تقرير ترميز الأصول المادية ذات العائد: ارتفاع معدل الفائدة يدفع الارتفع
توجد أنواع متعددة من رموز الأصول المادية المختلفة على blockchain، والتي تخدم سيناريوهات مختلفة. لقد كانت بعض الأصول المادية ذات الترميز مثل العملات المستقرة والذهب المرمز موجودة منذ سنوات، بينما ظهرت أنواع أخرى من الأصول المادية مثل سندات الخزانة الأمريكية مؤخرًا في سياق ارتفاع معدل الفائدة. ستقدم هذه المقالة نظرة عامة موجزة عن الفئات التالية من الأصول المادية ذات العائد:
العقارات
القروض الشخصية
السندات الحكومية
ملاحظة: التحليل التالي يركز على هذه الأصول المرمزة وقيمتها السوقية، دون تضمين معلومات حول البروتوكولات الأساسية أو الخدمات المساعدة. لتجنب إخفاء نمو الأصول الحقيقية ذات القيمة السوقية الصغيرة الأخرى، لا تتضمن التقرير العملات المستقرة.
دمج العالمين المادي والرقمي
تُنشَأ RWA من قبل الجهة المُصدرة من خلال نشاط واحد أو أكثر مما يلي:
الحصول على الأصول في العالم الحقيقي
ترميز الأصول على السلسلة
توزيع عملة RWA على مستخدمي الشبكة
لا يوجد جهة إصدار، سواء كانت شركة مركزية أو بروتوكول لامركزي أو مزيج من الاثنين، فلن توجد الأصول الحقيقية على السلسلة.
تشمل بعض جهات إصدار RWA التي تستحق المتابعة:
Centrifuge( نشطت إصدار RWA بقيمة 2.38 مليار دولار): أكبر جهة إصدار لقروض الائتمان الخاصة على السلسلة.
فرانكلين تمبلتون( نشرت RWA بقيمة 3.1 مليار دولار): مؤسسة مالية تقليدية تصدر عملات الدين الحكومية المرمزة.
Wisdom Tree( إصدار نشط لقيمة RWA بقيمة 1100 دولار أمريكي): شركة سوق رأس المال المؤسسي التي تتتبع صناديق السندات الحكومية.
تسلط هذه الجهات المصدرة الضوء على دعم الكيانات خارج السلسلة للـ RWA على السلسلة. تعتبر Franklin Templeton و WisdomTree شركتين تقليديتين راسختين في مجال المالية، حيث لا ترتبط أعمالهما الرئيسية بالعملات المشفرة. بدأتا في تجربة الـ RWA، من خلال ترميز الأدوات المالية التقليدية لتلبية احتياجات العملاء المؤسسيين. من المتوقع أن تجذب هذه المبادرات عددًا كبيرًا من المستخدمين الجدد إلى مجال العملات المشفرة.
ارتفاع RWA
حتى 30 سبتمبر، بلغت القيمة السوقية لـ RWA 2.49 مليار دولار، بانخفاض 9.6% عن ذروتها البالغة 2.75 مليار دولار في 19 أبريل. على الرغم من النمو القوي في RWA المرتبطة بسندات الخزانة، إلا أن الشركات المصدرة للقروض الخاصة شهدت انخفاضًا كبيرًا في القروض النشطة خلال الـ 18 شهرًا الماضية، مما أدى إلى انخفاض القيمة السوقية لـ RWA عن ذروتها التاريخية.
خلال الأشهر التسعة الأولى من هذا العام، جاء 8.557 مليار دولار من النمو الإضافي من السندات الحكومية والسندات الأخرى والعقارات والائتمان الخاص.
( القروض الشخصية
القروض الخاصة هي شكل من أشكال الإقراض الذي تقدمه المؤسسات غير المصرفية. منذ أزمة المالية في عام 2008، ومع تزايد تشديد تنظيم البنوك، شهد سوق القروض الخاصة نمواً ملحوظاً. وقد توسع هذا الاتجاه بشكل أكبر في دورة معدل الفائدة الحالية. توفر القروض الخاصة للمدينين مرونة، وللمقرضين حماية من معدلات الفائدة. اعتباراً من أغسطس 2023، يُقدّر حجم سوق القروض الخاصة العالمية بمبلغ 1.5 تريليون دولار.
