بيتكوين التعدين واختلافاته مع استخراج الذهب

غالبًا ما يُقارن الذهب وبيتكوين كأصول نادرة غير سيادية. على الرغم من أن قيمة استثمارهما كأدوات لتخزين القيمة قد نوقشت على نطاق واسع، إلا أن المقارنة من منظور الإنتاج نادرة نسبيًا. تعتمد هاتان الأصول على أنشطة التعدين لإدخال إمدادات جديدة، أحدهما مادي والآخر رقمي. تتميز خصائصهما الصناعية بأنها دورية، كثيفة رأس المال ومرتبطة ارتباطًا وثيقًا بأسواق الطاقة.

ومع ذلك، فإن آلية تشغيل صناعة تعدين البيتكوين ونظام التحفيز بها تختلفان عن صناعة تعدين الذهب من حيث التفاصيل، وهذه الاختلافات لها تأثير كبير على الهيكل الاقتصادي واستراتيجيات المشاركين في الصناعة. ستتناول هذه المقالة بعض أوجه التشابه بينهما، والأهم من ذلك، الاختلافات الجوهرية بينهما.

جذور ندرة الأصول

استخراج الذهب هو عملية تاريخية قديمة تنطوي على استخراج وتنقية المعادن من باطن الأرض. يتطلب ذلك البحث عن رواسب معدنية مناسبة، والحصول على التصاريح وحقوق استخدام الأرض، واستخدام الآلات الثقيلة لاستخراج الخام من باطن الأرض، ثم فصل المعدن من خلال المعالجة الكيميائية لاستخدامه لاحقًا.

بالمقارنة، فإن تعدين البيتكوين يتم من خلال إجراء عمليات حسابية متكررة، في شكل تنافسي لحل دفعات معاملات البيتكوين والحصول على بيتكوين جديدة ورسوم المعاملات. تُعرف هذه العملية باسم إثبات العمل، وتتطلب شراء مساحة رفوف، وطاقة كهربائية، وأجهزة مخصصة (ASIC) لتشغيل الحسابات بشكل فعال، ثم يتم بث النتائج إلى شبكة البيتكوين عبر اتصال شبكة.

في هذين النظامين، يعد التعدين عملية مكلفة لا مفر منها، تدعم ندرة كل أصل: يتم الحفاظ على ندرة البيتكوين بواسطة الشيفرة والمنافسة؛ بينما يتم تحديد ندرة الذهب من خلال الموقع الفيزيائي والجغرافي. ومع ذلك، فإن طرق استخراج الندرة، ونماذج الاقتصاد للمنتجين، وتطورها مع مرور الوقت، لا توجد بينها أوجه تشابه تقريبًا.

نموذج الاقتصاد لعملية تعدين بيتكوين

نموذج الاقتصاد في صناعة التعدين الذهبية قابل للتنبؤ نسبيًا. عادة ما تتمكن الشركات من توقع الاحتياطيات ودرجة تركيز الخام وجداول التعدين بدقة معقولة، على الرغم من أن التوقعات الأولية قد تكون متباينة بشكل كبير: حوالي خمس مشاريع تعدين ذهبية يمكن أن تحقق ربحًا خلال دورة حياتها. يمكن توقع التكاليف الرئيسية مثل العمالة والطاقة والمعدات والامتثال وأعمال الإصلاح بشكل دقيق مسبقًا. الاستهلاك هو في الأساس تآكل المعدات العادية أو استنفاد الاحتياطيات. عدم اليقين الرئيسي على المدى القصير إلى المتوسط هو عادة استقرار أسعار سوق الذهب، حيث أن تقلبات الأسعار هذه قليلة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن تحوط جميع تكاليف المدخلات تقريبًا بفعالية.

بالمقارنة، فإن تعدين البيتكوين أكثر ديناميكية وعدم قابلية للتنبؤ. تعتمد إيرادات الشركات ليس فقط على التقلبات النسبية في أسعار سوق البيتكوين، ولكن أيضًا على حصتها في معدل الهاش العالمي. إذا قام عمال المناجم الآخرون بتوسيع أعمالهم بشكل أكثر نشاطًا، حتى لو كانت عمليات التعدين الخاصة بك ثابتة، فإن إنتاجك النسبي قد ينخفض. هذه واحدة من المتغيرات التي يحتاج عمال المناجم إلى التفكير فيها باستمرار خلال عملية التشغيل.

