العالميين المخفيين في Web3
تحليل سوق الأصول الرقمية في ماليزيا: ظهور القوى الخفية كقائد عالمي في Web3
1. المقدمة
أسبوع بلوكتشين في ماليزيا (Malaysia Blockchain Week) هو الحدث الرائد في البلاد حول بلوكتشين. ما يلفت الانتباه هو المشاركة النشطة للجهات التنظيمية، التي كانت تتبنى سابقًا موقفًا محافظًا تجاه صناعة العملات الرقمية، حيث أصبحت الآن تشارك في مناقشات بناءة حول تطوير الصناعة.
إن مشاركة الحكومة تشير إلى أن النظام البيئي للتشفير في ماليزيا يتجه نحو قبول المؤسسات. وقد ربط هذا الحدث المشاركين من صناعات متنوعة، ووسع قنوات الاتصال بين الحكومة والقطاع الخاص.
!
2. سوق الأصول الرقمية في ماليزيا: ثلاثة كلمات رئيسية تحتاج إلى معرفتها
سوق الأصول الرقمية في ماليزيا يتميز بثلاث سمات رئيسية: بوتقة جنوب شرق آسيا، ومكان احتضان الأبطال العالميين، ومركز التمويل الإسلامي العالمي.
ماليزيا دولة متعددة اللغات، حيث يتمتع السكان بإتقان اللغة المالاوية والإنجليزية والصينية والتاميلية. تخلق هذه التنوعات اندماجًا طبيعيًا بين الثقافات الشرقية والغربية. تتمتع ماليزيا أيضًا بموقع جغرافي استراتيجي. من كوالالمبور، يمكن الوصول إلى المدن الرئيسية في جنوب شرق آسيا مثل مدينة هو تشي منه وبانكوك وجاكرتا خلال ساعتين. تجعل هذه السهولة التعاون عبر الثقافات المختلفة ممكنًا، وتسرع من توسع الأعمال.
هذه الشروط تربي المواهب ذات الرؤية العالمية. بالإضافة إلى مهارات اللغة، يطور الناس بشكل طبيعي القدرة على الفهم بين الثقافات. على الرغم من أن حجم سوق ماليزيا صغير، إلا أن المشاريع الرئيسية في الأصول الرقمية نشأت من هنا. بدأت Etherscan و Jupiter و Virtuals Protocol و CoinGecko في ماليزيا، والآن لها تأثير عالمي.
أدى اندماج التمويل الإسلامي في ماليزيا إلى خلق فرص فريدة. تدير ماليزيا أكبر مركز للتمويل الإسلامي في العالم، مما يجعل الامتثال لأحكام الشريعة الإسلامية شرطًا إلزاميًا لأعمال العملات الرقمية. لقد أدى هذا الشرط إلى ولادة الابتكار بدلاً من القيود. كانت ماليزيا من أوائل الدول التي اعترفت بأن العملات الرقمية تتوافق مع الشريعة الإسلامية، حيث أطلقت صندوق بيتكوين متوافق مع الشريعة الإسلامية، وحققت دفع زكاة العملات الرقمية. ستربط هذه التطورات العملات الرقمية بسوق التمويل الإسلامي العالمي، الذي من المتوقع أن يصل إلى 10 تريليون دولار بحلول عام 2030.
!
3. تطور تنظيم الأصول الرقمية في ماليزيا
المرحلة الأولى: إنشاء إطار تنظيمي للأصول الرقمية ( 2019-2020 )
ماليزيا هي واحدة من الدول في آسيا التي أنشأت بسرعة إطار تنظيم الأصول الرقمية. في عام 2019 ، أقر قانون 2019 للأسواق المالية والخدمات (الأوراق المالية المحددة) (العملات الرقمية والرموز الرقمية) ، والذي قسم الأصول الرقمية إلى نوعين: العملات الرقمية (Digital Currency) والرموز الرقمية (Digital Token). الأصول التي تلبي معايير معينة أصبحت أوراق مالية تخضع لرقابة لجنة الأوراق المالية الماليزية (Securities Commission Malaysia ، SC).