في الأشهر الثلاثة الأولى من هذا العام، زادت القيمة النشطة للقروض الخاصة على السلسلة بمقدار 2.105 مليون دولار )84% ###. جاء معظم الارتفاع (74% ) من Centrifuge، حيث زادت أرصدة القروض غير المسددة بمقدار 1.557 مليون دولار. زادت أرصدة القروض على منصة Clearpool بنسبة 966%، لتصل إلى 2396 مليون دولار.
على الرغم من أن عام 2023 شهد ارتفاعًا، إلا أن القيمة الإجمالية للقروض الخاصة على السلسلة لا تزال أقل بنسبة 70% من ذروتها التاريخية البالغة 15.4 مليار دولار في 2022. بينما ترفع الاحتياطي الفيدرالي معدل الفائدة، انخفضت القروض النشطة بشكل كبير.
تتجاوز العوائد التي يحصل عليها المستخدمون من القروض الائتمانية الخاصة بشكل ملحوظ عوائد بروتوكولات الإقراض DeFi. خلال الأشهر الثلاثة الأولى من هذا العام، كان متوسط فرق الفائدة اليومي بين عوائد القروض الخاصة ومعدل العرض المستقر لـ Aave و Compound هو 7.7%.
من الجدير بالذكر أن قروض الائتمان الخاصة قد لا تحتوي على ضمانات زائدة، وحالة المخاطر تختلف عن بروتوكولات الإقراض في DeFi.
( العقارات
العقارات هي نوع من الأصول الملموسة، بما في ذلك المساكن والمباني التجارية والأراضي. إنها تجلب تدفقاً نقدياً إيجابياً من خلال الإيجارات، مما يجعلها جذابة للمستثمرين. في عام 2023، كانت العقارات أكبر فئة أصول في العالم، بقيمة تقارب 613 تريليون دولار.
هذا العام في الثلاثة أرباع الأولى، بلغت القيمة الإجمالية للعقارات على السلسلة 1.78 مليون دولار. عملة RealT هي الجهة المصدرة الأكبر، حيث تمثل 49% من حصة السوق. شهدت Tangible ارتفاعًا قويًا، من 100 ألف دولار إلى 64 مليون دولار.
![تقرير RWA القائم على العائد: السندات الأمريكية تدفع نمو العائد، وزيادة الطلب على المستخدمين الأصليين للعملة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2ca56c1264c5a021135f06756ad7951c.webp###
( سندات الخزانة وغيرها من السندات
تعتبر السندات الحكومية الأمريكية من الأصول ذات العائد الأكثر أمانًا وموثوقية. بالمقابل، فإن السندات الشركات تحمل مخاطر أكبر ولكن قد تكون العوائد أعلى. في عام 2022، تم تقييم سوق السندات العالمية بمبلغ 133 تريليون دولار.
في الأشهر الثلاثة الأولى من هذا العام، ارتفع قيمة السندات الحكومية المرمزة وغيرها من السندات بمقدار 5.5705 مليون دولار. تعتبر Ondo Finance وFranklin Templeton وMatrixdock من بين الثلاثة الأوائل في الإصدار، حيث تم إصدار ما مجموعه 5.7205 مليون دولار من الأصول ) تمثل 85% ###.
تقوم Frigg.eco بإصدار سندات مرتبطة بمطوري البنية التحتية المستدامة، تشبه السندات الشركات. stUSDT هو أصل خزينة مرمز آخر بقيمة سوقية تبلغ حوالي 18 مليار دولار، ولكنه تعرض لانتقادات مؤخرًا بسبب نقص الشفافية.