أحد أهم التكاليف في شركات تعدين بيتكوين هو الاستهلاك، خاصة استهلاك أجهزة ASIC. تستمر الشرائح في هذه آلات تعدين بيتكوين في تحسين الكفاءة بسرعة، مما يجبر الشركات على ترقية المعدات قبل أن تتآكل بشكل طبيعي، للحفاظ على القدرة التنافسية. وهذا يعني أن الاستهلاك يحدث على محور الزمن للتقدم التكنولوجي، وليس على تآكل المعدات الفعلي. هذه نفقات رئيسية، على الرغم من كونها نفقات غير نقدية، وهي تتناقض بشكل حاد مع تعدين الذهب، حيث أن معدات التعدين لديها عمر افتراضي أطول لأن هذه المعدات قد مرت بمعظم تحسينات الكفاءة.

إنتاج بيتكوين يتأثر بالتغيرات في المنافسة الصناعية وكذلك بالدورات القصيرة للاهتلاك، مما يؤدي إلى تعرض المعدنين لضغوط مستمرة، حيث يحتاجون إلى إعادة الاستثمار لشراء أجهزة جديدة للحفاظ على مستوى الإنتاج، وهذا ما يُعرف بـ "عجلة ASIC الهامستر".

ومع ذلك، هناك فرق أساسي مفيد بين تعدين بيتكوين واستخراج الذهب، وهو هيكل الدخل. يكسب عمال مناجم الذهب أرباحهم فقط من استخراج وبيع الإمدادات غير المحررة من الاحتياطي. بينما يكسب عمال مناجم بيتكوين أرباحهم من استخراج الإمدادات غير المحررة وأيضًا من رسوم المعاملات. توفر رسوم المعاملات مصدر دخل للإمدادات المحررة، وهذا الدخل يتقلب وفقًا لطلب نقل بيتكوين. مع اقتراب بيتكوين من الحد الأقصى للإمدادات البالغ 21 مليونًا، ستصبح رسوم المعاملات مصدر دخل مهمًا بشكل متزايد، وهو ديناميكية لا يمتلكها عمال مناجم الذهب.

أخيرًا، فإن أحد المزايا الرئيسية طويلة الأجل لتعدين بيتكوين هو القدرة على إعادة استخدام المنتجات الثانوية الناتجة عن التشغيل - الطاقة الحرارية. عندما تمر الطاقة عبر أجهزة التعدين، يتم إنتاج كميات كبيرة من الطاقة الحرارية، والتي يمكن التقاطها وإعادة توجيهها للاستخدامات الأخرى، مثل العمليات الصناعية، والزراعة في البيوت الزجاجية، أو التدفئة السكنية والإقليمية. وهذا يفتح مصادر جديدة للإيرادات للعمال المنجميين. مع زيادة تجارية أجهزة التعدين وتمديد دورة الاستهلاك، قد يتزايد تأثير إعادة استخدام الطاقة الحرارية. وبالمثل، يمكن لعمال المناجم الذهبية الاستفادة من بيع المنتجات الثانوية مثل الفضة أو الزنك، والتي يتم التعرف عليها عادةً في تخطيط المشاريع، وتستخدم كعناصر لتعويض تكاليف إنتاج الذهب.

مقارنة التأثيرات البيئية

كما هو معروف، فإن تعدين الذهب هو في جوهره نوع من استخراج الموارد، ويترك آثارًا مادية دائمة: مثل إزالة الغابات، وتلوث المياه، وبرك النفايات، وتدمير النظم البيئية. في العديد من المناطق، أثار أيضًا مخاوف بشأن حقوق الأراضي وسلامة العمال.

من جهة أخرى، فإن تعدين البيتكوين لا يتطلب استخراجًا ماديًا، بل يعتمد تمامًا على الكهرباء. وهذا يوفر فرصة للتكامل مع البنية التحتية المحلية بدلاً من الصراع. نظرًا لأن معدات التعدين تتمتع بالسيولة وقابلية الانقطاع، يمكن أن تعمل ك stabilizers لشبكة الكهرباء، وتقوم بتحويل موارد الطاقة التي كانت ستُهدر أو معزولة (مثل الغاز المحترق، الطاقة الكهرومائية الزائدة، أو طاقة الرياح والطاقة الشمسية المحدودة) إلى عملة.

الكثير من الناس لم يدركوا أن تعدين البيتكوين يظهر أيضًا إمكانات كدعيمة للطاقة النظيفة، ويمكن أن يعمل كوسيلة لإثبات الاتصال بالشبكة الكهربائية. من خلال التواجد بجوار مرافق الطاقة المتجددة أو الطاقة النووية، يمكن للعمال تحسين جدوى المشروع قبل الاتصال بالشبكة، دون الاعتماد على دعم الأموال العامة.