قامت SC بتعديل إرشادات السوق المعترف بها الخاصة بها، وطلبت من بورصات الأصول الرقمية (Digital Asset Exchange، DAX) التسجيل كمشغل سوق معترف به (Recognised Market Operator، RMO). يجب على البورصات تلبية متطلبات صارمة: حد أدنى من رأس المال المدفوع قدره 5 ملايين رينغيت ماليزي (حوالي 1.25 مليون دولار أمريكي)، ومعايير حوكمة صارمة، وأن تكون مسجلة محليًا. تعززت هذه التدابير من استقرار البورصات وحماية المستثمرين.
نوع الكيانات الخاضعة للتنظيم:
مشغل DAX (بورصة الأصول الرقمية): يقدم خدمات تداول الأصول الرقمية الفورية من خلال دفتر الطلبات أو نموذج الوساطة.
مشغل IEO (إصدار البورصة الأولي): إدارة إصدار الرموز ومنصة جذب المستثمرين في بيئة منظمة
أمين الأصول الرقمية (Digital Asset Custodians، DAC): يقدم خدمات حفظ وإدارة العملات الرقمية للمستثمرين المؤسسيين وتجار التجزئة
في عام 2020، أصدرت ماليزيا إرشادات تشغيلية مفصلة لتعزيز الأساس التنظيمي. تصنف هذه الإرشادات IEO و DAC كفئات أعمال مستقلة، تتطلب كل منها التسجيل كـ RMO. وقد أنشأ ذلك معايير تنظيمية مصممة خصيصًا لكل نوع من أنواع الأعمال بناءً على خصائصها المحددة.
بحلول عام 2025، سيكون هناك 12 شركة تعمل كـ RMO للأصول الرقمية: 6 بورصات عملة، و4 مزودي خدمات الحفظ، و2 منصات IEO.
!
المرحلة الثانية: تعزيز إنفاذ القانون وحظر البورصات الأجنبية لحماية المستثمرين ( 2021-2024 )
بعد إنشاء إطار تنظيمي، عززت SC من إنفاذ القانون من خلال التحكم النشط في السوق. لم تتوقف SC عند وضع القواعد، بل قامت بنشاط بمكافحة العناصر غير القانونية لتعزيز مصداقية وأمان النظام البيئي التنظيمي.
تسعى الهيئة (SC) لتحقيق هدفين رئيسيين: الحفاظ على اتساق التنظيم من خلال حجب البورصات الأجنبية غير المسجلة التي تعمل بشكل غير قانوني في ماليزيا؛ ومنع المستثمرين من التعرض للأذى نتيجة استخدام منصات غير مصرح بها. أنشأت الهيئة قائمة "تنبيه المستثمرين" (Investor Alert List) لتحذير المستخدمين مسبقًا. تشمل هذه القائمة بورصات عالمية مثل إحدى منصات التداول وDEX معينة. وقد أكدت الهيئة مرارًا أن التداول على هذه المنصات غير محمي بموجب القانون الماليزي.
اعتبارًا من عام 2021، انتقلت هيئة الأوراق المالية من التدابير السلبية إلى إنفاذ مباشر وقوي. في يوليو 2021، أمرت هيئة الأوراق المالية منصة تداول معينة بوقف تقديم الخدمات لمستخدمي ماليزيا خلال 14 يومًا، وإغلاق جميع القنوات بما في ذلك موقعها الإلكتروني. بعد عام 2022، ومع مواجهة سوق الأصول الرقمية لأزمات عالمية بما في ذلك إفلاس FTX وانهيار Terra Luna، عززت ماليزيا أسلوبها التنظيمي. أشارت هيئة الأوراق المالية إلى أن هذه الأحداث حدثت في بيئة غير منظمة، واتخذت تدابير مماثلة ضد بورصات غير مصرح بها أخرى.
تتجاوز هذه التدابير نطاق العقوبات الرسمية. نفذت الهيئات التنظيمية استراتيجيات شاملة للحجب والخروج من السوق. تعاونت SC مع مزودي خدمة الإنترنت (ISPs) لحجب مواقع البورصات المستهدفة، وطلبت من Google Play Store و Apple App Store سحب تطبيقات البورصات. في الوقت نفسه، وجه البنك المركزي والسلطات الضريبية البنوك المحلية بحظر خدمات الإيداع والسحب مع المنصات غير المعتمدة. كما عززت السلطات العقوبات المفروضة على المستثمرين الأفراد. يتم تجميد حسابات البنوك للمستثمرين الذين تم التأكد من استخدامهم لتداول P2P أو البورصات غير المعتمدة، وتكون المنتجات المالية مقيدة، ويتم استدعاء السيارات والرهون العقارية مسبقًا.