على مدار الـ 18 شهرًا الماضية، كانت عوائد سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل أعلى من عوائد ودائع العملات المستقرة. هذا العام، كان متوسط معدل الفائدة على هذه السندات الفيدرالية هو حوالي 3% أعلى من متوسط الفائدة اليومية على العملات المستقرة في Aave و Compound.
الآفاق
تدفع حاجة مستخدمي العملات المشفرة الأصليين إلى العائدات نمو الأصول الحقيقية على السلسلة. تمثل حوالي 82% من القيمة الجديدة للأصول الحقيقية على السلسلة هذا العام الأصول الحقيقية المدرة للعائد. في إجمالي القيمة السوقية للأصول الحقيقية، زادت حصة الأصول المدرة للعائد من 31% في بداية العام تقريبًا إلى 53%.
بين عامي 2021 و2023، تحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي النقدية إلى رفع معدل الفائدة، مما خلق طلبًا جديدًا على الأصول الحقيقية.
تأتي معظم طلبات RWA من عدد قليل من المستخدمين الأصليين للعملات المشفرة، وليس من المتبنين الجدد للعملات المشفرة أو المستثمرين التقليديين. تاريخ إنشاء عنوان المستخدم المتوسط الذي يتفاعل مع RWA هو قبل وقت إدراج هذه الأصول على السلسلة.
حتى نهاية شهر أغسطس من هذا العام، كان هناك 3232 عنوانًا فريدًا يحمل أصول RWA الرئيسية. كان متوسط عمر هذه العناوين 882 يومًا، أي 2.42 سنة، وكان متوسط عمر أصول RWA 375 يومًا. بدأت 20% من عناوين مستخدمي RWA في التداول على السلسلة في عام 2023 وكذلك قبل أكثر من ثلاث سنوات من ظهور RWA.
جذبت الأصول الحقيقية التي أصدرتها شركات التمويل التقليدي مثل فرانكلين تمبلتون وWisdomTree بعض المستخدمين الجدد، لكن لا يزال معظم مستخدمي الأصول الحقيقية هم من مستخدمي العملات المشفرة الأصليين.
RWA تعني مخاطر وحدود العالم الحقيقي
لم يوفر RWA الوصول غير المقيد للمستخدمين إلى المنتجات المالية. عادة ما يحتاج المستخدمون إلى إكمال التحقق من KYC/AML لاستخدام RWA. يتعرض RWA لقيود مماثلة أو أكثر، ولم يوسع إمكانية الوصول إلى الأدوات المالية.
توجد مخاطر فريدة أيضًا في RWA. على سبيل المثال، قد تكون القروض الخاصة غير مضمونة، وقد يتكبد المودعون على الشبكة خسائر بسبب تخلف المقترضين خارج الشبكة عن السداد. يحتاج المصدّر إلى التعامل مع هذه المخاطر من خلال إدارة المخاطر/العوائد وحوكمة شفافة.
سياسة الاحتياطي الفيدرالي مهمة للغاية
أدى زيادة معدل الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي إلى انتشار RWA هذا العام. مع ارتفاع معدل الفائدة، أصبحت العوائد خارج السلسلة أكثر جاذبية للمستخدمين على السلسلة، كما تغيرت أكثر أنواع RWA قيمة. تعتبر سياسة الاحتياطي الفيدرالي من العوامل الرئيسية التي تؤثر على توسيع وتخطيط مجال RWA DeFi.
الاستنتاج
يتم دفع ارتفاع RWA بشكل رئيسي من خلال الطلب من المستخدمين الأصليين للعملات المشفرة، وليس من المستخدمين الجدد. لكن اعتماد RWA من قبل الشركات الكبرى في القطاع المالي التقليدي يُظهر إمكانيات جذب مستخدمين جدد. كان هناك زخم قوي لـ RWA في عام 2023، حيث اقتربت العديد من العملات من ارتفاعات جديدة. ستستمر التغيرات في البيئة الكلية واحتياجات المستخدمين في التأثير على تطوير هذا المجال.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 9
أعجبني
9
3
مشاركة
تعليق
0/400
ImpermanentLossEnjoyer
· منذ 15 س
أها، لقد لعبت RWA لمدة عام، إنه لذيذ!