من الجدير بالذكر أن انبعاثات الكربون من بيتكوين أقل ومتسقة بشكل أكبر مقارنة بالصناعات التقليدية. يمكن القول إن بيتكوين ضرورية حتى في عملية الانتقال السلس إلى شبكة كهرباء تعتمد على الطاقة المتجددة.

منذ ذروة استهلاك الطاقة في عام 2024، لم نشهد تقريباً زيادة في استهلاك الطاقة، ويرجع ذلك إلى التحسين المستمر في كفاءة أجهزة التعدين الجديدة، حيث يبلغ متوسط الاستهلاك الحالي 20 واط/تيراهاش (W/Th)، مما يمثل زيادة في الكفاءة بمقدار خمسة أضعاف مقارنةً بعام 2018.

اختلاف ميزات الاستثمار

تتمتع كلا الصناعتين بدورية، وهما حساسيتان لأسعار أصولهما الإنتاجية. ولكن، على عكس عمال مناجم الذهب الذين عادةً ما يعملون وفق جداول زمنية تمتد لعدة سنوات، يمكن لعمال مناجم بيتكوين توسيع أو تقليص نطاق عملياتهم بسرعة أكبر استنادًا إلى ظروف السوق. وهذا يجعل تعدين بيتكوين أكثر مرونة، ولكنه أيضًا أكثر تقلبًا.

تتداول شركات تعدين البيتكوين المدرجة في البورصة غالبًا مثل الأسهم التقنية ذات القيمة العالية، مما يعكس حساسيتها لأسعار البيتكوين والمشاعر العامة تجاه المخاطر. في الواقع، تصنف بعض مزودي بيانات السوق شركات تعدين البيتكوين المدرجة على أنها جزء من قطاع التكنولوجيا، بدلاً من قطاع الطاقة أو المواد التقليدي.

ومع ذلك، فإن شركات تعدين الذهب لها تاريخ أقدم، وعادة ما تقوم بالتحوط ضد الإنتاج المستقبلي، مما يمكن أن يقلل من حساسيتها لتقلبات أسعار الذهب. عادة ما يتم تصنيفها ضمن صناعة المواد، وتُقيم مثل منتجي السلع التقليديين.

تختلف طرق تشكيل رأس المال أيضًا. عادةً ما يجمع عمال مناجم الذهب رأس المال بناءً على تقديرات الاحتياطي وخطط المناجم طويلة الأجل. بالمقابل، غالبًا ما يكون عمال مناجم البيتكوين أكثر انتهازية، حيث يجمعون الأموال في السنوات الأخيرة عادةً من خلال إصدار أسهم مباشرة أو قابلة للتحويل لدعم التحديثات السريعة للأجهزة أو توسيع مراكز البيانات. وبالتالي، يعتمد عمال مناجم البيتكوين أكثر على مشاعر السوق وتوقيت الدورات، وعادةً ما يعملون في دورات إعادة استثمار قصيرة.

الاستنتاج

من المحتمل أن تلعب الذهب وبيتكوين دورًا مشابهًا في الاقتصاد الكلي على المدى الطويل، ولكن أنظمة إنتاجهما تختلف هيكليًا. تطوير تعدين الذهب بطيء، ويعتمد على الاستخراج الفيزيائي، وله تأثير ضار على البيئة، ويتطلب استهلاك موارد كبير. بينما تعدين بيتكوين أسرع وأكثر قابلية للتجزئة، وقد يتزايد دمجه مع أنظمة الطاقة الحديثة.

بالنسبة للمستثمرين، يعني هذا أن عمال مناجم البيتكوين هم تشبيه رقمي غير كامل لعمال مناجم الذهب. بدلاً من ذلك، يمثلون نوعًا جديدًا من البنية التحتية كثيفة رأس المال، التي تدمج الفرص الاستثمارية في دورة السلع، وسوق الطاقة، واضطراب التكنولوجيا. يجب على المستثمرين الذين يمتلكون رؤية استثمارية طويلة الأجل أن ينظروا إلى ذلك كفئة أصول فريدة وجديدة، تحمل أسسًا فريدة، خاصة في سياق تزايد أهمية رسوم المعاملات وتطور شراكات الطاقة.

فهم هذه الفروق الدقيقة ضروري لاتخاذ قرارات استثمارية حكيمة في بيئة تتجه بشكل متزايد نحو نظم التمويل اللامركزية. كاستثمار، يوفر عمال مناجم بيتكوين فرص استثمارية في الندرة، بالإضافة إلى فرص استثمارية تتعلق بنمو بنية البيانات التحتية، وسوق الطاقة، وتوظيف القدرة الحاسوبية، وهو تكامل لا يمكن تحقيقه في التعدين التقليدي.