!
المرحلة الثالثة: التحول السريع لماليزيا بعد انتخاب ترامب (2025 حتى الآن )
بعد انتخاب ترامب، تطور سوق الأصول الرقمية في ماليزيا بسرعة. ناقش رئيس الوزراء أنور إبراهيم في يناير مع رئيس وزراء تايلاند السابق تاكسين حول الأصول الرقمية، ثم عقد في أبريل اجتماعًا مع مؤسس منصة تداول معينة لمناقشة تطوير ماليزيا كمركز للأصول الرقمية. تشير هذه الخطوات إلى رغبة ماليزيا، بصفتها رئيس الدورة الحالية لرابطة دول جنوب شرق آسيا، في قيادة سياسة التمويل الرقمي الإقليمية. مقارنة بالعام الماضي، شهد سوق Web3 في ماليزيا نموًا سريعًا، مما يمثل نقطة تحول منذ انتخاب ترامب.
تحولت الالتزامات السياسية للحكومة بسرعة إلى تغييرات سياسية ملموسة. أطلق رئيس الوزراء أنور في يونيو 2025 "مركز ابتكار الأصول الرقمية" كأول إنجاز كبير. تقود بنك نيجارا ماليزيا (Bank Negara Malaysia، BNM) هذه البيئة التنظيمية. ستعمل هذه البيئة كمساحة اختبار آمنة. وستشجع بنشاط على التجارب والابتكارات في الأصول الرقمية. خلال اجتماع طاولة مستديرة لصناعة البلوكشين الذي نظمته مؤسسة الاقتصاد الرقمي الماليزية (Malaysian Digital Economy Corporation، MDEC)، أعلن وزير الرقمية غوبيند سينغ ديو عن إنشاء "اللجنة المعنية بالأصول الرقمية والبلوكشين" (Digital Asset and Blockchain Working Committee)، مما يبرز النهج المنهجي للحكومة.
في الوقت الذي يتم فيه بناء الأسس السياسية، يتسارع أيضًا تطوير البنية التحتية التقنية. أعلن وزير العلوم والتكنولوجيا والابتكار تشانغ لي كانغ (Chang Lih Kang) في مراسم افتتاح أسبوع بلوكتشين في ماليزيا 2025 عن الإطلاق الرسمي للبنية التحتية لبلوكتشين في ماليزيا (Malaysia Blockchain Infrastructure، MBI). تم تطوير هذه البنية التحتية بالتعاون بين وكالة حكومية، وهي المعهد الماليزي لأنظمة الميكروإلكترونيات (Malaysian Institute of Microelectronics Systems، MIMOS) ومشروع الشبكة المحلية Zetrix. يستكشف المشروع تطبيقات بلوكتشين العملية التي تتراوح من تعزيز الشفافية الحكومية إلى الشهادات الحلال (halal certification) وزيادة كفاءة التجارة وسلسلة التوريد.
أهم تغيير هو تخفيف الرقابة من قبل SC. SC تنتقل من نموذج مراجعة صارم إلى تخفيف كبير للقواعد من خلال "وثيقة الاستشارة" التي صدرت في يونيو 2025. حتى يوليو 2025، فقط 23 عملة مشفرة تم مراجعتها بدقة من قبل SC يمكن أن تُدرج في البورصات المحلية. بموجب الإطار التنظيمي الجديد، يمكن للبورصات اتخاذ قرارات الإدراج بشكل مستقل دون الحاجة إلى موافقة مسبقة من SC، طالما أنها تلبي المعايير المحددة.
ومع ذلك، فإن ما تسعى إليه الهيئات التنظيمية في ماليزيا ليس مجرد تخفيف للرقابة. حيث تعمل السلطات على تعزيز متطلبات التشغيل، مثل زيادة رأس المال المدفوع للبورصات وإدخال نموذج الانضباط الذاتي، مع الحفاظ على موقف محافظ تجاه الأصول الرقمية عالية المخاطر بما في ذلك عملات الخصوصية، وعملات الميم، وعملات الاستقرار. تسعى هذه الطريقة إلى تحقيق توازن بين استقلالية السوق والاستقرار.