شاهد النسخة الأصليةرد0
MidnightGenesis
· منذ 15 س
تحليل داخل السلسلة في وقت متأخر من الليل: تتبع القيمة السوقية البالغة 2.5 مليار غير صحيح، هناك شيء مريب في العقد.
شاهد النسخة الأصليةرد0
CryptoDouble-O-Seven
· منذ 15 س
زيادة الفائدة هي زيادة الفائدة، فخ باسم يبدو رائعا؟
الاحتياطي الفيدرالي (FED)加息推动收益型实物资产ترميز الأصولارتفع القيمة السوقية近25亿美元
تقرير ترميز الأصول المادية ذات العائد: ارتفاع معدل الفائدة يدفع الارتفع
توجد أنواع متعددة من رموز الأصول المادية المختلفة على blockchain، والتي تخدم سيناريوهات مختلفة. لقد كانت بعض الأصول المادية ذات الترميز مثل العملات المستقرة والذهب المرمز موجودة منذ سنوات، بينما ظهرت أنواع أخرى من الأصول المادية مثل سندات الخزانة الأمريكية مؤخرًا في سياق ارتفاع معدل الفائدة. ستقدم هذه المقالة نظرة عامة موجزة عن الفئات التالية من الأصول المادية ذات العائد:
ملاحظة: التحليل التالي يركز على هذه الأصول المرمزة وقيمتها السوقية، دون تضمين معلومات حول البروتوكولات الأساسية أو الخدمات المساعدة. لتجنب إخفاء نمو الأصول الحقيقية ذات القيمة السوقية الصغيرة الأخرى، لا تتضمن التقرير العملات المستقرة.
دمج العالمين المادي والرقمي
تُنشَأ RWA من قبل الجهة المُصدرة من خلال نشاط واحد أو أكثر مما يلي:
لا يوجد جهة إصدار، سواء كانت شركة مركزية أو بروتوكول لامركزي أو مزيج من الاثنين، فلن توجد الأصول الحقيقية على السلسلة.
تشمل بعض جهات إصدار RWA التي تستحق المتابعة:
تسلط هذه الجهات المصدرة الضوء على دعم الكيانات خارج السلسلة للـ RWA على السلسلة. تعتبر Franklin Templeton و WisdomTree شركتين تقليديتين راسختين في مجال المالية، حيث لا ترتبط أعمالهما الرئيسية بالعملات المشفرة. بدأتا في تجربة الـ RWA، من خلال ترميز الأدوات المالية التقليدية لتلبية احتياجات العملاء المؤسسيين. من المتوقع أن تجذب هذه المبادرات عددًا كبيرًا من المستخدمين الجدد إلى مجال العملات المشفرة.
ارتفاع RWA
حتى 30 سبتمبر، بلغت القيمة السوقية لـ RWA 2.49 مليار دولار، بانخفاض 9.6% عن ذروتها البالغة 2.75 مليار دولار في 19 أبريل. على الرغم من النمو القوي في RWA المرتبطة بسندات الخزانة، إلا أن الشركات المصدرة للقروض الخاصة شهدت انخفاضًا كبيرًا في القروض النشطة خلال الـ 18 شهرًا الماضية، مما أدى إلى انخفاض القيمة السوقية لـ RWA عن ذروتها التاريخية.
خلال الأشهر التسعة الأولى من هذا العام، جاء 8.557 مليار دولار من النمو الإضافي من السندات الحكومية والسندات الأخرى والعقارات والائتمان الخاص.
( القروض الشخصية
القروض الخاصة هي شكل من أشكال الإقراض الذي تقدمه المؤسسات غير المصرفية. منذ أزمة المالية في عام 2008، ومع تزايد تشديد تنظيم البنوك، شهد سوق القروض الخاصة نمواً ملحوظاً. وقد توسع هذا الاتجاه بشكل أكبر في دورة معدل الفائدة الحالية. توفر القروض الخاصة للمدينين مرونة، وللمقرضين حماية من معدلات الفائدة. اعتباراً من أغسطس 2023، يُقدّر حجم سوق القروض الخاصة العالمية بمبلغ 1.5 تريليون دولار.
في الأشهر الثلاثة الأولى من هذا العام، زادت القيمة النشطة للقروض الخاصة على السلسلة بمقدار 2.105 مليون دولار )84% ###. جاء معظم الارتفاع (74% ) من Centrifuge، حيث زادت أرصدة القروض غير المسددة بمقدار 1.557 مليون دولار. زادت أرصدة القروض على منصة Clearpool بنسبة 966%، لتصل إلى 2396 مليون دولار.
على الرغم من أن عام 2023 شهد ارتفاعًا، إلا أن القيمة الإجمالية للقروض الخاصة على السلسلة لا تزال أقل بنسبة 70% من ذروتها التاريخية البالغة 15.4 مليار دولار في 2022. بينما ترفع الاحتياطي الفيدرالي معدل الفائدة، انخفضت القروض النشطة بشكل كبير.
تتجاوز العوائد التي يحصل عليها المستخدمون من القروض الائتمانية الخاصة بشكل ملحوظ عوائد بروتوكولات الإقراض DeFi. خلال الأشهر الثلاثة الأولى من هذا العام، كان متوسط فرق الفائدة اليومي بين عوائد القروض الخاصة ومعدل العرض المستقر لـ Aave و Compound هو 7.7%.
من الجدير بالذكر أن قروض الائتمان الخاصة قد لا تحتوي على ضمانات زائدة، وحالة المخاطر تختلف عن بروتوكولات الإقراض في DeFi.
( العقارات
العقارات هي نوع من الأصول الملموسة، بما في ذلك المساكن والمباني التجارية والأراضي. إنها تجلب تدفقاً نقدياً إيجابياً من خلال الإيجارات، مما يجعلها جذابة للمستثمرين. في عام 2023، كانت العقارات أكبر فئة أصول في العالم، بقيمة تقارب 613 تريليون دولار.
هذا العام في الثلاثة أرباع الأولى، بلغت القيمة الإجمالية للعقارات على السلسلة 1.78 مليون دولار. عملة RealT هي الجهة المصدرة الأكبر، حيث تمثل 49% من حصة السوق. شهدت Tangible ارتفاعًا قويًا، من 100 ألف دولار إلى 64 مليون دولار.
![تقرير RWA القائم على العائد: السندات الأمريكية تدفع نمو العائد، وزيادة الطلب على المستخدمين الأصليين للعملة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2ca56c1264c5a021135f06756ad7951c.webp###
( سندات الخزانة وغيرها من السندات
تعتبر السندات الحكومية الأمريكية من الأصول ذات العائد الأكثر أمانًا وموثوقية. بالمقابل، فإن السندات الشركات تحمل مخاطر أكبر ولكن قد تكون العوائد أعلى. في عام 2022، تم تقييم سوق السندات العالمية بمبلغ 133 تريليون دولار.
في الأشهر الثلاثة الأولى من هذا العام، ارتفع قيمة السندات الحكومية المرمزة وغيرها من السندات بمقدار 5.5705 مليون دولار. تعتبر Ondo Finance وFranklin Templeton وMatrixdock من بين الثلاثة الأوائل في الإصدار، حيث تم إصدار ما مجموعه 5.7205 مليون دولار من الأصول ) تمثل 85% ###.
تقوم Frigg.eco بإصدار سندات مرتبطة بمطوري البنية التحتية المستدامة، تشبه السندات الشركات. stUSDT هو أصل خزينة مرمز آخر بقيمة سوقية تبلغ حوالي 18 مليار دولار، ولكنه تعرض لانتقادات مؤخرًا بسبب نقص الشفافية.