تشير هذه التغييرات في السياسة إلى النوايا الاستراتيجية لماليزيا، والتي تهدف إلى المنافسة مع سنغافورة وهونغ كونغ لتصبح مركز Web3 الرئيسي في منطقة آسيا والمحيط الهادئ. بالتزامن مع السياسات المؤيدة للتشفير في إدارة ترامب، تعمل ماليزيا على تحديد نفسها كجسر رئيسي يربط رأس المال الغربي بأسواق آسيا.
!
4. تحليل المجالات الرئيسية لسوق الأصول الرقمية في ماليزيا
4.1. البورصات المركزية (Centralized Exchange)
تدير ماليزيا ست بورصات محلية معترف بها للأصول الرقمية. تهيمن إحدى البورصات، حيث تمتلك أكثر من 90% من حجم التداول المحلي، مما يشكل هيكل فائز يأخذ كل شيء مشابه لدول آسيوية أخرى مثل كوريا الجنوبية وتايلاند. ومع ذلك، فإن البورصة الجديدة Hata التي أُطلقت العام الماضي تُظهر نمواً سريعاً، مما يبدو أنه يضخ حيوية جديدة في السوق. Sinegy أيضًا هي أحد اللاعبين الرئيسيين، حيث تقدم خدمات تداول الأصول الرقمية للشركات والمستثمرين المؤسسيين.
لا يزال التأثير الفعلي للبورصات المحلية محدودًا. على الرغم من جهود الهيئات التنظيمية لحجب البورصات غير المصرح بها، لا يزال العديد من المستثمرين يستخدمون المنصات العالمية بنشاط من خلال طرق ملتوية. يُقدّر أن 40-60% من إجمالي حجم التداول الفوري للأصول الرقمية في ماليزيا يحدث على منصات تداول عالمية مثل منصة تداول معينة وDEX معين.
علاوة على ذلك، فإن حجم سوق الأصول الرقمية في ماليزيا صغير مما يمثل تحديات للمشغلين المحليين. على الرغم من أن某交易所 تسيطر على أكثر من 90% من حصة السوق المحلية، إلا أن حجم التداول لا يزال محدودًا. هناك فجوة تبلغ حوالي 200 مرة بين حجم التداول اليومي ل某交易所 وحجم التداول في أحد منصات التداول الكورية. وفقًا لتقرير BNM السنوي لعام 2024، حتى نهاية عام 2024، كانت نسبة الودائع التراكمية من التدفقات الصافية من البنوك إلى DAX المسجل محليًا أقل من 1% من إجمالي ودائع النظام المصرفي، ويمثل حوالي 0.4% من القيمة السوقية للأوراق المالية المدرجة في بورصة ماليزيا.
تتمثل أسباب تفضيل المستثمرين للأسواق العالمية في القيود الهيكلية للمنصات المحلية. تتطلب الموافقة على إدراج الأصول الرقمية من قبل SC إجراءات صارمة. وهذا يجعل الأصول الرقمية القابلة للتداول محدودة بـ 23 نوعًا. تقلل السيولة المنخفضة من إمكانية إجراء صفقات كبيرة. كما أن نقص تداول الهامش أو المشتقات يقلل من جاذبية المستثمرين.
في ظل هذه القيود، تسعى البورصات المحلية إلى استراتيجيات البقاء من خلال تشغيل خدمات الوساطة بالتوازي. إنهم يقدمون خدمات التداول خارج البورصة (OTC) والإيداع والسحب بالعملات المستقرة (on/off-ramp) خارج البورصة. يركز هذا بشكل خاص على المكاتب العائلية الثرية (family offices) والترحال الرقمي (digital nomads) لتحقيق دخل إضافي. نشأت هذه النموذج التجاري نتيجة للقيود المفروضة على العملات المستقرة الرئيسية مثل USDT و USDC من قبل البورصات المحلية. كما ساهم نقص السيولة في التداولات الكبيرة في هذا التطور.
سياسة ضريبة الأصول الرقمية في ماليزيا تؤثر بشكل كبير على اختيار البورصات. تُصنف أرباح الأصول الرقمية كضريبة دخل وليس كضريبة أرباح رأس المال. تفرض الحكومة ضريبة فقط على المبلغ المسحوب. على سبيل المثال، يمتلك شخص ما 10 BTC، لكنه سحب فقط محليًا