على مدار الـ 18 شهرًا الماضية، كانت عوائد سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل أعلى من عوائد ودائع العملات المستقرة. هذا العام، كان متوسط معدل الفائدة على هذه السندات الفيدرالية هو حوالي 3% أعلى من متوسط الفائدة اليومية على العملات المستقرة في Aave و Compound.
الآفاق
تدفع حاجة مستخدمي العملات المشفرة الأصليين إلى العائدات نمو الأصول الحقيقية على السلسلة. تمثل حوالي 82% من القيمة الجديدة للأصول الحقيقية على السلسلة هذا العام الأصول الحقيقية المدرة للعائد. في إجمالي القيمة السوقية للأصول الحقيقية، زادت حصة الأصول المدرة للعائد من 31% في بداية العام تقريبًا إلى 53%.
بين عامي 2021 و2023، تحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي النقدية إلى رفع معدل الفائدة، مما خلق طلبًا جديدًا على الأصول الحقيقية.
تأتي معظم طلبات RWA من عدد قليل من المستخدمين الأصليين للعملات المشفرة، وليس من المتبنين الجدد للعملات المشفرة أو المستثمرين التقليديين. تاريخ إنشاء عنوان المستخدم المتوسط الذي يتفاعل مع RWA هو قبل وقت إدراج هذه الأصول على السلسلة.
حتى نهاية شهر أغسطس من هذا العام، كان هناك 3232 عنوانًا فريدًا يحمل أصول RWA الرئيسية. كان متوسط عمر هذه العناوين 882 يومًا، أي 2.42 سنة، وكان متوسط عمر أصول RWA 375 يومًا. بدأت 20% من عناوين مستخدمي RWA في التداول على السلسلة في عام 2023 وكذلك قبل أكثر من ثلاث سنوات من ظهور RWA.
جذبت الأصول الحقيقية التي أصدرتها شركات التمويل التقليدي مثل فرانكلين تمبلتون وWisdomTree بعض المستخدمين الجدد، لكن لا يزال معظم مستخدمي الأصول الحقيقية هم من مستخدمي العملات المشفرة الأصليين.
RWA تعني مخاطر وحدود العالم الحقيقي
لم يوفر RWA الوصول غير المقيد للمستخدمين إلى المنتجات المالية. عادة ما يحتاج المستخدمون إلى إكمال التحقق من KYC/AML لاستخدام RWA. يتعرض RWA لقيود مماثلة أو أكثر، ولم يوسع إمكانية الوصول إلى الأدوات المالية.
توجد مخاطر فريدة أيضًا في RWA. على سبيل المثال، قد تكون القروض الخاصة غير مضمونة، وقد يتكبد المودعون على الشبكة خسائر بسبب تخلف المقترضين خارج الشبكة عن السداد. يحتاج المصدّر إلى التعامل مع هذه المخاطر من خلال إدارة المخاطر/العوائد وحوكمة شفافة.
سياسة الاحتياطي الفيدرالي مهمة للغاية
أدى زيادة معدل الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي إلى انتشار RWA هذا العام. مع ارتفاع معدل الفائدة، أصبحت العوائد خارج السلسلة أكثر جاذبية للمستخدمين على السلسلة، كما تغيرت أكثر أنواع RWA قيمة. تعتبر سياسة الاحتياطي الفيدرالي من العوامل الرئيسية التي تؤثر على توسيع وتخطيط مجال RWA DeFi.
الاستنتاج
يتم دفع ارتفاع RWA بشكل رئيسي من خلال الطلب من المستخدمين الأصليين للعملات المشفرة، وليس من المستخدمين الجدد. لكن اعتماد RWA من قبل الشركات الكبرى في القطاع المالي التقليدي يُظهر إمكانيات جذب مستخدمين جدد. كان هناك زخم قوي لـ RWA في عام 2023، حيث اقتربت العديد من العملات من ارتفاعات جديدة. ستستمر التغيرات في البيئة الكلية واحتياجات المستخدمين في التأثير على تطوير هذا المجال.